黑电中报|半数公司营收净利下滑 极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用 率2.08%行业垫 底

　　出品(pǐn)：新浪财经上(shàng)市公司研究院  　　

　　作(zuò)者：坤 T

　　截至2024年(nián)8月31日，A股家用电器上市(shì)公司半年(nián)报已全部披露完毕。其
中，以申万二级行业划分的黑色家电行业在2024年上半年共计实现营业收入(rù)961.17亿(yì)元，实现(xiàn)归母净利润21.79亿元(yuán)。

　　与白色家电行业(yè)公司(sī)业(yè)绩趋于稳定，大部分公司实现盈(yíng)利不同的是，黑电行(xíng)业不(bù)同公司(sī)之间的业绩规模(mó)和盈利能(néng)力相(xiāng)差(chà)巨大，一(yī)半的上市公(gōng)司营收净利双双下滑，甚至有公司持续多年亏损似乎走到退市边缘，大部分公司的(de)归母净利润(rùn)缩(suō)水。2024上半年
仅有两家公司营收净利双双增长(zhǎng)，分别(bié)为四川(chuān)长虹和兆驰(chí)股(gǔ)份
。

　　过(guò)半公司(sī)营收、净利润双降 高斯贝尔净亏损同比扩大超一倍(bèi)

　　黑色家电行业的10家上市公司中在2024年半年共计实现
营业收入(rù)961.17亿元，实现(xiàn)归母净利润21.79亿元。需(xū)要注意的是，之前列(liè)属黑电中报|半数公司营收净利下滑 极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业垫底于黑电行业的昔日
“彩(cǎi)电一哥”康佳由于彩(cǎi)电业务占比不断下滑，白色家电业(yè)务更多，2024上半年(nián)被归类为白色(sè)家电行业，也是(shì)白色(sè)家电行业中唯一一家亏损的公司。

　　不同于白色家电行(xíng)业大部分公司盈利，黑电行(xíng)业的(de)部分上市公司还存在(zài)着亏(kuī)损，其中不(bù)乏已经上(shàng)市多年的老家电品牌。

　　2024年上半(bàn)年，共有3家公司实现亏损，分别(bié)为九联科技、高斯贝尔和ST同洲。其中于2006年6月27日(rì)就上市的ST同洲于2024年上半年实现净(jìng)亏损0.36亿元，同比(bǐ)大幅扩大9.26%。而九(jiǔ)联科技和高斯贝尔同(tóng)期分别实现亏损(sǔn)0.54亿元、0.34亿(yì)元，其中九联科技近年来由盈转亏，高斯贝尔则是持续多年 亏(kuī)损。

　　从营收规
模上来看，四川长 虹营(yíng)收规模远(yuǎn)超其他公司，2024年上半年实现营业收入(rù)514.19亿元 ，同比增(zēng)长10.24%，实现归母净利润2.80亿元，同比增长38.71%。与四川长虹同(tóng)样 营收(shōu)净利双增的还有兆驰股份。2024年上半年，兆驰股份实现营业收(shōu)入
95.20亿(yì)元，同比增长23.07%，实(shí)现归母净利润9.11亿元，同(tóng)比增长24.04%。

　　但除了四川长虹与兆(zhào)驰股份，黑色家电(diàn)行业其他公司却大多(duō)收入(rù)或净利润下滑，更(gèng)有甚者两项业(yè)绩指标双双下滑，分别为创(chuàng)维(wéi)数字、四川九洲、极米科技、高(gāo)斯贝尔和ST同 洲。其中，高斯贝尔营业收入同比下滑(huá)46.31%，净(jìng)亏损(sǔn)同比大幅(fú)扩(kuò)大更是超百分之一百，为135.04%。

　　极米科技毛利率最(zuì)高但净(jìng)利率仅为0.24% 四川九(jiǔ)洲毛利率净利率均(jūn)位居行业前列

　　从整体来看，黑色家电行业的(de)盈利能力指标分化较为(wèi)严重。

　　2024年上半
年销售毛(máo)利率最高的是极米科(kē)技，为29.08%。极米科技的 主(zhǔ)营
产品为投影仪(yí)，在投(tóu)影仪细分赛道中市场份额居(jū)前，且产品多为中高(gāo)端系列。但(dàn)与此同时，由于投影仪产品的非刚需属性，近年(nián)来其销售额也(yě)出现明显下行趋势(shì)，公司在各项(xiàng)期间费用(yòng)投入的力度明(míng)显加大，导致其销售净利率(lǜ)下滑明显，2024年上半年仅为0.24%。

　　除了极米科技之(zhī)外，销售毛利率最高的是四川九洲，为(wèi)21.63%，同时四川(chuān)九洲的净(jìng)利率为5.22%，位列行业第三(sān)。

　　销售(shòu)毛利率低(dī)于10%的黑电公司(sī)有2家，分别为高斯(sī)贝尔3.60%和ST同洲-4.19%。需(xū)要注意的(de)是，这两家公司在同期也陷入亏损中，其销售(shòu)净利率分别为-37.46%、-57.50%，另外一家陷入亏损(sǔn)中的(de)公司九联科(kē)技(jì)销售(shòu)毛利率为13.71%，净利率为-4.48%。

　　极(jí)米(mǐ)科技销售费用率远超同
行？ 四川长虹研发(fā)费用率仅为2.08%行(xíng)业垫底

　　家电公司在管理费用上的投入在一(yī)定程度上体现了公司的管理效率。2024上半年，ST同洲的管理费用率以32.88%位列行业第一，其在管理方面的投入为0.18亿元。但需要注意(yì)的是，同期ST同
洲的销售费用仅为0.05亿
元(yuán)，研发费用仅为0.07亿元，相比之下(xià)，ST同洲的管理费用是销售(shòu)费用、研发费(fèi)用的近四倍。过多的管理费用(yòng)投入，或是ST同洲陷入(rù)亏损的原因之一。

　　而家电(diàn)公司在销售费用、研发费用方面的投入在很(hěn)大程度(dù)上能够体现公司对于营销与
技术投入的侧(cè)重 ，同时，也能够对其净(jìng)利润的规模产生直接影响(xiǎng)。

　　销售(shòu)费
用率方面(miàn)，相比(bǐ)于其他公司的销售费用率均低于10%，极米科技接近20%的销售费用率略显突兀，这也是导致极黑电中报|半数公司营收净利下滑 极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业垫底米毛利率最高但净利率为0.24%的(de)直接原因。而从整体来看，不同于白电上市公(gōng)司的销售费用大都是研(yán)发费 用(yòng)的数 倍，黑(hēi)电上市公司(sī)的销售(shòu)费用率与研发(fā)费用率的比例基(jī)本在1-2左右。

　　从(cóng)研发费用率来看，极米(mǐ)科技、高斯贝尔、四川九(jiǔ)洲的研发费用 率(lǜ)位列前三，分别为(wèi)12.06%、10.99%、10.19%。但需要注意的(de)是(shì)与极(jí)米科技同为科创板上市的九联科技
的研发费用率仅为6.51%，在10家上市公司排 名第5。与(yǔ)此同时(shí)，于1994年上市的老牌(pái)黑(hēi)电公(gōng)司四川(chuān)长虹(hóng)研发费用率仅为2.08%行业垫底。

　　兆驰股份(fèn)净(jìng)利润最多但经营性现金(jīn)流净流出5.72亿 半数公司应收账款周转天(tiān)数超百(bǎi)天

　　从(cóng)流(liú)动性表现来看(kàn)，2024年上半年，黑(hēi)电行
业中海信视像经营活动产生的现金流量净额(é)以(yǐ)12.12亿元位(wèi)列行业第(dì)一，但与此同时，却有3家(jiā)公司该项指标为负。其中，净利润最多的(de)兆驰股份，2024年上半年其经营(yíng)活动产生(shēng)的(de)现金流量净额为(wèi)-5.72亿元，其(qí)余两家公司
为高斯贝(bèi)尔和四(sì)川长(zhǎng)虹，2024上半年经营性净(jìng)现金流分别(bié)为-0.33亿(yì)元和-10.49亿元。

　　从存货水位来看，2024年上(shàng)半(bàn)年最高的为四川长虹，为(wèi)202.19亿元。而海信视像、创维、四川九洲等其他老牌黑电上市公司的存货均低于100亿元。需要注意的是，2024年上半年辰奕智能、ST同洲、高斯贝尔的存货分别仅为0.83亿元、0.29亿(yì)元、0.35亿元，资产规模较小。

　　存货周转天(tiān)数方面，极米科技成为唯一一家存货周转天数超百天的公司，为163.19天。较慢的存货周转速度在一定程度上表明产品可能存在一定滞销，公司存货的变现能力较差。

　　从净营业周期(qī)（存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数+应收账款周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数-应付账款周转天数）来看，超(chāo)过百(bǎi)天(tiān)的公司有四家，分别为九联科技、四川九洲、ST同(tóng)洲、高斯贝尔(ěr)，与同期营收、净利润双双下滑的名单基本相符，或在一定程度上表明业绩较(jiào)差与运营能力较差存在一定相(xiāng)关性。

责任编辑：公司观察

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