详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长

　　来源：中国经营报

　　本报记者 郭建杭 北京报(bào)道

　　今年上半年10家A股上市农商(shāng)行投资收(shōu)益增长迅速，成为拉动银行中报利润增长的重要板块。

　　《中国(guó)经(jīng)营报》记者梳理A股(gǔ)农商行半年(nián)报数据(jù)可知，10家上市农(nóng)商行中除青农商行(xíng)（002958.SZ）、江阴银(yín)行（002807.SZ）投(tóu)资收益出(chū)现负增长(zhǎng)外(wài)，8家农商行(xíng)投资收益都实现(xiàn)大幅(fú)度增长，其中瑞丰银行（601528.SH）投资收益同(tóng)比增213.87%，苏农(nóng)银行（603323.SH）投资收益同比增115.92%，以及张家港行
（002839.SZ）投资收(shōu)益同比增176%。

　　多个业内观点(diǎn)认为，在当(dāng)前市场面临息差持续收(shōu)窄、信贷投放放缓的背景下，银行(xíng)普遍面临 贷(dài)款规(guī)模增长的压(yā)力，中小银行加大对金融投资的(de)力度，但也需关(guān)注债券市场的波动对投资回报(bào)率(lǜ)的影响。债券(quàn)投资对于中小银行(xíng)来说具有一定的性(xìng)价比，债券(quàn)投资为中小银行带来(lái)了(le)相(xiāng)对较高的收(shōu)益，虽然债券投资交易能增加收(shōu)益，但这建立在债券牛市的基础上，一旦债券利率下行(xíng)也可能面临投资风险。此外，随着市(shì)场环境的变化和监管
政(zhèng)策的收紧，中小银行(xíng)单一依赖金融 投资(zī)拉动利润增(zēng)长的模式未(wèi)来也无法长期持续。

　　非息收入高增长

　　整体来看，10家A股 农商行中除(chú)渝农(nóng)商行（601077.SH）外(wài)，其他9家农商行营业收入全部实现正增长，其中(zhōng)，瑞丰银行(xíng)、常熟银行（601128.SH）营收实现双位数增长(zhǎng)，同(tóng)比增长分别为14.86%、12.03%；从(cóng)净利润(rùn)的同比变化来看(kàn)，常熟银行、瑞丰(fēng)银行以及苏农银行的(de)净利润同(tóng)比增长最快，分别为19%、15.53%以(yǐ)及15%。

　　值(zhí)得
注意
的是，虽(suī)然上市农商行净利润多数实现正向增长，但在(zài)利息净收入方面，仅(jǐn)有常(cháng)熟银行一家实现同比6.1%的增长，其余9家农商行全部为(wèi)负增长，张(zhāng)家港行利息净收入同比下降11.58%。

　　对(duì)于上半年利息净收入同比减少但业绩出现(xiàn)增长的原因，多家农商行中报都提到，上(shàng)半年营收实现高增的主要原因在于非(fēi)息收入的高增长。

　　从非息收入增(zēng)长变化来看，苏(sū)农银行、紫金银行（601860.SH）、张家港行、江阴银行等非(fēi)息收入增幅均在50%以上，分别为51.97%、89.37%、95.27%、50.79%。

　　在(zài)非息收入部分中，投资收(shōu)益的增长更值得关注。

　　今年1月份农商行加大(dà)债券(quàn)配置规模已经引发市场关注，央行自今年3月(yuè)以来(lái)也已多次发声，提示长债风(fēng)险(xiǎn)。农商行上(shàng)半年(nián)的投资变化在半年报(bào)数据(jù)中也有印证，多家农(nóng)商行在投资收益部(bù)分(fēn)都有迅猛增长(zhǎng)。

　　10家A股农(nóng)商行半年报中(zhōng)多数都提及投资收益的增长情况。如瑞丰银行半年报显示，“报告期内，本行实现(xiàn)非利息净收入6.57亿元，同比增(zēng)长94.42%，主要为投(tóu)资收益增加”“本行非利息净收入变(biàn)动主要为投资收益增加。报告期内，瑞丰银行实现投资(zī)收益5.36亿元，同(tóng)比增(zēng)长213.87%，主要系处(chù)置其他债权投资的投(tóu)资收益增(zēng)加”；苏(sū)农(nóng)银行半年报显示，上半年实现非利息净(jìng)收入8.43亿元，同比增长51.97%，其中，上半年实现投资收(shōu)益7.04亿元(yuán)，同比增长115.92%。

　　规模(mó)较大的两(liǎng)家(jiā)上市农(nóng)商(shāng)行中投资收益的增长也较为明显。

　　如国信证券对渝农商行的半年报点评(píng)中指出：“上半(bàn)年非息收入同比增长27.3%，占营收(shōu)比重(zhòng)为(wèi)24.5%，同(tóng)比提高5.5个百分(fēn)点。其中，手续费净(jìng)收入同比下降9.4%，其他非息(xī)收入同比高增47.2%，主要是(shì)投
资收详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长益高增。公司加强成本管控，上(shàng)半年成本收入比25.23%，同比下降(jiàng)6.0个百分点”。沪农
商行（601825.SH）半年报显示，投(tóu)资收益(yì)部分实现同比增长93.94%。

　　时间拉长(zhǎng)到过(guò)去三年(nián)，投资收益对(duì)中小银行的利润影响逐年(nián)加大(dà)。

　　以常熟银行为例，常熟(shú)银行的(de)营(yíng)收及净利润增长(zhǎng)都较快(kuài)，投资收益也实现95.96%的同比详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长增(zēng)长。具体来看，2024年上半年，常(cháng)熟银行实(shí)现(xiàn)营业收入55.06亿(yì)元，同比增长12.03%；实现归(guī)母净利润17.34亿元，同比增长19.58%。从营收结(jié)构(gòu)来看，利息(xī)净收入已经从2020年的(de)近91%，下降(jiàng)到本期的83.58%，为46.02亿元，同(tóng)比(bǐ)仅增长6.1%；净息(xī)差从2020年的3.18%，下降到本期的(de)2.79%。

　　相较
之下(xià)，常熟银行的投资收益逐年增高，2020年—2023年，其持有的金融投资从585.34亿元增长到868.54亿元(yuán)，2024年上半年，进一步增长到978.6亿元。投(tóu)资(zī)收益从2020年的3.07亿元增(zēng)长到2023年的9.58亿元，2024年上(shàng)半年为9.17亿元，同比增(zēng)幅高达95.96%，占营(yíng)收的比重为16.65%。

　　据(jù)记(jì)者不完全统(tǒng)计，10家A股农商行上半年合(hé)计投资收益(yì)87亿元，其中前三家银行分别为渝农商行27.85亿元、沪农商(shāng)行14.19亿元(yuán)、常熟银行(xíng)9.17亿元。

　　应(yīng)加(jiā)强业务经营及收入 稳定性

　　从资(zī)产
负债表来看，银行(xíng)自营投资资(zī)产可以分为交易性金融资产
、债(zhài)权投资(zī)、其他债权投资(zī)和其他(tā)权益工具投资。农(nóng)商行(xíng)同比多增的(de)投(tóu)资收益都投向哪里？多家农商行(xíng)在半年(nián)报中都(dōu)有(yǒu)所提及(jí)，如张(zhāng)家港行上半年投资收益同 比增速达176.34%，半年报中指出“主要是处置交易性金融资(zī)产及债权投资取得的收益增加”，此外(wài)苏农银行、瑞丰银(yín)行半年报提到“处置其他债权投资的投资(zī)收益增(zēng)加”。

　　从具体(tǐ)投向来看，常熟(shú)银行半年报(bào)披(pī)露(lù)，截至(zhì)今年6月末，常熟银行持有的金融投(tóu)资（主要包括交易性金融资产、债权投资、其他债权投资）规模合计达978.60亿 元，其中国债持有规模177.87亿元，占(zhàn)比达(dá)18.18%；苏农银行也在半年报中明确指出，非息净(jìng)收入(rù)增加主要为投资收益增加(jiā)所致，报告期内，公司处置交易性金融资产取得的投资收益同比增(zēng)加(jiā)421.62%，处置其他债权投资取得的投资收益同比增加383.28%。

　　另外，苏农银行上(shàng)半年投资收益(yì)同(tóng)比增长115.92%，该行在半(bàn)年(nián)报中展示了其(qí)投资收益的细分项目，其(qí)中，处(chù)置交易性金融(róng)资产、处置其(qí)他债权投资取得的投资
收(shōu)益分(fēn)别为1.76亿元、2.54亿元(yuán)，同(tóng)比分别增长(zhǎng)421.62%、383.28%。

　　联合资信金融一(yī)部方面指出：“交易性金(jīn)融资产、债权投资及其他债权投资均属于金融投资科目项下的会计科目，区别在于持(chí)有目的和会计处理模式不同。债券、资产支(zhī)持证券、信托及(jí)资管(guǎn)计划等类型的投资资产既可计(jì)入交易性金融资产，亦可计入债权投资及(jí)其他债权投资(zī)科目。该类科目项下的(de)收益为处置债券等金融资产实(shí)现(xiàn)的资本利得。”

　　江阴银行(xíng)在今年上半年的投资收益出现同比下降。其半年报显示，2024年上半年，江阴银行的投(tóu)资(zī)收益同比下(xià)降3.5%至4.86亿元。

　　对于
农商行加大(dà)债券(quàn)投资力度以及未来通(tōng)过债(zhài)券投资拉动利润的情况能否持续等问题，联合资(zī)信金融一部方面告诉记者：“目前中小银行(xíng)普遍(biàn)面(miàn)临优质信贷资产不足、信贷资(zī)产信用风险管理压力上升的情况，在此背(bèi)景下，中小银行对资产结构进行了调整，加大债券配置力度就是银行资产结构调整(zhěng)的一(yī)个表现。金融市场波(bō)动较大，如(rú)果银(yín)行依赖债券投资收益拉动利润(rùn)实现，那么利润实现的(de)不稳定性将(jiāng)会增强，中小银(yín)行应控制债券 投资规模，以(yǐ)加强业务经营及收入的稳定性，同时积极拓展中间业务，以增加营业(yè)收入的多元(yuán)化(huà)，仅依赖债券投资拉动利润实现是不可持续的。”

　　对于中小银行要如何优(yōu)化资产配置结构(gòu)问题，联合资信金融一部方面(miàn)指出详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长，对于资产优化配置方面，首(shǒu)先信贷资产方面(miàn)，中小银行多为区域性城农商行(xíng)，应利用自(zì)身(shēn)深(shēn)耕当地市场的人缘地缘优势，对区域性优质实体企业进行信(xìn)贷支(zhī)持，尤其是(shì)小微企业(yè)进行支持，并通过(guò)小额分散(sàn)、加强风险缓(huǎn)释措施等手(shǒu)段 控制信贷资产信用风险；其次在(zài)投资(zī)资产方面，投资资产配(pèi)置规模大
幅增长将使得银行面临的信用风险、利率风险及流动性风险上升；此外，债券(quàn)投资(zī)对从业(yè)人员投研能力要求较高，需要有相应(yīng)的人才及系统配置(zhì)，中小银行应适度控制投资资产规模，减少市场波动对银行盈利(lì)实(shí)现及风险管(guǎn)理方面的冲击。

责任编辑：李桐(tóng)

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