港股迎来做多窗口 关注高分红+基本面修复

中国基金报记者莫琳

上周，港(gǎng)股市场强势“五连阳”。港股迎来做多窗口 关注高分红+基本面修复

对于港(gǎng)股行情能(néng)否持续，受访的券商分析师
认为，证监(jiān)会的五大对港合作举措，加之(zhī)港股代
表性公司大(dà)规模的股票回购与更积极地派息，港股流动性得到明显改善。相较于(yú)美、欧、日、印股市，港股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)更低(dī)，安(ān)全(quán)边际也(yě)更高；在A股红利资(zī)产(chǎn)相(xiāng)对拥挤的情况下(xià)，对于深(shēn)度价值投资者而言，港股的预期(qī)回报更高(gāo)。

港股(gǔ)做(zuò)多(duō)窗口期已到来

对于港股的强劲反弹，国泰(tài)君安证券(quàn)首席策略分析师方奕认为，2021年以来，港(gǎng)股经(jīng)历了较长时间
的调整，其(qí)中一个非常重要的(de)原因是流动(dòng)性 的收缩与对香(xiāng)港资(zī)产风(fēng)险偏好的(de)降低。5项资本市场对港合作措施，为香港市场拓宽了资金流动通道，市(shì)场流动性有望得到改善。

据华泰证券首席策略分析师王以测(cè)算，“南下新规”下，港股通ETF产品数量有(yǒu)望扩容(róng)至21只、基金规(guī)模增至2450亿港元。互联互通再度扩容，将REITs纳入沪深港(gǎng)通，根据前12个月平均流通市值、流动性等(děng)指标(biāo)测算，或有3只符合纳(nà)入标准。

“外资是加仓主(zhǔ)力，回流态势有望(wàng)延续；在(zài)政策和高(gāo)股息行情驱动(dòng)下，南向资金(jīn)也(yě)不断增加。”中信(xìn)建投权益策略首席(xí)分(fēn)析师陈果表示，内(nèi)外资双重驱动(dòng)下港股有(yǒu)望延(yán)续上涨，今年港股最佳的做多窗口已经到来。

关注高分红+基本面修复

今
年2月以来高股息行情盛行。而港股(gǔ)较A股股息率(lǜ)更高且估值更低。受访人士表示，未来港股行情中，红利 板块或是重点配置方向。

王
以(yǐ)指出，红(hóng)利价值通常在市场风险偏好不振时(shí)相对占优，因此(cǐ)，在(zài)国内(nèi)外风险转(zhuǎn)向(xiàng)之(zhī)前，可持(chí)续关注高分红回购与基本面修(xiū)复的交集 领域。

他进一步指出，景气回升的行(xíng)业或主 要(yào)集中在出口回暖相(xiāng)关行业，如(rú)游(yóu)戏、半导体以及(jí)近期价格持续上升的铜、铝、石油等周期资源品(pǐn)。

方 奕也表示，通信运营(yíng)商、能源和(hé)公用事港股迎来做多窗口 关注高分红+基本面修复业等港股高分红行业仍然是配置重(zhòng)点，同(tóng)时可以用更长期
的 视角去(qù)布局优质互联网龙头(tóu)公司。在他看(kàn)来，港股互 联网企业政策调整最早、周期(qī)最久，预期不确定性下降，且估值(zhí)调整较为充分。

三大变(biàn)量影响未(wèi)来走势

综合多位分析师(shī)的看法，三大变
量支撑港(gǎng)股持续复苏。

首先，正如方(fāng)奕指出的，近期(qī)市场在不断调整(zhěng)美联储降息的预期时点和幅度，美债利率(lǜ)上(shàng)升，新兴市场货(huò)币竞相贬值，波动压力较(jiào)大(dà)。在联系汇率(lǜ)制度下，港币相对于其(qí)他地区货币的汇率压力要小一些。因此，偏低的估值水平以及更稳定的币值，让港(gǎng)股市场的全球配置吸引力显著上升(shēng)。

王以(yǐ)也提到，根据基金(jīn)研究机构EPFR的统计，近期主动配置型外资对港股呈现(xiàn)流出收窄态(tài)势，存在“再配置”需求的外资或是近期(qī)流入(rù)改善的主力。

其(qí)次，中国经济出现回暖(nuǎn)迹象，最新公布的数据显示一季度经济运行基本良好，基本面改善(shàn)将对股市形成支撑。

再次，当前处于财报披露窗(chuāng)口期，海(hǎi)外中资股(gǔ)基本完成2023年的年报(bào)业绩披露。以(yǐ)已披露(lù)季报的397家港股组成(chéng)的“核心港股”为股票池，恒指净利(lì)润增速约2.8%。结构上，恒生科技为首的新经 济 板块盈利居前。往前看，港股一季度业绩或维持(chí)弱修复趋势。

王以指出，在美股降息预期回撤、前期部分(fēn)外围(wéi)强势市场（如日本(běn)、印度等）估值偏贵的情(qíng)况下，港股年(nián)报(bào)增速回暖叠加估值(zhí)低位或将匹配(pèi)部分资金再配置的需求；地缘扰动近期有所缓解，资金避险需(xū)求下降，部分外资机构上调了港股评级。

与此同时，南向资港股迎来做多窗口 关注高分红+基本面修复金(jīn)持续涌入，2月以来累计净流入(rù)超1500亿(yì)元，且边际影响力回升至34%的(de)历史(shǐ)最高点。兴(xīng)证国际认为(wèi)，接下(xià)来港股的(de)主轴将(jiāng)继续围(wéi)绕人民币股(gǔ)票交易柜 台将纳入港(gǎng)股通消息(xī)展开，相关股份表现(xiàn)强(qiáng)势。

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