通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈

　　每(měi)经记者(zhě) 王砚丹    每经编辑(jí) 肖芮冬    

　　债市严(yán)监管继续！

　　9月11日，中国 银行间市场交易(yì)商协会（以
下简称交易商协会）发布公告称，交易商协(xié)会(huì)在自律管理中(zhōng)发现(xiàn)，部分证券公司在开展服务于中小(xiǎo)银行的投顾业务过程中，存在控制客户交易，将自营、投(tóu)顾等业务混同运作，通过变相资金池(chí)在(zài)不同账户(hù)间调节收益以及利益输送等问题。

　　值得一提的是，针对债券(quàn)业务的违规行为，今年以来交易商协会动作频频，涉(shè)及多(duō)类金融机构(gòu)，头(tóu)部券商也被点名。今年5月，光大证券（维权）、中金(jīn)公司、中金财富均被(bèi)启动自律调查。

　　交易商协会指出(chū)，为加强债券(quàn)市场规范，促进(jìn)市(shì)场平(píng)稳运行，近(jìn)日交易商协(xié)会约谈了投顾业(yè)务规模较(jiào)大的主要证券公司，督促其严(yán)格(gé)隔离不同业务条线，规(guī)范投顾展业和服务方式(shì)，防范利益冲突和道德风(fēng)险(xiǎn)。要求证券公司对投顾业务进行全面认真自查，并在规定时间内(nèi)向协会报(bào)告自查情况，提交全部投顾协议。对于自查(chá)未如实反映问题的证券公司，交易商协会(huì)将视情况采取进一步自律措(cuò)施。

　　下一步(bù)，交(jiāo)易商协会将要求金融机构向协会备案投
顾协议，对于证券(quàn)公司及(jí)中小银行在投顾(gù)业务(wù)中暴露(lù)的机构业务内控和公司治理不到位(wèi)问题，将建议监管部门加强监管，规范机构展业。交易商协会将持续强化银行(xíng)间市(shì)场(chǎng)交易自律管理，制定投顾业务相关自律规则，加(jiā)大(dà)违规查处力度，维(wéi)护市场正常运行秩序。

　　从目前情(qíng)况来(lái)看，债券投顾市场规模较小。相关自律显示(shì)，据(jù)不完全统计，目前常态(tài)化开展债券投资顾问业务的 证券公司约20家，总(zǒng)规模约1万亿元，其中(zhōng)前5家(jiā)规模占比80%以上。具体业务模式为：委托人聘请券商作为债券投资顾问，为其提(tí)供市(shì)场研究、债(zhài)券交易、风(fēng)险(xiǎn)管理等方面(miàn)的建议，委托人(rén)根据自身情况及监管(guǎn)要求(qiú)做出自 主决策，对投(tóu)资行为(wèi)负责。投资顾问不(bù)提供保本保收益承诺、原则上也不提供流(liú)动性支持。

　　值得一提的是，据《每日经济新闻》记(jì)者向某(mǒu)券商(shāng)投(tóu)顾人士(shì)了解，虽然(rán)交易商协会所披露的问题是证券(quàn)公司(sī)服务(wù)于中小银行时产生，但在业务过程中，普通投顾向一般客户也会(huì)提 供与债券投资有关(guān)的咨询服务(wù)。“一般总部会将不同债券打包包(bāo)装成产品，以便客户通过购(gòu)买(mǎi)该(gāi)类产品(pǐn)投资债券。但投顾本身只提供咨询建议，不能代客(kè)操作。”

　　从定期报告来看，近年
来(lái)，部分(fēn)券商(shāng)将债券投顾(gù)作为发力重点。如银河证券在2024年半年报中提到，机构债券投顾业务管理账(zhàng)户收益领先同业，区域影响(xiǎng)力显著。申万宏 源则(zé)在业(yè)绩说明会上介绍，公司加快发(fā)展FICC客 盘业务，通过投研优势赋能，不断创新完善金融产品供(gōng)给，债(zhài)券投顾(gù)业务规(guī)模跻身(shēn)行业前三。

　　值得一(yī)提的是，历(lì)史上，券商(shāng)债券交易业(yè)务曾出现过较为严(yán)重的风险事件，引发(fā)了金融行业关注，并促成(chéng)了监管的升级。

　　2016年12月13日，国海证券被曝出“萝卜章事件”。公司原员工张杨（金(jīn)麒麟分析师）等(děng)人，以 国海证券名义在外开展债券代持交易，未了结合约金额约200亿(yì)元(yuán)，涉及
金融机构20余家，给债(zhài)券市(shì)场造成严重不良(liáng)影响。最终(zhōng)，国海(hǎi)证券承接(jiē)了面值总额多达167.80亿(yì)元的债券。

　　2017年5月，证监会决(jué)定，对国海(hǎi)证券 采(cǎi)取 暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一(yī)年及暂(zàn)不受理债(zhài)券承销业务有关
文件一年的行政监管(guǎn)措施，责令公司在一年(nián)内限期改正，并(bìng)增加内部合规检查次数。

　　针对债市出现的风险，2018年(nián)1月，当时(shí)的一行三会相继发(fā)布了多项监管政策。包(bāo)括一行三会联合发布的《关于规(guī)范债券市场参与者债券交易业务的通知》（以下(xià)简称302号文）；同时，证监会发布了302号(hào)文(wén)配(pèi)套文件《关于进一步加强证券基(jī)金经营机构(gòu)债券交(jiāo)易监管的通知》（以(yǐ)下简称89号文(wén)）。相关文件从(cóng)严规范债券(quàn)交易合规制度，明确要求(qiú)应将自营(yíng)、资产管理、投(tóu)资顾问等(děng)各类前
台(tái)业务(wù)相互隔离，并通过增加债券交易的限制和风险管控，防范债券代(dài)持(chí)行为。

　　不过在302号文、89号文之后，仍(réng)有券商因(yīn)债券交(jiāo)易违规受罚。如首创证券就在(zài)2020年因对债券交易(yì)的管控不足等问题，被暂停债券自(zì)营3个月。

　　但近年来，券商(shāng)在债券业务(wù)方面(miàn)的(de)问题更多(duō)暴露在发行承销环节。如今年5月(yuè)，交易商协(xié)会(huì)发文，由于个别发(fā)行人 在
债券(quàn)发行工作中，未严格落实中央(yāng)关于防范化解地方债务(wù)风险的重大部署，对长春城投、光大证券启动自律调查。

　　此外，交易商协会还发(fā)文，因为(wèi)近期从金融监管机构(gòu)移(yí)交的线索中发现，青白江国投、中金公司、中金财富、建信信托(tuō)存在违规行为
，交易商协会对四家机构启动自律(lǜ)调(diào)查。但该公告(gào)未详细说明违规(guī)行为涉及的业(yè)务环节。

　　值得(dé)一(yī)提的是，为防范债(zhài)券市场风险，今年以来，交易商协会频频(pín)出手。除券商外，还涉及银行等众多金融机构，其中代持、出(chū)借债券(quàn)账户、利益输送是(shì)违规重灾区。

　　今年4月，交易商协会对6家中小金融机构涉嫌违规代持、出借债券账户等违规行为启动自律调查(chá)。交易商协会表示，据市场机构反映，部分中小金(jīn)融机构从业人员与外部(bù)人员串谋(móu)，利用国债利率下(xià)行预期进行代持、利益输送等违法违规(guī)行为有所(suǒ)增加。

　　7月22日，交易商协会对6家(jiā)货币经纪公司及相关交(jiāo)易即时通讯工具运(yùn)营商启(qǐ)动自律调查(chá)，指出相(xiāng)关公司在(zài)债券(quàn)撮合(hé)交(jiāo)易留痕等方面涉通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈嫌存在违规行为。

　　8月7日，交易商(shāng)协会监测发现，江苏常熟农村商业(yè)银(yín)行股份有限公司、江苏江南(nán)农(nóng)村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份(fèn)有限公司、江苏苏州农(nóng)村商业银行股份有限公司(sī)在国债二级市场交易中(zhōng)涉嫌操纵市场价(jià)格、利益(yì)输送，对四家银行(xíng)启动自律(lǜ)调查。

　　8月(yuè)8日，交易商(shāng)协会再次通报称，在近期查(chá)处的案件中，部分中小金融机构(gòu)在国债交易(yì)中(zhōng)存在出借
债(zhài)券账户和利益输送等(děng)违规情形，交(jiāo)易商(shāng)协会已将部(bù)分严重违规机构移送(sòng)中国人民银(yín)行实施行政(zhèng)处罚，对于(yú)其他此类案件线索(suǒ)交易商协会正在加紧调查(chá)处理。

责任(rèn)编辑(jí)：何俊熹

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