这个省260亿元政府投资基金存在问题

2024年8月13日，山西省(shěng)审计(jì)厅发布(bù)了《关于2023年度省级预算执(zhí)行和其(qí)他财政收支的审计工作(zuò)报(bào)告》（下称“审计报告”）。

审计报告中透露，审计省级政府投资基(jī)金时发现，两家国企旗下的基金管理机构，将财政性资金(jīn)、企业(yè)虚假出资和(hé)基金管理人出资，计入社(shè)会资本(běn)，虚报(bào)募集基金社会资本103亿元(yuán)。

涉及投资260.15亿元的82支子基(jī)金，存(cún)在未经批准设立或逆程(chéng)序设立等问题(tí)；8.12亿元基金违(wéi)规投向房地产开发等项目；2.3亿元(yuán)基金(jīn)超(chāo)合同约(yuē)定比例投(tóu)资省外私募(mù)股权基金；15支子基金“名股实债”投资12.83亿元；由于投资项目停工原(yuán)因，96.54亿元(yuán)基金(jīn)存在损失(shī)风险；3户国有企业管理的14.31亿元基金长期闲置(zhì)。

此(cǐ)外，在对国有资(zī)产进行审(shěn)计时发(fā)现，一户企业管理的大数据产业(yè)基金，将１亿元出借给了企业所属单(dān)位，用于日常经营，8147万元长期闲置，基金投资引导作用未有效发(fā)挥。

审计机(jī)构建议，深化(huà)国有(yǒu)企业和(hé)金融机构改革，健全完善内控制(zhì)度，严格企业会计核(hé)算,加强成本费用控(kòng)制(zhì)，积(jī)极盘活沉淀资金，提高(gāo)金(jīn)融(róng)机构运营能力，规范金融(róng)业务开展，推动国有资产保值增值。

审计报告中写道，审计指出问题后，有关部门单位和市县积极(jí)整改，有些问题已(yǐ)完成整改。下一步，省审计厅将认真(zhēn)督促整改，省政府在年底前(qián)将向(xiàng)省人大常委会报告全面整改(gǎi)情况。

“这其实说明政府投资基金正在向规范化、专业化发展，审计出不规范之处而后积(jī)极整改，有利于基金的持续健康运营。近些年，随着行业(yè)的发展，各地政府投资(zī)基金发展(zhǎn)都越来越规范了(le)，对(duì)与政府投资基(jī)金合作的子基金(jīn)管理人来说，未来也要进一步提(tí)升合(hé)规意识。”某引导基金管理公司人士对母基金研究中心表示。

母基金研究中心关注到，近日，财政部也对政府投资基金(jīn)重磅发声：国新办7月31日举行“推动高质量(liàng)发展(zhǎn)”系列主题新闻发(fā)布会，会(huì)上，财政部副部长王(wáng)东伟指出，更好地(dì)发挥(huī)政(zhèng)府投资(zī)基(jī)金引导作用。目前，中央层面通过大基金，比如国家集成电路产业投资基金、国家制造业转型升级(jí)基金等这些政(zhèng)府投资基金带动社会资本，有力支持国(guó)家重大战略实施(shī)。以(yǐ)国家中小企业发展基金为例，这个基金的规模是357亿元，累计投资了42个子(zi)基金，帮助已(yǐ)投项目新增股权融资(zī)超过4800亿元，投资种子期、初创期(qī)成长型中小企业1200多家，金额占比达到了70%以上。下一步，财政部将更(gèng)好发挥政府(fǔ)投(tóu)资基金的撬动作用，支持加快培育新产业、新(xīn)模式、新动能。

可见，接(jiē)下来(lái)，政府投资基金将迎来进一(yī)步发(fā)展。

据母基金研究中心最新发布的《2024年上半年中国母基金全景(jǐng)报告(gào)》，截至2024年6月30日，中国(guó)的政府引(yǐn)导基金有318家，总管理规模达到45186亿人民币。从新设引导基金的特点来看，部分省(shěng)份已经(jīng)在推出更多地区性针对性更强、更适合(hé)当(dāng)地特(tè)色产业(yè)发展的引导(dǎo)基金，覆盖了企业(yè)发展的全周期，天使引导基金、创投引导基(jī)金、产业引导基金各有分工，这些引导基金(jīn)彼此形成协同的合力，基(jī)金群呈现规范化、体系化发展的态势。

6月(yuè)19日(rì)，国(guó)务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（下称(chēng)“《政策措施(shī)》”），也被(bèi)称为“创投十七条(tiáo)”，其中也特别提到了政府投资(zī)基(jī)金：发挥政(zhèng)府出(chū)资的创业投资基金(jīn)作用。充分发挥国家新(xīn)兴(xīng)产业创业投资引导基(jī)金、国家中(zhōng)小企(qǐ)业发展基(jī)金、国家(jiā)科技成果转化引导基金等作用，进一步做优做强，提高市场化运作效率，通过(guò)“母基金(jīn)+参股+直投”方式支持战(zhàn)略性(xìng)新兴产业和未来(lái)产业。

7月21日，《中(zhōng)共中央关于(yú)进一步全(quán)面深化改革、推进中国式现代化的决定》中也指出，鼓励和规范发展天使投资(zī)、风(fēng)险投资(zī)、私募股权投资，更好发(fā)挥政府投资基金作用，发展耐心资本。

政(zhèng)府通过设立(lì)引导基(jī)金(jīn)“以投带(dài)引”促进地方产业发展，已经成为地方招(zhāo)引(yǐn)优质(zhì)产业项目(mù)、推动(dòng)调整产业结构、促进产业集聚、引导区域经济转型的重要法宝。我们关(guān)注到，政(zhèng)府引导基金正从部分省、发(fā)达(dá)地市向区县“下沉”，这体现出了区县级政府引导基金较高的“资本(běn)招商(shāng)”诉求。

从整个(gè)母(mǔ)基金行业来看，当前国内的引导基金已经进入3.0版本：从(cóng)1.0版本的“粗放式”发展，到(dào)2.0版本的精(jīng)耕细作(zuò)，再到现在，由单一引导基金设(shè)立转(zhuǎn)变为设立引导基金集(jí)群，打造基(jī)金矩阵(zhèn)，并(bìng)注重(zhòng)形(xíng)成省级、市级、区县级(jí)引导基金的合(hé)力，并且基金集群中明确(què)各产业方向基金的(de)设置，母基金发展进一步产(chǎn)业化、矩阵化。

据母基金研究中心总结，这个省260亿元政府投资基金存在问题ms-style="font-L strong-Bold color240">3.0时代的引导基金，主要(yào)有六(liù)大运作模式。

模式一：只投向子基金。这是(shì)比较传(chuán)统的引导基(jī)金运作模式。

模(mó)式二：子基(jī)金+直投。除(chú)投向子基金外，母基金部分资金可用(yòng)于直投或跟投(tóu)项目。

模式三：“FSD”。即：F（投资于子基金）+S（参与基金的二手份额转让）+D（直投或跟投投资项目）。

模式四：投向特(tè)定的直投基金集群。如深(shēn)圳“20+8”产业基金集群，相比于(yú)传统的投子(zi)基(jī)金(jīn)模式，区(qū)别在于改变以往基(jī)金以综合性投资为主的策略，突(tū)出投资的专业(yè)性和(hé)聚(jù)焦性，按照“一集群一基金”的形式。

模式五：投向母基金群。如安徽新兴产业引导基金，按照引导基金—母(mǔ)基金—子基(jī)金架构运作，形(xíng)成主题基金群、功能基(jī)金群和天使基金群。

模式六：投向分母基金和子基金。如湖北省政府投资引导基金，可投向分母基金，也可投向子基金(jīn)。

母基金研究中心关注到，国务院最新发布的国令783号(hào)《公平竞争审查条例》已(yǐ)于8月1日起施行，其中第十条(tiáo)要(yào)求起草单位起草的政策措施，没有法律、行政法规(guī)依据或者未(wèi)经国务院批准，不得含有下列影响生产经营成本的内容：（一(yī)）给(gěi)予(yǔ)特定经营(yíng)者税收优惠；（二）给予特定经营者选(xuǎn)择性、差异(yì)化的财政奖励或(huò)者补贴；（三）给予特定经营者要(yào)素获取、行政事(shì)业(yè)性收费(fèi)、政府性基金、社会保险费等方(fāng)面(miàn)的(de)优惠；（四）其他(tā)影响生产经营成本的内(nèi)容。

这意(yì)味着，在各地招商引资中，“税(shuì)收优惠”式、“奖补”式招(zhāo)商引(yǐn)资模式走到了(le)尽头。可以预见，各地政府在招商引资方面将越来(lái)越多地采用“资本招商”、“基金招商”模式。

而在此背景之下，政府投资基金引导基金扮演着极为重要的作用。这也说明，各(gè)地的引导基(jī)金设立可能会出现(xiàn)新的高潮。

地方政(zhèng)府可以通过强化(huà)引导基(jī)金的调(diào)节(jié)效应来实现招商引资的功能。在此“资本招商”模式下，创投机构发挥发现产业价值的角色，强化事前研究(jiū)，加强投后服务。政府可以(yǐ)通过引导基金撬动大量社会资本(běn)的参与，不仅支持具有核心竞争(zhēng)力的高科技产业，也为(wèi)大(dà)量具有发展潜力(lì)的中小企业提供了(le)充足的资金和资源帮助，发(fā)挥政(zhèng)府(fǔ)财政资金“四两拨(bō)千斤”作用。

而在政府投资基金蓬(péng)勃发展的背景(jǐng)下，如何实现基金(jīn)的规范化、专业化运作，是值得行业深思的重要问题(tí)。

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