应退尽退 引导资源向优势企业集聚

证券时报记者 程丹

今年以来，A股已(yǐ)有16家公司锁定(dìng)退市，退市规则的效力(lì)不断显现，多元化(huà)退市渠道(dào)逐渐畅通(tōng)，常态化退市格局已基本形成。

曾(céng)几何时(shí)，退市(shì)是困扰 A股市场的一(yī)大难(nán)题，表面上看是制度缺(quē)陷应退尽退 引导资源向优势企业集聚，实质上是各方利益的博(bó)弈，尤其牵涉“上市资格 ”，有的企业(yè)千方百计保壳护壳(ké)，甚至 不惜铤而走险(xiǎn)造假。由于利益调整幅度
太大(dà)，退市成为(wèi)了资本市(shì)场改(gǎi)革的深水(shuǐ)区。过去几年(nián)，监管部门平(píng)稳推进退市改革，严格执行 退市制度，多元(yuán)化退市威力(lì)显现。交易类(lèi)强制退市犹如(rú)一把利剑，坚决挥向业(yè)绩不佳的劣质公司；财务类强制(zhì)退市好似一个漏斗(dòu)，精准淘汰已不具备持续经营能力(lì)的空(kōng)壳公 司；重大违(wéi)法强制(zhì)退市则
像(xiàng)一记重拳(quán)，砸向存在违法违规行为的公司。市场新陈代谢在加(jiā)快，退(tuì)市名单不断拉长
，只进难出的局面持续扭转。

改革没有休止符。要(yào)持(chí)续巩固退市成果，必须根据市(shì)场形势变(biàn)化调整(zhěng)策略，让该留下(xià)的公司留下、该退出(chū)的公司退出，引导市场资(zī)源向经营状况更好(hǎo)、成长(zhǎng)性(xìng)更 强的企业集聚，更好服务经济高质量发展。一方面，应进一步严格强制退市标准，大力(lì)削减“壳”资源价值，提高亏损公司(sī)的营业收入退市(shì)指(zhǐ)标，加大绩差公司退市力度，将企(qǐ)业(yè)内控混乱的情形(xíng)列(liè)入(rù)退市指标，畅通“出口关”，扩大“排污去浊(zhuó)”管道。另一(yī)方面，需进一步畅(chàng)通 多元退市渠道
，完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公 司立足主业加大产业链整合力(lì)度，支持市场化方式的主动退市。社会上一直存在(zài)一种误(wù)解，认为只有劣质企业才退市，其实在成熟(shú)市(shì)场，经营好的企业也可
以通过(guò)私有化主动退市。退市与否(fǒu)并非(fēi)衡量企业好坏的标准，好的企业(yè)也可(kě)以另辟(pì)蹊径，通过退市获得更优(yōu)质的发展(zhǎn)空间。另外，还有必要建立一个与常态化(huà)退市格局相匹配(pèi)的投资者保(bǎo)护机制，进一步完善民事赔偿、集体诉讼机制，并简化相应(yīng)程序，通过信息披露(lù)、专业调(diào)解(jiě)等手段为中小投资者撑起保护伞。

退市制度的本意是“应退尽退(tuì)”，不该在退(tuì)市数(shù)量上过分纠结，不能
追求(qiú)退市(shì)数量，更不应该预设退市数量。只有企业“退得(dé)下”且“退得稳”，“炒小”“炒差”投(tóu)资陋习(xí)得到改变，劣质股票的生存(cún)空间得以压缩，资本市场的
生态就
会得到优化，上市公司的质量就能(néng)明显提升(shēng)，资本市场的投资价值将会进一(yī)步凸显。

证券(quàn)时报记者(zhě) 程丹

今年以
来，A股(gǔ)已有16家公司锁定退市，退市规则的效力不断显现，多元(yuán)化退市渠道逐(zhú)渐畅通
，常态化退市格局已基本形成(chéng)。

曾几何时，退市是困扰A股市场的一大难题，表面上看是制度缺陷，实质(zhì)上是(shì)各方利(lì)益的(de)博弈(yì)，尤其牵涉“上市(shì)资格(gé)”，有的企业(yè)千 方百计保壳护壳，甚至
不(bù)惜铤而走险造(zào)假。由于利益调整(zhěng)幅度太(tài)大，退市成为了(le)资本市场改革的深水区。过(guò)去几年，监(jiān)管(guǎn)部门平稳推进退市改革，严格执行退
市制度，多(duō)元化退市威力显现。交易类强制退市犹如一把利剑，坚决挥向业绩不佳的劣质公司(sī)；财务类强(qiáng)制退市好(hǎo)似一个漏斗，精(jīn应退尽退 引导资源向优势企业集聚g)准淘汰已(yǐ)不具备持(chí)续经营能力的空壳公司；重大违法强制退市(shì)则像一记重拳，砸向存在违法违规行为的公司。市场新陈代(dài)谢在加快(kuài)，退市名单不断拉长，只进难出的(de)局面持续扭(niǔ)转。

改革没有休止符(fú)。要持续巩固退市成果，必须根据市场形势变化调整策略(lüè)，让该留 下的公司留下、该退出的公司退出，引导市(shì)场资源向经营状况更(gèng)好(hǎo)、成(chéng)长性更强的企业集聚，更好服务经济高质量发展。一方面，应进(jìn)一步严(yán)格强制退市标准，大(dà)力削减“壳”资源价值，提高亏(kuī)损公司的营业收入退市指标，加大(dà)绩差公司退市力度，将企(qǐ)业内控(kòng)混乱的情形列(liè)入退市指(zhǐ)标，畅通“出口关”，扩大“排污去浊”管(guǎn)道。另一方面，需进一步畅通多元退市渠道，完(wán)善吸收合(hé)并等(děng)政策规定，鼓励引导头部公司(sī)立足主业加(jiā)大产(chǎn)业链整合力(lì)度，支持市场化方式的主动(dòng)退市。社会上一直存在一种(zhǒng)误解，认为只有劣(liè)质企(qǐ)业才退市(shì)，其实(shí)在成(chéng)熟市场(chǎng)，经(jīng)营好的企业也(yě)可以
通过私有化主动退市。退市与否并非衡量企业好坏(huài)的标准，好(hǎo)的企业也可以另辟蹊径，通(tōng)过退市获得
更优质的发(fā)展空(kōng)间。另外，还(hái)有必要(yào)建立一个与常态化退(tuì)市格局相匹(pǐ)配的投资者保护机制，进一步(bù)完善民事赔偿、应退尽退 引导资源向优势企业集聚集体诉讼机制，并简化相应程序，通(tōng)过信息披露、专(zhuān)业调解等手段为中(zhōng)小(xiǎo)投资者(zhě)撑起保护伞。

退市制度的本(běn)意是“应(yīng)退尽退”，不该在退市(shì)数量上(shàng)过分纠结，不(bù)能追(zhuī)求退市数量，更(gèng)不应该预(yù)设退市数量。只有企业(yè)“退得下”且“退得稳”，“炒小”“炒差”投资陋习得到改变，劣质股票的(de)生(shēng)存(cún)空间(jiān)得以
压
缩，资本市场的(de)生态就会得到优化，上市公司(sī)的质量就能明显提升，资本市
场的投资价值将会进一步凸显。

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