美联储大动作在即?市场押注降息
50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!

市场普遍预期美联储(chǔ)主 席杰罗姆(mǔ)·鲍威(wēi)尔将(jiāng)采取果断的(de)货币政策行动，交易员(yuán)们对此密切关注，并开(kāi)始新一轮的押注，希望经济能够实现软着陆。本周，科技(jì)股、加(jiā)密货币和垃
圾债券(quàn)市场的热情再度升温，基金经理们的信心(xīn)得到提振，因为他们预计政策制(zhì)定者(zhě)可能会罕(hǎn)见地将利率下调半个(gè)百分点。纳斯达克100指数在(zài)前一周大幅下跌后，本周连续(xù)五天上涨近6%，显示出市场(chǎng)的逆转趋势(shì)。

这是近期市场叙事中的最新转折。在几乎要屈服于经济衰(shuāi)退的预期之后，股票交易(yì)员们(men)开始相信增长是可持续的，尤其是在预期中(zhōng)的货币政(zhèng)策宽松即将到(dào)来(lái)的情况下。一些乐观的投资(zī)者甚至看到了美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!ng>理想(xiǎng)的投资环境：一(yī)个积极主动的美联储
，可能会通(tōng)过(guò)大幅度降息来为仍(réng)在扩张的经济注入(rù)活力。

摩根大(dà)通资产管理公司(sī)的投资组(zǔ)合经(jīng)理普里亚(yà)·米斯拉表示：“对股市来说，最好(hǎo)的情况是经济状况良好，同时利率降(jiàng)低。降(jiàng)息50个基点是好消(xiāo)息，这表明(míng)美 联储不想(xiǎng)落后于形势。”

周五，期货市场再次出现了对(duì)基准(zhǔn)利率大幅
下调的押注，而就在几天前 ，市场还认为降息的可 能性(xìng)不(美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!bù)大。这一转变推动了被视(shì)为受益者(zhě)的股票的(de)强劲上涨，包括廉(lián)价股(gǔ)票、小公司和高股息公司(sī)，同(tóng)时美元汇率(lǜ)下跌。

据了解，在美联储9月17日至18日(rì)会议召开之前，关于其首次(cì)降息幅(fú)度的争论愈演愈烈，期货市场(chǎng)的定价显示，降息50个基点的可能性已上升(shēng)至43%，而几(jǐ)天前仅为25%，但(dàn)相较于一周前接近60%的(de)概(gài)率有(yǒu)所(suǒ)下降。

目前，利率期货市(shì)场预(yù)计，到今年年底，降
息100个基点(diǎn)的可能性(xìng)最大，并预计2025年将进一步(bù)降息150个基点。9月的经济预测总结应该会暗示比6月更多的宽松政策，主要是对(duì)劳动(dòng)力市(shì)场恶化(huà)的回应。6月份时，官员们的中位预测显示，失业率将在(zài)今年年底达到4%。而7月份失业率(lǜ)已(yǐ)达4.3%，8月份稍微(wēi)回落至4.2%。

标普500指数在五个交易日内上涨了4%，创下自11月以来的最佳单周表现(xiàn)，目前距离7月创下的历史(shǐ)高(gāo)点不到50点。垃圾债券市场也出现了上涨，一家主要的交易所交易基金结(jié)束了两周的(de)跌势。

然而，本周金价创下历史(shǐ)新高，而10年期美国国债收益率触(chù)及15个(gè)月低点(diǎn)，这两种市场走(zǒu)势都可(kě)以被解读为经济恶化的信号。尽管消费者物价(jià)数据好
于预期，劳动力市场相对健康，但这表明未来 货币政策应(yīng)该谨慎行事。前纽约联储(chǔ)主席威廉(lián)·杜(dù)德利和摩(mó)根大通的迈克尔·费罗利等经济学家
认(rèn)为，美联储应该进一步降息，以避(bì)免落后于形势。

费罗利在周五的报告中写道：“我们认为美联储下周应该做的事情(qíng)很明确：将政策利率下调50个基点，以适应(yīng)不断变化的风险平衡。”

Tikehau Capital的资本市(shì)场
策略主管拉斐尔(ěr)·图安表示，美联储正在走一条微妙的路线。“美联储为应对经济疲软而降息50个基点，可能 会扰乱市场，在(zài)年底(dǐ)前(qián)可能引发波动，”他说。“另一方面，如果降息50个(gè)基点是为了(le)应对有(yǒu)利的通胀数据，并且央行官(guān)员也做(zuò)出安慰性沟通，则可(kě)能会提振风险(xiǎn)资产。”

无论(lùn)政策(cè)制定者如何行动(dòng)，Leuthold Group的首席投资(zī)官道格·拉(lā)姆齐对股市多(duō)头准备的庆祝活动能否持(chí)续很长(zhǎng)时间表示怀疑。他指出，当前风险资产(chǎn)上涨的特(tè)殊特征可能注定其寿命较短，其中包(bāo)括估(gū)值从未因经济全面回落而重置。

美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!-style="font-L">Leuthold的数据显(xiǎn)示，在过去的12次牛(niú)市中，只有4次是在经济衰退之外开始(shǐ)的，而且平均(jūn)持续时间只有其(qí)他牛市的一半。他在一份报告中写道：“缺乏传统(tǒng)衰退‘父亲 形象’的牛市往往比基因(yīn)优越的牛市寿命更短，标普500指(zhǐ)数的涨(zhǎng)幅只有前者的三(sān)分之一。”“如果当前牛市的表现与之前四个最具周期性的(de)牛(niú)市(shì)的平均(jūn)表现相匹配，它将持续到2025年5月，标普500指数(shù)的最(zuì)高点将(jiāng)达到5,852点——比9月(yuè)6日的收盘(pán)价(jià)高出约8%。不 太好。”

对冲基金也持谨慎态度，据摩根士丹利的经纪团队称，对冲基金已将其(qí)净(jìng)股票敞(chǎng)口降(jiàng)至去年年(nián)底以来的最低(dī)水平(píng)。美国银行编(biān)制的EPFR Global数据显示，总体而(ér)言，市场定位变(biàn)得更加谨慎，美国股票基金遭遇(yù)了自4月(yuè)以(yǐ)来最大的单周资金流出。

怀疑论者还指出(chū)，联(lián)邦基金期(qī)货反映的利率变化(huà)速度——未来12个月内超(chāo)过(guò)两个百分(fēn)点——在经(jīng)济衰退期之外(wài)很少见。Ocean Park Asset Management的首席(xí)投资 官詹(zhān)姆斯·圣奥宾表示：“在(zài)标普指数接近历史高点且(qiě)信用利差较窄的情况下，美联(lián)储以超大规模降息开启降息周期(qī)，似(shì)乎只有在美联储知道其他人不知道的事情的情(qíng)况下才会发生。”“我认为，降息(xī)50个(gè)基点对市场(chǎng)情绪的影响可(kě)能弊大 于利。如果有必要，未来(lái)还(hái)有很(hěn)大(dà)的降息空间。我们(men)只是还没有到那一步。”

责任编辑：于健 SF069

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