“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速

　　来源：中国经营网

　　近期，医美上市公司陆续发布2024年上半年(nián)成绩单。

　　“医美茅”爱美客（300896.SZ）财报(bào)显示，今年上半年，公司实现营业(yè)收入16.57亿元，同(tóng)比增长13.53%；实现净利润11.21亿元，同比增长16.35%。

　　相较过去
三年同期，爱美(měi)客 的业绩增速明显放缓
。2021年—2023年的
半年报，爱美客的营收增速分别为(wèi)161.87%、39.70%、64.93%；净(jìng)利(lì)润增速分别为188.86%、37.52%、64.66%。

　　在二级市场，半年报发布次日爱美客股价跌幅超(chāo)过12%，拉(lā)长时间来看，年初至今公司股价跌幅超过30%。

　　对于业绩增速的(de)变化，爱美客方面近日在接受《中国(guó)经营报》记者(zhě)采访时表示，据《中国医美行业2024年度深(shēn)度洞察报告》预测(cè)，本年或将是未(wèi)来(lái)几年中行业增速最平缓的(de)一年，行业的净资产收益(yì)率仅(jǐn)为7.38%，宏 观经济(jì)和服务型消费需求均处于稳健
复苏期，给医美(měi)行业带来 双(shuāng)重挑(tiāo)战(zhàn)。此外，公司在去年二季度创下历史最高单季(jì)度营业收入，虽然今年上半年的营收利(lì)润再创(chuàng)新高，但高基数下增速承压(yā)。

　　下 游需求生变

　　爱美客的产品分为以“嗨体”为代表的溶液类注射产品和“濡白天使(shǐ)”为代表的凝(níng)胶类注射产(chǎn)品 两大类。上
半年，两类产品的营收保持增长，其中溶液类(lèi)注射产品实现营业收入9.76亿元，较上年同(tóng)期增长11.65%；凝胶类注射(shè)产(chǎn)品实现营(yíng)业(yè)收入6.49亿元，较上年(niá“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速n)同期增长14.57%。

　　爱美客方面介(jiè)绍，上半(bàn)年业绩的增长(zhǎng)，主(zhǔ)要是由于规(guī)模效应，转化率 提升。非公立医院依然占据了(le)主要的市场份额，更加注重市场营销和品牌建设，产(chǎn)品(pǐn)种类更多(duō)，能够提供更(gèng)个性化的产品组
合和服务选择。公立医院 由于具有较强(qiáng)的(de)公信力(lì)和专业背景，其医美产品的销(xiāo)售往往更加稳(wěn)定(dìng)可靠，消费者对其信任度较(jiào)高(gāo)，价格也相对透明。

　　在公(gōng)司营收增速趋(qū)缓的背景下，医美市场出现了哪些变(biàn)化？

　　爱美客方(fāng)面表示，在行业规模、消费习惯、合规(guī)性、市场竞争等多个方面，市场环境确实发生了较大的(de)变化。第一(yī)，随着消费水平(píng)的
提高和对美好生活的向(xiàng)往(wǎng)，我国医疗美容市场(chǎng)在过去几年呈现出快速增长的趋势。根据《中(zhōng)国医美行业2024年度洞(dòng)悉报告》，预计(jì)未来四年(nián)，医美市(shì)场将保持10%—15%的增速。第(dì)二，从消费习惯的变化来看，很多消费者已经把医美消费作为(wèi)必选消费(fèi)，即便在(zài)疫情期间，行业
也保持了韧性(xìng)增长。第三 ，行(xíng)业透明度及监管力度也在不断加强，要(yào)求(qiú)机构、医生不断提(tí)升其规范(fàn)化和(hé)专业化水平。行业合规程度较早期有了较大的进(jìn)步，但仍然(rán)存在非合规的(de)产品与(yǔ)服务。第四，医美市场的市场竞争更加激烈。一方面，大量新进入者涌(yǒng)入市场，带来了更(gèng)多产品(pǐn)和服务选择；另一方面(miàn)，价格(gé)战(zhàn)和同质化竞争问题也日益凸显，互联网平台的介入降(jiàng)低了医美的医疗属(shǔ)性、加强了消费(fèi)属性，同(tóng)时(shí)带(dài)来了更多安全上的隐(yǐn)忧。

　　2024年一季报发布后，爱美客在接受特定对象(xiàng)调研时表 示：“从今年第一(yī)季度看，我们感(gǎn)受到下游(yóu)机(jī)构客(kè)流增加，接受医美的(de)人群增加，但客单体量有所下降，消费者在大单消费上可能会有些犹(yóu)豫。”

　　濡白天使2021年获批上(shàng)市后逐渐成为(wèi)爱美客的另一(yī)业绩增量，2023年，“如生(shēng)天使”也上市销售(shòu)。爱美(měi)客前述调研中表 示，公(gōng)司在推出“濡白天使”后发现(xiàn)其特(tè)性(xìng)无法满足一些问题(tí)，“如生天使”注(zhù)射要求相较于“濡白天使”更高，因此公司在控制(zhì)销售节奏，选择“濡白(bái)天使”使用(yòng)不错的客户加入“如生天使”项目。目前产品推广在节奏范围内，未来会不断加大推广力度，让产品以其
独特价值来解决用(yòng)户问题。

　　报告期(qī)内，爱美客销售(shòu)费(fèi)用为1.41亿元，较上年同期减少5.13%。对于市场是(shì)否还具(jù)有拓展空(kōng)间的问题，爱美(měi)客方面表示，销售费用(yòng)变化与公(gōng)司市场(chǎng)推广策略有关，不代表产品的发展阶段。从行业层面来看，中(zhōng)国医(yī)美市(shì)场的规模和空间广阔，但渗透率仅约4%，这样(yàng)的渗透率与人均可支配收入的水平还(hái)尚未匹配，仍具有(yǒu)相当可观的提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，医美需求的黏性和刚性特征进一步凸(tū)显，带(dài)动医美行业(yè)的长期韧性增长(zhǎng)。公司(sī)产品的市场客源还在持续扩容(róng)，且复购率较高。

　　市场竞品增(zēng)加

　　医美行业信息日趋透明，随着获批产品逐渐增多，在各社交(jiāo)平台上不(bù)乏有用户分享“医美攻略”，医美行业下游低价“引流”情况时有发生(shēng)。多重因素(sù)正在搅动(dòng)医美市场，上游各家企业的竞争更加激烈。

　　在玻尿酸(suān)领域，昊海生科（688366.SH）半年报(bào)显示，在玻(bō)尿酸品类，第四代有(yǒu)机(jī)交联(lián)玻(bō)尿酸产品“海
魅(mèi)月白”已于2024年(nián)7月获得国(guó)家药监局(jú)颁发的Ⅲ类(lèi)医疗器械产品证书，将与前三代(dài)玻尿酸形成功能(néng)差异化、价格定(dìng)位差异化的产品组合，能够满足(zú)日益多元化的医美市(shì)场需(xū)求。

　　2024年(nián)7月 ，华(huá)熙生物(wù)三类(lèi)医疗器械“注射(shè)用透明质酸钠复合溶液(yè)”获批，该产品用于皮内真皮层注射(shè)填充，以纠正颈部中重度横纹。此前，市场中获批的注(zhù)射用透
明(míng)质酸钠复(fù)合溶液仅有(yǒu)爱美客(kè)的嗨体，适用范围为(wèi)皮内(nèi)真(zhēn)皮层注射填充，以纠正颈部中重度皱纹。有(yǒu)市场(chǎng)声音认为该产品将成为(wèi)爱美客嗨 体的有
力(lì)竞争者，未来爱(ài)美客在(zài)这一品类可能会陷入价格战。

　　爱美客方面则表示，透明质酸
是应用时间最久、工艺最成熟的材料，围绕透明质酸(suān)填充剂的竞争(zhēng)一直(zhí)很激烈，历(lì)史上也曾(céng)出现过价格战。公司始终认(rèn)为(wèi)医疗美容是产品与医生(shēng)技术(shù)的结合，是医(yī)疗项目，未来消费者(zhě)将更注重(zhòng)交付的安全与标准。价格不应该是简单(dān)根(gēn)据(jù)材料和产品而(ér)设定的，而忽视了医生的重要性。爱美客(kè)会
坚持做好产品，履行作为(wèi)上游企业的社(shè)会(huì)责任，为消费者(zhě)、为医
生、为机构的运营者创造价(jià)值。

　　爱美客的濡白天使是国内首款(kuǎn)获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤(fū)填充(chōng)剂。在再生材料(liào)类领域，除了圣博玛旗下艾维岚“童颜针”、华东医药的伊妍仕“少女(nǚ)针(zhēn)”，2024年，江苏吴中引入国内的韩国艾塑菲“童颜针”也在1月份获批并于上半年开始销售，获批的合规产品数量进一步增加。

　　对于这一领域(yù)未来的竞(jìng)争，爱美客方面表示，濡白天(tiān)使为公(gōng)司专利(lì)产品，开(kāi)发周期长，难(nán)度较高，与市(shì)场中部(bù)分产品在产品成分(fēn)、技术操作、市场定位(wèi)及价
格(gé)等方面都(dōu)具有差(chà)异性。濡白天使已经(jīng)经过三年多的市场验证，积累(lèi)了良好的口碑，具体市场(chǎng)份额情况，尚没有公开数据。

　　在肉毒毒素领域，报告期内，爱(ài)美客“注射用A型肉毒毒素”研发(fā)项目获得国家药监局药品注册上市许可受理通知，进入审评阶段。爱美客方面表示，肉毒毒素为高(gāo)频的轻医美项目，对补(bǔ)充公 司产品(pǐn)矩阵，完善公(gōng)司(sī)服务体系(xì)有重要意义。目前公司的主要目标是先完 成(chéng)产品的获批。不过，此前肉毒(dú)毒素市场“四分天下”的局(jú)面在今年上半年被德(dé)国西马打破，加之此前获(huò)批的兰州生物 的衡力、艾(ài)尔(ěr)建的保妥适、益普生的吉适、四环(huán)医药（0460.HK）代理的乐提葆，目(mù)前市场中已有五款合规产品，多家上市企业布局的肉毒毒素处于临床、申请上市阶段(duàn)。

　　而在医(yī)美注射领域，重组胶原蛋白也(yě)占有(yǒu)一定市场。北交所“重(zhòng)组胶原蛋(dàn)白第一
股”的锦波生物（832982.BJ）半年(nián)报显示，单(dān)一材料医疗器(qì)械(xiè)营收4.79亿元，同比增长105.01%。

　　对于爱美客而言，未来(lái)将如何“突出重(zhòng)围”？

　　爱美客方面表示，公司将坚持研发投入，布局更多增长点(diǎn)。从现(xiàn)有产品研发进度来看，公司的短、中、长(zhǎng)期发(fā)展均得到了有力支撑。短期内，医用含(hán)聚乙烯醇(chún)凝胶微球的修饰(shì)透明质酸钠(nà)凝胶、注射(shè)用A型肉毒毒素、米诺地尔(ěr)搽剂等已进入注册申报的关键阶段，有望借助现有品牌影响力和渠道优势，迅(xùn)速占领市场，实(shí)现(xiàn)销量的快速增长；中期，重组蛋(dàn)白与多肽类产品的推出(chū)将进一步丰富产(chǎn)品线，深化医美领域的多产品(pǐn)布局战略；长期来看 ，公司还在布局(jú)如司美格(gé)鲁肽注射液在内的(de)慢性体重管理产品，瞄准(zhǔn)高潜力市场
，为持续增长注入新动力。

　　（文章来源：中国经营网）

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