华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来

　　华商基(jī)金(jīn)闲钱理财家族，让
投资BUFF叠起来

　　闲钱如何(hé)“逸”置，收获投资“小确幸”，近期成为了不少投资者的困扰。

　　华商基(jī)金(jīn)持续发力，为了满足投资者对于兼顾收益性与流动性的(de)产品需求，打造了华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来“闲钱理财家族”，并逐渐成为部(bù)分投资者寻求稳健 投(tóu)资的重要选择之(zhī)一，同时，华商基金也培养出(chū)了一批精通固收产品管 理的基金经理，杜磊正(zhèng)是其中之一(yī)。

　　12年“老将”，深耕信用研究+固收(shōu)管理

　　近两年，固收产品(pǐn)因其相对稳健(jiàn)的净(jìng)值表现被越来越多投资者关(guān)注，杜磊这样的资管老(lǎo)将备受青睐。

　　杜磊(lěi)的履历十分丰富，他拥有超12年的证券从业经验和超6年的投资管理经验。2022年(nián)加入华商基金(jīn)后，他继续发挥自身所长，2023年3月起开始管理(lǐ)华商现金增利货币基金、华商瑞丰短债债券(quàn)基金。过(guò)往的积(jī)累让他逐(zhú)渐展现出其全面(miàn)的投资能力(lì)，目(mù)前在管产品涵(hán)括货币基(jī)金(jīn)、纯债基金、同(tóng)业存单(dān)基金等。

　　在现金管理类产(chǎn)品基金经理中，华(huá)商基金杜磊是一个很别样的存在。他不仅创造性提(tí)出“货币+”新型(xíng)现金管理理念，还凭借软件编程(chéng)的科(kē)班功底(dǐ)搭建自(zì)动化(huà)系统。

　　杜(dù)磊(lěi)表示，在“货币(bì)+”产品线运作管理中，流动性管理永远是核心，会
时刻秉承(chéng)“三角(jiǎo)平衡”理论的框架，在(zài)流动性、规模和收(shōu)益中寻求平衡点，并立志于长期(qī)为投资人提(tí)供低风险、高流动性、稳定收益的资产配置选择。

　　创新“货币+”现金管理(lǐ)，“双支柱”做多元(yuán)化布局

　　谈及投资和管理这两者的关系，杜磊有着自己的见解。投资与管理是两码事，投资是基于对市场的(de)认知、政
策(cè)面的分析，以及资产价格的(de)构建，管理则是组合风险管控、指标优化，是对(duì)投资的加持。投资视角(jiǎo)下的风险识(shí)别(bié)往往是明(míng)牌，管理视(shì)角下的风险防范才是关键的(de)胜(shèng)负手，只有做到别(bié)人出问题时自己不(bù)出问题，才是长期生存的基本条件。

　　杜磊指出，以传统货币基金产品为代表的流动性管理框(kuāng)架可能无法充分适应市场的(de)快速发展，进而难(nán)以高(gāo)效地为全口径投资人提供优质服务。同(tóng)时，顺应市
场(chǎng)转换和波动所构(gòu)建(jiàn)的货币替代产品，可(kě)能也(yě)无法根(gēn)本满足稳定性(xìng)和高效性 。

　　因(yīn)此，他提出了(le)“货币+”新型现金(jīn)管理框架。他认为，“货币+”新现金管(guǎn)理框架(jià)力争(zhēng)最大限度克服
流(liú)动性管(guǎn)理布局局限性，增强稳定性和高效性 ，需要用新的逻辑(jí)去重(zhòng)置传统的管理框架。“我们可以用‘双支华商基金闲钱理财家族，让投资BUFF叠起来柱+多元化’模式来构建‘货币+’新现金管(guǎn)理理念。‘双支柱’是指
全口径的持有人和投资人，对应不同的负债结构，然后在‘双支柱’的支撑下进行 ‘多元化’产(chǎn)品(pǐn)组合布局。”

　　流动性管理为核心，构建“三角平衡”理论框架

　　具体到杜磊的投资(zī)管理实践中来看，他时刻秉承着“三角平衡”的理论框架，力争在流动性、规模以及收益三者中寻求平衡(héng)点。他认为，流(liú)动性管理是“货币+”产品线整体的运作管理中最主要的核心之一，并且致力于为投资者提供相对较低
风险、高流动性、稳定收(shōu)益(yì)的资产配置选择。为此，他打(dǎ)磨出一套专(zhuān)业且完善的流(liú)动性管理框架——稳健投资的(de)决策+专业研究的支持+资深交(jiāo)易的协(xié)作。

　　在货币投资方面，杜磊会根据(jù)各(gè)类资产的流动性特征，合理(lǐ)配置组合中各类资产的投资比(bǐ)例。在风险的控制上(shàng)，他会根
据各(gè)类资产 的信用等级及担(dān)保状况决定组合的(de)风险级别。同时(shí)，他深谙宏观经济和政(zhèng)策变化对(duì)于债券市场(chǎng)的影响，基于此进行合理压缩、调降组合期限结构和优化资产到(dào)期分(fēn)布。

　　债(zhài)券投资(zī)上，他注(zhù)重将稳(wěn)健参与波段交易与信用债挖(wā)掘巧妙结合。在资产配置中，他
积极优化组合配(pèi)置节奏，灵活调整(zhěng)各类资产比例，稳健参与(yǔ)波段交易增厚(hòu)收益。对于信用债的挖掘，他则(zé)十分重视信用等级(jí)，在有效保证基金资产(chǎn)的流动性和安全(quán)性的前提下，动态灵(líng)活调整杠杆水平，进而增厚投资收益。

　　经济温和复苏(sū)可期，中长端配置价值仍显

　　对于(yú)近期市场，杜(dù)磊(lěi)在所管理(lǐ)的华(huá)商瑞丰短(duǎn)债债券基金(jīn)（A类：003403，C类：007210）2024年中期报告中提到，今年上半年，经济复苏斜率放缓，且读数上呈现一定的环比走弱迹(jì)象，二季度社融(róng)规模波动较大，分项表现持续分化(huà)。政府债券和(hé)企业债券融资同(tóng)比增长，对社融增(zēng)量起(qǐ)到(dào)了主要支撑作用，民企及房企债券(quàn)净(jìng)融资(zī)持续低位，机(jī)构资 产欠配情况(kuàng)持续(xù)存在。各期限债券收益率全面下行，中短端表现亮眼。

　　华商瑞丰短债债券基金上半年以中(zhōng)短
期高(gāo)等(děng)级信用债、商业银行金融(róng)债和利率债作为主(zhǔ)要配置资产(chǎn)，积极优化组合配置节奏，灵活调整(zhěng)各类资产的比例(lì)和久期，稳健参(cān)与波段交易增厚收 益，实现了(le)组合的流动性安全和净值增长。

　　展望下半年，杜磊表示(shì)，货币政策还(hái)会保持积(jī)极稳健，央行仍有(yǒu)较多的政策空间对冲供给，财政政策大概率更(gèng)加积极。但 地(dì)产(chǎn)失(shī)速(sù)带来的经济下滑在短时(shí)间内难以用其(qí)他行业(yè)来弥补，债(zhài)券收益(yì)率曲线已经逼近(jìn)历史 极低水平，票息的保护(hù)已初现疲态，在享受了上(shàng)半年债券市场牛市的情况下，继续博弈长端资(zī)产的动(dòng)力缺(quē)乏稳定的支撑，中短久期投资组合相对(duì)仍有较好的配置价值。

　　数据说明：①截至2024.06.30，杜磊具有12.6年证券从业经历（其中4.3年证券交易(yì)经历，0.8年证券研究经历(lì)，6.3年证券投资经历）。杜磊历(lì)任基金：华商现金(jīn)增利货币2023.03.08至今，华商瑞(ruì)丰短债债券2023.03.08至(zhì)今 ，华商(shāng)鸿裕利率债债券2023.11.16至(zhì)今，华商中证同业存单AAA指数(shù)7天持有2024.03.01至今，华商鸿信纯债债券 2024.08.07至今。②文章内容仅代表基金经理投资理念，不代表具体产品投资策略，产品(pǐn)投资目标和投资策略详见基金法律文件。③“货币+”指一种全新 的现金(jīn)管理理(lǐ)念(niàn)，综合考虑不同负债结构的(de)投资人对应的负债结(jié)构，然后在此(cǐ)框(kuāng)架下进行(xíng)更加(jiā)多元化(huà)的现金(jīn)管理类产品布局(jú)。④华商瑞丰短债债券观点来自基金2024年中(zhōng)期报告。 风险提示(shì)：购买货币市场基金并不等于将资金作为(wèi)存款存放在银行或者存款类金(jīn)融(róng)机构。本(běn)基金管理人承诺以诚 实信用、恪尽职守、谨慎勤勉(miǎn)的态度管(guǎn)理和(hé)运用基 金(jīn)资产，但不保证(zhèng)基金一定盈利，也不保证最低收益。基(jī)金的过往业绩及其净(jìng)值(zhí)高低并不预(yù)示其未来业绩表现，基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的其他基金的 业绩(jì)并不构成基金业绩表现的保证。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同(tóng)、招募说明书等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投(tóu)资目(mù)标的产品(pǐn)。市场有风险，投资(zī)须谨慎(shèn)。

责任编辑：江钰涵

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