新 “国九条”之下，上市公司如何强化风控防范法律风险？洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题

近期，《国务院关于加强监管防范风险(xiǎn)推动资本(běn)市场(chǎng)高质量发展的(de)若干意(yì)见》（即新“国九条(tiáo)”）发布后引发市场强烈关(guān)注。

新“国九(jiǔ)条”凸显了资本市(shì)场监管新理念——“强本强基(jī)”和“严监严管”，进一步强调严厉打击各类违规减持、严肃查(chá)处操纵市场恶意(yì)做空、严肃(sù)整治财务(wù)造假、资(zī)金占用等重点领域(yù)违法违规行为，以及强化上市公新“国九条”之下，上市公司如何强化风控防范法律风险？洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题司信息披露和(hé)公司(sī)治理监管。

从上市公(gōng)司法(fǎ)律风险与资本市场强监管的(de)角度出发，如何解(jiě)读(dú)新“国九条”？中国资本市场(chǎng)法律(lǜ)风险的资深研究专家、信达律师事务所高级合伙(huǒ)人洪灿此前一(yī)直长期(qī)观察A股上(shàng)市公司(sī)行政刑事法律风险，日前，他接受证券时报记者采访时表(biǎo)示，上市公司要强化对法律、对市场、对风险的敬畏之心，尤其要高度关注(zhù)刑行(xíng)交叉问题。

从严监管的施政脉络(luò)一直清(qīng)晰，新(xīn)“国九(jiǔ)条”将此推向新高度

早在2004年和2014年，国务(wù)院(yuàn)就发布了《国务院关于推进资本市(shì)场改革开放和稳定发展的若干意见》和《国务院关于进一步促进资本市场健(jiàn)康发展的若干意见》，如今(jīn)时隔10年，国务院再次发布(bù)“国(guó)九条”直指当(dāng)下资本市场发展症结，提出(chū)解决方案(àn)和发(fā)展思路，明确提(tí)出(chū)2035年(nián)资本市场发展目标，给未(wèi)来中国资本市场的(de)发展描绘了一(yī)幅蓝图，也因此备(bèi)受市场关注(zhù)。

相比于此前的两份文件，此(cǐ)次新“国九条”新在哪里？洪灿(càn)认为，原来的两次(cì)“国九条”强调(diào)的重心是发(fā)展，新“国九条”的重心在强监管。体现在：一是旗(qí)帜鲜明地在文件名称(chēng)中突出(chū)强调监管。新“国九条”在《国务院关于加强监管(guǎn)防范风险推动(dòng)资本市场高质量发展的若干意见》的文(wén)件名中，旗帜鲜明地把(bǎ)“加强监管”作为高质量(liàng)发展的必由之路，强调通过“加强监管防范风险”以达到“推动资本市(shì)场高质量发展”的目的，将监管摆在(zài)首要(yào)地位(wèi)。

二是在(zài)主文中全程强调、全面强(qiáng)调从严监管。新(xīn)“国九条”一共九个部分，从严监管的主基调贯穿始终，除了在文件(jiàn)名强调监管之外新“国九条”之下，上市公司如何强化风控防范法律风险？洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题，更有四个部分是在标题中强调监管，分(fēn)别是“严格上(shàng)市公司持续监管”“加大退市监管力度”“加(jiā)强证券基金(jīn)机构监管，推动行业回归本源(yuán)、做(zuò)优做(zuò)强”“加强交(jiāo)易监管，增强资本市场内(nèi)在稳定性”，用一半的篇幅重点(diǎn)阐述上市后持续监管以(yǐ)及交易、退(tuì)市(shì)、机构各环节的监管政策(cè)。“新‘国九(jiǔ)条’如此强调资本市场的从严监管，可以(yǐ)说是(shì)史(shǐ)无前例。”洪灿(càn)表(biǎo)示。

梳理过去的政(zhèng)策文件，洪灿(càn)认为，从过去几年的监管路径来看，从严监管的施政脉络一直非(fēi)常清晰(xī)，从严监管、规范市场的主基调一直在稳步推进。2019年《关于办理操纵证(zhèng)券、期货市场刑事案件适用法律若干问(wèn)题的解释》施行，2020年新《证券(quàn)法》施行，2021年《刑法(fǎ)修正案（十一）》大幅提高了证券期货犯罪的刑事惩戒(jiè)力度，2021年，中(zhōng)办、国办印发《关于(yú)依法从(cóng)严打击证券违法活动的(de)意见》。如今新“国九条”发布，更是把“加强监管”放在首要位(wèi)置。

“我国资本市场发展到(dào)现阶(jiē)段，已经(jīng)是(shì)全球第二大市场，市(shì)场发展的(de)中心任务从做大变为(wèi)做强，从追求数量、速度，到现阶段的强调公新“国九条”之下，上市公司如何强化风控防范法律风险？洪灿：要长存敬畏之心、高度关注刑行交叉问题平、规范，这是事物发展的必然要求(qiú)。要达到高质量发展，必须加强(qiáng)监管。”洪(hóng)灿(càn)表(biǎo)示，可以预见，接下来证(zhèng)监会(huì)将在已发布的监管制(zhì)度(dù)规则(zé)基础(chǔ)上，围绕新“国九条(tiáo)”出台更多的新的配套监(jiān)管(guǎn)举措。

上市公司要高度重视(shì)刑行交叉领域(yù)的法律风险转化

今年3月，信达律师事务所发布了《2023年(nián)度A股上市公司行政刑事法律风险观察报告》，指出了2023年度(dù)前四大证券行政违法行为，分(fēn)别(bié)为信息披露违法违规、内幕交(jiāo)易或泄(xiè)露内(nèi)幕信息、证券从业人员违规参与股票交易、操纵证券市场。洪灿认为，此次新“国九条”对资本市(shì)场的从严监(jiān)管(guǎn)，正是回应(yīng)了长期以来上市公司(sī)存在的这四个(gè)法律风险。比如，新(xīn)“国九条”重点(diǎn)强调“防假(jiǎ)打假”、打击“以(yǐ)市值管(guǎn)理为名的操(cāo)纵市场、内(nèi)幕交(jiāo)易”、“严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为”、“建立健全从业人员分类名单制度和执业声誉管理机制”，这(zhè)对上市(shì)公司实控人和董监高、证券基(jī)金从业人员、投资者均提出了更高要求。

随着新(xīn)“国九条”发(fā)布，上市公(gōng)司该如何加强合规与风控？据(jù)洪灿介绍，从2018年开始，信(xìn)达律师事务所团队在业(yè)界率先关注中国上(shàng)市公司的法律风险（重点是行政、刑事(shì)、行(xíng)刑交(jiāo)叉法律(lǜ)风险），公开出(chū)版了国内第一本上市公司刑事法律风险蓝(lán)皮书，并且持续六(liù)年发布了二十一期上市公(gōng)司刑事行政法律风险观察报告，首创“季报+年报”“行政+刑事”的法律(lǜ)风险观察模(mó)式，并在大量证(zhèng)券违法犯罪案件的办理过程中积(jī)累了大量经验。

根据(jù)前述的(de)观察研究和(hé)办案实践，洪灿(càn)认为，上市公司作为资本市场的重要(yào)参与主体要有敬畏(wèi)之心，必须敬畏市场，敬畏法治，敬畏风险。在监(jiān)管“长牙带刺”、有棱有角的新时代背景下更要(yào)树立合规(guī)意识，加强合规体系的(de)建设，对潜在的(de)行(xíng)政及刑事法律风险进(jìn)行合规梳理(lǐ)和事前防范。只(zhǐ)有加强法律风(fēng)险的事前识别、防范与事中控制，行稳致远，才能实现公司高质量发展，实现基业长青。

同时(shí)，上市公司要高度关注刑行交叉问题。“随着刑法对于证(zhèng)券(quàn)犯罪的追诉标准的大幅降低，在可以预计的将(jiāng)来，会有大量的行政违法案件要进入刑事追诉环节。我们作为资本市场的法律服务机构，一直(zhí)高(gāo)度关注行(xíng)刑交叉的问题，因为证券类犯罪是典型的涉及双向移送的违法犯(fàn)罪行为。”洪(hóng)灿表示(shì)，过(guò)去那种认为对违法行为进行行政处罚后就(jiù)不会再有刑事责任，认为这属于“一事不再罚(fá)”的想法，是非常有(yǒu)害的(de)错误认(rèn)知，极可能(néng)付出沉重的代价(jià)。因此，上市公司及相关人员要高度重视刑行交叉领域的法律风(fēng)险转化问题，及时化解法律风险，积极维护上市公司和资本市场的健康发展。

校对：赵燕

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