丰业银行：英国央行维持 5%利率，符合预期

　　转自：汇通财经

丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期yle="font-L">　　英国央行今天没有做
出改(gǎi)变，选择(zé)维持5.00%的政策利率不变，并将资产负债表缩减的速度稳定在每年1000亿英镑；这(zhè)与我们和绝(jué)大多数经济学家的预测一致(zhì)。央 行的决策(cè)声(shēng)明没有重大变化，坚(jiān)持有限的(de)前瞻性指导方法，对经
济状况的解读(dú)总体(tǐ)上是对近期发(fā)展(zhǎn)的平淡更新。我们预计英国央行(xíng)将在11月和12月的会议上分别降息25个(gè)基点，随后在(zài)2025年全(quán)年(nián)降息125个基点，大致每季度降(jiàng)息一次，至(zhì)3.25%。

　　没有降息（与市场的(de)边际押注相反），略(lüè)为鹰(yīng)派的8-1投票分歧，没有真正同意11月降息，丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期以及资产负债表缩减计划(huà)没有(yǒu)变化，这(zhè)些因素结合在(zài)一起，促使(shǐ)英国国债持(chí)平，英镑只是短(duǎn)暂走强。市场敏锐地关注着英国央行(xíng)“QT”步伐可能发生的变化，因为更大的减债目标有可能
涉及更大规模的(de)英国国(guó)债(zhài)出售（而不(bù)是被动的(de)滚动）。如果(guǒ)是(shì)这样的话，它可(kě)能会导致英国国债短期和长期收益率曲线之间的表(biǎo)现更加均衡。

　　在撰写(xiě)本文时（东部时间8：15），2年期英国国债收益率上升了6个基点，10年期(qī)英(yīng)国国债丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期(zhài)收益率上升了(le)4个基点——请注(zhù)意，在(zài)此期间，美国2年期国债收益率基本持平(píng)，10年期国(guó)债收益率上升了2个基点。11月会议的定价大约在27个基点(diǎn)的隐含降息，到12月
总计为43个基点，代表(biǎo)了对定价内降息的7个基点削减
。我们认为这有点过(guò)于(yú)减少降息押注(zhù)，但可能反映了市(shì)场的看法，即(jí)英国央行将(jiāng)更加谨慎行事(shì)。英镑短暂上涨，但由于(yú)当天(tiān)预先宣布的0.6%涨幅，目前仍徘(pái)徊在1.33水平左右。

　　简而言之，根据声明，“在没(méi)有实质(zhì)性(xìng)进展的情(qíng)况下，逐步消除政策限制(zhì)仍然是合(hé)适的”。自英国央行8月1日(rì)降息 25个基点以来，两份
CPI和两份就(jiù)业(yè)/工资报告（以及其他报告）的演变与(yǔ)上个月发布的货币政策报告的预测相对一致。服务(wù)业通胀(zhàng)略低于预期，但(dàn)并不明
显，“8月份仍保持在5.6%的高位”，而6月和7月扣除奖金后的工资(zī)增长分别保持在5.4%和5.1%的高位。7月份英国GDP出人(rén)意料地没有增长，但这(zhè)并不 足以抵消(xiāo)英国经济在2024年好于预期的积极势头。

　　在
8月份的决议(yì)中，5比4的投票结果出现了激烈的(de)分歧——值得注意的是，首席经济学家皮尔（Pill）倾向于不改变(biàn)——今天连续降息的门槛很高，英国央行上个月的MPR指(zhǐ)出，他们“必须小(xiǎo)心，不要降息太多或太(tài)快”，今天贝利行长对BBC重复了这(zhè)句话。我们对8月份决定的解读(dú)是，英国央行将在(zài)MPR公布之际每季度进行一次评估，与欧洲央行类似（欧洲(zhōu)央行 10月份的降(jiàng)息与新一轮预测一致）。

　　今天8比1的(de)投票结果可能比一(yī)些人预(yù)期的更加(jiā)鹰派(pài)，因为副行长拉姆斯登(dēng)被认(rèn)为可(kě)能与鸽派领袖丁格拉
一(yī)起(qǐ)投票。后(hòu)者今天投票支(zhī)持更多的宽松政策并不令人意外（她自2月份(fèn)以来一直希
望降息），因此在(zài)某(mǒu)种程度上，今天(tiān)上午的决定是(shì)一个非常强烈的共识(shí)。我们不会从这次投票分歧中(zhōng)解
读太多对11月(yuè)宣布的(de)影响。到那(nà)时，我们应该(gāi)有更有(yǒu)力的(de)证据表明，通(tōng)胀上行(xíng)压力（例如工资(zī)和GDP增长(zhǎng)大幅超调）尚未成为现实，政策(cè)需要放(fàng)松限制，以免英国央行在远低于趋势增长的情况下面临通胀过低(dī)的风险。

责任编辑：丁文武

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