中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资

　　9月(yuè)6日，中信保诚基金(jīn)在青岛(dǎo)举办了“改革有新声 共(gòng)创财(cái)富(fù)行——中信保诚基金2024投资策略会(huì)暨(jì)客(kè)户服务品牌发布(bù)会(huì)”。活动现场，多(duō)位投资大咖共话宏观(guān)经济环境、多资产配置方案。

　　中信保诚基金固定收益(yì)部副总监(jiān)郑义萨表示，市场利(lì)率经(jīng)历了快速下行，我们正站在一个新的起点寻找利率的均衡(héng)点(diǎn)。借(jiè)用(yòng)统计局的话语来形容，当前形势是“势能向好，但形(xíng)有波动”。这种波动性的增加，对于
投资者而言(yán)，意味着对于风险收益(yì)比的保(bǎo)持和净值曲线的稳定向上成为了新的挑(tiāo)战。

　　寻找政(zhèng)策和经济共同的边角解需要理解政策短、中、长(zhǎng)期目标和(hé)当前经济增长
的矛盾与共振，换言之，投资(zī)者关注较多的经济变量只是政策决策诸多变量中的一个而不是全部(bù)。过去，货币政策占据 主导地(dì)位，但未来，财政政策或将扮演更加重要
的角色。这种
转变，反映了中(zhōng)国(guó)经济(jì)政策和增长模式的深(shēn)刻(kè)变化。近年来，政策调(diào)整的步伐明显加快。从2018年的去杠杆到2023年(nián)的地方政府债务化解，再到2024年的稳增长，政策的变化反(fǎn)映了(le)财政收入变化对政策调(diào)整的决定性影(yǐng)响。

　　然而，货币政策的效力在当前环境下受到限制。经过房地产调控后，我们观察到，传统的信用创造能(néng)力或有下降，社会融资和M2的增长与(yǔ)国债收(shōu)益率之间的关系可能出现背离。这或许(xǔ)表明
，货币政策的宽松并未能有效促进经济
增长(zhǎng)。在这种情况下，财
政政策的发(fā)力显得尤为重要。尽管2023年的实(shí)际财政赤字率有所下(xià)降，但随(suí)着地方政(zhèng)府土地收入的减少，财(cái)政政策的空间正在缩小。政策制定(dìng)者或需寻找新的财政支出方向，以创造新(xīn)的信用(yòng)主体。

　　同时，市场的窗口期(qī)正在缩窄。汽车 销售的下降和房地产市场的疲软，都预示着去杠杆的压力仍在增大。在这种情况下，债券市
场(chǎng)的收益率可能会进一步下行，为(wèi)投资者提供了新的机(jī)遇。

　　在这样的背景下，郑义萨认为，资产管理机构需要(yào)重新审视和调整自己的产品线。从固定收(shōu)益到固收+产品，都需要在(zài)风险控制和收益增强之间找到平衡。中信保诚基金希望通过精细化管理，不断完善产品的“风(fēng)险-收益”曲线，为(wèi)客户提(tí)供更加稳健的投资回报(bào)，同时也为(wèi)市场的发展贡(gòng)献力量(liàng)。

　　而在“风(fēng)险-收益”曲线的产(chǎn)品布局上，郑义(yì)萨进一步介绍到，公司目前已布局包括现金管理、货币增强、中短债、长债、低波固收+等不(bù)同(tóng)“风(fēng)险-收益”的产品，希望满足不同投资需(xū)求。截止(zhǐ)9月6日，中(zhōng)信保诚基金旗下中信保诚至泰(tài)中短债A实现年内(nèi)收益4.83%，位列开放式中短债第(dì)1，长期纯债中信保诚景
华A年内收益5.33%，位列(liè)同类(lèi)第13/856，二级债基中信保诚(chéng)增强收益(yì)年内收益6.98%，位列同类5/447。

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责任编辑：王若云

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