美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转自：华尔街见闻

　　失业数据(jù)增(zēng)强软着陆信心；市场在美联储宣布降息后(hòu)的即时走势往往不(bù)稳定且不理性；鲍威尔上任以来，美联储决策日的交易最(zuì)后一(yī)小时，股市通常下跌；做市(shì)商资金流分析显示，周四标(biāo)普在5700点得到支撑，大部分由(yóu)零日期权0DTE的头(tóu)寸驱动。

　　本周四，在美(měi)联储大幅(fú)降息后戏剧性转跌的(de)主要美股指昂首反弹，标普500和(hé)道指齐创盘中历史新高，创新高时标普涨超2%，道(dào)指涨近(jìn)660点、涨近1.6%。美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手有评论认为，周四(sì)美股大涨源于(yú)，当天公布的上周(zhōu)美国首次申请失(shī)业救济人数(shù)意(yì)外降(jiàng)至四个月低位，令投资者对美联储实现软着陆更有信心。

　　还有(yǒu)评(píng)论认为，周四的走势可能更多地反映了鲍威尔任美联储(chǔ)主(zhǔ)席后的交易情况，而不(bù)是(shì)货币政策形势。Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey称，自鲍威尔2018年上(shàng)任以来，美联储决策日的股市交易有一(yī)个特点：在交易最后(hòu)一个小时(shí)下跌。之前在美联储启动降息周期时，股市曾在交易最后一小时(shí)上涨，不过本周三还是遵循了以(yǐ)往(wǎng)的(de)下跌特色。

　　Catalyst Funds的投资组合经理 Charlie Ashely 表示(shì)，美联储宣布降息消息后，美股和美债周三的走势表明市(shì)场担心经济恶化(huà)，周四(sì)的情况似乎有所不同。他指出，市场在(zài)美联储宣布降息(xī)后的即时走势往往(wǎng)不稳定且不理性。

　　期权市场(chǎng)的专家则有不同看(kàn)法。

　　期权市场分析平(píng)台SpotGamma的创始人Bren美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手t Kochuba指出，在(zài)美联储 FOMC 货币政策会议后，发现标普500指(zhǐ)数(shù)处于一个非常独特的位(wèi)置：上(shàng)行方向的负Gamma。这意(yì)味着市场中的大规模头寸是交易者做多SPX看(kàn)涨期权，这使做市商处于追逐的负Gamma立场。

　　负Gamma意味着，做市商在标普指数走高时买入(rù)期货，在下跌时则(zé)卖出或者做(zuò)空。显然(rán)，周三FOMC会议及其50个基点的降息让股市的动能集中在上行，对标普的主要目标点位为5750点。

　　以下(xià)SpotGamma交易面板(bǎn)Trace的截(jié)图显示了SpotGamma利用专用的做(zuò)市商头寸估(gū)算结果预(yù)测SPX做市商(shāng)的(de)对冲资金流。图中的红色代表负Gamma。这个图模拟了在 5675点和 5800点有大量卖出看涨期(qī)权(quán)头寸的做市商。在 SpotGamma 的Trace图(tú)的(de)左侧(cè)可以看(kàn)到(dào)执行价。

　　具体到本周四，底部图表中的蓝色可见，5750点是(shì)“局部”正Gamma的短期(qī)区域。需(xū)要注(zhù)意的是，蓝色集中在(zài)美东时间下午4 点，在(zài)下午 4 点后消失。这是(shì)因为周四主要(yào)的正Gamma是由零(líng)日(rì)到期期权(quán)（0DTE）的头寸驱动，这些头寸在当天收盘时(shí)到期。

　　从美东时间周四早上开始，午盘更新显(xiǎn)示(shì)，一条正Gamma带出现在5700点上方，这(zhè)意(yì)味着市场(chǎng)在(zài)该水平得到支撑。SpotGamma 指出，这种正(zhèng)Gamma大部分是由0DTE 头寸驱动的，其中(zhōng)包括 4000手卖方价为(wèi) 5735的0DTE看涨期权。

　　这些支(zhī)撑性的做市商头寸预示，标(biāo)普收(shōu)盘将上涨至5735，即美国东部时间下午4点图表上的白色(sè)区域。

　　9月(yuè)20日本周五(wǔ)是股指、个股和ETF期权大批到期的三巫日。预计股市的这种上行(xíng)势头将在(zài)三巫日期权集中到期时发挥(huī)巨大作用。本周五和下周一，这些期权到期可能迫使多头的看涨头寸平仓(cāng)和滚动，那可能会暂(zàn)时阻碍上(shàng)行势头。

责任编辑：丁文武

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