上市险企归母净利润齐涨原因何在？

　　原标题：日赚9.41亿！上市险(xiǎn)企中(zhōng)考靠(kào)它扭转颓势报(bào)行合一下渠道(dào)蝶变

　　8月下旬以来，投资者对保(bǎo)险股的(de)关注度大幅提升。

　　Wind数据显示，自8月22日晚中国平安发布2024年半年报后的8月23~9月5日，保险(xiǎn)指数(shù)便涨了5.74%，截至9月5日收盘，今年以来，该指数已涨15.6%，远超大盘(pán)涨(zhǎng)幅。

　　股价上涨的背后(hòu)，是上市险企在2022年、2023年接连受挫(cuò)后，正逐渐(jiàn)走出困境的业绩。

　　记者统计发现，上半年，A股五大上(shàng)市险(xiǎn)企归母净(jìng)利润均同比增长，其中，中国太保增速最(zuì)高，达37.1%，其次是中国(guó)人保，归母净利润同比增长14.1%，新华(huá)保(bǎo)险、中国人寿、中国平安(ān)归母净利润同(tóng)比增长11.1%、10.6%及6.8%。五家险企合计归母净利(lì)润为1717.99亿元，同比增长(zhǎng)约12.55%，一(yī)年以365天计，相当(dāng)于上半年五(wǔ)家险企日赚9.41亿元。

　　在业(yè)绩支撑(chēng)下，多家险企发布了中期(qī)分红方案，中国平安、中国人寿、中国人保、新华保(bǎo)险四(sì)家险企预计派发中期红利(lì)合计约270亿元。

　　上市险企的业绩增长源(yuán)于何处？是否具备可持续性？此外，利差损如何缓解(jiě)？新(xīn)能(néng)源车险赔付率较高等挑战如何应(yīng)对(duì)等行业共性问题，也(yě)备受市场(chǎng)关注。

　　寿险新业务价值齐涨个险(xiǎn)渠道亮眼银保渠(qú)道受挫

　　2022年、2023年(nián)上市险企接连受挫的(de)颓势，终(zhōng)于在(zài)2024年有所扭转。

　　今年上半年，上市险企归(guī)母净利润(rùn)齐涨，原因何在？贝壳财经记者分析发现，上市险(xiǎn)企无论(lùn)是负债端还是投资端均有所复苏。

　　从负(fù)债端来看，先看寿险(xiǎn)公(gōng)司，上半(bàn)年，五家寿险公司新业务(wù)价值均同(tóng)比上涨，但保费收入(rù)略有分化。

　　除新华保险原(yuán)保险保费收入同比下(xià)降(jiàng)8.4%至988.32亿元，平(píng)安寿险并未单独披(pī)露这一数据外，其余三家寿(shòu)险公(gōng)司(sī)保费均(jūn)有所增长。

　　其(qí)中，中国人寿实现总保费4895.66亿元，同比上涨4.1%；人保(bǎo)寿险(xiǎn)实现原保(bǎo)险保(bǎo)费收入790.56亿元，同比增长0.3%；太保寿险实现规模保费1701.05亿(yì)元，同比增长0.3%。

　　分(fēn)渠道来看，上半年，各家寿险公(gōng)司的个险(xiǎn)渠道表现都(dōu)不错，除新华保险(xiǎn)个险渠道保费收入微降0.70%外，其余(yú)各险企的个险渠道保费(fèi)均出现增长。

　　此外，尽(jǐn)管上半年寿险公(gōng)司的人力(lì)规模仍在下(xià)降，但(dàn)人均产能提升弥补(bǔ)了这一空缺。

　　比如(rú)中国人寿，截至今年(nián)6月末，其(qí)个(gè)险销(xiāo)售人力(lì)为62.9万人，去年末这一(yī)数(shù)字则为(wèi)63.4万人，对比(bǐ)而(ér)言(yán)，该险(xiǎn)企上半年的个险销售人力微降了0.5万人，但其月人均首年期交保费同比提升12.4%。

　　新华保险(xiǎn)也是类似的(de)情况，截至(zhì)今年6月末，其个险代(dài)理人规(guī)模人力为13.9万人，相(xiāng)较去年(nián)末(mò)的15.5万人下降了1.6万(wàn)人，但月均人均综合产能(néng)有(yǒu)所提升，同比(bǐ)增长28.3%至1.04万元。

　　相较个险渠道，银保渠道就没那么(me)光鲜亮丽(lì)了。上半年，披露数据的四家(jiā)寿险公司银保渠道保费全(quán)面下降，其中(zhōng)，新华保险降幅最高，达24.1%，其次(cì)是中国人寿，降幅为19.9%，人保寿险、太保寿险(xiǎn)则分别下降3.5%和1%。

　　银保渠道(dào)调整，报行合一(yī)或(huò)是主要原因。所谓(wèi)的(de)报行合一，指的是保险公司向(xiàng)监管部(bù)门报(bào)送产品审批或备案材料中(zhōng)所使用的产品定价假(jiǎ)设，包含费用假设(shè)等，要与保险公司在实际经营过程中的行为保持一致，不能(néng)谎报虚报。

　　以往，在产品同(tóng)质化(huà)下，保险公司为了让渠(qú)道销售自己的产品，往往(wǎng)以出单费、信(xìn)息费等名义向渠道方支付更高(gāo)费用(yòng)，如今，报行合一“刹”住了这股风气。

　　下一步，报行合一(yī)或在个险渠(qú)道落地，而这几家寿(shòu)险公司的个险渠道都是主要渠道，报行合一落地的影(yǐng)响(xiǎng)有多大？是否会如银保渠道般(bān)出现明显的保费下降？

　　对此，中(zhōng)国人寿副总(zǒng)裁白凯在8月30日的业绩发布会上回应(yīng)称，银保渠道推行报行合一的重要变化是，保险公司支付给银行的中介代理手(shǒu)续费有所下降。同时(shí)，银行中间收入(rù)来源较(jiào)多，保险代理(lǐ)手续费的下(xià)降可能(néng)在一定程度(dù)上会影(yǐng)响银行代理保险(xiǎn)的积极性。但寿险公司的个险渠道是自身的销售队伍，在(zài)自主可控性上(shàng)比银保渠道更强。“个险渠道实行报行合一，再(zài)叠加预定利率下调等，短期内业务(wù)会有一些波动，但长期看，影响不会太大。”

　　当天，新华保险副总裁王练文也表示，个险渠道落地报(bào)行合一将是(shì)大(dà)势(shì)所趋。当整个行业(yè)同时下降佣金率时，只要队伍产能提升，销售量提升，便可(kě)短(duǎn)期冲抵队伍(wǔ)收入下降(jiàng)。“所以，还是要提高产品的竞争力，来提(tí)升队伍的销售水(shuǐ)平(píng)，促进销售量增加，实现(xiàn)客户、公司和队伍的多赢。”

　　此外，在低(dī)利率时代(dài)下(xià)，利差损也是(shì)寿险行(xíng)业面临的一(yī)大挑战，保险公司如何应对？

　　中国人保执行董事、副总裁兼人保寿险总裁肖建友在业绩发布会上表示，截至2024年6月末，公司寿险业务负债资(zī)金成本率已降(jiàng)至3.24%，较(jiào)去年底下降了74BP，达到(dào)近六年最低水平。其中新单业务的负债成本率为3.02%。“公司仍(réng)将(jiāng)加强产品创新、优化产品(pǐn)供给结(jié)构，助力负(fù)债成本(běn)压(yā)降。”

　　值得一提的(de)是，多家险企在(zài)业绩发布会上直言(yán)看好分红险的发展(zhǎn)趋(qū)势。中国平安联席首(shǒu)席执行官、副(fù)总经理郭(guō)晓涛表示：“为(wèi)了应对(duì)变化，平安将调整产品结构，过(guò)去超70%是传统险，未来(lái)，平安将以分红险作为主打产品，预计会(huì)占整个销售额的50%以上。”

　　中国太保总精算(suàn)师兼财务负责人(rén)张远瀚也认为(wèi)，长期(qī)来看，分红险占(zhàn)比会超过50%。

　　人保财险综合成本率提升新能源车险价格(gé)再成焦点

　　负债端的财险(xiǎn)方面，上半年，头部三(sān)家财险公司(sī)保险服(fú)务收入(rù)均同比提(tí)升，其中，人保财险涨幅最高，达5.1%，太保产险、平安产险涨(zhǎng)幅则分别为4.2%、3.9%。

　　不过，若从(cóng)承保利润来看(kàn)，上半年，太(tài)保(bǎo)产险涨(zhǎng)幅最高，承保利润同比增长47.6%至27.12亿元，平安产险承(chéng)保利润则同比增长15.7%至35.32亿元，人保财险承保利润则同比下降6.0%至76.2亿元。

　　从综(zōng)合成本率(lǜ)来看，上半(bàn)年，人保(bǎo)财(cái)险综合成本率有所(suǒ)提升，同比(bǐ)上(shàng)升0.4个百分点(diǎn)至96.8%，但其综合成本率在三家财险公司中仍是最低的，平安产险(xiǎn)综合成本率为97.8%，同比下降0.2个百分(fēn)点，太保产险(xiǎn)承保综合成本率则同比下降0.8个百分点(diǎn)至97.1%。

　　具体到财险公司核(hé)心的车险(xiǎn)业务上(shàng)。上半年，人保财(cái)险车险实现保险(xiǎn)服(fú)务收入1451.57亿元，同比增长5.3%，综合成本率为96.4%，同比下降0.3个百分点；平安产险车(chē)险业(yè)务(wù)原保险保费收入为1048.24亿元，同比增长3.4%，综合成本率为98.1%；太保(bǎo)产险车险(xiǎn)原(yuán)保险保(bǎo)费收入(rù)521.67亿元，同比增长(zhǎng)2.8%，承(chéng)保综合成本率97.1%，同比下降0.9个百分点。对比来看，人保财险车(chē)险业务的综合成本率仍最低(dī)。

　　在财险业务上，市场更聚焦新能源车险话题，毕竟当前(qián)新能源车险渗透率(lǜ)已越来越高，也为车险业(yè)务(wù)带来(lái)了(le)增(zēng)量，比如，上半年，中国太(tài)保的新(xīn)能(néng)源(yuán)车险保(bǎo)费同比增长41.7%，远超车险整体保费增速(sù)。

　　贝壳财(cái)经记者(zhě)了解到，新(xīn)能源车险已经成为车(chē)主用车成本中的最大支出之一，过去，车主们更(gèng)多关注油(yóu)费支出，购买新能源车后，尽(jǐn)管充电费用较油费支出有所下(xià)降，但(dàn)车(chē)险(xiǎn)保费却有所增(zēng)长。

　　这一问题(tí)如何解决？中国人(rén)保副总裁兼中国财险总裁于(yú)泽在业绩发布会上(shàng)表(biǎo)示，受新能源车(chē)的出险率(lǜ)远高于传统燃油车等因素影响，新能源车(ch上市险企归母净利润齐涨原因何在？ē)险的综合成本率仍高于传(chuán)统(tǒng)燃油车，这(zhè)也是国内经营车险(xiǎn)主体普(pǔ)遍面临的现状，但随着车主对新能源车驾驶熟练度的提升，新(xīn)能源车安全性能(néng)、技术不断提升，预计未上市险企归母净利润齐涨原因何在？来(lái)新能(néng)源车的出险率将逐步下降。

　　四家上市(shì)险企总(zǒng)投资收益率提升(shēng)，增债券减权益成险企主流投资选择

　　从投资端(duān)来看，上半年，除了中国人保总投资收益率同比(bǐ)下降0.8个百分点至4.1%外，其他五家险企的总投资收益率均(jūn)有所提升，其中，新华保险总投资收益率最高，涨幅也最大，同比(bǐ)上涨1.1个百分(fēn)点至4.8%。

　　具体到投资组(zǔ)合可以发现，增加债券投资比例，降低基金、股票等权益(yì)投资比例成为(wèi)上市险企的主流选择。

　　比如中国平安，上半(bàn)年其大(dà)幅提升(shēng)了债券投(tóu)资的比例(lì)，从去年底的58.1%上升至今年年中的60.7%，提升2.6个(gè)百分点。同时，其(qí)降低了理财产品投资以及权益型基(jī)金的投资比例，前者从去(qù)年底的(de)4.8%降至今年年中(zhōng)的3.8%，后者(zhě)则从去年底的3.1%降至今年年中的2.1%，降幅(fú)均为1个百分点。

　　但新华保险(xiǎn)略有不同，其债券投资占比有所下降(jiàng)，而股(gǔ)票、基金等权益投资(zī)占比(bǐ)却明显提升。截至今年(nián)6月末，新华保险的债券投资金额增加了4.8%，但其债券投资比例相较去年末却下降了1个百分点，从(cóng)50.2%降(jiàng)至49.2%。同时(shí)，其股票、基金(jīn)投资占比分别(bié)为(wèi)10%、8.1%，相(xiāng)较去年末分别提升2.1个百分(fēn)点(diǎn)和1.8个百(bǎi)分点。

　　去(qù)年年底以来，债市持续走(zǒu)牛，险资(zī)多配债(zhài)券(quàn)无可厚(hòu)非，不确定性较强的权(quán)益市场，过去两三年，整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，下半年会怎么走？

　　中国太(tài)保首席投资官苏罡在业绩会上表示(shì)，今年下半年(nián)中国(guó)资本(běn)市场大概率维持平稳震(zhèn)荡格局，不排除会孕育新的结构性机会，市场利率中枢保持总体下行(xíng)趋势(shì)，但也会伴随着阶(jiē)段性的波动。

　　中国人寿副总裁(cái)、首席投资官刘晖则在(zài)业绩发布会上表(biǎo)示，A股的整(zhěng)体估值处于市场底位，具备长期配置价值。“公司将加大配(pèi)置高股息股票，提升权益投资的稳健性(xìng)。

　　上半年，上市险企超预期的业绩推(tuī)升了股(gǔ)价。保险股后市怎么看？中金公司研报称，尽管资产端预期(qī)依旧会(huì)是板块重要的影响因素，但瑕不掩瑜，优质寿险公司负债（承保）端的(de)边际向(xiàng)好终会兑现为利(lì)润改善和股(gǔ)东回(huí)报，进(jìn)而推动(dòng)估值修复。

责任编辑(jí)：王馨茹

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