营收、利润均负增长，招行估值 为何还比国有大行贵？行长回应

作者 | 肖(xiào)望(wàng)

编辑 | 王伟凯

出品 | 棱(léng)镜·腾讯小满工作(zuò)室

9月2日，招商银行(xíng)召开2024年中期业绩说明(míng)会。

招行半年报显示，上半年其营收1729.45亿元，同比下降3.09%；净利润753.79亿元，同(tóng)比下降1.38%。拨备覆盖(gài)率为434.42%，在银行业中处于较好水平。

业绩会上，有分析师直言，招(zhāo)行(xíng)过去一直相对国有大行有较高的估值(zhí)溢价，因为利润增速比较强，ROE（净资产收(shōu)益率）比 较高。而如今上半年(nián)利润(rùn)增速和国有(yǒu)大行差不多，甚(shèn)至还不如一些大行。招行是否会通过多(duō)释放(fàng)拨备让全(quán)年的利(lì)润(rùn)实现正增长(zhǎng)，毕竟相对于国有大行还有较多的估值溢价。

拨备是为应对(duì)贷款(kuǎn)损失(shī)预留的(de)资 金(jīn)。过往有市场声音认为(wèi)，拨(bō)备可以作为调节银行利润的工具。

作(zuò)者梳理，当前招行市净率（每股净资产(chǎn)/每股(gǔ)股(gǔ)价(jià)，观(guān)察(chá)银行股估值水平的重要(yào)指(zhǐ)标）为0.84；国有四大行股(gǔ)价在去年(nián)以来有大幅上涨，但市净(jìng)率仍然远低于招(zhāo)行，当前工行(xíng)、农行、建行、中行的市净率 分别为0.61、0.66、0.62和0.63。

而上半年(nián)工、农、建、中四大国有航(háng)的净利润同比增速分别为-1.89%、1.99%、-1.80%、-1.24%。尤其农行净利润增速大幅领(lǐng)跑同业。

招行行长王良回复表示，整体来说，商(shāng)业银行(xíng)的营收(shōu)和(hé)利润都出现负增长是基本(běn)面。营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应有个(gè)别(bié)银行呈现营收和利润的正增长。招行和
其他主流银行一样，营收和利润负增长。不同的是，招行二(èr)季度和一季度相比，营(yíng)收和利润的负增长(zhǎng)幅度呈现出积极(jí)向好的趋(qū)势。

王良称，管理层努力保持营收、利润积极向好的态势。但也要看到(dào)财务结果背后的(de)经营变(biàn)化。在政(zhèng)策不(bù)断引
导利率下行(xíng)、为实体经济降低融(róng)资成本、降低各种费用的背景(jǐng)下，招行坚持做正确的事(shì)情，稳定三大(dà)基本(běn)盘：一是(shì)做强做大做优客户群体；营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应二是守(shǒu)住招行的资产质量；三是不断(duàn)提(tí)升市场占比。为了(le)保持利润增长，招行在财务
费用管控
上 降本增效，同时加强资
金成本(běn)、贷款定价管理(lǐ)来保持营收增长。

王良表示，招行会通过资产质(zhì)量的提升、风险成本的下降来提(tí)升盈利水平(píng)，不(bù)会简(jiǎn)单地通(tōng)过回拨拨(bō)备、降(jiàng)低拨备覆盖(gài)率来实(shí)现利润的增长(zhǎng)。

上周，市场(chǎng)传言可能有“存量房贷转按揭”的政策，由此也导
致了上周(zhōu)五银行股大幅下挫。对此，王良回应(yīng)称(chēng)，“我(wǒ)们也是在媒体上看
到了这(zhè)样的信息，但(dàn)我们还没有接到宏观(guān)金融监管部门(mén)、人民银行或金融总局这方面的意见(jiàn)，也没有征求过商(shāng)业银行各方(fāng)面的(de)意见。所以我认为目前政策还没(méi)有得到确认。”

王(wáng)良表示，如果这方面的(de)政策要推出(chū)，会对银行业的存量按揭利(lì)率带来一定的负面影响。宏观管理部门会做好充分的论证和研究，再推出这样的政策。

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