无视金价迭 创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF

面对(duì)迭创历(lì)史新高的黄金价格，桥水（中(zhōng)国）却选择“中途(tú)离场”。

多只黄金ETF发布年中报告(gào)显示，过去2年一直坚定持有黄金ETF的桥水（中国），在今(jīn)年(nián)上半年选择大(dà)举抛售。

易方达黄金ETF发布的去年年报显示，截至去年底，桥(qiáo)水（中国）投(tóu)资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基(jī)金三号、桥水(shuǐ)（中国
）投资管(guǎn)理有限公司—桥水全天(tiān)候增(zēng)强型中国私募证券投资基金二号、桥水(shuǐ)（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号分别持(chí)有易方达黄金ETF3159.35万份(fèn)、570.18万份与468.1万份
。

但截至今年二季(jì)度末，上(shàng)述三(sān)只桥水（中国）产(chǎn)品均从(cóng)易(yì)方达黄金ETF前十大持有人名单“离场”，若按易方达黄金ETF第(dì)十名(míng)持有(yǒu)人的持有份额398.76万份计算，桥水（中国）在今年上半年(nián)至少减持4197.63万份易方达黄(huáng)金ETF。

这背后，是桥水(shuǐ)（中国）不再看好人民币计价黄金走势，还是另有算盘，留给金融市场(chǎng)一待解的谜团。

桥水大(dà)举抛售黄金ETF背后

今年上半年，除了易(yì)方达黄金ETF，博时(shí)黄(huáng)金ETF和华安(ān)黄金ETF也出现桥水（中(zhōng)国）大举(jǔ)离场的迹象。

数据(jù)显示，截(jié)至2023年底，桥水全天候增强型中国私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金三号、桥水全天候增强型中国私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金一(yī)号、桥水全天候增(zēng)强型中国私募证券投资基金二号分(fēn)别持有博时黄金ETF份额 4662.48万份、929.42万份与871.06万份。

根据博时黄(huáng)金ETF2024年中期报告显示，今年上(shàng)半年，这三只桥(qiáo)水(shuǐ)（中国）产品(pǐn)均(jūn)从前10大持有人“离场”。

华安黄(huáng)金ETF也不例 外。截至去年底，桥水
（中国）投资管理有(yǒu)限公(gōng)司-桥水(shuǐ)全天候增强型中国私募证券投(tóu)资基金三号持有华安黄金ETF8266.46万(wàn)份，位列第(dì)二大持有人，但(dàn)截至6月底，这只桥水(shuǐ)（中国）产品也从华安黄金ETF前十大(dà)持有人“离场”。

这令市场颇感好奇，在(zài)金价持续迭创历史新高期间，桥水（中国）缘何选(xuǎn)择中途离场。

记者(zhě)多方了解到，这背后，不外乎三大因 素，一是(shì)桥水（中国）逢高卖出获利。数据(jù)显示，截至8月底，国(guó)内上海金ETF今年以来的净(jìng)值(zhí)增长率达到约18.37%，不(bù)排除桥水（中国）见好就收。毕竟，在欧(ōu)美市(shì)场，投资机构认为黄金ETF净值(zhí)未来涨(zhǎng)幅见(jiàn)顶，往往会选(xuǎn)择逢高(gāo)离场锁定收益。

二是桥 水（中国）通过出售黄金(jīn)ETF锁定利润填(tián)补A股市场 波动加大(dà)所带(dài)来的股权投资浮亏，确保(bǎo)整个产(chǎn)品投资回报率相对可观。这种做法(fǎ)在(zài)欧美(měi)市场相(xiāng)当普遍，一旦欧美金融市场遭遇剧烈波动，欧(ōu)美投资机构往往会优先抛售盈利幅(fú)度较高的投资产品锁定收益，用于填补(bǔ)其他投资(zī)组合的潜在亏损。

三是(shì)黄金ETF的配置使命“结束”。一直(zhí)以来，人民币(bì)汇率与人(rén)民币(bì)计价黄金价格存在较高(gāo)的跷跷板效应，即人民币(bì)汇率贬值幅度越高，人民币计价的黄金价格涨幅相应越高。2022年期间，人民币对美(měi)元汇率累计(jì)跌(diē)幅达到约8%，以人民(mín)币计价的境内黄金(jīn)价格在当年涨幅达到逾9%。这令众多投资(zī)机构纷纷加仓黄金ETF等(děng)人民币计价黄金理财产品，用于对冲人民币(bì)汇(huì)率贬值风险。

如今，随着美联储
年内降息预期持续升温令人民币汇率(lǜ)有(yǒu)望触底反弹，部分投资机构感觉到未(wèi)来人民币升值或令人民币(bì)计价黄金涨幅受
限，在上半年选择逢(féng)高离场锁定收益。

一位黄金业内人士(shì)指出，各(gè)个投资机构买卖黄金(jīn)ETF的动机各 不相同，都(dōu)有自己(jǐ)的战术或战略性考量。

桥水能否(fǒu)复制(zhì)去年(nián)“逃顶”战果

值得(dé)注意的是，作为全球大型对冲基金——桥水基(jī)金逢高抛售(shòu)黄金
ETF状(zhuàng)况“屡见不(bù)鲜”。

去年二季度，桥水基金发布当(dāng)季持仓报
告显示，它抛售最多的两大资产，分别是SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金(jīn)信托ETF(IAU.US)。

令(lìng)市场疑惑(huò)的是，去年5月初，伦敦现货(huò)黄金价格一度创下历(lì)史高点2085美(měi)元/盎司，导致市场认为桥水基金在逢高抛售黄金(jīn)ETF锁定收(shōu)益。

事实(shí)也证明桥水基(jī)金的判断(duàn)。

在去年5月初创下历史高点后，黄金价格一路下滑，到去年(nián)底跌(diē)至1900美元/附(fù)近。

记(jì)者获悉，当时桥水基金大举减持SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信(xìn)托ET无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF: 24px;'>无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETFF(IAU.US)的一大原因，是桥水基金注意(yì)到当时美国经济韧性增(zēng)强与美联储保持鹰派立场，令(lìng)美元指数可能反弹与以美元
计价的黄(huáng)金价格回落，因此桥水基(jī)金提前布局抛售这两只(zhǐ)黄金ETF锁定收益。

数据显示，去年7月中 旬(xún)以来(lái)，美元指数(shù)从99.5一路上涨至104.2，令伦敦(dūn)黄金现货价格在1910-2000美元(yuán)/盎(àng)司之间低位(wèi)徘徊，低于去年5月初创下的历史最高值。

如今(jīn)，桥水（中国）在上半年抛售(shòu)境内黄金ETF，能(néng)否复(fù)制(zhì)去年(nián)的“逃顶战果”，却是未知数(shù)。

建信(xìn)基金经理(lǐ)朱金钰表示(shì)，2022年以来(lái)，美国(guó)财政持续扩张，美(měi)元信用(yòng)受损，黄金和数字货币成为资(zī)本追逐的方向(xiàng)。如今，各国央(yāng)行购金正支撑黄金(jīn)需
求、加之美国经济数据走弱带动美联(lián)储降息预(yù)期升温，也在触发黄 金上涨，此(cǐ)外国际地缘政治因素不(bù)确定性较大，将会(huì)推动(dòng)黄(huáng)金 价格(gé)上行(xíng)。

一旦人民币计价黄(huáng)金价格持续(xù)走高推动境内黄金ETF净值涨幅持续扩大，桥
水（中(zhōng)国(guó)）可能错失下半年境内黄金价格上涨红利。

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