贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！

在日(rì)本金融市场，一(yī)场引人注目的(de)收购战(zhàn)正悄然拉(lā)开帷幕。这场(chǎ贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！ng)较量的焦点，是一家名为富士(shì)软件的系(xì)统开发商，而背后(hòu)的角(jiǎo)力(lì)者，则(zé)是两大私募巨头(tóu)——贝恩资本与(yǔ)KKR。

故事的(de)开 端，要(yào)追溯
到(dào)8月。当时，KKR率先出手，宣布计划以每(měi)股8800日(rì)元的价格收购(gòu)富士软(ruǎn)件所有流通股，总价约为5600亿日元（约合38亿美元）。这一报价 瞬间在市场上掀起(qǐ)波澜，然而，这仅仅是序幕。

近日，另(lìng)一家私募巨头贝恩(ēn)资本出人意料地加(jiā)入了这场(chǎng)角逐
。据日本经济新闻消息(xī)，贝恩资本的(de)报价更高，达到了每股(gǔ)9200日元(yuán)至9300日元，较KKR的报(bào)价高(gāo)出约(yuē)5%，总金额约为6000亿日元（约合41亿美元）。这一举动不仅提升了富士软件的市值，也(yě)将原本单向的收购变成了激烈的竞争。

在日本，像富士(shì)软(r贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！uǎn)件这样(yàng)的大型企业通常不会陷入公开的收购战，尤其是(shì)在已有买家提(tí)出高价收购的情况下。这一幕不禁让人联想到去(qù)年(nián)另 一桩罕见的收购案：第一生命险控(kòng)股(gǔ)成功竞购了M3公(gōng)司原本打算
收购的Benefit One。这(zhè)场竞购战中，第一生命不断加码，最终以(yǐ)每股2173日元、总价2920亿(yì)日(rì)元的价格(gé)胜出。M3于去年11月以每股1600日元的价格(gé)对Benefit One发起了要约(yuē)收购，但第一生命在去年12月宣布了一个竞争性提案，出价每股2123日元，而收(shōu)购 价格最终定为2920亿(yì)日元（约合20亿美元），即每股2173日元。然而，与这次富(fù)士软件的收购(gòu)案相比(bǐ)，那场战役的规(guī)模显得相形见绌。

富士软件的收购战不仅关 乎价格，更牵动(dòng)着(zhe)市场背后的复杂情势。长(zhǎng)期以来，激(jī)进投资者(zhě)一直敦(dūn)促富士软(ruǎn)件通过分拆或交易来释放更多的企业价值(zhí)。作为富士通有限公司(sī)的软(ruǎn)件外包开发商，富士软件的客(kè)户(hù)名单中包括了日本几大银行(xíng)如瑞穗金融集(jí)团，以及多家政府机构。贝恩资本的收(shōu)购提议，在这个以保守闻名的市场上，无疑
注入了一剂强心剂(jì)。

日本近年来的
并购市场正在发生微妙(miào)的变化。尽管传统上并(bìng)购多在幕后进行，但随着日元贬(biǎn)值及监管机(jī)构对股东价值的重视(shì)，公开的收购战逐(zhú)渐成为可能。最近的例(lì)子是加拿大便利店运(yùn)营商Alimentation Couche-Tard Inc.提出收购7-Eleven母公司Seven & I Holdings Co.的(de)提(tí)议，如果成功，将是日本(běn)公(gōng)司史上最大(dà)规模的收(shōu)购(gòu)案。在收购消(xiāo)息公布后(hòu)，Seven & I Holdings Co.公司股(gǔ)价大涨超过20%，最新市值约为382亿美(měi)元。

一 直以来
，由于政府的保护
主义倾向以及企业董事会将(jiāng)稳定置于股东价值之上(shàng)，外界普遍(biàn)认为试图以如此规(guī)模收购如此知(zhī)名的日本企
业是大胆且 不可能的。但随着新的公司治理(lǐ)准(zhǔn)则旨在(zài)通过改进治理和保护投资者权益来为日本企业注入更(gèng)多(duō)活力，这一趋势可(kě)能正在发(fā)生改(gǎi)变。

虽然(rán)，目前尚不清楚规模小于Seven & I 的Couche-Tard公司将提(tí)出什么样的收(shōu)购价格和(hé)方(fāng)案，以及他们寻求的是部分(fēn)收购还(hái)是完全(quán)收购。不过，加拿大公司将从潜在盟友ValueAct Capital Management LP那里获得支持。这家激进基金一直在敦促Seven & I 管理层将业务重点缩减至7-Eleven门店，称这些门店如果单独上市将更有价值，并(bìng)于(yú)去年(nián)试图替换首(shǒu)席执行官(guān)Ryuichi Isaka。作为回(huí)应，Isaka采取了重组措施并启动了回购计(jì)划。从(cóng)数据看，虽然Couche-Tard规模小于Seven & I，拥有约16700家门店
，而Seven & I 拥有(yǒu)85000多家门店(diàn)，但加拿大(dà)公司的估值更高，约为(wèi)585亿美元。Couc贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！he-Tard的(de)负债也更多，手(shǒu)头现金也少于(yú)Seven & I 。叠加日元贬值因素，也让该公司对潜(qián)在买家 更具吸引力。

回顾历史，外(wài)资试图(tú)收购日本(běn)知名企业的案例并不鲜见(jiàn)，但成功(gōng)的并不多。近年来，东芝、象印等公司曾(céng)遭遇外资收购的尝试，然而，这一次，贝(bèi)恩资本是否能打破常规，成功收(shōu)购富士软件？这场收购战将如何收场？答案(àn)或许(xǔ)将在不久的将来揭晓。

校对(duì)：王朝全

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