突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了

见(jiàn)习(xí)记者闻言(yán)

“到底是什么原(yuán)因导致交易价格未达成(chéng)一致？”

“后续(xù)有无(wú)收购(gòu)华鲲振宇55%股(gǔ)权计划？”

“还布局算力吗？”

4月20日下(xià)午，高新发展召开(kāi)终止重(zhòng)大资产(chǎn)重组投资者说明会。中国基金报记者(zhě)在会上发现，投资者的提问热情颇高，并重点追问了上述三点。

此前，高新发展拟收购华鲲振宇70%股权。基于华鲲(kūn)振(zhèn)宇是算力产业链企业，还是华为鲲鹏生态伙伴，引(yǐn)发高新发展股价大幅上涨，但是近期该交易被终止(zhǐ)。

与此同(tóng)时，高新发展自(zì)4月18日开始连获两个(gè)跌停。截至4月19日收盘，高新(xīn)发展股价为44.91元/股，相较此前股(gǔ)价最高点95.70元/股已经腰斩。

标的估值有变？

针对投资者追问交(jiāo)易方案终(zhōng)止原因，高新发展总经理贺照峰(fēng)提供了三(sān)个信息点：交易对(duì)方、交(jiāo)易作价、算力热点。

贺照(zhào)峰称，2023年下半(bàn)年以(yǐ)来，算力产(chǎn)业成为市场热点。考虑到本次交易历时(shí)较长，标的公司所处行业受内外部环境影响，市场预期较高，且涉及的审计、评估结果尚(shàng)未(wèi)确定，上市公(gōng)司与部分交易对方未能(néng)就交易作价达成一致意见。

高新发展拟收购华鲲振宇(yǔ)70%股权的交易对(duì)方，包括(kuò)成都高投(tóu)电子(zi)信息产业集团有限公司（简称“高投电子集团”突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了）、共青(qīng)城华鲲振宇投资(zī)合伙企(qǐ)业（有(yǒu)限合伙）、海南云辰合业科技合伙(huǒ)企业（有限(xiàn)合伙）（2024年1月，平潭(tán)云辰科技合(hé)伙企业(yè)（有限合伙）更名）。

有投资者(zhě)在说(shuō)明会(huì)上推测，作为华为算力的第一大承(chéng)销商，结合同行业其他上市公司市值作为(wèi)参考，华鲲振宇当(dāng)前估值或在300亿元至500亿元，目前高投电子集团所(suǒ)持华鲲振宇55%股权的估值约165亿元(yuán)至(zhì)275亿元。

问题是(shì)，在高(gāo)新(xīn)发展筹划收购华鲲振宇70%股权的过程中，华鲲振宇22%股权曾于2023年12月转让，交(jiāo)易(yì)价格6.38亿元。

按照2023年12月的交易价格(gé)，华鲲振宇100%股权的估值为 31.9亿元。而(ér)高新发(fā)展公告拟收购华鲲振宇70%股权之际，预计(jì)华鲲振宇100%股权的估值为30亿元。

即2023年12月，华鲲振宇100%股权的估值仍相对稳(wěn)定，但是到了当前仅间(jiān)隔(gé)4个月，投资者预测(cè)估值变成300亿元至 500亿元。

考验标(biāo)的质地(dì)

针对华鲲振宇100%股权的(de)估值，高新发展此前收购方案预估30亿元左右，评估增值(zhí)率(lǜ)1354.05%，对应静态市盈率69.11，明显高于可比公司的静态市盈(yíng)率32.68。

彼时，深交所下发问询函，对高新发展拟(nǐ)收购华鲲振宇70%股权事项发出“七连问”。

其中，华鲲振宇近三年收入规模变化较大，收入(rù)增(zēng)速显著高于可比公司。深交所(suǒ)要求高新发展说明，华鲲振宇自成立(lì)以来的收入规模大幅(fú)上升原因及合理性、报告(gào)期内业绩的真实性等。

彼时，高(gāo)新发展(zhǎn)回应称，华鲲振(zhèn)宇进入市场时间较晚，成立初期公司体量较小，营业收入增幅较为(wèi)明显，并且(qiě)基于(yú)技术储备、产品性能、品牌优势，具备更高的成(chéng)长空间与增长潜(qián)力。

公司官网显示，华鲲振宇是国内智算存一体化算力产业领军企业。其(qí)天(tiān)智AT800（Model9000）AI训练服务器，是基于“鲲(kūn)鹏+昇腾”处理器打造的全国(guó)产Al训练服务器。

华鲲振宇的收入变化较大，主(zhǔ)要是背靠(kào)华(huá)为。截至2023年9月，华鲲振宇获得(dé)华为生态伙伴(bàn)中唯(wéi)一“鲲鹏+昇腾”双领(lǐng)先级认证，并取得鲲鹏TOP1、昇(shēng)腾TOP1、金融TOP1等(děng)多项(xiàng)战绩。

不过，华鲲(kūn)振宇的净利率水平较低(dī)，2021年、2022年及(jí)2023年前三季度，净利率分别(bié)为1.05%、1.27%及 1.19%（未经审计数据）。

仍有跨界意图

“面向自主创新、东数西算等国家(jiā)战略带来的重大发展机遇(yù)，公司将积极探索布局算力(lì)产业。”高新发展董事长任正在说(shuō)明会上表示，公司董事会(huì)和管理层将继续积极向先进科(kē)技产业转型。

具体到华(huá)鲲振宇的(de)相关股权收购，高新(xīn)发展证券部近期称，原方(fāng)案实施(shī)的可能性很小，后续是否会推进收购要看(kàn)其(qí)他(tā)方案的可(kě)能性。

这(zhè)也(yě)是投资者关注较多的问题：“是否会有新(xīn)方案？”

“公司将推动相关股权的收购，取得标的公司(sī)控制权。”任正称，未来，公(gōng)司将(jiāng)结合战略规(guī)划、行(xíng)业(yè)发(fā)展趋势、标的公司经营情况等因素，并考(kǎo)虑标的公(gōng)司各方股东意向，在不违反已(yǐ)作出承诺的原则下继续(xù)和其他股东谈判，坚定持续推动后续(xù)资突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了产的收购工作。

投资(zī)者提问：高投电(diàn)子集团所持华鲲振宇55%股权，是否有注入(rù)高新发展的计划表(biǎo)？

工商信息显示，高新发展的控股股东为成都高新投资集团(tuán)有限公(gōng)司（简称“高(gāo)投集团”），而高投电子集团为高(gāo)投集团的全(quán)资控股子公司。即高新(xīn)发展(zhǎn)与(yǔ)高投电子(zi)集团的控(kòng)股相同，二者为兄弟公司。

高投电子集团(tuán)副总经理魏靖称(chēng)，高(gāo)投电子集团会在高(gāo)投集团统(tǒng)筹下，依法(fǎ)合规地坚定支持(chí)高新发展向高科技(jì)产业转型。

目前，高新发展(zhǎn)的第一(yī)大收(shōu)入及利润来源(yuán)为(wèi)建筑业，功率半导体(tǐ)业(yè)务为战略(lüè)转(zhuǎn)型确立具(jù)备硬核技术(shù)的新(xīn)主业。公司2023年营收(shōu)80.08亿元，同比增长21.88%；归(guī)母净利润3.66亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)83.82%。

图为(wèi)：高新发展2023年(nián)年报部分财务数(shù)据

贺照峰表示，面向自主创新、数字(zì)经(jīng)济、东数西算等国家战略(lüè)带来的持续(xù)性发展机遇(yù)，高新发展将以数字经济、信创、新能源等战略新兴产业为方向，形成“功率半(bàn)导体(tǐ)+基础算力+智慧建(jiàn)筑”三大(dà)业(yè)务融合发展(zhǎn)的战略。

记者注(zhù)意到，高新(xīn)发(fā)展总部(bù)所在(zài)的成都高新区，正成为人工智能产业发展的重地。

2023年11月25日，四(sì)川省人民(mín)政府(fǔ)办公厅印发《四川省开发区发展规划（2023—2027年）》，明确以成都高新区为核心区，辐射带动成都经(jīng)开区、龙潭(tán)工业集中发展区(qū)、温江高新区(qū)等开发区，深入推进(jìn)产业智能(néng)化(huà)与智(zhì)能产(chǎn)业化，依托算力资源优(yōu)势(shì)推动人工智能算法、算力、数据融合(hé)发展，加强人工智能(néng)技术创新(xīn)。

跨界仍有众多考验(yàn)

近(jìn)段时间以来，监管部(bù)门围绕A股公司的并(bìng)购重组(zǔ)出台了多项新政，包含从(cóng)严监管跨界并购，鼓励产(chǎn)业整合。

有(yǒu)券(quàn)商近日发布研报显示，与历年(nián)政(zhèng)策相比，2024年以(yǐ)来的并购重组新(xīn)政具备(bèi)两个鲜明特征：

一是鼓励产业并购，尤(yóu)其是鼓励处(chù)于(yú)行业龙(lóng)头地位的大公司，通过并购重组进一步(bù)巩固自身行业地位；

二是明(míng)确从严监管借壳上市和盲(máng)目跨界并购，坚决(jué)打击炒壳行为(wèi)。

业内人士分析，这(zhè)是监管部门第一次在鼓励上市公司产业重组的同时，明(míng)确提出从严监管借壳上市和盲目(mù)跨界。

A股市场(chǎng)的跨界并购(gòu)，近年来(lái)逐渐减少。上述券商在(zài)研报中分析原因称，业绩承诺严重不达(dá)标的并购(gòu)标的，多(duō)处于(yú)新兴行业(yè)和轻资产行业，而且普遍属于跨界收购(gòu)。

在业内看来，监管部门的上述动(dòng)作，不仅可以进一步激活A股市场的资源优化配置功能，而且有望优化国内资本市场的整体生态。A股的投(tóu)资逻辑也将随之发生重大变化(huà)。

对于高新发展(zhǎn)而言，今后要收购华鲲振宇部分股权，进而跨界(jiè)算力产业，仍要经(jīng)受众多(duō)考验。

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