并购重组制度优化 产业驱动将成主流

并购(gòu)重组是并购重组制度优化 产业驱动将成主流持续优化上市公司质量，实现资本市场高质量发展的重要方式。为(wèi)进一步提升并购重组交易质效，近日，监管方面通(tōng)过 一(yī)系列并购重(zhòng)组政策“组合(hé)拳”扶优限劣，助力优质上市公司转型升级
提高自身质量。多位受访人士普遍认(rèn)为，并购重组(zǔ)既要促进上市公司群体并购重组制度优化 产业驱动将成主流高质(zhì)量发展，又(yòu)要避免(miǎn)壳公司借势重生，更加高效精准的政(zhèng)策引(yǐn)导有助于(yú)提升并购重(zhòng)组市(shì)场活跃度(dù)，推动上市公司高质量发展。

国务院日前(qián)发布《关(guān)于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”），明确提出“鼓励上市公司聚焦
主业，综(zōng)合运(yùn)用并购重组、股权激励等方(fāng)式提高发展质量”“加大(dà)并购重组改革(gé)力度(dù)，多措并(bìng)举活跃并购(gòu)重组市场”。此(cǐ)外(wài)，在(zài)退市相关制度中，提出“鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上(shàng)市(shì)公司的整合力度”“进一步削减(jiǎn)‘壳’资(zī)源价值。加 强并购重组监管，强化(huà)主业相关(guān)性，严把注入资产质 量关(guān)”。

为贯彻落实新“国九条”相关要(yào)求(qiú)，各交(jiāo)易所同(tóng)步修订了《上市公司重大资产重组审(shěn)核规则》《上市审核委员会和并购重组审核委员会管理办法》，加大(dà)监管力度，提高重组上市条件；完善重组小(xiǎo)额(é)快速审核机(jī)制，明确规定了小额快速(sù)机制下交易所的审核时限；支持(chí)上市公司之间吸收合并；加大对并购重组的监管力度，完善问责机制(zhì)。

北京德恒（深圳）律师事务所合伙人何雪华对记者表示，新“国九条”强调完善并购(gòu)重组、吸收合(hé)并等政策规(guī)定，鼓励引导头部公司立足主(zhǔ)业加大对(duì)产(chǎn)业链上(shàng)市公司的整合力(lì)度。此(cǐ)外(wài)，各(gè)交易所同步修(xiū)订的相关规(guī)则(zé)还加大监管力度、完善审核机(jī)制、强(qiáng)化了审核(hé)机构(gòu)的(de)把
关责任和问责体系，推动上市(shì)公司通过并购(gòu)重(zhòng)组实现提质增效，助(zhù)力(lì)资本市场高质量发展。

“例如‘小(xiǎo)额(é)快速’并购重组审核 程序(xù)的适用通过简化审核流程提高了审核效率(lǜ)，进而促进交易效率、激发市场活力。相关制度进一步明确了(le)市场预期，使得资本市场能(néng)够(gòu)更好地服务实体经济，并
促进(jìn)资本市场的健康发展和企业的有(yǒu)效运营。”中(zhōng)国市场学会金融委员、允泰资(zī)本创始合伙人(rén)付立春(chūn)表示。

2024年以来(lái)，A股市场上市公司并购重组动作频频，并(bìng)购市场已呈现升温之势(shì)。iFinD数据
显示，今年一季度A股(gǔ)市场共披(pī)露561单并购 重(zhòng)组案例，其中披露金额的426单涉及交易总金额超过3100亿元，较去(qù)年同期增(zēng)长10%。其中(zhōng)，重(zhòng)大资产重组披露案例已达到(dào)80家，这一数量已经(jīng)接近去(qù)年全年，远超去年同期的28家(jiā)。

并(bìng)购重组已成为产业(yè)发展的重要一环。“例如在大健康领域，产 业玩(wán)家在并购中扮演着(zhe)越来(lái)越重要(yào)的(de)角(jiǎo)色，行业(yè)并购市场正从以市值和(hé)证券(quàn)化为主导转(zhuǎn)变为以产业逻辑为主导。”某上市药企投(tóu)资部负(fù)责人(rén)告诉记者，好的“买方”不仅能在研发、管理、成本控制(zhì)、销售渠(qú)道等方面对创新(xīn)企业进行赋能与协同，甚至能够(gòu)同时解决财务投资人的退出难题。

据易凯资本数据，2023年中(zhōng)国上市公司医疗健康行业并购重组中，产业并购占比
超过80%，产业整
合诉求持续强烈。易凯资本表示，基于国内外经 济形势和自身发展水平 ，产业资本出手也非常谨慎。他们要(yào)求(qiú)对方企业既是(shì)在极低(dī)的估值水平(píng)上(shàng)，又要求有极高的资产质(zhì)量。未来(lái)，随着交易双方心(xīn)态(tài)的变(biàn)化(huà)、交易能力的逐步成熟，产业驱动的并购整合一定会爆发。

国有控股 上市公(gōng)司也有望成为并购重组市场(chǎng)中的重(zhòng)要推手之一。清华大学中国现代国有企业研究(jiū)院(yuàn)研究 主任周丽莎在接受记者采(cǎi)访时谈到，新“国九条”鼓励(lì)上市
公司聚焦主业，综合运用并(bìng)购重组、股权(quán)激励等方(fāng)式提(tí)高发展质量，这与(yǔ)国资央企的发展方(fāng)向和逻辑充分契(qì)合。“国有企业市值管理可通
过并购重组实现产业整合和市场扩张，提高主营业务的市(shì)场竞(jìng)争力和公司在(zài)行业中的(de)地位。新一轮国企改革深(shēn)化提升行动要求国(guó)有企(qǐ)业不断提高核心竞争力、增强核心功能，国有(yǒu)企业要围绕优化(huà)资(zī)源配置深化改革，进一(yī)步(bù)加大市场化整(zhěng)合重组力度。”

国泰君安分析认为，从未来并购市
场发展来看，并购交易(yì)的套利逻辑(jí)会弱化，价值重塑、市场整合、产(chǎn)业链协同的逻辑会加强。具
体来看，传统企业会更多地收购暂无法满(mǎn)足上(shàng)市条(tiáo)件的
“硬科技”企(qǐ)业，以实(shí)现自身(shēn)传统业务的(de)转型升级；成熟企业(y并购重组制度优化 产业驱动将成主流è)会更多地(dì)进行横(héng)向并购，以扩充市场份额、掌握行业话(huà)语权，同时也能解决(jué)相关行业内企业难以上市的问题(tí)；科(kē)技企业会更多地收购前沿(yán)领域或未来科技类(lèi)初创公司，以寻求行业爆发性增长(zhǎng)机会；牌照类(lèi)公司会产生更(gèng)多的并购整合，以增强行业对外竞 争力。

北京德恒(héng)（深圳）律师(shī)事务所合(hé)伙人(rén)何雪华对(duì)记(jì)者(zhě)表示，新“国九条”强调完善并购重组、吸收合并等政策规(guī)定，鼓励引(yǐn)导头部公司立足主业加大对产业链(liàn)上市公司的整合力度。此外，各交易所同步修订的(de)相关规则还(hái)加大监管力(lì)度、完善审核(hé)机制(zhì)、强化了(le)审(shěn)核机构的把关责任和问责(zé)体系，推动上市公司通(tōng)过并购重组实现提质增效，助力资本(běn)市(shì)场高(gāo)质(zhì)量发展。

“例如‘小额快速’并购重组审核程序的适用通过简化审核流程提高了审核效率，进而(ér)促进交易效率、激发市场活(huó)力(lì)。相关制度(dù)进一步明确了市场预期，使得资(zī)本市场能够更好地服务 实体经济，并促(cù)进(jìn)资(zī)本市场的健康发展(zhǎn)和(hé)企业的有效(xiào)运营(yíng)。”中国市场学会金融委员、允泰资本创始合伙人付立春表示 。

2024年以(yǐ)来，A股市场上市公司并(bìng)购重组动作频频(pín)，并购市场已呈现(xiàn)升温之势。iFinD数据显示，今年一季度A股市场共披露561单(dān)并购重组案例，其中披露金额(é)的426单涉及交易总金额超过3100亿元，较去年同期增长10%。其(qí)中，重大资产重组披露案例已达到80家，这一数量已经接(jiē)近去年全(quán)年，远超去(qù)年同期的28家。

并购(gòu)重组已成为产业发展的(de)重要一环。“例如在(zài)大健(jiàn)康领(lǐng)域，产业玩家在(zài)并购中扮演着(zhe)越(yuè)来越重 要的角色，行业并购市场正从以市(shì)值和证券化为主(zhǔ)导转变为以(yǐ)产(chǎn)业逻辑为主导。”某上市药企
投资部负责人(rén)告诉记者，好的“买方”不仅能(néng)在研发、管(guǎn)理、成本(běn)控(kòng)制、销售渠(qú)道(dào)等方面对创新企业进行赋 能与协同，甚至能够同时解决财务投(tóu)资(zī)人的退出难题。

据易凯资本数据，2023年中国上市公司医疗
健(jiàn)康(kāng)行业并购(gòu)重组中，产业并购占比超过80%，产业整合诉求持续强(qiáng)烈。易凯资本表(biǎo)示，基于国内外经济形势和自(zì)身发展水平，产业资本出手也非(fēi)常谨慎。他们要求对方企业既(jì)是在极低的估值水平上，又要求有极高的资产质量。未(wèi)来，随着交易双方心态的变化、交易能力的逐步(bù)成熟，产 业驱动的(de)并购整合一定会爆发。

国有控股上市公司(sī)也有望成(chéng)为并购重组市场中的重要推手(shǒu)之一。清华大学中国现代(dài)国(guó)有企业(yè)研究(jiū)院研究主任(rèn)周丽莎在接(jiē)受记者采访时谈到，新“国九条”鼓励上市公司(sī)聚(jù)焦主业，综合运用并购重组、股权(quán)激励等方式提高发展质量，这与国资央企的发展(zhǎn)方向和逻辑充分契合。“国有
企(qǐ)业市值管理(lǐ)可通过并购重组(zǔ)实 现产(chǎn)业(yè)整合和市场扩张(zhāng)，提高主营业务的市场竞争力和公司在行业中的地位。新一(yī)轮(lún)国企改革深化提升行动要求国有企业(yè)不(bù)断提高核心竞争力、增强(qiáng)核心功能，国有企业要围绕(rào)优化资源配置深化改革(gé)，进一步加大市场化(huà)整合(hé)重组力度。”

国泰君(jūn)安分析认为(wèi)，从未来并购(gòu)市(shì)场(chǎng)发展来看，并购交易的套利逻辑(jí)会弱化，价(jià)值重塑、市场整合(hé)、产(chǎn)业链协(xié)同(tóng)的逻(luó)辑会加强。具体来看，传统企业会更多地收购暂无法满足上市条件(jiàn)的“硬科(kē)技”企(qǐ)业，以实现自身传统(tǒng)业务的转
型升级；成熟企业(yè)会更多地进行(xíng)横向并购，以扩充市场份额、掌握行业话语权，同时也能解决相关行业内企(qǐ)业(yè)难以上市(shì)的问题；科技企业会更多地收购前沿领域或(huò)未来科技类初 创公司，以寻求行业爆发性增长机会；牌(pái)照类公司会产生更多的(de)并购整合，以增强行业对外(wài)竞(jìng)争力(lì)。

北京德恒（深圳）律师事务所合伙人何雪华对记者表示，新“国九条”强调完善并购重组、吸收合并等政策规定，鼓(gǔ)励引导(dǎo)头部(bù)公司立足主业加大对产业链上市公司(sī)的
整合力度。此外，各(gè)交易所同步修订的相关(guān)规则还加大监管力度、完善审核机制、强化了(le)审核机构的把关责任和问责体系，推动(dòng)上市公司通过并(bìng)购重组实现提质增(zēng)效，助力资本市场高(gāo)质
量(liàng)发展。

“例(lì)如‘小额快速’并购重组审核程序的适用通过简化审核流程提高(gāo)了审核效率(lǜ)，进而促进交易
效(xiào)率、激发市场活力。相关制度进(jìn)一步明确了市场预期，使得资本(běn)市场能(néng)够更好(hǎo)地服务实体(tǐ)经(jīng)济，并促进资本市场的健康发展(zhǎn)和企业的有(yǒu)效运营。”中国市场学会(huì)金融委(wěi)员、允泰资本创始(shǐ)合伙人(rén)付(fù)立春表示。

2024年以来，A股市场上市公司并购重(zhòng)组(zǔ)动(dòng)作(zuò)频频，并购市场已呈现升温之势。iFinD数据显示，今年一季度A股市(shì)场共披露561单并购重组(zǔ)案例，其中披(pī)露金额的426单涉及交易总金额(é)超过(guò)3100亿元，较去年同期增长10%。其中(zhōng)，重大资(zī)产重组披(pī)露案例已达到80家，这一数量已经接近去年全年，远超(chāo)去年(nián)同期的28家。

并 购重组(zǔ)已成为产业(yè)发(fā)展的重要一环。“例(lì)如在大健康领域(yù)，产(chǎn)业玩家在并购 中扮演着越来越重要的角色(sè)，行(xíng)业并(bìng)购市场正从以市值和证券化为主导转变为以产业(yè)逻辑为主导。”某上市药企投资部负责人告诉记者(zhě)，好的“买(mǎi)方”不(bù)仅能(néng)在研发、管理、成本控制、销售渠道等方面对(duì)创新企业进(jìn)行赋能与协同，甚至能够同时解决财务投资人的 退出(chū)难题。

据易凯资本数据，2023年中国上市公司医疗健康行业并购重(zhòng)组中，产业并购(gòu)占(zhàn)比超(chāo)过(guò)80%，产业整合诉求持(chí)续 强烈。易凯资本表示，基(jī)于国内外(wài)经济形势和自身发展水平，产业(yè)资本出手(shǒu)也非常谨慎。他们要求(qiú)对方企业既是在极低的估值水平(píng)上，又要求有极高的资产
质量。未来，随着交(jiāo)易双(shuāng)方心态的变化、交易能力的逐步成熟，产业驱动的并购整合一定会(huì)爆发。

国有控股上市公司也有望成为并(bìng)购重组市场中的重要推手之一(yī)。清华(huá)大学(xué)中国现代国有企业研究院研究主任周丽莎在接受(shòu)记者采访时(shí)谈到，新“国(guó)九条”鼓励上市公(gōng)司聚焦主业，综合(hé)运用并购重组、股权激励等方 式提高发展质量，这与国资央(yāng)企的发展方向和(hé)逻辑充(chōng)分契合。“国有企业市值管理可通过并购重组实现产业整合和市场扩张，提高主营业务的市场竞争力和公司在(zài)行业中的地位。新一轮国企改革深化提升行(xíng)动(dòng)要求国有企业不断提高核心
竞争力、增(zēng)强核心功能，国有企业要(yào)围(wéi)绕优化资源配置深化改革，进一步加大(dà)市场化整合重(zhòng)组力度。”

国泰君安分析认为 ，从(cóng)未(wèi)来并购市(shì)场发(fā)展(zhǎn)来(lái)看，并(bìng)购交易的(de)套利逻(luó)辑会弱化，价值重塑、市场整合、产业链协同的逻辑会(huì)加强。具体来看，传
统企业会更多地收购暂无法满足上市条件的“硬(yìng)科技”企业，以(yǐ)实现自身传统(tǒng)业务的转型升级；成熟企业会更多地进行横向并(bìng)购，以(yǐ)扩充市场份额、掌握行业(yè)话语权(quán)，同(tóng)时也能解决相关行业内企业难以上市的(de)问题；科技企业会(huì)更多地收购前沿领域或未来科技类初创公司，以寻求行(xíng)业爆发性增长机会(huì)；牌照类公司会产生更多(duō)的并购整合，以增强行业对外竞争力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 并购重组制度优化 产业驱动将成主流