黄金和铜联手走高，大宗有色金属的上涨(zhǎng)周期仍(réng)在继续。4月19日(rì)沪铜刷新了(le)18年(nián)来历史新(xīn)高(gāo)；同(tóng)期国际黄金期货结(jié)算价格达到了2413美元/盎司，亦再度创(chuàng)下历史(shǐ)新高。

伴随黄(huáng)金和(hé)铜(tóng)价格持续攀升，为避免市场过热交易，国内(nèi)期货交易所风控措施(shī)频收紧，推动市(shì)场交投热度有所(suǒ)降温。特别是(shì)自4月12日以来(lái)的一系列风控措施生效后，黄(huáng)金持(chí)仓量保持稳定，但交易量下
降逾40%，而沪铜持仓量和成交量基本变化(huà)不(bù)大，并(bìng)没有进一步(bù)放大。

刷新18年(nián)新高(gāo)，铜价仍未见顶？

铜价距离一万美元关口越来越近。4月19日夜盘，沪铜主力合约站上80170元(yuán)/吨的高位，创下(xià)2006年(nián)以来的新高(gāo)。同期，伦敦LME铜价收(shōu)盘价9874.50美元(yuán)/吨，连创近两年新(xīn)高，一周累计上涨4.4%。

与此同时，国际黄金期货价格4月19日再创历史新高，纽约黄金期货(huò)收盘价 2406.70美元/盎司，结(jié)算价2413.80美元/盎司(sī)，双双创(chuàng)下历史新高，一周累计 上涨1.97%。白银(yín)期货价(jià)格也进一步上涨，4月19日结算价格每盎司28.84美元，一周累计上涨2.77%。

其实，铜产业链的供应紧张压(yā)力已持续数月。当前，国(guó)内外研究机构对于黄金、铜等资源品价格预(yù)期普遍较为乐观。

“铜价有望上(shàng)行至14500美元/吨。”光大证券研(yán)究所分析师王(wáng)招华认为，当前铜行业处于供给紧张，下游领域需求(qiú)超预期时段，铜价已经进入非常高的价格-需求弹性区域，细微的需(xū)求变(biàn)化将带来铜价的快速跳涨。2024年铜行业(yè)步入短缺(quē)，2025年短缺幅(fú)度将进一步扩大，理论上(shàng)有望升至14500美元 /吨。

高盛集团策略师Snowdon认为，铜的最新上涨只是“其成为珠穆朗(lǎng)玛峰前的(de)一小步”，精炼铜供应将(jiāng)出现“非常(cháng)严重”的缺口。他预测明(míng)年的平均价格将达到惊人(rén)的每吨1.5万美元。至于黄金，高盛集团更是称其处于“不(bù)可动摇的(de)牛市”，并(bìng)将年(nián)底价格目标上调(diào)至(zhì)2700美元/盎司。

黄金成交量下降逾四成

为避免市场过热交易，国内期货交易所在最近两周及时(shí)对黄金、铜等金属品种实施(shī)交易(yì)限额、扩大涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度等一系列风控措施，强化市场参与者的风险(xiǎn)管(guǎn)控意识，特别(bié)是4月12日起黄金和铜期货品种实施交(jiāo)易限额，黄金日内开仓交易最大
手数为2800手，铜最大手(shǒu)数(shù)2000手。

实施一段时间以来，市场交投热度有所降
低。从(cóng)黄金期货市场持(chí)仓仍未见顶？金铜联手创纪录，期交所风控措施收紧、成交情况来看，4月1日至19日，黄金期(qī)货持仓量从40.2万手下降至39.5万手，下降1.74%；成交量从35.7万手(shǒu)增加至68.3万手，上涨91.3%。自4月12日以来(lái)的一系列风
控措施生效后，4月(yuè)15日(rì)至(zhì)19日，黄金期货持仓量从39.5万 手(shǒu)到39.5万手，保持(chí)平稳；成交量从117.7万手下降至(zhì)68.3万手，下降
41.9%。

从沪铜期货市场持(chí)仓、成交情况来看，4月1日至19日，沪铜期货持仓量从54.2万手上升
到60.7万手；成交量从17.5万手(shǒu)增加(jiā)至39.7万手，上涨(zhǎng)126.8%。而从4月12日起一系列风控措施之后，4月15日至19日，沪铜期货持仓量(liàng)从60.6万手上升到60.7万手，而成交量从39.8万手下降至39.7万手，持仓量和成交量基本(běn)变(biàn)化不大，没有进一步放大。

与此同时(shí)，国际市场净多头寸也 在上周出现明显下(xià)滑。根据(jù)美(měi)国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示(shì)，截至(zhì)4月16日当周(zhōu)WTI原油(yóu)期货投机性净多头头寸大幅减少3.5万手至18.3万手。而同时，投机者(zhě)所持COMEX黄金净多头头寸减少6,281手合约(yuē)，至17.28万手合约，创下三周新低(dī)。

高位震荡(dàng)恐(kǒng)将来临

“金银等金属价格可能高位震(zhèn)荡。”国信期货研报提醒，避险(xiǎn)情绪的反复将成为贵金属价格剧烈波动的重要主导因素之一(yī)。但是长期看，在避险情绪和(hé)市场对降息预期(qī)相对确定等多方因素共振之下(xià)，金银(yín)长期配置的价值仍然凸显。

值得注意的是，各(gè)类挂钩期
现货品种的基(jī)金表现不一，跟踪上期有色金属指数(shù)的大成有色ETF（159980）今年以(yǐ)来涨幅超12%，挂(guà)钩上金所黄金现货合(hé)约的黄金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂钩黄金类上(shàng)市公司股票的主题基金涨幅更为突出，市(shì)场(chǎng)关注度高的(de)黄金股ETF（159562），则
领涨全市场ETF，产(chǎn)品(pǐn)自1月22日(rì)上市以来，累计(jì)涨幅超(chāo)42%，近10日获资金布局(jú)3.5亿。

对(duì)于黄金和铜的中长期价格走势，北京师(shī)范大学金融系教授钟伟(wěi)近日发文表示(shì)，比较2008年次贷危机发生前后，美联(lián)储资产(chǎn)增长(zhǎng)了近4倍，黄金上涨略逊于4倍；而(ér)疫情至今美联储资产翻倍，那么以疫(yì)情前 的价格看，当下的金价上行仍 是 初步的。不仅如此，美国通胀的黏性越强，覆盖(gài)了黄金、有(yǒu)色金属和能源等大(dà)宗商品(pǐn)的“菜单改写”就越持续。这会对美国股市、债市的走势(shì)产生制约。

责编：桂衍民‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校对：苏焕文