并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资本市(shì)场并购重组持(chí)续升温。9月(yuè)份以来，沪(hù)深两市已披(pī)露(lù)8单(dān)重大资产重(zhòng)组计划，例如(rú)，中国(guó)船舶拟吸收合并中国(guó)重工（维权），国泰君安证券拟(nǐ)换股吸收合并海通(tōng)证(zhèng)券，思林杰拟发行股份(fèn)及(jí)支付现金购买(mǎi)科凯电子控股(gǔ)权，中国五(wǔ)矿(kuàng)拟入主盐湖股份……

　　去年(nián)以来，特别是新“国九条”出台以来，证监会多措并举激(jī)发并购重(zhòng)组市场活力，进一步优化重组政策环境 ，并购重组
正进入“活跃(yuè)期”。数据显示，自5月份(fèn)以来，上市公司共披露(lù)46单重大(dà)资产重组项目，7单(dān)发(fā)股类重组提交证监会注册。

　　未来，随着政策红利不断释放和市场生态持续(xù)优化，资本市场并购重组有望持续活跃。从(cóng)并购主体来看，国有上市公
司有望(wàng)成为并购的(de)主要主(zhǔ)体；从并购目的来看，更多上市公司通过产业链 并购实现资(zī)源整合，发挥协同效应；从(cóng)并购领(lǐng)域(yù)来看(kàn)，“硬科(kē)技”领域、战(zhàn)略性新兴产业将(jiāng)成为主流，另外，证券行业将有更多市场化(huà)并购重组诞(dàn)生。

　　国企并(bìng)购重组呈(chéng)三大(dà)特点

　　国有企业整合重组，是深化国企改革的重要内容和路径。上(shàng)述46单重大资产重组项目中，国有(yǒu)上(shàng)市公司发布的有23单，占比50%。

　　从并购特点来看，国有企业(yè)并购重组有(yǒu)三大特点(diǎn)，首先，聚焦主业发展，提质增效。如9月2日，中(zhōng)国船舶拟吸收合并 中国(guó)重工，打造船舶第一股，以进(jìn)一步聚焦国家重大战略(lüè)和兴(xīng)装强军(jūn)主责主业，加快船舶总装业务高质量发展(zhǎn)，同时规范同业 竞争(zhēng)，提升(shēng)上市(shì)公司(sī)经营质量。

　　其次，向国(guó)民经济命脉的重要行业和关键领域集中。如7月19日，华电国际发布(bù)公告称(chēng)，拟(nǐ)购买(mǎi)华电集团多(duō)项(xiàng)发电资产，以优化能源业务结构。另外，将优
质火电资产注入华电国际，可以充分借助(zhù)资本市场价值发现机制打造中国华电(diàn)旗舰常规能源上市公司，助力发挥(huī)火电在电(diàn)网安全稳定运(yùn)行及(jí)能源保供方面的重要
作用，从而更好地服务国家能源安全战略。

　　最后，向前瞻性战略性新兴产业集中，发挥产业引领作(zuò)用。如9月(yuè)5日，紫光(guāng)股份公告称，通过(guò)全资子公司紫光国际以支付(fù)现金的方式向HPE开曼购(gòu)买其所持(chí)有的新华三29%股权已完成交割。本次交易完成后，公司(sī)通过紫(zǐ)光国际持有新(xīn)华三的股权
比例将由51%增(zēng)加至81%。上市(shì)公司(sī)将进一步增强数(shù)字
经济产(chǎn)业布局，发挥协(xié)同效应，提升核心竞争力(lì)，同(tóng)时增厚上市公(gōng)司盈利水平。

　　“今年(nián)以来，国企重组数量多、节奏快(kuài)、方向明确。”川财证券并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划>首席经济学家(jiā)陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　长期从事国资研究的学(xué)者王绛在接受《证券日报》记者采访时表示，今年(nián)以来，国有(yǒu)企业进一步加强市场化
资产重组，围绕强化(huà)国有资本战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能以及提(tí)升国有企业价值进行重组。

　　“下一步，国有企(qǐ)业特别是央(yāng)企(qǐ)将以新质生产(chǎn)力的(de)培育和(hé)发展为重点任务，在推动未来(lái)产(chǎn)业发展(zhǎn)，推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装(zhuāng)备、生物医药、量子科技等(děng)战略(lüè)性新兴产业发展，引领传 统产业优 化升级等方面加强投入，并深化改革。”王绛表示(shì)。

　　“硬科(kē)技(jì)”企业并购活(huó)跃

　　今年以
来，“硬科技”企业并购较(jiào)为活跃，助力技术创新与(yǔ)资源整(zhěng)合。自(zì)6月份《关(guān)于深化科(kē)创(chuàng)板(bǎn)改革服(fú)务科技创新和新质生产(chǎn)力发展的八条措施》（以下简称“科创(chuàng)板八条(tiáo)”）发布以来，科创板并(bìng)购重组风(fēng)生水起，截至9月(yuè)11日，近20家科创板公司发布产业并购方案，其中，4家为重大资产重组。

　　其中，生物医药行业典型案例不断涌现。6月25日(rì)，艾迪药业拟增持控股南大药业，构建尿激酶产业价值链的整合业务模式(shì)，有助(zhù)于上市公司发挥产业(yè)协同(tóng)作用(yòng)，实(shí)现优(yōu)势互补，提(tí)升上市公司盈利能力、可持续
发展能(néng)力及
整体实力；7月2日，心(xīn)脉医疗公告称，全(quán)资子公司拟受让心脉医疗联营公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股(gǔ)权，加强公司在主(zhǔ)动脉介入医疗器械研
发、生产、销售等领域的协同。

　　“科创板八条”提出，“支(zhī)持科创板(bǎn)上市公司着眼于增强持续经营能力(lì)，收购优质未(wèi)盈利‘硬(yìng)科技’企业”。6月(yuè)21日，芯(xīn)联集成发(fā)布重组预案，拟(nǐ)通过发行(xíng)股(gǔ)份及支付(fù)现金的方式收购未盈利资产芯联越州剩余72.33%股(gǔ)权。这是“科创板八条”后首单收购(gòu)未(wèi)盈利资(zī)产的(de)方案。

　　“一系列鼓励并购重组(zǔ)的政策密集出台，为并购重组市场回暖创造了条(tiáo)件。”银河证券策略(lüè)首席分析师(shī)杨超在接受《证券日(rì)报》记者采访时表示，“科(kē)创板八(bā)条”支持科创板(bǎn)上市(shì)公司(sī)开展产业链上下游的并(bìng)购整合，收购优(yōu)质未盈利“硬科技(jì)”企业等，进一步活跃“硬科技(jì)”领域并购重组。

　　证券行业“强强(qiáng)联(lián)合”加速

　　今年以来，在政策(cè)支持和鼓(gǔ)励下，券商并购浪潮再
起。3月份，证监会发布《关于加强证券公(gōng)司和公募基金监管加快推(tuī)进建设一流投资银行和投资机构的意见（试 行）》，提出到2035年的建设目标(biāo)：形成2—3家具备国际竞争(zhēng)力与(yǔ)市场引领力的(de)投资银(yín)行和投资(zī)机构，力争在(zài)战略能力、专业水平、公司治理(lǐ)、合规风控、人(rén)才队伍、行业文化等方面居于
国际前列。

　　新“国九条(tiáo)”提出，支持头部机构通过并(bìng)购重组、组织创新等方式提升核心竞(jìng)争力；“科创板八条”提出，鼓励证券公司积极开展并购重组(zǔ)业务，提(tí)升并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划style="font-L">专业服务能力。

　　此后，多家券商通过(guò)并购重组强化业(yè)务协同，提升市场(chǎng)竞争力(lì)。8月8日，国联证券
发布公(gōng)告称，拟通过发行A股股份的方(fāng)式购买民生证券控(kòng)股权；8月21日，国信证券发(fā)布公告称，拟通过发行A股股份的(de)方(fāng)式购买万和证券53.09%股(gǔ)份，收购万和证券控股权；国(guó)泰君安、海通(tōng)证券9月5日晚间双双发布停牌公告，国泰君安证券拟(nǐ)换股吸收合并海通证券。

　　此后，在国(guó)泰(tài)君安和海通证券的2024年半年度业绩说明会(huì)上，国泰君安证券董(dǒng)事长朱
健和海通证券董事长周杰先后对此次重组进行(xíng)回应，称此次重(zhòng)组旨在响应(yīng)国家战略(lüè)、推(tuī)动打造一(yī)流投资(zī)银行，符(fú)合两家公(gōng)司的战略发展方向，有助(zhù)于双方资源共享、优势互补(bǔ)，增强(qiáng)核心功能，提升(shēng)金融服务实体(tǐ)经济能级，为
进(jìn)一(yī)步优化上海市金融国资布(bù)局、促进证券行业高质量发展(zhǎn)贡献力量。

　　两家头部券商的合并，将成(chéng)为机构间并(bìng)购(gòu)的(de)典型案例，示范效应显著。市(shì)场人士预计，未来证券行业将会有更多的市场(chǎng)化并(bìng)购重组(zǔ)诞生，行业格局将进一步优化。国金(jīn)证券非银首席(xí)分析师舒思勤表示，国泰
君(jūn)安和海通证券的合并在(zài)头部券商、上 市券商(shāng)并购两个维度实(shí)现突破，在(zài)涉(shè)及A股和H股估值差异(yì)、换股比例、组织架构调整等方面的安排上有(yǒu)望为行业做出示范，并加速推动(dòng)行业并购进程，特(tè)别是其他头部上市券商之间的合并。