华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷

　　谈及如何对抗通胀(zhàng)并刺激经济，特(tè)朗普常挂(guà)在(zài)嘴(zuǐ)边的一句口号是“大力
钻井，宝贝(bèi)，大力钻井”。虽然这位共和党总统候选人对采油的热衷一度引发能源股上涨，但如今(jīn)华尔街专业人士(shì)正很大(dà)程度上避(bì)开“特朗(lǎng)普交易”中的这一部分(fēn)。

　　原因很简单。基金(jīn)经理警告称，任(rèn)何(hé)寻求增加石油和天然气产量的政策都可能打破脆弱的(de)供需平衡，并拉低(dī)化石燃料价格。虽然这应有(yǒu)助于减少消费者(zhě)的能源支出，但它(tā)很难(nán)成为提高能源行业利润、从而推高股价的良方。

　　“这种交易(yì)全然说不通，”Landsberg Bennett Private Wealth Management首席投资(zī)官Michael Landsberg表(biǎo)示 ，华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷“但华尔街(jiē)寻找的是一种简单的叙事，基于特朗普的(de)潜在获胜而买入能源股(gǔ)便是其中之一(yī)。”

　　得益于页岩油繁荣，美国(guó)已领先沙特成为 全球最大石油生产国，产量创下纪录。虽然(rán)在(zài)供应过剩的市(shì)场中提高产(chǎn)量在理论上是可能的，但这样做会导致价格多年来持续低迷(mí)，特别是像特(tè)朗普在与哈里斯(sī)辩论时说(shuō)的那样，将产量从当前水平提高四到五倍(bèi)。投资者通常倾向于(yú)资本以派息或回购的形式返还，而不是重新用于扩大(dà)生(shēng)产。

　　“我们(men)看好能源板块的一个原因是资本节制，而且该(gāi)行业已经缩减了 钻探规模，”富国银行全球市场策(cè)略师(shī)Sameer Samana表示，“如果(guǒ)重(zhòng)回(huí)‘大力钻井’的心态，实际上可能对(duì)该行(xíng)业不利(lì)，特别是从投资者的角度来看。”

　　能源(yuán)政治

　　然后(hòu)是(shì)政治(zhì)因(yīn)素。根据SentimenTrader高级研究分析师Jay Kaeppel汇编的数据，从1933年(nián)起，在(zài)民主党执掌白宫(gōng)的52年
间，标普能源指数飙升280000%，而在共(gòng)和党人担任总统(tǒng)的(de)40年间，该指数仅上涨了1000%。

　　能(néng)源股(gǔ)一直是本次选举周(zhōu)期(qī)中最持(chí)久的“特朗 普(pǔ)交易”之一，原因是这位共和(hé)党总统候选人(rén)持续关(guān)注该(gāi)行(xíng)业。特朗普上(shàng)个月在宾
夕法尼(ní)亚州的一次集会上承诺(nuò)，如果当选，他将在上任第一(yī)天便鼓励该州的水力压裂公司和(hé)能源从业者增加(jiā)产量，开设更多发电厂，并撤回鼓励电动 汽车的(de)政(zhèng)策(cè)。

　　标普500能源指数在7月(yuè)中旬飙(biāo)升(shēng)，此前特朗普遇刺事件被视作提高了他的胜选几率。夏季之初(chū)拜
登 与特朗普的辩论开始前和结束后，SPDR Energy Select Sector Fund连续三周迎来资金流(liú)入，为2024年以来最长(zhǎng)。

　　接(jiē)下来(lái)，随着卡玛拉·哈里斯(sī)接棒拜登，并在
民调(diào)中领先(xiān)于
特朗普，投资者(z华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷hě)也开始在石油和天然气(qì)板块撤出“特
朗普交易”，资金(jīn)流(liú)向(xiàng)出现反转。8月第一周，民调开始显示哈里斯胜选的几率更(gèng)高，自那以来SPDR能源基金每周(zhōu)都经历资金流出。

　　在许多专(zhuān)家(jiā)和选民认为哈里斯明显赢得了周二晚备受期待的辩论后，同样的趋势再(zài)次上演。投(tóu)资者迅速削减(jiǎn)几笔特朗普交易，周三(sān)标普500指数中能源板块跌幅(fú)最大。

　　投(tóu)资者(zhě)可能操(cāo)之过急

　　然而，回顾近来历史便会发现，投资者可能有些操之过急。在特朗普执政的四年里(lǐ)，，标普500能源(yuán)指数下跌了40%，而在拜登执政期间却上涨(zhǎng)约96%。虽然(rán)特朗普确实提升了石油产量，但在拜登执政期(qī)间，石油日产量触及1330万桶的新高。

　　Roth Capital Partners的分析师(shī)Leo Mariani表示，“从政策和(hé)监(jiān)管的角度来看，民主党执政的体(tǐ)制通常更具(jù)限制(zhì)性，这限制了供应，通(tōng)常可(kě)以导致价格改善。” 

　　当然，该行业的表现还取(qǔ)决于美国大选和(hé)政(zhèng)府政(zhèng)策之外的(de)许多(duō)因素。石油输出国组(zǔ)织（OPEC）的决定、全球经济状(zhuàng)况、地缘政治环境以及
向清(qīng)洁和可再生能源转型这样的大规模长期因素都对这些股票构成压力。事(shì)实上，近来(lái)油价(jià)的下跌(diē)形(xíng)成(chéng)拖累(lèi)，能源板块(kuài)过(guò)去一个月下跌6%，成为今(jīn)年迄今标普500指(zhǐ)数中(zhōng)表现最差的板块。

　　这
解释了为(wèi)何对于像Pickering Energy Partners首席执行官Dan Pickering这样(yàng)的行(xíng)业专家而言，特朗普(pǔ)交易在购买油气股票的理由中排名(míng)靠后。相反(fǎn)，他更(gèng)关(guān)注(zhù)估值倍数触底(dǐ)、自由现金流创(chuàng)纪录和股票回购增(zēng)加等因素。

　　Pickering在接受电话采(cǎi)访时表示，特朗普在(zài)能源领域有(yǒu)点像“不定因(yīn)素”。他指出，这位共和党总统候选人过去曾要(yào)求沙特增加石油产量，这将对美国生产(chǎn)商造成伤害。Pickering表(biǎo)示，如果投资者(zhě)预(yù)计特朗 普会胜选，那么更为明智的举动是卖出或做空风
能领域(yù)的可再生能源股(gǔ)。

　　“比起利好油气行业，特朗(lǎng)普胜选更多会对清洁能源板块带来负面影响，”他说道。

责任编辑：李桐

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