券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮

专题：航母级券商来了！国泰君安宣布将以换(huàn)股方式吸收合并海通(tōng)证券(quàn)

　　本文源自：券商研报精选

　　券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮style="font-L strong-Bold">来源：光大证券（维权）微资讯

　　9月(yuè)5日(rì)深夜，国泰(tài)君安、海通证券双双发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，国(guó)泰君安将换股吸收合并海通证券，两大券商从9月6日(rì)起(qǐ)停(tíng)牌。

　　作为上海国资旗下实力最雄厚的两家券商，整合之后总资产有望接近1.7万亿元，年(nián)度营收规模超590亿元，这已经与“券商(shāng)一哥”中信证券不相上下。

　　对于券商行业至关重要的净资本（衡(héng)量券商(shāng)资本充足、资产流动性的关键监(jiān)管指标）规(guī)模，两大券商净资本总(zǒng)和将超1700亿元，显著高于中信证券。

　　近一段时间(jiān)，券商行业(yè)并购重(zhòng)组浪潮一浪高过一(yī)浪(làng)，之前行业内已经出现多个“大+小”的整合案例。随着国泰君安与海(hǎi)通证券联手，券商(shāng)行业整合浪潮或将进入到崭新阶(jiē)段。

　　受此影响，券商(shāng)板块盘中表现活跃，并(bìng)带领金融股反弹。自2020年7月以来，券商板块已经弱势回落超4年，最大跌幅接近(jìn)50%。展望(wàng)未来，行业(yè)整合浪潮能否促进基本面反转？

　　1、国泰君安、海通联手，券商格局(jú)出现重大变(biàn)化

　　作(zuò)为国内大型券商，国泰君安证券和海通证券都(dōu)伴随着中国资本市(shì)场的壮大(dà)而不(bù)断发展。

　　国泰君安证(zhèng)券成立(lì)于1999年，由国(guó)泰证券和君安(ān)证券合并而来，国泰证券和(hé)君安证券均成立于(yú)1992年。2015年，国泰君安在上交所上(shàng)市(shì)，两年之后又登陆港股。

　　与国泰君安(ān)不同(tóng)，海通(tōng)证券(quàn)自1988年成立以来便未更名，也(yě)是大型券商中唯一没有被政府注资且未被收购(gòu)重组的券商。

　　2023年，国泰君安营收达到361.4亿元，同比(bǐ)增长1.89%；归(guī)母净利(lì)润高达93.7亿(yì)元，同比回落18.5%。公司(sī)的总资产高达9254亿元，净(jìng)资本突破926亿元。与其他行业不(bù)同，净资本成为衡量券商资本状况和资产流动(dòng)性的关键监管指标。只有券商净资产中可以迅(xùn)速变(biàn)现的部分，才能成为净资本，这为券商开(kāi)展业务提供资本(běn)支(zhī)撑。

　　海通证(zhèng)券2023年营收为229.5亿元，同(tóng)比回落11.5%，与2021年的432亿元的营收相去甚远；归母净利润为(wèi)10亿元，同比(bǐ)大幅回落84.6%。公司(sī)总资产为7545.9亿元，净资本达到808.4亿元。

　　今年以来，券商行业便已经出现整合浪潮，这(zhè)背后则受(shòu)益于政策的全面部署。4月，国务院印发《关于加强监管防范(fàn)风险推动(dòng)资(zī)本市场(chǎng)高质量发(fā)展(zhǎn)的若(ruò)干意见》，政(zhèng)策支持头部机构(gòu)通过并购重组、组(zǔ)织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营(yíng)。

　　作为国际金融中心，上海也在积极推(tuī)进金融企业改革。今年6月举办的陆(lù)家(jiā)嘴论坛上，上海市市长龚正表示要积极(jí)深化上海金融(róng)国(guó)资国企改革，加强内(nèi)部管理和风险控制，健全市场(chǎng)化经营和科学激励机(jī)制，打造一批更(gèng)具国际(jì)竞争力(lì)的金融机构。

　　2、券商(shāng)行业进入并(bìng)购重组高峰期，行业有望修复

　　近期，国信证券购买万和证券控股权、国(guó)联证券整合民(mín)生证券等案例引起(qǐ)市场广泛(fàn)的(de)关注。

　　9月(yuè)4日晚间，国信证(zhèng)券发布发行股(gǔ)份购买(mǎi)资产暨关联交易预案，公司拟(nǐ)通过发(fā)行A股股份(fèn)的方式向深圳资本(běn)、鲲鹏投资等7名交易(yì)对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。国信证券和万和证券实际控(kòng)制人均为深(shēn)圳国资，本次交易(yì)完成后，万和证券将成为上(shàng)市公司控股子公司。

　　与国泰君安吸收合并海通证券不同，国信证券和万和证券整合不(bù)足以显著影响行业格局(jú)。国信证券作为A股上(shàng)市的大型券商，公司2023年净利(lì)润突破(pò)64亿(yì)元，排名第9位。万和证券2023年净利(lì)润接近(jìn)6000万(wàn)元，2021年净利润(rùn)曾经高达3.4亿元。

　　9月3日，国(guó)联证券发布公告(gào)称，公(gōng)司收(shōu)到江苏省(shěng)政府国有资产监督管理委员会出具的《江苏省(shěng)国资委关于国联证券股份有限公司发行(xíng)股份购买民生证券股份有限公司资产并募集配套资金的批复》（苏国资复〔2024〕45号），江苏省政府(fǔ)国有资产监督管理委(wěi)员会原则同意公司本次资产重组(zǔ)和配套(tào)融资的方案。

　　2024年7月，浙商证券发布公告称，公司已经收(shōu)到国都证券转发的(de)《中国证监会行政许可申(shēn)请受理单》，监(jiān)管部门已经受理(lǐ)国(guó)都证(zhèng)券变更主(zhǔ)要股东、实际控制人的申请。根据监管(guǎn)规定，公司股东资格尚需取得中国证监会核准。6月21日早间，西部证券发布公告(gào)，计划(huà)以支付现金方(fāng)式收购国融证券控股权。

　　行业并购进入高峰期，与当前行业面临的弱势周期关系密切。日前50家A股上市券(quàn)商披露中(zhōng)报业绩，营(yíng)业(yè)总收入达到2462.7亿元，较2023年上半年回落12.5%；净利(lì)润仅有684.0亿元，同比回落21.2%。行(xíng)业仍处于营收、净(jìng)利润(rùn)双双回落的(de)弱周期，37家券商净利润同比(bǐ)下滑，多家公司业(yè)绩降(jiàng)幅超70%。

　　券商板块的下行周期持续(xù)近四(sì)年时间，在行业低(dī)谷(gǔ)期通过兼并重组的方式，有助于改善行业(yè)格局分散的不利状况(kuàng)。

　　根据iFinD数据库，A股上市券商包括：中信证券、东方财富、中(zhōng)信建(jiàn)投、中金公司、国泰君安、招商证券、中国(guó)银河、海通证券、华泰证券、申万宏源、广发证券、国信(xìn)证券(quàn)等。