遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现在单纯关注各家公司的管理规模没有太大意义(yì)，更重要的(de)是底(dǐ)层（投研(yán)+科技系统）能力建设。”一位银行理财行业观察者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作为首(shǒu)家银行理财公司成(chéng)立(lì)以来，银行理(lǐ)财公司走(zǒu)过近5年发展历程，行业在投研能力建设、科技系(xì)统(tǒng)建设、销售渠道拓展(zhǎn)等方面积累(lèi)了(le)丰富经验。

与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)理(lǐ)财行(xíng)业(yè)面临着产(chǎn)品同质化、产品短期化、底层资(zī)产单一化等问题，而(ér)费率内卷下的“增量不增收”、被公募基(jī)金在规模方面反超引发(fā)的焦虑(lǜ)同样(yàng)不容忽(hū)视。

展望未来，银行理财(cái)行业如何通过提升底层(céng)能(néng)力破除成长焦(jiāo)虑，拥抱下一个五年、十年(nián)、二(èr)十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为银行理(lǐ)财的重要(yào)代名词，行业在稳健布局中逐步加(jiā)大转型力度(dù)，这既体现(xiàn)在产品策略、管理规模的变化上，也体现在(zài)产品形态、投研策略(lüè)、渠道建设、系统建设等方面(miàn)。

这(zhè)在各家银行2023年报中显现(xiàn)端(duān)倪。

产品端(duān)，中邮(yóu)理财在(zài)邮储银行(xíng)年(nián)报中披露，2023年(nián)公司在业内首(shǒu)发多款创新产品，收益互换、信用风险缓(huǎn)释工(gōng)具、目(mù)标日期指数等产品规(guī)模突破100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色”产品体系基础(chǔ)上，搭建(jiàn)量(liàng)化多类型产品线，发行“固收(shōu)+优先(xiān)股”等低波含权理财，持续完善主流策略产(chǎn)品线。

事实上，多资产、多策略已成为银行理财公(gōng)司的热词(cí)。“目前各家公司都在实行(xíng)多资产多(duō)策略投资。我们(men)公司也在完善策(cè)略库建设，会根据行情发(fā)展创设不同(tóng)策略产品，比如(rú)前阵子(zi)就创设(shè)了包含黄金投资策略的产品。”一位国(guó)有行(xíng)理财(cái)公司高管对中国证(zhèng)券报记(jì)者表示。

渠道端建设更是多面开花(huā)，这不仅体现在销售(s遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解hòu)渠道数量增多，也带动着理财公司管理规(guī)模的提升。

中信银行2023年报称，2023年信银理财(cái)不(bù)断(duàn)加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销体(tǐ)系(xì)建设和“12(国有、股份行)+3(头部互联网银(yín)行)+N(中(zhōng)小城农商行(xíng))”的代销渠道建设，进一步完善(shàn)销售渠道生态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

截至2023年末(mò)，平安(ān)理财(cái)已与超40家同(tóng)业银行合作开展代销业务，代销(xiāo)余额超3400亿元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级(jí)别大关，产品余额10130.60亿(yì)元(yuán)，较 2022年末增(zēng)长14.2%。

多项难题待解

阳光下(xià)也有阴影。在银行(xíng)理财行业稳健发展的同时，也(yě)面临(lín)着规模被(bèi)公募(mù)基金(jīn)超越、行业“增量不增收”等尴尬境地，这在2023年更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分(fēn)别(bié)为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续规模分别(bié)为25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银行理财失去(qù)“资管一哥”宝座。

值得一提的(de)是(shì)，今年公募基金(jīn)的市(shì)场规模还在快速(sù)增长，截至2024年3月末，公募基金资产净值规模为29.20万亿元。而银行理(lǐ)财在(zài)“季末效应”下规模有所降低，据中信证券研究测算，2024年3月末理财规模环比降低约1.2万亿元，至26.33万亿元(yuán)。

在规模没有得到明显(xiǎn)增长和响应减费让利(lì)号召的背景下，行业经营业绩整体出现下滑，部分公(gōng)司更是出现“增量不增收”的窘境。中国(guó)证券报记(jì)者梳(shū)理多家银行年(nián)报发现，2023年，中(zhōng)邮理财、兴银(yín)理财、青银理财、中银理财、招银理财净利润(rùn)均较(jiào)2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝(yú)农(nóng)商理财净利润均较2022年减少超50%。

对此，国(guó)信证(zhèng)券银行业首席分(fēn)析(xī)师王信(xìn)分析称：“2023年理财规模增加的同时业(yè)务收入同比下滑，进而导致占总营(yíng)收比例有所下降。我们判断(duàn)这与产品(pǐn)结构短(duǎn)期化、高收益资产留存(cún)不足、代(dài)销行议价能力强等因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。”

数据显(xiǎn)示，截至2023年末，1年以(yǐ)上期限封(fēng)闭式产品存续规模占全部(bù)封闭式产品比例为67.02%，较年初(chū)减少5.58个百分点。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总投资资产(chǎn)比例为2.86%，而2022年末占总投资(zī)资产比例为3.14%。

在(zài)业内(nèi)人士看来，这种短期化(huà)的产品结(jié)构容易带来管理规模和经营业绩的不(bù)稳定，底层资产单一化更是“危险”。

“过去几年来银行理财(cái)规模实现大(dà)幅提(tí)升，但这只是债牛行情下的一(yī)种表象。当未来权益市场行情大幅好转之后，长期着(zhe)重发力固收投研的(de)银行理(lǐ)财不一定能经得起市场考验，客户、管理规模可能会被其他(tā)资管行业快速夺去。”一位股(gǔ)份行理财公司高(gāo)管对银(yín)行理财的产品结(jié)构和投资策略表(biǎo)达担忧。

强化底层能力建(jiàn)设

自银行理(lǐ)财公司成立以(yǐ)来，银行理财行业逐步破解产品净值化(huà)、投资者(zhě)教遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解育等系统(tǒng)性难(nán)题，完成(chéng)了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接下(xià)一个五年、十年、二十年(nián)？

在部分(fēn)业内人(rén)士看来，银行理财公司纷纷开启管理费率、申(shēn)赎模式优化，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部分理财(cái)公司管(guǎn)理规(guī)模(mó)突出重围(wéi)，实现逆势增长。但(dàn)这(zhè)些仅是表象，以投研能(néng)力、科技能力为基础的底层能力建设才是理财(cái)公司(sī)作(zuò)为资管(guǎn)机构(gòu)的最终竞争力(lì)。

对于投研能力的建设，兴银理财董事长景嵩(sōng)表(biǎo)示，要“展(zhǎn)多(duō)资产中板，补权益短板”。未来，银行理财需要(yào)建立和完善包括(kuò)策(cè)略、行业、个股在内的多维度、多层次权益投研体系，大力培养多资产、权益投资优(yōu)秀队伍，与各类优秀资(zī)管同业、市场研究机构及高校开展深度合(hé)作，灵活运用衍生工具、对冲(chōng)手段管理好含(hán)权产品的波动和(hé)回撤，在多资产及权益投资上实(shí)现(xiàn)高质量增长。

与其他资管子(zi)行业相比，银行理财行业具有从业(yè)机构和产品数(shù)量多、期限复杂等特点，这些都考验公司的金融(róng)科技能力。这(zhè)也将促使(shǐ)银行理财加大科技系统建(jiàn)设(shè)，加大相关人才培育力度，为后期丰富投研体(tǐ)系和产品投资策略奠定坚(jiān)实基(jī)础。

“以(yǐ)往有一些理财公司的运营人员是(shì)外包的(de)，目前也在逐渐(jiàn)走向(xiàng)自主化建设，培养和招募专业的人才。”一(yī)位国有行理财公司运营部(bù)门人士表示。还有一位股份行理财公司人士表(biǎo)示，银行理财在债券市场发挥着机构投资者和产品定价者的(de)作用，公司内部正在研究债券(quàn)量化交易，其中科技系统建设(shè)将发(fā)挥重要作用。

据了解，目前银行理(lǐ)财呈现精细化管理特征。某理财公(gōng)司(sī)表示，投研交(jiāo)易板块(kuài)，2023年投资系统新增9项投资(zī)品种或场景，智能(néng)交易平台项(xiàng)目上线(xiàn)，询(xún)价交(jiāo)易效率大(dà)幅(fú)提升，投(tóu)研交易管理功能持续完善。风险管理板块，实现对产品全流程阈值偏离(lí)度、破净产品修复跟踪(zōng)监测的数字(zì)化(huà)。

发力五(wǔ)篇大文章

中央金融工作会议指出，要加(jiā)快建设金融强国(guó)，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融(róng)、数字金(jīn)融五篇(piān)大文章。在业内人士(shì)看来(lái)，作为服务实(shí)体经济的金融组成(chéng)部分，银(yín)行理财在产品端、投资(zī)端、资产端(duān)甚至是内部管理(lǐ)方面都可以有效发(fā)力。

“针对科技金融，理财公司要在科(kē)创金(jīn)融基础上进一步拓宽视野，通(tōng)过私募股权(quán)理财产品等方(fāng)式，引导长期资金投资非上市公司一级(jí)市场股权。针(zhēn)对绿(lǜ)色金融，理(lǐ)财(cái)公司要在产品端、投资策略端和资(zī)产端同时做(zuò)好(hǎo)文章，推(tuī)进ESG绿色产品创设发(fā)行(xíng)，探索绿色理财产品形态创(chuàng)新、投(tóu)资策略(lüè)创新和资产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发《关(guān)于加强监(jiān)管防范风(fēng)险推动资本市场高质量发展的若(ruò)干意见(jiàn)》，有望为理财公司服务实体经济打开(kāi)更大窗口。

招银理财相关负(fù)责人表示，对于(yú)银行理财公司来说，《意见》意味着产品端可配置更多优质资产，提高资产配置的(de)多样性和投资效率。通(tōng)过参与资本市场，银行理财产品能够更好地(dì)分享(xiǎng)经济增长的成果，提升理财(cái)产品的收益水平，进而提高投(tóu)资者的财富感知(zhī)。《意见》有(yǒu)助于推动银(yín)行理财业务的创新和发展。政策鼓励银(yín)行理财产(chǎn)品通过参与资本市场，提升权益(yì)投资(zī)规模，这为公司(sī)提供(gōng)了更(gèng)多(duō)业务创新空间，可加大对股(gǔ)票型、混合型理财产品的设计创新力(lì)度，满足投资者对高收益产品的需求。

“新国九条的发布让我们加大权益投资能力的决心更加(jiā)坚(jiān)定。”一家理财公司人士对中国证券报记者(zhě)说。

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