卖出刚回款又要溢价收购同一亏损标的，金力泰真看中折叠屏风口？

　　同一 标的(de)卖出才回款不到半(bàn)年(nián)，金力泰(tài)（维权）（300225．SZ）又要收购。据公告，主(zhǔ)营汽车涂料的金力泰将第二(èr)次跨(kuà)界收购光电显示新材料公司(sī)怡钛积科技部分股权。

　　公(gōng)告显示，标的(de)公司目前业绩处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，未来拟开展(zhǎn)折叠屏相关业务(wù)。基于(yú)对标的公(gōng)司的乐观预期，金力泰拟溢价116.84%收购，并且将款项自交易
协议生效后30天
内(nèi)一次性(xìng)付清。

　　标的(de)公(gōng)司连续亏
损中(zhōng)

　　9月18日(rì)，金力泰公告，拟以自有资金(jīn)3.23亿元收
购厦门怡科科技发展有限公司(sī)（简称“厦门怡科”）持有的深圳怡钛积科(kē)技股(gǔ)份有限公司（简称“怡钛积科技”）34%的股权。收购完
成后，金力泰将成为怡钛积科技第(dì)一大股东，但怡钛积科技不并表金力泰。

　　目前(qián)，怡钛积科技处于亏(kuī)损状态。公告披露(lù)数(shù)据显示，2023年，怡钛积科技营业收入2.38亿元(yuán)，亏损2012.2万元(yuán)。今年上半(bàn)年，营收1.59亿元，继续亏损1661.47万元。

　　但这笔收购溢价 率仍达116.84%。截至2024年6月底，怡(yí)钛积科技净资(zī)产3.58亿元，在(zài)收益法评估下(xià)，怡钛积科(kē)技(jì)整体评估值为9．55亿元，增值额5．15亿元。

　　并且，金力泰付(fù)款也比较“直接”，将在签署交易协议并生效(xiào)后30个(gè)工作日内，将3.23亿元股份转让价款以支付现金的方式一次性(xìng)结清。

　　金力泰表示，若怡钛积科技的OCA精(jīng)密(mì)成型业务、光学薄膜业务、功能(néng)膜业务未来顺利开(kāi)展，怡钛积科技未来(lái)经营业绩将有显著增长，将对公(gōng)司(sī)未来财务
状况和经营成 果(guǒ)产生积极影(yǐng)响。

　　和金力(lì)泰的“乐(lè)观”预期相比，本(běn)次交易的(de)业(yè)绩承诺较“克制”。转让方厦门怡科的承诺(nuò)为，怡钛积科技自本次交易的(de)股(gǔ)份购买日起至(zhì)2024年结束，以及2025至2027年度经审计的扣非(fēi)净利润分别不低于0元、1400万(wàn)元、4300万元和7300万元，累计不低于1.3亿元。

　　有熟(shú)悉交易的市
场人士认为，收购标的业绩(jì)亏(kuī)损，并且(qiě)业(yè)绩承(chéng)诺允许收(shōu)购标的今年暂时“不赚钱”，这笔收购一次(cì)性(xìng)支付股权转让款后如何保障业(yè)绩承(chéng)诺(nuò)方履行后续义(yì)务值(zhí)得关注。

　　毕竟截(jié)至2024年上半年(nián)末，金力泰账面资金也不过和收购款相当即3.59亿元。9月19日工作时间，界面新(xīn)闻多次(cì)致电金力泰董秘办了解相关情况(kuàng)但均无人接听
。

　　曾反向(xiàng)交易标的公司(sī)股权

　　拉长时间线来看，这并非金力泰首次收购怡钛积科技股权。

　　2017年(nián)2月，怡钛积科技终(zhōng)止新三板(bǎn)挂牌。随后2017年8月，金力泰宣布通过参投并(bìng)购基金嘉兴领瑞投资合伙企业（有限合伙）（简称(chēng)“领瑞基金”）以股份转让(ràng)和增资结合的方式，出(chū)资2.6亿元，向怡钛积科技投资以(yǐ)持有其20%股份。该笔交易于(yú)当年完成。

　　和本次收购不(bù)同的是(shì)，彼(bǐ)时怡(yí)钛积科技业绩处于上升期。结合怡钛(tài)积科技挂(guà)牌新三板数据及公告中披露数据，2014年至2016年及2017年上半年，怡钛(tài)积科技营业收入(rù)分别为1.29亿元、2.34亿元、3.22亿元、1.82亿元，实现净利润592.18万(wàn)元(yuán)、2857.85万(wàn)元(yuán)、3796.16万元、2012.09万元。

　　当时(shí)的业绩承诺水平也更高，即怡钛积科技2017至2020年(nián)扣(kòu)非净利润分别不低 于5000万元、7000万元(yu卖出刚回款又要溢价收购同一亏损标的，金力泰真看中折叠屏风口？án)、1.1亿元和 1.5亿元，合计不低于3.8亿元。

　　这次交易对于收购款项支付设置的门槛保障也更多。领瑞基金首(shǒu)期(qī)出资2.21亿元，包括1.56亿元首期股权(quán)转让款及全部0.65亿元增(zēng)资款，剩余0.39亿元股权转让(ràng)款 视怡钛积科技业绩完成
情(qíng)况在业绩承诺期届满后(hòu)予以支付。首期转(zhuǎn)让款需要汇入交易各方共管账户，专用于在二(èr)级市场增持(chí)金力泰股 份。

　　但金(jīn)力泰与怡(yí)钛积科技的这次“缘分”并(bìng)不持久。

　　2018年12月，领瑞基金向自(zì)然人黄安斌转让怡(yí)钛积(jī)科技5%的股权(quán)即201．2万股，价(jià)格为29.08元/股，共计5850万(wàn)元。

　　接着2020年9月，金力(lì)泰公告，出于降低投资风险的考(kǎo)虑(lǜ)以及怡钛积科技出于自身(shēn)未来发展的需要，同意(yì)怡钛积科技的股东石河子(zi)怡科(kē)股权(quán)投资合伙企业（有限合伙）拟以1．77亿元回购领瑞基金(jīn)持(chí)有的 怡钛积(jī)科技(jì)14.84%的股份(fèn)即597．16万股(gǔ)。

　　根(gēn)据金(jīn)力泰年报，截至2024年4月22日，领瑞基金收到石(shí)河(hé)子怡 科股权投资合伙企业（有限(xiàn)合
伙）支付(fù)的股(gǔ)权转让款1.38亿元(yuán)，至(zhì)此上述回购款全(quán)部收(shōu)回。

　　也就是说，金力泰(tài)出售怡钛积科技股权不过才半年时间，为何(hé)又要再次收购由盈转亏的怡钛积科技(jì)股权？

　　金力泰(tài)解释道，一方(fāng)面(miàn)，怡钛积科技新材(cái)料业务(wù)相比于前次投资时己有显著(zhù)实质性变(biàn)化，目前是(shì)国内具备液晶涂布(bù)式位相差(chà)膜量产(chǎn)能力的企业，其通过自主研发(fā)的核心技术使其位相差(chà)膜产品(pǐn)关键参数已达到行业高标准水平，并已实现向相关(guān)客户批量供货。怡钛积科(kē)技虽(suī)目前处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，但其所处(chù)的OLED显示屏、VR/AR等新型(xíng)显示(shì)行业迎(yíng)来重大(dà)发展(zhǎn)机遇，下游行业未来需(xū)求持续增长。

　　另一方面(miàn)，金力(lì)泰认为本次股权收购时机适逢怡钛积科技的(de)估值低点。本次以20.75元/股(gǔ)价格购买怡(yí)钛积科技(jì)1556．41万股，相比前(qián)次2017年投资时32.56元/股的价(jià)格显著降低。

卖出刚回款又要溢价收购同一亏损标的，金力泰真看中折叠屏风口？ms-style="font-L">　　据披露，怡钛积科技未来拟开展折叠屏HC PET与湿法AR表面涂布业务、偏(piān)光片表面涂布业务、与OLED8.6代线匹配的中大(dà)尺寸位相(xiāng)差膜业务。

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