银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？

大(dà)盘险守2800点，以银行为代表的红利再次大幅调整，而微盘、新能源等板块涨幅居前。

截至9月(yuè)3日，银行板块(kuài)连续(xù)五个交易日(rì)的调整，五大国有行中国银行跌幅最小，也有银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？(yǒu)7.93%；跌幅最深(shēn)的是(shì)交通(tōng)银行(xíng)，仅仅5天跌去14.32%。此外，建设(shè)银行、工商银行(xíng)以及农业(yè)银行同期内依次下跌12.44%、11.79%和10.04%。

银行ETF单日再次跌幅居前，10只银行ETF最低(dī)跌幅也有1.3%。尽管银(yín)行ETF依然是(shì)年内表(biǎo)现最好(hǎo)的股票ETF，但是银行(xíng)ETF整体资金的净流出相当(dāng)明显，10只银行ETF年(nián)内资(zī)金(jīn)净(jìng)流出近50亿，而(ér)目前这些银行ETF的合计规模仅109.48亿元，资金(jīn)流出占比超过31%。

一边大(dà)涨，一边被持续卖出，今天市场的讨论主题演(yǎn)变成为：银行到(dào)底是不是险资买起来(lái)的？

买银行板块的到底(dǐ)是不是险资？

谁在买银行股，此前除了国家队这张(zhāng)明牌(pái)，市(shì)场认为保险资金(jīn)是买入银行主力，原因(yīn)在于险资原本就偏爱高(gāo)股息板块，而险资又是(shì)今年较为明显的增量资金。

不过，随着中报披露国有大行的前十大流(liú)通股，险资并没有明显的(de)加仓举措(cuò)，因此，有观点指出：险资加仓银行带(dài)动上涨，看(kàn)中报证据不充分，逻辑被证伪。

有(yǒu)市场人士指出(chū)，上半年(nián)，投资逻辑最硬邦邦的，就是(shì)“险资追求(qiú)股息买(mǎi)银行”的故事。随着半年报完成，揭(jiē)开面纱，打(dǎ)开(kāi)各家银(yín)行的(de)前十大股东列表，却(què)并没有看到多(duō)少险资新进或者加仓(cāng)的身影(yǐng)。

以工(gōng)商银(yín)行为例，今年上半年，前(qián)十大股东中，有汇金公(gōng)司、财政部、汇金资管、证金(jīn)公司、社(shè)保理(lǐ)事会(huì)为代表的国家(jiā)队，有(yǒu)香港中央结(jié)算有限公司为代表的北向资(zī)金，然后就是上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF以及易方达沪深300ETF。

在工商银行的前十大股东(dōng)中，全无险资(zī)踪迹。原本一季度还在前十大流通股的(de)和谐健(jiàn)康保险(xiǎn)，被沪深300ETF所(suǒ)取代(dài)。此外，中国银行的前(qián)十大流通股之(zhī)一的(de)太平洋人寿无增减。建设银(yín)行中新华(huá)人寿(shòu)新进(jìn)前十大流通股，但是(shì)和谐健康保险(xiǎn)-万能退出。国有大行中(zhōng)，获得险资明显增持(chí)的是邮储(chǔ)银行，新(xīn)华人(rén)寿(shòu)和(hé)中国平安人寿均有增持。

基于此，有观点认为，银行股市追涨杀跌(diē)买起来的(de)，和险(xiǎn)资没有(yǒu)关系。

不过，业(yè)内亦有反对声音。有观点认为，银行股的前十大股东中没有看到太多险资的增(zēng)持身影(yǐng)，并不代表(biǎo)险(xiǎn)资没有买入银行股。

在高股息风格当前，险资加仓银行股顺利成(chéng)章。

有(yǒu)券商首席最近也一直(zhí)强调一个逻辑(jí)，银行尤其是(shì)四大行的(de)长逻辑是什(shén)么呢？有(yǒu)且只有一个：就是若未来权益ETF被动式投资作为(wèi)增量资(zī)金主体，不仅仅是短期正能量维稳的因素，而(ér)是(shì)在当前(qián)股市生态环境下中期大发展是(shì)不可逆趋势。

ETF买入银行股在上述工(gōng)行(xíng)银行的前十大流通股(gǔ)东中也有明确(què)的体现。那么上半年在沪深300ETF等(děng)宽基上加仓的，除了国家队，险资是不容小觑的力量。

华(huá)泰柏瑞沪深300ETF在今(jīn)年上半年前(qián)十(shí)大持有(yǒu)人变动情况显示，有包括中国人寿、中国人寿(shòu)再保险、大家人寿、泰康人寿、友邦(bāng)人寿以及平安人寿6个险资席(xí)位新进到该(gāi)ETF的前(qián)十大持有人中。这意味着，险资成为沪(hù)深300ETF重要的增量资金。而(ér)沪(hù)深300ETF中，银行作为(wèi)第一大权重行业，自然受益于险资的(de)买入。

对于(yú)为何没有直接进入银行股的前十大股东，有业内人士分(fēn)析指出，首(shǒu)先，险资投资方式(shì)多样，可以直投、也可以(yǐ)投资基(jī)金间接(j银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？iē)投资，也可以分账(zhàng)户买，以及在港股投资，有多(duō)种方(fāng)式隐蔽分散策略，未在(zài)银行个股前十大流通股上(shàng)有体现并不意外。

比如险资在港股投资银行方面，今(jīn)年以(yǐ)来，中国平安已经通过多个账户，连续买入工(gōng)商银(yín)行(xíng)，截至今年8月(yuè)5日，年内出手四次增持(chí)港股(gǔ)工商银行，持(chí)股比例高达15%。

此外，8月21日，杭州(zhōu)银行公告称，中国人寿拟(nǐ)在8月26日至11月(yuè)25日的三个月(yuè)内，通过集中竞价或大宗交易方式减(jiǎn)持杭州银行股份，合计不超过1.1亿股（含本数），即不超(chāo)过公司普通股总股本的1.86%。

研报(bào)透露(lù)，银行是险资权益持仓第一大行业

券商研报也支持险资在银行较高配(pèi)置的主张。根据招商证券研报(bào)显示，截(jié)至今年(nián)二季度末，险资持仓(cāng)以银(yín)行、公用事(shì)业为主，其次为食品饮(yǐn)料、通信、房地产、交通运输。截至二季度末(mò)保险资金一(yī)级行业持仓市值(zhí)占比分布从高到低依次是银行(xíng)（44.3%）、公(gōng)用事业（8.7%）、食品饮料(liào)（4.8%）、通信（4.6%）、房地产（3.7%）。

从(cóng)边(biān)际变化上看，随着银行屡创新高，二季度险资(zī)对银行(xíng)进行了部(bù)分减仓。减仓比例(lì)为(wèi)1.3%，不过仍为第一大持(chí)仓。在个股方面(miàn)，减仓较多(duō)的集中在(zài)民生银行、邮储(chǔ)银(yín)行、华夏银行，分别减仓19亿元、8亿元、2亿元。不过(guò)险(xiǎn)资同期加仓了浦发银行、兴业银行以及招商银(yín)行。

银(yín)行ETF年内(nèi)资金流出近50亿

值得注意的是，银行指数大涨的同时，银行ETF的赎回陆续增多。Wind数据显示，截9月2日，全市场(chǎng)10只银行主题ETF年内资金净(jìng)流出近50亿，在(zài)银行ETF年(nián)初159亿总规模的31%，赎(shú)回较为(wèi)明显。截至目前，10只银行ETF合(hé)计规模为109.48亿元。

另一方面，在银行(xíng)板块收益率(lǜ)高企的今年，却有银行主题ETF黯然退场。

8月28日，富国中证银行ETF发(fā)布基金清算报告，在(zài)资(zī)产处置及(jí)负债清偿(cháng)后，该基(jī)金剩余财产为(wèi)2234.64万元。因(yīn)该基金(jīn)出(chū)现了连续60个工(gōng)作日基金资产净(jìng)值低于5000万元的情形，按照基金合同规(guī)定，基金管理人(rén)应当向中国证监(jiān)会报告并提出解决方案。

招商证券研报指出，当下险资对高股(gǔ)息资产(chǎn)的偏(piān)好并非一(yī)成不变(biàn)，随着相关行业、公司基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的变化，保险资(zī)金能够做出(chū)差异化的选(xuǎn)择。

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