十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局

　　中信证券：外部信(xìn)号影响加剧，内部信号(hào)仍需观察

　　外部信号将在未来两周(zhōu)进(jìn)入关键(jiàn)窗口，美元降息、美国大选和美股走势都将(jiāng)趋于明朗(lǎng)，而内部信号仍需观(guān)察，预计8月国内宏观(guān)数据依然偏弱，内(nèi)需提(tí)振仍待落地政策起(qǐ)效和增量政策加码(mǎ)，外(wài)部信(xìn)号趋于明朗后，市场流动(dòng)性和极(jí)度悲观的情绪有望(wàng)企(qǐ)稳，市(shì)场风格也将趋于平衡，建(jiàn)议继(jì)续底仓红利，增(zēng)配出海。

　　一方(fāng)面，美国最新8月就业数据下修且偏弱，衰退预期强化，预计9月美联储将如期降息25个基点，全年降息75个基点；9月10日哈里斯与特朗(lǎng)普首场辩论(lùn)后，当前焦灼的美国大选形(xíng)势也将趋于明朗(lǎng)；另外，美股在业绩预期和流动性双重(zhòng)压力下(xià)调(diào)整，对国内市场情绪(xù)有压制。另一方面(miàn)，预计即将披露的8月国内(nèi)宏(hóng)观数据依然偏弱，生产或有(yǒu)放(fàng)缓，消费(fèi)仍在筑底，而高频(pín)数据显示(shì)价格信号仍然(rán)难现(xiàn)拐点，内需仍待落地政策起效和增量政策加码。随着关键(jiàn)窗口期内外部信号趋于明朗，叠加(jiā)中报落地、红利预期转变以(yǐ)及市场流(liú)动性压(yā)力缓解，预计极度悲观的投资(zī)者情绪有望在(zài)9月企稳，市场风格也将趋于平(píng)衡，建议继续底仓红利，增配出海。

　　中金(jīn)公(gōng)司：市(shì)场(chǎng)显现较多底(dǐ)部特征

　　市场显现较多底部特征，但(dàn)信(xìn)心修复仍需更多积极因素支持(chí)。展望后市，尽管近(jìn)期内外部仍有(yǒu)较(jiào)多压制因素，但市场本(běn)身处于价值区间，指数调整期间关注积极因(yīn)素边际变化。近期市场已具备部分(fēn)偏底部特征：以(yǐ)自由流通市值计算的A股换(huàn)手率降(jiàng)至1.5%的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率相比10年期(qī)国债利率超出1.1个百分点(diǎn)，沪深300指数估值处于历史底部一倍标准(zhǔn)差附近，市场(chǎng)具备较好的估(gū)值(zhí)吸引力；强(qiáng)势股补跌也往往是历史阶段性底部的常见现象。后续关注财政支出进展(zhǎn)，以及美联储降息(xī)节奏对我国货币政策、汇率、资本市场的边际影响。

　　配置方面，红利板块经历调整后吸(xī)引力回升，当前需要更加重视分子端基(jī)本面和分红的可持续性；7月中以来消(xiāo)费电子(zi)、半导体(tǐ)等都有10%以上(shàng)的调整，估值不高，叠加近期消费电子板块可能存在较多(duō)消息面催化等因素，或有(yǒu)望出现阶段性行情；关注科技创新领域尤其是具备产(chǎn)业自主逻(luó)辑的板块；出口链和全球定价的资源品近期受海外波动影响短期回调后或有所分化。

　　中信建投：底部条件具备，三条线(xiàn)伺机布局

　　近期盈利预期下修，投资者情绪低(dī)迷，但综合看我们认为市场已具备底(dǐ)部条件(jiàn)。近期(qī)市场位置与(yǔ)现象(xiàng)呈(chéng)现底部区域特征(zhēng)，但联储降息及国内政(zhèng)策发力都(dōu)将改善估值与盈利预(yù)期(qī)，加之基数效应四季度基(jī)本面同比数据(jù)也有望呈现向(xiàng)上趋势(shì)。投资者后续(xù)宜(yí)伺机(jī)布局。可考虑沿设备更新(xīn)与消费品以旧换新新(xīn)线索下的景气现实改善、中报具(jù)备韧性的内需强(qiáng)相关板块后续景气弹性、预期见底(dǐ)具(jù)备自身产业(yè)逻(luó)辑的成(chéng)长方(fāng)向的估值修复(fù)三(sān)条线索底部布(bù)局。重点关(guān)注：家电、汽车、非银、军工、锂电池、电子、医药等。

　　申万宏源：市场延续弱势

　　短期(qī)，经济数(shù)据验证偏弱，二季报业绩验证强化景气预(yù)期(qī)的(de)方向很少。在政策预期产生重大变化前，市场可能沿着原路径运行。现(xiàn)阶段，管理(lǐ)层政策表述，暂不支持特别(bié)乐观的政策预期(qī)发酵，市场博弈政策的(de)交易(yì)仍是(shì)不见(jiàn)兔子不撒鹰。抛开所有(yǒu)复杂的讨论，短期A股面临的(de)环境就是基本面偏弱+政策预期模糊。市场的原路径就是弱势震荡。

　　三(sān)季报消费服务可能更多(duō)体现需求回落（二季报并未充分体现），人民(mín)币(bì)升值，出(chū)口(kǒu)链当期营收可能进一步承压，叠加三(sān)季(jì)报(bào)高基数，在(zài)现有路径下，三季报盈利增速可(kě)能进一步回落。这种情况下(xià)，突破市(shì)场原路径(jìng)，需要政策预期产生重大变化，特别是(shì)货币政策。现阶段，央(yāng)行表述支持宽松方(fāng)向，但(dàn)幅度力度相关(guān)表(biǎo)述(shù)仍克制。不支持特别乐观的(de)政策预期。市(shì)场博弈政(zhèng)策，仍是不见兔子(zi)不撒鹰。基本面(miàn)偏弱，政(zhèng)策制定、执行、效果可见(jiàn)度都偏(piān)低的阶段，市场延续弱势。

　　十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局g>海通证券：从中报找配置线索

　　中报(bào)有三大线(xiàn)索值得关注(zhù)，一是高端制造板块在(zài)内外(wài)需求共振下盈利表现较好(hǎo)。二(èr)是受(shòu)益(yì)于全球大(dà)宗商品涨价和国(guó)内要素市场化(huà)改革(gé)的上游资源(yuán)板块盈利显著改(gǎi)善(shàn)。三是农林牧渔、社服等消费板块受(shòu)猪肉猪价、服务消(xiāo)费改善利好盈利得(dé)到(dào)提振(zhèn)。稳增长政(zhèng)策推动基本面改善，叠加海(hǎi)外流动(dòng)性宽松有望推动市(s十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局hì)场中枢抬升，中(zhōng)国优势制造或成主线。

　　招商证券：追(zhuī)求高内在回报率

　　8月底以来市(shì)场风格发生一些变化，红利资产出(chū)现明显调整，而半年报结(jié)束后(hòu)，市(shì)场也开始(shǐ)布(bù)局新(xīn)的方向，消费、制造、科技成长(zhǎng)板块有明显上涨。后(hòu)续来看，我们(men)认为当前盈利(lì)趋(qū)于低(dī)增速低波动(dòng)，追求高内(nèi)在回报率和局部景气向上(shàng)仍然是(shì)后(hòu)续市场的选择。行业方面(miàn)，重点推荐关注预计率先企稳(wěn)的领域，如消费服务板块的汽车、家电、商贸零售；中高端制(zhì)造业中的电网设备、机械设(shè)备；以及科技医药领域的(de)电子、医药等。

　　华泰证券：建议把握四条主(zhǔ)线

　　今年2月(yuè)初市(shì)场底部位置(zhì)较(jiào)为坚实：数据显示当前(qián)资金面风险低于(yú)年初，且(qiě)近期产业资本增持/回购预案数据回暖也为资金提(tí)供托底力量(liàng)。目(mù)前杠杆资金(jīn)平仓压力出清区间(jiān)、剔除银行后沪深300的潜在回调区间均显示(shì)2月初市场底部位置较为坚实。

　　节奏关键在于十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局：下周社融数据(jù)能否显示信用收缩放缓、三季度(dù)潜在财政发力能否逆转市场远期信用周期预期、融(róng)资活跃度回暖/产业资本转为净增持等资金结构改(gǎi)善(shàn)能否出现。建议把握(wò)四条线索：AH溢价收敛、A50及保(bǎo)险、供需双向改(gǎi)善行业、降息强受益的医药/港股互联网等。

　　银河证券：后市反(fǎn)弹(dàn)空间较大

　　当前A股市场估(gū)值(zhí)仍处于历(lì)史(shǐ)中低水平，后市反弹空间较(jiào)大。展望未来，A股配(pèi)置方(fāng)面：2024年中报业绩显示金融板块业(yè)绩超预期好转，且(qiě)金融股分红率较高，当前金融并购重组加速推进，预(yù)计金融板块有望继续跑赢全A。9月，消费电子行业新产品将纷纷亮相，有望带(dài)动(dòng)相关题材行情(qíng)爆发。美国制造业(yè)活(huó)动(dòng)仍然陷于萎缩区间(jiān)，美国就业市场活力进一步减弱(ruò)，9月(yuè)降息预(yù)期升温，降(jiàng)息周期有望开启，建议(yì)关注可能受益于美联储降息(xī)的A股行业(yè)。

　　东吴证券：进入(rù)积极布局的时点

　　展望后市，本轮核心资产退潮、红利走强的行(xíng)情至今已持续(xù)3年(nián)。当前，市场正处于(yú)风格均衡化的过程中，随着(zhe)美联储降息渐近，全球流动性周期开始上(shàng)行，高利率对于全球需求的压制将得以缓解，积极因素累积下，全球制造业周(zhōu)期有望上行，有望成为(wèi)市场预期反转(zhuǎn)的重要驱动力。参考海外(wài)市场，美股1950年以来最长(zhǎng)调整不超过两年半，日股1980年以来最长的调整在2000年互联(lián)网泡沫破灭前后，也仅持续约3年，结合A股(gǔ)的三年特征，我们认为A股最(zuì)低点可能已(yǐ)经过去，风格层面，A股成长(zhǎng)板(bǎn)块进入积极布局(jú)的时点。

　　德邦证(zhèng)券：A股资金面整体延续(xù)改善趋(qū)势

　　8月(yuè)以来，A股(gǔ)资金面(miàn)整体延续改善趋势，但(dàn)各资金参与主体活跃度仍有较明显分化。北向、杠杆资金受(shòu)A股持续探底、国内基本面及(jí)政(zhèng)策预期不明朗、外围流动性及地缘等扰动持续升级影响下继续维持大额净流(liú)出。ETF资金则继续维持大额净买入态势，并继续支撑场内资金面企稳改善，其(qí)中以汇金为代表监管资本、保险资金等是本轮ETF流入的主要(yào)资金来源。保险资金二季度以来维持净流入，显示当前(qián)险资(zī)流入权益市场意愿正进一步提(tí)升。私募、银行理财(cái)等资(zī)金目(mù)前入市意愿则仍然不高。

　　后续来看，考(kǎo)虑(lǜ)到当前各资金面(miàn)指标仍处(chù)于历史低位，后续仍有进一步(bù)改善空间；但(dàn)在下半年国内(nèi)稳增长环境、外(wài)围市场诸多不确定因素下，其改善持续性可能仍需进一步验证。

　　（文章来源：券商中(zhōng)国）

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