通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈

　　每经(jīng)记者王砚丹每经编辑(jí) 肖芮冬

　　债(zhài)市严监管继续！

　　9月11日，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）发(fā)布公(gōng)告称，交易商协会在自律(lǜ)管理中发现，部(bù)分证券公司(sī)在开展服(fú)务于中小银行的投顾(gù)业务过程中，存在控制客户交易，将(jiāng)自营、投顾等业务混同运(yùn)作(zuò)，通过变相(xiāng)资金池在不同账户间调节收益(yì)以及利益输送等问题(tí)。

　　值得一提(tí)的是，针对债券业(yè)务的违规行(xíng)为，今年以来交易商(shāng)协会动作频频，涉及多类金(jīn)融机构，头部(bù)券商(shāng)也被点名。今年5月，光(guāng)大(dà)证券（维权）、中金公司、中金(jīn)财富均(jūn)被启动(dòng)自律调查。

　　交易商协会指出，为加强债券市场规范，促进市场平稳运行(xíng)，近日交易商协会约谈了(le)投顾业(yè)务规模较大的主要证券(quàn)公(gōng)司(sī)，督促其(qí)严格隔离不同业务条(tiáo)线，规范投顾展业和服(fú)务方式，防范利益冲突和道(dào)德风(fēng)险。要求证券公司(sī)对投(tóu)顾业务进行全面认真自查，并在规定时间内向协会报(bào)告自通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈查(chá)情况，提交全部投顾(gù)协议。对于自查未如实反映问题(tí)的证券(quàn)公司，交易商协会(huì)将视情况采取(qǔ)进一(yī)步自律措施。

　　下一步，交易商协会(huì)将要求金融机构向协会备案投(tóu)顾(gù)协议，对于证(zhèng)券公司及中小银行在投顾业务(wù)中暴露(lù)的机构业务内控和(hé)公司治理不到(dào)位问题，将建议监管(guǎn)部门加强监管，规范(fàn)机构(gòu)展业。交易商(shāng)协会将持(chí)续强化银行间市场交易自(zì)律管理(lǐ)，制定投顾(gù)业务相关自律规则，加大违规查处力度，维护市场正常运行秩序。

　　从目前情况来看，债券投顾(gù)市场规模较小。相关(guān)自律显示，据不(bù)完全统计，目前(qián)常态化开展债券投资顾问业务的(de)证(zhèng)券公司(sī)约20家(jiā)，总(zǒng)规模约1万亿元，其中前5家规模占比80%以上。具体业务模式(shì)为：委托人聘(pìn)请券商作为债券投资顾问，为其提供市场研究、债券交易、风险管理等方面的(de)建(jiàn)议，委托人(rén)根据(jù)自身情(qíng)况及监管要求做(zuò)出自主决策，对投资行为(wèi)负责。投资顾问不提供保(bǎo)本(běn)保收(shōu)益(yì)承诺、原则上也不提(tí)供流动性支持。

　　值得一提的是，据《每日经济新闻》记(jì)者向某券商投顾人士了解，虽然(rán)交易商协会所披露(lù)的(de)问题是证券公司服(fú)务于中小银行时产生，但在业务过程中，普通投(tóu)顾(gù)向一般客户(hù)也会提供与(yǔ)债券投资有关的咨(zī)询服务(wù)。“一般总部会将不同债券打包包装成(chéng)产品(pǐn)，以(yǐ)便客(kè)户通(tōng)过购(gòu)买该类产品投资债券。但投顾本身只提供咨询(xún)建议，不能代客操作。”

　　从定期报告来看(kàn)，近年(nián)来(lái)，部分券商将债(zhài)券投(tóu)顾作为发力重点。如银河证券在(zài)2024年半年报中提到，机构(gòu)债(zhài)券投顾业务管理账户(hù)收益领先同业，区域影响力显著。申(shēn)万宏源(yuán)则在业绩说明会上介绍，公司(sī)加快发(fā)展(zhǎn)FICC客盘业务，通过投研优势赋能，不断(duàn)创新完(wán)善金融产品供给，债券投顾业务规模跻(jī)身行业前三。

　　值得一提的是，历史上，券商债券交易业务曾出(chū)现过较为严重的风险事件(jiàn)，引发了金融行业关注，并促成了监(jiān)管的升级。

　　2016年12月13日，国海证券被曝出“萝卜章事件”。公司(sī)原员(yuán)工张(zhāng)杨（金麒麟分(fēn)析师）等人，以国海证券名义在外开展(zhǎn)债券(quàn)代持交易(yì)，未了结合约金额约200亿元，涉及金融机构20余家，给债(zhài)券市场造成严重不良影响。最终，国海证券承接了面值总额多达(dá)167.80亿元的债(zhài)券。

　　2017年(nián)5月，证监会决定，对国海证券采取暂停资产管理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理(lǐ)债券(quàn)承销业务有关文件一年的行政监管措施，责令公司在一年内限期改正，并增加(jiā)内部合规检查次数。

　　针对债市出现的(de)风险，2018年1月，当时的(de)一行三会相(xiāng)继发布了多项(xiàng)监管(guǎn)政策。包括一行三会联(lián)合发布的《关(guān)于规范债(zhài)券市场参与者债(zhài)券交易业务的通知》（以下简称302号文）；同时，证(zhèng)监会发布了302号文配套文件《关于进(jìn)一步(bù)加强证(zhèng)券基金经营机构债券交(jiāo)易监管的(de)通知(zhī)》（以下简称89号文）。相关文件从严规范债券交易合规制度，明确要求应将自营、资产管理、投资顾问等(děng)各类前台业务相互隔离，并通过增加债券交易的限制和风险管控，防范债券代持(chí)行为。

　　不过在302号文、89号文之后(hòu)，仍有(yǒu)券商因债券(quàn)交易违规受罚。如(rú)首(shǒu)创(chuàng)证(zhèng)券就在2020通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈年因对债券交易的管控不足等问题，被暂(zàn)停债券自营3个月。

　　但(dàn)近(jìn)年来，券商在(zài)债券业务方面的问题更多暴(bào)露在发(fā)行(xíng)承销环节。如今年5月，交易商协会发文，由于个别发行(xíng)人在债券发行工(gōng)作中，未(wèi)严格落实中央关于防范(fàn)化解(jiě)地方债务风险的重大(dà)部署，对长春城(chéng)投、光大证券启动自律调查。

　　此外(wài)，交易商协会还发文(wén)，因为近期从金融监管机构移交的线索(suǒ)中发现，青白江国投、中金(jīn)公司、中金(jīn)财(cái)富、建信信托存在违规(guī)行(xíng)为，交易(yì)商协会对四家机构启动自律调查(chá)。但该公告未详细说明违规行为涉及的业务环节(jié)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，为防范债券市场风险，今年以来，交易商协(xié)会频频出手。除券商外，还涉及(jí)银行等众多金融(róng)机构(gòu)，其中代持、出借债券账户、利益输送是违规重灾区。

　　今(jīn)年4月，交易商协会对6家中(zhōng)小金融(róng)机构涉嫌违规代持、出借债券(quàn)账户等违规行为启动自律调查。交易商协会(huì)表示(shì)，据(jù)市场机构反映，部分中小金(jīn)融机构从业人(rén)员与外部人员串谋，利用(yòng)国债利率下行预期(qī)进行代持、利益输送(sòng)等违法违规行为有所增加。

　　7月22日，交易商协会对6家货币经纪公司及相关交易(yì)即时通讯工具运营商(shāng)启(qǐ)动自律调查，指出(chū)相关公司(sī)在债券撮合交易留痕等方(fāng)面涉嫌存在违规行(xíng)为。

　　8月(yuè)7日，交易商(shāng)协会监测发现(xiàn)，江苏(sū)常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南(nán)农村商业银行股份有限(xiàn)公司、江苏昆山农村商业(yè)银行股份有限公司(sī)、江苏苏(sū)州农村商业银行股份有限公司在国(guó)债二级市场交易中涉(shè)嫌操纵市场价格、利益输送，对四家银行(xíng)启动自律调查。

　　8月8日，交易商协会再(zài)次通报称，在(zài)近期(qī)查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易(yì)中存在出(chū)借债券账户和利益输(shū)送等违规(guī)情(qíng)形，交易商协会已将部分严重违规机构移(yí)送中国(guó)人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理(lǐ)。

责(zé)任编辑(jí)：何俊熹

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