美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联储四年来首次降息终于落地，而且是超常规的50个基点（BP）降息。

美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔试图避免(miǎn)市场(chǎng)将此解读为应对(duì)衰退(tuì)，而认为只是利率正常化，他强调美(měi)国经(jīng)济、劳动(dòng)力市场仍然健康。

美股走高，亚太股(gǔ)市19日普涨(zhǎng)，但由于50BP降(jiàng)息(xī)的预期在周(zhōu)初已经打满，美债收益率不跌反涨，非美元货币出现(xiàn)获利了(le)结，美元指数(shù)并未显(xiǎn)著下跌。外汇专家、浙商中拓集团(tuán)金融市场业务部总经理刘杨对第(dì)一财(cái)经表示(shì)：“前期降息预期打得很足，市场沿着(zhe)降息的路径大幅加码相关头寸，降息落地后非美元货币明(míng)显(xiǎn)获利了结。”

值(zhí)得(dé)关注的是，20日(rì)将公布新(xīn)一期LPR（贷款市场报价利率）。美联储降息将使得中(zhōng)国货币政策有更大的宽(kuān)松空间，具备推动新一轮(lún)降准(zhǔn)、降息的(de)条件(jiàn)。境外资金有望一定程度上流向人民币(bì)资产，为中国股市、债市注入流动性。当下，市场(chǎng)对于下调(di美联储大幅降息50基点亚太股市冲高ào)存量房贷(dài)利率的(de)预期也持续发酵。

降息(xī)落地(dì)刺激亚(yà)太股市冲高

基于通胀(zhàng)的进展和风险(xiǎn)的平衡，美联储此次将(jiāng)联邦基准(zhǔn)利(lì)率区间下(xià)调50BP至4.75%~5%。

相比降息幅度(dù)，市场更关注(zhù)的是(shì)鲍威尔的言论和经济预测展望（SEP），尤其是(shì)预测未来利率路径的(de)“点阵图”。

鲍威尔在议息会议后的发布会中表示，通(tōng)胀控(kòng)制取得进展，劳动力市场放缓，但更广泛的(de)指标仍(réng)然表明经济相对稳定；随着近(jìn)期(qī)数据(jù)出(chū)现变化，委员会的立场较6月出(chū)现较大(dà)变化，但他强调不应把本次会议降息50BP的行动视为未来的降息步(bù)伐，委员会将(jiāng)通过加快(kuài)、放缓或暂停降(jiàng)息，对未来发布的相关数据作出反应。

本次会(huì)议(yì)发布的最新经济预测(cè)显示，相较于6月会议的(de)预估，委员会下调(diào)今年美国GDP增速至2%，上调2024年及2025年失(shī)业(yè)率至4.4%；2024年物价指(zhǐ)标(biāo)PCE由2.6%下调(diào)至(zhì)2.3%，下(xià)调2025年至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至2.6%，并下调2025年至2.2%。

最新公布(bù)的利率点阵(zhèn)图则显示，委员们对2024年(nián)利率预测中位数为4.4%，相较6月会议低0.7个(gè)百分点，将2025年利率(lǜ)预测中位数由4.1%下调至3.4%，将2026年底利率预测中位数下调至2.9%，长期中性利率由(yóu)6月的2.8%上(shàng)调至2.9%。这意(yì)味着今(jīn)年年内仍有两次分别为25BP的降息，但长期(qī)的降息(xī)幅度不及市场预期的近225BP。

由于降息落地，亚太股市明显(xiǎn)冲高，上证综指收(shōu)盘涨0.71%，恒生指(zhǐ)数涨2%，日经(jīng)指数涨2.15%。

瑞银方面(miàn)表示，历史上(shàng)，美国市(shì)场在(zài)非衰(shuāi)退期降息时(shí)的表现良好，此次也不(bù)大可能例外。该机构的基(jī)准情景仍(réng)是标普500指数(shù)有望在年底升至5900点，并(bìng)在2025年(nián)6月底进一步升(shēng)至6200点。同时，在非衰退降息背景下，亚太股市普遍受到利(lì)好。

摩根资管方(fāng)面对记者表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)开启降息(xī)周期，对股票和债券市场来说都(dōu)较为利好，但在经(jīng)济及地缘政治风险仍有一定不确定性，以及市场预期与实际政(zhèng)策可能出现落差的情况下(xià)，仍可能出现一定的波(bō)动，投(tóu)资(zī)者(zhě)宜规避(bì)过度集(jí)中的(de)风险(xiǎn)，并专注于提(tí)高投资组合的(de)质量和多(duō)元化。

市场期待国内新一轮(lún)降准降息

美联储降息靴子落地，在A股和港股冲高的同时，一个明显现象是地产板块又集体走高。

19日，港股(gǔ)内(nèi)房股多数表现强势，金地(dì)商置、富力地产、建发(fā)国(guó)际涨幅超10%，雅居乐、华润置(zhì)地、融(róng)创中(zhōng)国、越秀地产等(děng)涨幅也在7%以上；A股方(fāng)面，天地(dì)源、电(diàn)子城强势涨(zhǎng)停，金地(dì)集(jí)团、中洲控股也有6%以上(shàng)涨幅。

华泰证券宏观研报称，美联储开启(qǐ)持续降息周期有望进(jìn)一步减轻人民币(bì)汇率面临的由利差形成的外汇(huì)流出压力，并打(dǎ)开国内货币政策空(kōng)间。

中国首席经济学家(jiā)论坛(tán)理事(shì)长连平预计，本轮美联储降息周期持(chí)续时间或长达14~16个月，降息(xī)6~8次。在(zài)此背景下，我国货币政策基调获得了难得的调整时间窗口，具备了(le)推动新一轮降准、降(jiàng)息的空(kōng)间。

在(zài)8月金融统(tǒng)计数据解读中，央行(xíng)有关部门(mén)负责人也曾表(biǎo)态，将“加大(dà)调控力度”“着手推出一(yī)些增量政策举(jǔ)措(cuò)，进一步降低企(qǐ)业融资和居民信贷(dài)成本，保持流动(dòng)性合理(lǐ)充裕(yù)”。

中(zhōng)指研究院市场研究总监陈文静预计，在当前的(de)背景下，我国后续降准(zhǔn)、降息的(de)调整或加快落地，进一步降低(dī)企业和居民的融资成(chéng)本。对于(yú)房(fáng)地产市场而言，5年(nián)期以上LPR有望(wàng)进一步下调，居民购房的成本也将跟随(suí)下降。

广东省城乡规划院住房政(zhèng)策研究(jiū)中心(xīn)首席研究员李宇嘉也认(rèn)为，美联储(chǔ)降息(xī)有效缓解了国(guó)内(nèi)实施(shī)货(huò)币宽松政策(cè)决策时，对于人民币贬值和人民币(bì)资产价格进一步下跌的(de)顾虑(lǜ)和掣肘。这预示着后续降准降息的通道会更加(jiā)宽敞一点，比如按揭利率进一步调(diào)控的空间更大，对于缓解开发商资金链紧张、降(jiàng)低(dī)购房者的按揭成本、促进住(zhù)房需求有帮助。

目前市场(chǎng)预期新一期(qī)LPR可能会有20BP左右的下降，同时(shí)，关于(yú)存量房贷(dài)利率下调的(de)预(yù)期也在加强。

兴业研究公司宏观(guān)市场部高级(jí)研(yán)究员何帆等撰文指(zhǐ)出，随着美联储进入(rù)降息周期，年(nián)内我(wǒ)国仍有降息空间(jiān)，后续可能推出的政策包括：继(jì)续降低存量房贷(dài)利率，可能采取直接降低存量贷款加点幅度的方式；同时，LPR仍有进一步下调空间(jiān)，而考虑到部分地区个人住房贷款和公积金贷(dài)款(kuǎn)利率已经较为接近，后(hòu)续公积金贷款利率(lǜ)也可能继续下调。

野村中国首席经济学家陆挺表(biǎo)示，美国即将开始的连续(xù)降息(xī)给我国提供了降息的机会(huì)，不过预计我国降息幅度(dù)不会很大，应该以降低存(cún)量按揭贷款(kuǎn)利率(lǜ)为主。

据(jù)陆挺(tǐng)测算(suàn)，2015~2022年期(qī)间的存量(liàng)房贷规模约30万亿元，存量房贷(dài)利率估计平均约5.2%；2023年下调73BP后，目前估计为4.5%，仍(réng)比目(mù)前(qián)的(de)新增房贷利率水平高出100BP左右。

美元小幅转弱、人民币(bì)反攻

在(zài)降息(xī)背景下，美元指数却(què)比想象的更(gèng)淡定，早已充分定价降息预期的汇市表现出更多(duō)“卖事实”的迹象。

19日早盘，非美(měi)元货币(bì)普遍对美元回落，美元/日元回升至143附近，本周一度跌破140。美元/离岸人(rén)民币隔夜一度来到7.08附近，19日开盘后交投在(zài)7.0945。但午后明显(xiǎn)反弹(dàn)，截至(zhì)当日19:00，离(lí)岸人民币对美元报7.065，大涨约(yuē)300点。

“汇市的定价倾向极端，此前英镑、欧(ōu)元、日元都对美元创下年内新高，由于前期降(jiàng)息预期打(dǎ)得很(hěn)足，这也导致目前市(shì)场出现(xiàn)了止盈。”刘杨表示，11月即将迎来美国大选(xuǎn)，市场不确定性会(huì)显著升高，大选前美元指数很难进一步走低。

景顺董(dǒng)事总经理、亚太区固定收(shōu)益主管黄嘉诚对记者表示，即将举行的(de)美国大选对明年(nián)甚至更远的未来产(chǎn)生(shēng)的(de)影(yǐng)响重大，选举结果可能(néng)从贸易政策、财政政策以及其他方面影响(xiǎng)市场。此外(wài)，中东(dōng)地区近期事件频发(fā)，地缘政治环境仍然充满风险。

尽管短期(qī)人民币多头出现止盈(yíng)，但机(jī)构仍认为人(rén)民币有走升的条件(jiàn)。有交易员对记者表示，从(cóng)技术层面看，如果内外部因素支持，触及或突破(pò)7并非不(bù)可能。

“结汇效应(yīng)”也受到关注。过去(qù)两年来，由于(yú)美元升值以及中美利(lì)差较大，中国出口商多数都将外汇收入以美元存款形式保留，而非结汇，这从某种程度上也加(jiā)剧了人民币汇率的压力。不过，近(jìn)期各大投(tóu)行的测算显示，中(zhōng)国出口商(shāng)可能会将囤积的约5000亿美(měi)元转换为人民币资产，在美联储降(jiàng)息背(bèi)景(jǐng)下，这可能推动人民币对美元继续升值。

刘杨对记(jì)者表示：“出口结汇盘(pán)已经出来不少，但今年能够(gòu)拿来结汇的(de)美元(yuán)应该没有2020年的多，可能真正(zhèng)可以(yǐ)拿来卖的美(měi)元资产约为2000亿美元。不过(guò)，如果美(měi)国重要数据不好，市场喘口气后继(jì)续交易衰退和(hé)降息，投机力量可能会顺(shùn)势(shì)把美元/人民币打到7。”

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