卤 味中报|煌上煌门店减少445家 销量
持续减少仍逆势扩产能

　　出(chū)品：新浪财经上(shàng)市公司研究院

　　作者：浪头
饮食/ 郝显

　　“行业(yè)整体面临严峻的经营压力，出清明显，龙头企业也同样经受生存考验”。绝味食品（维权）半年报中如此表示。

　　在上半年消(xiāo)费偏弱的(de)环境下，卤味食(shí)品上市公司(sī)承受了(le)较大的(de)压力。从整体来看，绝味食品(pǐn)、周黑鸭、煌上煌营收分别下(xià)滑(huá)9.73%、10.9%、7.53%，其中绝味食品是上市以来（除2020年上半年）首次收入下滑，周黑鸭则是2022年收入下滑(huá)之后再次下滑。煌(huáng)上(shàng)煌是三家公司中(zhōng)表现最弱的，从2021年开始业绩就在(zài)持续下(xià)滑。

　　卤味食品公司业绩下滑主
要原因有两个，一是卤味(wèi)食品属于(yú)可选消费，客(kè)单价较高，在消费降级的趋势(shì)下，受到的冲击更大；二是卤味食品依赖加盟(méng)体系与线下门店，在门店数量(liàng)见(jiàn)顶，扩张受限的情(qíng)况下，失去高速增长动力。

　　从门店数(shù)量来看，上半年绝味食品、周黑鸭(yā)、煌上煌(huáng)门店(diàn)总 数比年初分别减少6.15%、9.43%、9.9%，绝(jué)味食品
及(jí)周黑鸭均(jūn)结束了延(yán)续多年的门店扩张趋势。“关店潮(cháo)”成为继“卤味为什(shén)么(me)卖不动了”之后的热门话题。

　　华鑫证券(quàn)研报称，“门店经营承压的同时(shí)，单店模(mó)型恶化使得(dé)加盟商开 店意愿下降(jiàng)， 使得卤味上市公司门店数与单店收入增长(zhǎng)均呈现较大压力。”

　　在门(mén)店(diàn)数量见顶之际，卤味上市公司的未来在哪(nǎ)里？

　　煌上煌门店减少445家 单店收入仍在下滑

　　2024年上半年，煌上煌(huáng)实现营业收入10.6亿元，同比 下(xià)滑7.53%；实现净利润6051.52万元，同比下滑26.59%。

　　煌上煌主营业务为酱卤(lǔ)肉制品及佐餐凉(liáng)菜(cài)快捷消费食品，酱卤肉制品是公司主要收入来源，贡献了78%的收入，米制品则贡献了19%的收入。

　　受益于鸭副产品原料价格下行，上半年面煌上煌(huáng)酱(jiàng)卤肉制品毛利率同比增加6.83个百分点，整体卤味中报|煌上煌门店减少445家 销量持续减少仍逆势扩产能(tǐ)毛利率增加4.71个百分点。但是销售(shòu)费(fèi)用率、管理费用率均在提升，净利率下滑1.36个百分(fēn)点，导(dǎo)致净利润出现大幅(fú)下滑。

　　从2020年(nián)以来，酱卤制品收入就开始下滑，今(jīn)年上半年收入再度减少12%至6.98亿元，米制品收入则微增2%。肉制品加工业和米制品加工业销量则分 别减少14.57%及13.41%。

　　从门店来(lái)看，2024年上半年煌上煌门店总数为4052家，相比年初减少445家，降幅近10%。公司在半年报中披(pī)露，报(bào)告期(qī)门店拓展不达预(yù)期(qī)，肉制品业老店单店收(shōu)入同比下降。

　　事实上，2023年煌(huáng)上煌还在快(kuài)速扩(kuò)张(zhāng)，此前公司推出“千城万店”计划，每年开店目标2000家，2023年(nián)门店数 净增加572家，同比增加15%。

　　但(dàn)是 门店(diàn)扩张并未带(dài)来收入增长，2023年煌 上煌营收下(xià)滑(huá)1.7%，其中酱卤肉制品营收同比减少了1.97%。而且单价收入在(zài)下滑，2019年单店收入达(dá)到55.19万元，2023年已下滑至(zhì)41.65万元，今年上半年单店(diàn)收入同(tóng)比仍在(zài)下滑。

　　煌上煌(huáng)的渠道(dào)问(wèn)题从2022年就开始(shǐ)暴露了，2022年公司计划新开门店1059家，而门店总数相比2021年减少了356家(jiā)。大(dà)量关店背后是消费市场低迷、人流量下 降、单店销售一直未能恢复的现实。

　　这也就(jiù)意味着，从前
几年开始(shǐ)，门店扩张带
动收入增长这条(tiáo)发展(zhǎn)路径对(duì)煌上(shàng)煌来说已经行(xíng)不(bù)通了。

　　销(xiāo)量下滑下的产
能扩张将带来(lái)什么？

　　煌上煌近几年一直在扩产能，固定(dìng)资产持续增长，截至2024年上半年已(yǐ)经达到(dào)8.83亿元。而(ér)公司的产能(néng)利用率并不(bù)高，根据(jù)此前发布的定增说明书，2022年总产(chǎn)能为6.3万吨，当年产量2.95万吨，产能(néng)利用率仅为46.76%。2023年产量为2.53万(wàn)吨，在(zài)没有新增产能(néng)的情(qíng)况下，产能利 用(yòng)率下降到(dào)了40%。今年上半年肉制品加工业产(chǎn)量减少12.85%，估计产能利用率将进一步下降。

　　2023年(nián)9月，煌上煌以(yǐ)10.08元的价格发(fā)起定增，募资4.5亿元。发行对象为实际(jì)控制人(rén)徐桂芬家族实际控制的新(xīn)余煌上(shàng)煌(huáng)投资管理(lǐ)中心(xīn)（有限合(hé)伙(huǒ)）（以下简称“新(xīn)余(yú)煌(huáng)上煌(huáng)”）。

　　募资主要用于“丰城煌大食品有限(xiàn)公司 肉鸭屠宰及副产物(wù)高值(zhí)化利用加工(gōng)建设项目(mù)（一期）”（以下(xià)简称“丰城
煌(huáng)大(dà)食品(pǐn)”）、“浙江煌上煌(huáng)食品有限公司年产 8000 吨酱卤(lǔ)食品加工建设(shè)项目”（以下简称“浙江煌上煌”）和“海南煌上煌食(shí)品(pǐn)有限公司食品加工及冷 链仓储中(zhōng)心建设项目”（以下简称“海南煌上(shàng)煌”）三个项目。

　　按(àn)照原来的(de)规划，三个项目建设期均为(wèi)两年，投产(chǎn)后浙(zhè)江将增加8000 吨酱卤食品加工产能，海南将(jiāng)增加4000 吨酱卤食品(pǐn)加工产能，合计(jì)1.2万吨产(chǎn)能，届时公司总产能将达到7.5万吨。

　　截至2024年上半年(nián)，丰(fēng)城煌(huáng)大基建、浙江煌(huáng)上煌(huáng)基建两个项(xiàng)目工程累计投入达到79.67%及59.93%，而海南煌上煌仅为1.2%。

　　在销量下滑的背景下，新增产能的消化，以及随之而(ér)来的折旧费用无疑(yí)均(jūn)将成为困扰煌(huáng)上煌的问题。

责任编辑：公司观察

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