五大行市值蒸发近万亿成长风格能否接力高股息引领反弹？

　　五大行、“三桶油”、公用事(shì)业为代(dài)表(biǎo)的红利资产继续下探，引发了高(gāo)位股补跌是否意(yì)味着大盘底部(bù)将近的讨论。

　　9月11日，银(yín)行(xíng)指数收跌2.31%，回吐4月中旬以来全部涨幅；“三桶油”总市值一天蒸发(fā)近800亿，均收出长下影线，中国石油9月已累计下跌13.21%；长(zhǎng)江电力放量跌超4%。

　　今年前(qián)8个月，高股息板块(kuài)一枝独(dú)秀，不少个股(gǔ)创下历史(shǐ)新高。到8月(yuè)末，获利盘开始从(cóng)高股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)撤出，多只(zhǐ)龙(lóng)头股的回撤(chè)幅度超过10%。与此同时，深跌已(yǐ)久的创业板，多个赛(sài)道(dào)的个股(gǔ)开始活跃起来。

　　高股息一致(zhì)预期瓦(wǎ)解

　　2024年以来，高股息策(cè)略在A股持(chí)续奏(zòu)效，红利成(chéng)为(wèi)全市场(chǎng)表现最为亮眼的板(bǎn)块。而从8月末开始，高股息板(bǎn)块进入回调阶段，红利指数（000015）9月9日打破“金身”，年化(huà)收益率由(yóu)盈(yíng)转(zhuǎn)亏(kuī)，目前为4.5%。至此，万得全(quán)A30多(duō)个主要指数年内均为下跌。

　　受国际油价急跌影(yǐng)响，“三桶(tǒng)油”9月11日盘中大幅下挫，中国海油盘中跌幅逼(bī)近6%，尾盘企稳跌幅收窄，收跌2.01%；中国石油与中国石化分(fēn)别下跌(diē)1.9%、3.07%。本月以来，中(zhōng)国(guó)海油和中(zhōng)国石油跌幅超过13%，中国石化跌逾7%，3只股(gǔ)月内总市(shì)值蒸发约4700亿元。

　　五大行的回调来得更(gèng)早，幅度也更大。8月26日-9月11日，五大行总市值累(lèi)计蒸发9954亿元。其(qí)中，交通银行（601328.SH）领跌，跌幅为18%，工商银行五大行市值蒸发近万亿成长风格能否接力高股息引领反弹？pan id="quote_sh601398">、建设银行分别下跌14.41%、13.6%。

　　银行以外，公(gōng)用事业是本轮高股息行情的最终胜(shèng)负手，主要(yào)标(biāo)的是长江(jiāng)电力（600900.SH）、中国神(shén)华（601088.SH）、中国核电（601985.SH）等。中国核电本月累计下跌11.52%，最抗跌(diē)的长江电力也于9月11日收盘下跌4.63%。另外，上证央企指数的成分股由一批高分红、大市值(zhí)的央企组成，该(gāi)指数在最近11个交易日累计下(xià)跌8.95%，回吐今(jīn)年春节后全部涨幅。

　　种种迹象表明，红利资产对资金的吸引力正在不断降低。国投证券认为，2024 年下半年，中(zhōng)证红利全收益指数要实现更好、更持续的超(chāo)额(é)收益，且(qiě)中债十年期利(lì)率中枢预期(qī)不再进一(yī)步趋势性下移，则(zé)提高整体分红比例，就成为高股息行(xíng)情(qíng)进一步向上的关键(jiàn)。

　　在拓牌基金基金经(jīng)理赵(zhào)袭看来，银行上涨逻辑本(běn)身就(jiù)不牢(láo)固，以四大行为首(shǒu)的(de)拉升，主(zhǔ)要是资金出于避险的需(xū)要。“四大行股价不断创历史新(xīn)高，但是银(yín)行的净(jìng)息(xī)差收入在收窄，不良率仍在上升，所以(yǐ)仅(jǐn)凭(píng)风险偏好避险的(de)需求，把银(yín)行股拉(lā)到(dào)新(xīn)高的逻辑是(shì)不稳固的。同时，如果继续降准，银行的净息(xī)差收入还会有进一步压缩空间，业绩预期并不乐观。”赵袭说：“原油价格出现了明(míng)显回调，这是三桶油回调的一个主要(yào)逻辑。但(dàn)原油跌幅(fú)不会太大，如果(guǒ)美联(lián)储降息50个基(jī)点(diǎn)的话，那接下(xià)来原油价五大行市值蒸发近万亿成长风格能否接力高股息引领反弹？格还会(huì)下探，如果降息是25个基点，说(shuō)明欧美(měi)经济(jì)还可以，可能原油、三桶油接下(xià)来会呈现(xiàn)比较快的止跌。”

　　高位(wèi)股补跌后大盘能否触底反弹？

　　资金抱(bào)团红利(lì)资产逐步瓦解后(hòu)，大盘股指出(chū)现分化。9月11日，沪指续创阶段新低，收报(bào)2721.8点，创业板涨超(chāo)1%，银行、煤炭等高股息瓦解与成长新能源板块领(lǐng)涨，形(xíng)成(chéng)了冰火两重天的市场格局。超跌(diē)的(de)成长板块表现(xiàn)活跃，锂矿、光伏逆变器、储能、动力电池等概(gài)念板(bǎn)块涨幅居前。

　　成长赛道中(zhōng)，当(dāng)前最受关注的动力电池板块(kuài)。今日，宁德时代（300750.SZ）对宜春碳(tàn)酸锂生产(chǎn)安排调整的(de)消息点燃了市场情绪，估值长时间回调的锂矿股集体(tǐ)大涨。天齐锂业(yè)（002466.SZ）、赣(gàn)锋锂业(yè)（002460.SZZ）、永杉(shān)锂(lǐ)业（603399.SH）、威领股份（002667.SZ）涨停。

　　今年以来，锂电行业产能处在逐渐出清的过程，由于上游碳酸锂以及多数锂电材(cái)料供过于求，传(chuán)导(dǎo)至电池(chí)价(jià)格(gé)下降，上半年动力(lì)电池价(jià)格延续下降(jiàng)趋势，锂(lǐ)矿股的中(zhōng)报(bào)普遍业绩亏损。高成本锂矿企业减产或停产，有(yǒu)望促进供给侧(cè)开始出清，随(suí)着原材料碳酸锂价格企稳(wěn)反弹，以及其他(tā)材料环节价格降幅收窄，电(diàn)池价格下降(jiàng五大行市值蒸发近万亿成长风格能否接力高股息引领反弹？)速度有所放缓，行业盈利(lì)有望在下半(bàn)年筑底企稳。

　　就大盘后市(shì)行情，某华东地区私募基金负责人对(duì)第一财经说：“我们倾向认为大盘当前下跌为最(zuì)后一跌，下跌最低目标(biāo)位可能是(shì)2600左右。反弹幅度有多大(dà)，取决于下跌幅度多深(shēn)，短期(qī)反弹的时间和空间条件快要成型了。对于(yú)中期行情，我们谨慎乐观，主要是上市公司中报净利润整(zhěng)体有所下行，盈利触(chù)底预期不明朗；其次，制造业PMI仍处在下降通道，内需下降趋势(shì)短期内看不到拐点信号。随着美(měi)联储降息(xī)临近，市场下半年一方面或博弈政策加码预期，另一方面，从估值性价比角度考量，成长(zhǎng)风格有(yǒu)望(wàng)在(zài)四季度获得资金偏好，重点偏向基本面增长有支撑的细(xì)分板块。”

责任(rèn)编辑(jí)：秦艺

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