预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

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　　每经记者涂(tú)颖浩每经编辑张益铭

　　继3.0%的传(chuán)统寿险全面停售之后，“2.5%+浮动收(shōu)益”的分红险销售进(jìn)入倒计时！

　　“本月最后窗口期，2.5%+X，收益率(lǜ)高达(dá)4%+的金融房产，绝对(duì)值得你拥有(yǒu)……”一位保险(xiǎn)销售人员在(zài)社交网站上如是宣传，正值分红险预定利率切换窗口(kǒu)期，不少(shǎo)保险业人士直呼：现在是分红险的最预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮佳(jiā)配置时(shí)机！

　　为(wèi)何9月份是分红险配置的好(hǎo)时机？根据业内测算，假设红利实现率达到100%，在目(mù)前固定收益2.5%，加上红利(lì)演示部分收益1.5%的情况下，分红险(xiǎn)产品的理(lǐ)论最高收(shōu)益率(lǜ)能(néng)达到3.9%，相对于上月末销售的3.0%固(gù)定收益保险(xiǎn)而言，在收(shōu)益率上无疑更具优势。

　　视觉中国

　　在市场利率不断下行背景下，“保底+浮动”收益类(lèi)型的分红险日(rì)渐受到业内推崇。多家(jiā)头部险企近期(qī)公开表示(shì)，预(yù)计未来分红险将在产品结构中占到50%，甚至更高。不过，《每日经济新闻》记者注意到，消费者对这一轮分红险停售(shòu)“上车”意愿明显不足。

　　从2.5%到2% 预期收益率(lǜ)相差(chà)接近1%

　　记者了(le)解到，截至目前，已有多家(jiā)保险公司(sī)陆续停售了主推的2.5%预定利(lì)率的分红险(xiǎn)。有保(bǎo)险业内人士坦言，一些(xiē)IRR（内部收益率）比较高(gāo)的产品随时都有下架的可能。

　　那么(me)，此次分(fēn)红险预定利率切换前后，产品收益率到底(dǐ)相(xiāng)差多少？

　　从收益(yì)结构看，分红险是由(yóu)保证(zhèng)利率和非(fēi)保证利率两部分构成。保证利(lì)率(lǜ)是(shì)分红险产品定价(jià)时为保单(dān)设计的利率（即预定利(lì)率），可以视作保险公司为客户提供的保底收益，非保证利率部分即红(hóng)利部(bù)分，取决于保险公司分红产品账户的经营情况(kuàng)。按规定，保险(xiǎn)公司(sī)应至少将分红保险业务当年度可分配盈(yíng)余(yú)的70%分配给客户。这部分收益是不确(què)定的，会随着市场波动。

　　根据监管部门2023年发布的《一年期以上人(rén)身保险产品信息披(pī)露规则》，用于利益演(yǎn)示(shì)的利差水平不(bù)得高于4.5%减去产品预定(dìng)利率。据悉，现在市(shì)面上大多数2.5%预定利率的分红险所使用(yòng)的(de)演示利率(lǜ)为4.5%。

　　据(jù)精算视觉的创始人(rén)Alex测算，当前分(fēn)红险在2.5%预(yù)定利(lì)率之上，还提供（4.5%- 2.5%）×70%=1.4%的浮(fú)动演示收(shōu)益，因此(cǐ)分红险产品在扣除费用之前的预期总收益率为(wèi)2.5%+1.4%=3.9%（扣(kòu)除费用(yòng)成本之后(hòu)的预期总收益率大约为3.5%~3.6%）。

　　“而(ér)在本轮监管部门指导的预定利率下调中(zhōng)，监管部门(mén)同样也通(tōng)过窗(chuāng)口指导的形式(shì)下调了(le)分(fēn)红险的演(yǎn)示利率上限至(zhì)4.0%，根据同业交流的信息情(qíng)况，9月(yuè)30日之后2.0%预定利率的分红险所使用的演示利率大多(duō)为3.5%。”Alex表示，因为大家(jiā)普遍认为，保守的演示利率有助于未来红利实现(xiàn)率的达成。

　　其继续测算，假如一款2.0%预定利率的分红险使用了3.5%的演示利率，在2.0%的预(yù)定利率之上，还提供（3.5%-2.0%）×70%=1.05%的浮动收益，分红险产品在扣除费用之前(qián)的预期总收益率为2.0%+1.05%=3.05%（扣(kòu)除(chú)费用(yòng)成本(běn)之后的预期总收益率大约为2.65%~2.75%）。

　　对比预定利率调整前后的分红险，不仅保证收益比原来每年降低(dī)0.5%左右，演示的浮动收益每年也低了大约0.35%，总预期收益(yì)率相(xiāng)差接近1%。Alex告诉记者，不同公司的演示利率有所不(bù)同(tóng)，因而计算结果会有差(chà)异。

　　消费者购买分红险选择(zé)保(bǎo)险公司尤为重要

　　分红险起(qǐ)源(yuán)于1776年的英国公平人寿，迄今(jīn)已有200多(duō)年历史。回(huí)顾分红险在中国内地市场(chǎng)的发展历史：1999年(nián)，保(bǎo)险行业的预定利率降(jiàng)到2.5%，普通型人身险产品销售困难，以分红险为代表的新型保险(xiǎn)产品应运而生，一度(dù)占据市场主流地位。

　　到2013年，寿险产品预定利率最高2.5%的规定已执行了14年(nián)，已经低于(yú)不少理财产(chǎn)品(pǐn)收益率。为了适应当时的市场环境，2013年(nián)8月，人身险预定利率上限调(diào)整为(wèi)3.5%，普通型(xíng)长期年金(jīn)险预定利率上限调(diào)整4.025%，这一改革导致普通型人身保险的(de)吸引力增加，健康险产(chǎn)品保(bǎo)费(fèi)降低，同时(shí)分红险的市场占比逐渐回落。

　　2023年7月，人身险预定(dìng)利(lì)率从维(wéi)持了(le)10年(nián)的3.5%换挡，降至(zhì)3.0%，同时分红险的预(yù)定利率上限下调至2.5%。今年8月2日，金融监(jiān)管总(zǒng)局再发通知，要求从9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利(lì)率上限为(wèi)2.5%，10月1日起，将分红险预定利率从(cóng)2.5%下降到2.0%。

　　“分红险或许是当(dāng)下最好的(de)理(lǐ)财方式。”资(zī)深精算师徐昱琛(chēn)对《每日(rì)经济新闻》记者表示，第一，在预定利率下调(diào)之前在预期收益率(lǜ)上(shàng)有优势；第二，分红险(xiǎn)有保底收益，在经济回(huí)暖之后还有望获得更(gèng)好的收益(yì)；第三，现在买(mǎi)进分红险(xiǎn)，可以享(xiǎng)受保险公司过去投资资产(chǎn)的高回报。

　　随着预定利率下调，分红险的红利(lì)实(shí)现部分，是未来在理财(cái)市场上竞逐的一(yī)大(dà)关键点。众托帮联合创始人兼(jiān)总经理龙格对记者表示，分红保(bǎo)险的分红主要来自(zì)于利差益(yì)，而分红主要取决(jué)于(yú)保险公司的(de)中长期投资(zī)能力，因此相(xiāng)对于(yú)固定(dìng)收益的增额终(zhōng)身寿险产品，消费者(zhě)购买分红险选择保险公司尤(yóu)为重要。

　　“既(jì)不要高估，也不能低估(gū)保(bǎo)险资金的投资回报(bào)率(lǜ)。”徐昱琛指出，在零(líng)利率时代的日本，保险资金的投资回报率超(chāo)过(guò)了2.5%，也就是说(shuō)保险资金能够获取比10年期(qī)国债高1.5%~2%的回报。从上市保险公司2023年年报(bào)中的(de)长期投资收益率(lǜ)假设看，目前是在4.5%水平。

　　进入2024年，保险资金(jīn)投资收益率出现(xiàn)了边(biān)际改善的迹象(xiàng)。截至(zhì)二季度末，保险业年化财务投(tóu)资收益率为2.87%、年化综合投资收益率为6.91%。综合投资收(shōu)益率的大幅提(tí)升，表明险资的浮盈在明显增加。

　　分红险时代(dài)来了？何时重回C位待观(guān)察

　　据龙格介绍，200多年(nián)来，分红保险一直是发达国家用来抵御通货(huò)膨胀和利率波动风险的主力险种，在北美、德(dé)国等发达保险市场分别占据80%、85%以(yǐ)上(shàng)的市场份额。2002年，在中(zhōng)国内地(dì)保险市场曾(céng)占据主导地位——当年分红保险保费占全年新单(dān)保费的80%。

　　作为“保(bǎo)底+浮动”收益类型保险(xiǎn)，分红险向下有保底收益，向(xiàng)上有浮动收益，既满(mǎn)足了消费者对安全性与收益性的需要，也减缓了保险公司的(de)利差损之忧，在当前(qián)市(shì)场(chǎng)上备(bèi)受推崇。据(jù)中信证券研报分析，在(zài)新(xīn)会计(jì)准则实(shí)施后，同为(wèi)浮动收益产品形态的分红险和万能险，分红险有着更好的收益平滑机制，其能大幅降低股票资产价格波动对保险(xiǎn)公司当期利润表(biǎo)的影响(xiǎng)。

　　在监管层面，8月2日监管文件明确“鼓励开(kāi)发长期分红(hóng)型保险产品”，对于预定利率不高(gāo)于上(shàng)限的(de)分红型保险产(chǎn)品，可以按普(pǔ)通型产品精算规(guī)定计算现(xiàn)金价值。这意味(wèi)着下调预定利率之后(hòu)，长期分红险现金价值的折(zhé)现率可以(yǐ)和下调预定利率之前(qián)相同，更有利于消费者长(zhǎng)期持有分红(hóng)险。

　　头部险企布局(jú)分红(hóng)险已暗流涌动。在近期举行的2024年中(zhōng)期业绩发布(bù)会上，头部保险机构纷(fēn)纷表示将“发力分红险产品(pǐn)销售”，中国平安、中国(guó)太保、中国(guó)太平管(guǎn)理层(céng)更是明(míng)确提出了未来以分红(hóng)险为主(zhǔ)力的产品策略。

　　中国(guó)太保总精算师兼财务负责人张远瀚表示，随(suí)着预定利率的下调(diào)、宏观环境的(de)变(biàn)化，原来的(de)产品结构已(yǐ)经不太适(shì)合客户的需求，可以看到(dào)的(de)方向就是转向分红险。长期来看，分红型产品未来占比会超过50%。“从今(jīn)年的销售情况看，分红型产品相比(bǐ)去年已经同比增长约5倍，但金额还是比(bǐ)较小，现在已经在对代(dài)理(lǐ)人(rén)进行(xíng)培(péi)训了(le)。”张(zhāng)远瀚还称。

　　除了培训，头部(bù)险企还加大(dà)了对分红险(xiǎn)的业务考核(hé)。中国太平方面表(biǎo)示，后续将对(duì)分支(zhī)机构叠(dié)加分红险的考(kǎo)核，预计后面四个月(yuè)分红险占(zhàn)比会有很大的提升，明年预计分红险占比应(yīng)该在(zài)50%以(yǐ)上。接下来，对银保渠(qú)道会进一步优化产品结构，全面(miàn)聚焦5年期以上长缴类别分红险驱(qū)动(dòng)。

　　分红险(xiǎn)何时重回市场(chǎng)C位(wèi)，还(hái)有待进一步(bù)观察。“相比增额终身寿险，消费(fèi)者对于分红险的接受度还需要一个过渡期。”一位保险(xiǎn)经纪人对记者表(biǎo)示，刚刚经过了上个(gè)月3.0%产品停售，分红险销售业绩上是有(yǒu)点疲软的。

责任(rèn)编辑：何松(sōng)琳

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