高处不胜寒 绩优基金调仓保业绩

证券时报(bào)记者 赵梦桥

步入2024年，人工智能行情剧烈波动、微盘股神奇不再，以煤炭为代表的红利(lì)板块(kuài)以及黄金股为代表的有色金属持续强势。在此背景下，部分(fēn)此前凭借微盘股取得优秀业绩的基金及(jí)时调 整以期跟上行情。

细究多只去年的绩优基金(jīn)，为了能够保持成绩，能(néng)够在年后净值继续(xù)上扬的产品多数做了调仓。有基(jī)金经理表示，“对于市场预期(qī)较高(gāo)且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，我们会倾向于进行规避 ”。于是(shì)有的基金(jīn)选择向阴跌 数(shù)年的医药板块(kuài)转向，更有产品重 仓(cāng)了食品饮料板(bǎn)块进行防御。

微盘“网红神基”金元顺安元启(qǐ)即是向热门行(xíng)情转向的(de)典型案例。细究该基金(jīn)此前持仓风格，个股和行业都极度分散，且多为(wèi)小市值冷门股，前十大重仓(cāng)股的合计持仓占比一(yī)直在10%左右(yòu)，截至去年末，前十大重(zhòng)仓股合计持股比(bǐ)为10.52%，市值多在(zài)20亿(yì)—50亿元区间。

但据近期披露的季报数据显示，截至(zhì)一季(jì)度末，其头
号持仓股为彼时600亿元(yuán)市值的天孚通信，该基金还重仓了600多亿(yì)元市值的卫(wèi)星化学(xué)。此外，第二大(dà)持(chí)仓
股株冶集团主营业务为铅(qiān)、锌及其合金产品(pǐn)，第三大持仓股金诚信的主营业务为铜矿山工 程建设，第五大重仓股赤峰黄金则为纯正(zhèng)的黄金概念股。该基金十大(dà)重仓股一(yī)季度内更换了七(qī)席，且对此前赖以成(chéng)名的“微盘(pán)”概念做(zuò)了及时的切换。

其实，在(zài)去年年报中，基金经理(lǐ)缪玮彬就已经暗示了调(diào)仓方向，“股票市场未来在(zài)政策的大力扶持下有望保持乐观 趋势。该 基(jī)金将 继续聚(jù)焦于股票资产的投资，维(wéi)持中(zhōng)高水平的仓(cāng)位，保持继续配置一(yī)定比例的复苏预期的低估值品种外，进一步关注高处不胜寒 绩优基金调仓保业绩于长期(qī)盈利能(néng)力(lì)优良、发展前景较好的公司”。

在(zài)一(yī)季报中，缪玮彬(bīn)认为良好的外部经济增长带动我国(guó)出口需求企稳回升(shēng)，对我国(guó)经济增长有(yǒu)较好的促进作用。而在个股的操作方面，基(jī)金经理表示，依然坚定看好股票资产，仓(cāng)位保持在中高水平并有所提(tí)高(gāo)，“坚持(chí)分散化(huà)投资，在(zài)股(gǔ)票和行业选择上加大对(duì)持续盈利能力表现(xiàn)良好的公司(sī)的配置力度，同时兼顾(gù)配置具有一定(dìng)性价(jià)比的低估值品种”。

前述(shù)金元顺安元启因(yīn)调仓得当，年内跌幅仅4.31%。据Wind数据统计，去年业绩涨幅居(jū)前的30只主动权(quán)益类产品中(zhōng)，今年只有(yǒu)5只(zhǐ)产品业绩为正，分(fēn)别是东(dōng)吴移动互联、东吴新趋势价值线、招商优势企业、融通内需驱动以及万家精选。

高处不胜寒(hán)，部分基金去年取得不错涨幅后操作开始分(fēn)化。继续坚守有之，及时收(shōu)手(shǒu)并获利了结亦有之。与金元顺(shùn)安元(yuán)启类似，去年涨(zhǎng)超27%的招商(shāng)优势企业则将十大(dà)重仓股换了6只，分别换成(chéng)了紫金矿业、光线传媒、药(yào)明(míng)康德、哔哩哔哩-W、美图公司、泰格医药等阴跌许久的公司(sī)。基金经理在一季报中也强调了估值以及“及(jí)时收手”的重要性(xìng)，“我们一直在积极寻(xún)找(zhǎo)高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致、交(jiāo)易拥(yōng)挤、估值较高的低赔率(lǜ)资产，我们会倾向于进行规避，‘少吃甚至(zhì)不吃最后一(yī)段鱼尾行(xíng)情’。因此在某(mǒu)个时间(jiān)段，组合可能会丧失一定的锐度，但更大的可能(néng)是规避掉潜在(zài)较大的下行风险”。

此外，去年主 动权益(yì)基金(jīn)涨幅第(dì)二的(de)东方 区域发展也在一季度内采(cǎi)取(qǔ)了(le)守势，并将(jiāng)十大持仓几乎全部转向酒类，五粮液、古井贡酒、泸州(zhōu)老窖、山西汾酒以及(jí)青岛啤酒为前五大重(zhòng)仓股。至于调仓的逻辑，基金经理表示(shì)，行业上看，人工智能、红利和周期三个方向表现突出并呈(chéng)现发散(sàn)态势。“报告期(qī)内，本基金并没有把(bǎ)握好市场的节奏，对强势 的(de)方向做出及时和准确的配置(zhì)，错(cuò)过了市场的反弹。立足当下，本基金选择(zé)用业(yè)绩稳健、年初以来并未有过(guò)高涨幅(fú)的食品饮料板块进(jìn)行防御，等待更好的机会转守(shǒu)为攻。”基金经理在(zài)一季报中(zhōng)回顾道。

也有基金按兵不动或轻(qīng)微调(diào)仓以“等风来”，这(zhè)些产品重仓(cāng)的板块去年高处不胜寒 绩优基金调仓保业绩的行情延续到了一季度使得净值保持了稳定态 势(shì)。如东吴基金两只产品均持续高仓(cāng)位投(tóu)向AI算(suàn)力(lì)及应用(yòng)、电子半导体以及汽车智(zhì)能化三大方向，年初随着行情急挫净值也下滑(huá)明显，但(dàn)随着市场见(jiàn)底反弹，基(jī)金业绩出现快速(sù)回升。黄海管理的万家精选则持续集中(zhōng)配置煤炭为代表的能源股，一季(jì)度也取得(dé)不错的收益。

证券时报记者 赵梦桥

步入2024年，人工智能行情(qíng)剧(jù)烈波(bō)动、微盘股(gǔ)神奇不再，以煤炭为(wèi)代表的(de)红利板块以及黄金股为代表的(de)有色金属持续强势。在此背景下，部分 此前凭(píng)借微盘股取得优秀业(yè)绩的基金及时(shí)调整以期(qī)跟上行情。

细究多只去年的绩优基金，为了(le)能够(gòu)保持成绩(jì)，能够在(zài)年后净值继续上扬(yáng)的产品多数做(zuò)了调仓。有基金经理表示，“对于市场预期较高(gāo)且一致、交(jiāo)易拥挤、估(gū)值较(jiào)高处不胜寒 绩优基金调仓保业绩高的低赔(péi)率资产(chǎn)，我们会倾向于进行规避”。于是有的基金选择向阴跌数年的医药板块转向，更有产品重(zhòng)仓了食品饮(yǐn)料板块进(jìn)行防(fáng)御。

微盘“网红神基”金元顺安元启即是向热门行情转向的典型案例。细究该基金此前持(chí)仓风格，个股和行业都极(jí)度分散，且多为小(xiǎo)市值冷门(mén)股，前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)合计持仓占(zhàn)比 一(yī)直(zhí)在10%左右，截至去年末，前十大重仓股合计持股比(bǐ)为10.52%，市(shì)值多在20亿—50亿元区间。

但(dàn)据近期披露的季报数据显示，截至一季(jì)度(dù)末，其头号持 仓股为彼时600亿元市值的(de)天孚通信，该基金还重仓了600多亿元市值的卫(wèi)星化学。此外，第二大持仓股株冶集团主营业务为铅、锌及其合金产品 ，第三大持仓(cāng)股金诚信的(de)主营业务为铜(tóng)矿山工程(chéng)建设，第五大重仓股赤峰黄金则为纯正的黄金概(gài)念股。该基金十大重仓股一季度内更换了七席，且对(duì)此前赖以成名的“微盘(pán)”概念做了及时的切换。

其实，在去(qù)年年报中，基金经理缪玮(wěi)彬就已
经暗示了调仓方向，“股(gǔ)票市场未来在(zài)政策的大力扶持下有望保持乐观趋势。该基金将(jiāng)继 续聚焦(jiāo)于股票资(zī)产的投资，维持中高(gāo)水平的仓位，保(bǎo)持继续配(pèi)置一定比例的复苏预期的低估值品种(zhǒng)外 ，进(jìn)一步关注于(yú)长期盈利能力优良、发展前景(jǐng)较好的 公司”。

在一季报(bào)中，缪玮彬认为(wèi)良好的外(wài)部经济增长带(dài)动我国出口需求企稳(wěn)回升，对我国经济增长有较好的促进作用。而在个股的操作(zuò)方面(miàn)，基金经(jīng)理(lǐ)表示，依然(rán)坚定看好股票资产，仓位保持在中高水(shuǐ)平并有所提高，“坚持分散化(huà)投资，在股票和行业选择 上加(jiā)大对持续(xù)盈利 能(néng)力表现良好的公司的配置力度，同时兼顾配置具有一(yī)定性价比的低估值品种”。

前述金元顺安元启因调仓得当，年内跌幅(fú)仅4.31%。据Wind数据(jù)统计，去(qù)年(nián)业绩涨幅居前的30只主动权益类产品中，今年只有5只产品业绩为正，分(fēn)别是东吴移动互联、东吴新趋势价值线、招商优势企(qǐ)业、融通内需驱动(dòng)以及万(wàn)家精选。

高处不胜寒，部分(fēn)基(jī)金去年(nián)取得(dé)不错涨幅(fú)后操作开始分化(huà)。继续坚(jiān)守有之，及时收手并获利了结亦有之。与金(jīn)元(yuán)顺(shùn)安元(yuán)启(qǐ)类似，去年涨超27%的招商优(yōu)势(shì)企业(yè)则将十(shí)大重仓股换了(le)6只，分别换成了紫金矿业、光线传媒、药明康德、哔哩哔哩-W、美图公司、泰格 医药等阴跌许久(jiǔ)的公司。基金经理在一季报中也强(qiáng)调了估值以及“及时收手”的重要性，“我们一直在积极寻找高赔率(lǜ)、高胜率的投资机会，对于市 场(chǎng)预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，我 们会倾向(xiàng)于进行规避，‘少吃甚至不吃最后一段鱼尾行情(qíng)’。因此在某个时间段，组合可能会丧失一(yī)定的锐度，但(dàn)更大(dà)的可能(néng)是规避掉潜在较大的下行风险”。

此(cǐ)外，去(qù)年主动权益(yì)基金涨幅第二的东方区域发展也在一季(jì)度内采取了守(shǒu)势，并将十大持仓几乎全(quán)部转向酒类，五粮液、古井贡(gòng)酒、泸州老窖、山西汾酒以及青岛啤(pí)酒(jiǔ)为前五大重仓股。至于调(diào)仓(cāng)的逻辑，基金经理表示(shì)，行业上(shàng)看，人工智(zhì)能、红利和周期三个方向表现(xiàn)突出并呈现发散态势。“报告期内，本基金并没有把握好市场的节奏，对强势的方向做出及时和准确的配置，错(cuò)过了市场的反弹。立足当下，本基金选择用业绩稳健、年初以来并未有过高涨幅的食(shí)品饮料板块 进行(xíng)防御(yù)，等待更(gèng)好(hǎo)的机会转守为攻。”基金经理在一季报中回(huí)顾道。

也有基金按兵不动或轻微调仓以“等风来”，这些产品重仓的板块去年的(de)行(xíng)情延续到了一季度使得净值保(bǎo)持了稳定态(tài)势。如东吴基金两(liǎng)只产品均持续高仓位投向AI算力及应用、电子半导体以及汽车智能化三大方向，年初随着行情急挫净值也下滑明显，但随着市场见底反弹，基金业绩出现快速回升。黄海(hǎi)管理的万家 精选则持续集中配置煤(méi)炭为代表的能源股，一季(jì)度也取得不错(cuò)的收益。

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