“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念

专题：美联(lián)储近年最重要决议将来袭(xí) “降息50个基点”预期重燃

　　转自：金十数据

　　前美联储高级顾问威廉(lián)·英格里希（William English）表(biǎo)示，“对他们来说，这次会议的关键问(wèn)题是他(tā)们(men)对(duì)风险平衡的感知。如果他们现在更担心增长和(hé)就业，而不是通(tōng)胀，那么他们很可能想要采取一点保险措施，即降息50个基点。降息25个基(jī)点的理(lǐ)由基于 不同的考(kǎo)虑，包括(kuò)经济(jì)基本面良(liáng)好，或者降息(xī)过快可能引发通胀(zhàng)重燃的风险。”

　　英格里希几(jǐ)周前说，他认为较小的降(jiàng)息幅度是合适的。但最近(jìn)就业数据(jù)的下(xià)降趋势(shì)让他更加(jiā)紧张(zhāng)，特别是因为即(jí)使在降息两到三次之(zhī)后，利(lì)率仍(réng)将处于相(xiāng)对较高的水平。

　　美联储官员通常倾向于以25个基点(diǎn)的步(bù)伐(fá)加息或降息，以研(yán)究这(zhè)些举措的影(yǐng)响(xiǎng)。但是，当他们认为自己的利率立场与风险平衡没有很好地保持一致时，他们就会行动得(dé)更快。比如2022年， 美联储就曾以50个基点和(hé)75个基点的步伐加息(xī)，以对抗高 通(tōng)胀。

　　降息预期(qī)转变

　　直到上周晚些时候，投(tóu)资者还预(yù)计
美联储本周将降息仅25个基点，因为很少有官员公开呼吁更大幅度降息。“他们的沟通暗示的是25个基点的降息。而且数据(jù)表现也还可以，“前美联储理事劳伦斯·迈(mài)耶（Laurence Meyer）说。

　　2011年至2023年担任堪(kān)萨斯城联邦(bāng)储备(bèi)银行行长(zhǎng)的(de)埃斯(sī)特(tè)·乔治（Esther George）说，由于通胀仍高于(yú)美联储的目标，而(ér)且经济“总 体状况良(liáng)好，你可以从25个基点的降息开始，然后说，‘我们要么保持(chí)这种降息步伐一段时间，如果情况看起来更弱，我们就可以加大力度。’”

　　美 联储(chǔ)官员在9月7日开始的会前静默期前夕并没有就降息幅度(dù)做出承(chéng)诺。美(měi)联储理事沃勒于(yú)9月6日在最(zuì)新就业报告发布后表示，“当2022年通胀(zhàng)加(jiā)速时，我曾大(dà)力主张提前加息，如(rú)果(guǒ)合适的话(huà)，我也(yě)将倡导提前降息。”

　　在随(suí)后的问(wèn)答环节(jié)中，他听起 来对
最近就业增(zēng)长放缓的速度相对平静。他说，即使(shǐ)每月就业(yè)增长下降到10万个，“那也没关系”，“这没什么好害怕的。”

　　纽约(yuē)联储主席威廉姆斯在同一天发表讲话(huà)时(shí)表示，最近的数据表明“一个相当普遍的趋势．．．．．．我们看到的(de)是持续的 降温信号。我们(men)希望经济保持平衡。”

　　降息50个基点比较“不遗憾”？

　　美联储官员 经常将他们(men)的工作称(chēng)为风(fēng)险管理，例如，确保他们权衡(héng)通胀升温的风险与(yǔ)失业加速的风险。他们通常会利率来管(guǎn)理看(kàn)起来成本更高的风险。在(zài)过(guò)去2年半的大部分时间里(lǐ)，随着通胀(zhàng)率飙升至7%以(yǐ)上，风险管理(lǐ)都倾(qīng)向于采取更激进的加息来(lái)防止通胀(zhàng)变得根深蒂固。

　　2015年至2021年担(dān)任(rèn)达拉斯联储主席的罗(luó)伯特·卡普兰(lán)（Robert Kaplan）表示“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念，如果官员们考虑一下他们(men)不太可能在本周的会议上(shàng)对哪个选(xuǎn)择后悔，那么以50个(gè)基点的(de)降息开始宽(kuān)松周期是(shì)有道理的。

　　“如果我还担任原来的职务，我(wǒ)会
说，‘我可以接受25个基点的降息，但我(wǒ)更支持降息 50个，’”现任高盛(shèng)副主席的卡(kǎ)普兰(lán)说。他说，考(kǎo)虑到通胀和失业率(lǜ)，美联储的基准(zhǔn)利率应该比现在低约100个基点。

　　卡(kǎ)普兰表示，由于通胀尚未完全被(bèi)击败，美联(lián)储应避免经济进一步走弱(ruò)，从而迫使美联储更快或更大幅度地降息，以(yǐ)免(miǎn)再度引发通胀。

　　他说，如(rú)果从
现在到(dào)11月初的下一次会(huì)议之间经 济状况(kuàng)不佳，美联储(chǔ)官(guān)员不太可能后(hòu)悔本周进行更大幅度的降息，因为利率仍(réng)将处于相对较高的(de)水平。但是，如果美联储采取较小的行动，劳动力市场恶化得更快，官员(yuán)们将(jiāng)感到更(gèng)遗憾。

　　美联储7月下旬的(de)会议纪要显示，一些官员当时(shí)就支持降息，但大多数人更愿意等待。而在美联储7月会议两天后公布的7月招聘数据远低于预期。

　　“美联(lián)储已经落后了一(yī)次会议，他们还有 机会追赶(gǎn)。但如果可以重(zhòng)来(lái)，我希望(wàng)在(zài)7月(yuè)份就进行降(jiàng)息，“卡普兰说。“我宁愿现(xiàn)在纠(jiū)正这一点，抢占先机，也(yě)不愿在整个秋天都落后于(yú)曲线，追逐(zhú)经济(jì)下滑。 ”

　　路在何方？

　　与美联储本周(zhōu)降息幅度的决定一样(yàng)重要的还有将其季
度经济预测，这些预测显示了官员(yuán)们对年(nián)底(dǐ)利率水平的预期，虽然(rán)不是委员会审议的(de)结(jié)果(guǒ)，但它们对金融市场通(tōng)常同样重要，因为决策者的利率(lǜ)前景可能影响(xiǎng)抵(dǐ)押贷款、汽(qì)车贷款和企业债务的一(yī)系列借贷成本。

　　9月会议上 更新的预测尤其能提供信息，因(yīn)为今年美联储只剩(shèng)下11月(yuè)和12月的两次会议安排，新的预(yù)测将对这些会议的决定提供了(le)不同寻常的具 体意见(jiàn)。

　　如(rú)果(guǒ)更多的官员预计今年总共降息100个基
点，那将意味着今年至少会有一次降息50个基点。将更大幅度的降息推迟到今(jīn)年晚些时候(hòu)可能(néng)会引发尴尬的(de)问题，即为什么这是最好的方法。另一种选择是现在降息25个基点，并(bìng)预计在今年的最后两次会 议上采取类似措施，同时(shí)保留在经济恶
化时加快(kuài)降息步(bù)伐(fá)的选择(zé)权(quán)。

　　由于本周的(de)决定势(shì)均力敌，鲍威尔可“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念能会面临至少(shǎo)一名政策制定者的反对意见，12位政策(cè)制定者中包括5位(wèi)地方联储主席和(hé)7位美(měi)联储理事(shì)，他
们对政策进(jìn)行投票。两年(nián)来，没有一位美联储官员投票反(fǎn)对一项政策决定，这是过(guò)去半个世(shì)纪以来最长(zhǎng)的(de)一次。此外，自2005年以来，没有美联储理事对利率(lǜ)决定持不同意见(jiàn)。

　　英格里希说，美联储本周的利率决议处于千钧一(yī)发的时刻，这可能反映了官员们对选择的不确定性。“这并不是说你有一(yī)半(bàn)的委员会成员支持降(jiàng)息50个基点，一半支持降息(xī)25个基点，他们(men)互相大(dà)喊大叫。而 是这群人真的不确定在这里(lǐ)做什么是正确的，“他说。“最后，鲍威尔可能会围 绕其中一方(fāng)建(jiàn)立合理的共识。”

责任编辑：刘明亮

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