对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研
讨会这么说

　　每经记者 杨煜    每经编辑 陈俊(jùn)杰    

　　伴随新“国九条”的出炉，中国资本市场正站在新的历史起点(diǎn)上。今年(nián)以 来，围绕市值管理、分红政策、IPO及减持规则等方面，监管方接连释放改革强音。这一轮资本市场改(gǎi)革体(tǐ)现(xiàn)了哪些特征？锚(máo)定了哪些(xiē)方(fāng)向？

　　9月12日 ，“寻找向上的(de)力量 ”中国资本市场闭门研讨会（北京站）举行。本(běn)场研讨会由每经(jīng)网主办，鼓掌传媒联合主办，东方(fāng)资本承 办，每经智(zhì)库、每经品牌(pái)价(jià)值研究院提供智(zhì)略(lüè)支持。

　　研讨会现场，中国人民大学国家金融研(yán)究院院长吴晓求指出，留住信心、留住资(zī)本、留住企业(yè)家是改革的(de)重点
，资本(běn)市场向上的力量来(lái)自完(wán)善的法治(zhì)和不断地改革开放。

　　对上市公(gōng)司而言，东方(fāng)资本创始人、董事长冯彪表示，在(zài)不确定的时代，只有坚持长期主
义，守正(zhèng)出奇，才能构建强大的核心竞争力，才 能获得投资者的认可，才能(néng)吸引战略资本、长期资本陪伴公司跨越周期。

　　提信心、稳预期，坚(jiān)持完善法
治、推进改革开放

　　资本市场常被比喻为经济(jì)的晴雨表，但同时也体现
了社会的预期与信心。

　　面对(duì)当(dāng)前中国资(zī)本市场面临的挑战(zhàn)，吴晓求强(qiáng)调，解(jiě)决问(wèn)题的关键在于提升(shēng)信心、稳定预期，并通过改革来吸引和保持资本及企业家。“资本把安全放在第一位。”吴晓(xiǎo)求说，“从大的宏观环境来看，我觉得(dé)完善(shàn)的法治和(hé)不断地推(tuī)进改革开(kāi)放，是我们资本
市(shì)场向上的(de)最重要的内(nèi)生性力量。”

　　吴晓(xiǎo)求表示，金融(róng)学有一个基本的规则，风险市场的(de)对面是风险收益率，如果(guǒ)风险市场没有(yǒu)风险收益率，这个风险市场(chǎng)就会变成投机(jī)的市场。资本市场正是(shì)高风险市场，对收益率有更高的要求。

　　吴晓求特别提到了IPO改革，他表示(shì)，严刑峻法是(shì)注册制的基石，必须(xū)对不符合条(tiáo)件的、欺诈(zhà)上市的企 业制(zhì)定特别严的法律(lǜ)约定。“IPO的改革势(shì)在必行，注(zhù)册制的完善势在(zài)必行，其中严刑峻法是对(duì)违规违法者(zhě)的严刑峻法，严刑峻(jùn)法的成本不能由中小投资者来承担。”

　　冯(féng)彪表示，从(cóng)历史经验来看，大国(guó)崛起离不开大(dà)国金融，健康成熟的资本市场是大国金融(róng)的核心元素。健康成熟的资本市场是(shì)开放
包容的对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说市场，是规(guī)则合理、进(jìn)退有序的市场，也是资(zī)源能够得到充
分合理(lǐ)配置的市场，更是能够(gòu)切实保护投资者权益、给投资者创造回(huí)报的市场。

　　冯彪强(qiáng)调，中国(guó)资本市场(chǎng)的发展和成熟，绝非一(yī)日之功，而是一项长期性、系统性工程。“我们的资本市场要长期健康(kāng)稳(wěn)定地(dì)发展(zhǎn)，就需要创造新(xīn)价值、形成新的现(xiàn)金流，保(bǎo)持成长性，就要建(jiàn)立一个层次丰富、机制完(wán)善、良性循(xún)环的有(yǒu)机生态。”

　　“只要我们坚持改革开放，坚持走有中国特色的市场经济道路(lù)，坚持(chí)不断地完(wán)善法(fǎ)治，同时向发达(dá)资本市场国(guó)家学习一些有价值的(de)经验，我不相信中国资本市场(chǎng)能做不好。”吴晓求说。

　　守正创新，市值管理的终极目标是
为企业(yè)赋(fù)能

　　今年以(yǐ)来，监管部门对市(shì)值(zhí)管理的重视(shì)程度明显提升(shēng)，越来越多的上市公(gōng)司开(kāi)始重视并(bìng)加强市值管理工作。

　　冯彪表示，很长(zhǎng)一段时间内，伪市值管理(lǐ)乱象频繁，市(shì)值管理在中国资本市场被(bèi)严(yán)重(zhòng)污名化。他强调(diào)，市(shì)值管
理的终极目标是为企业(yè)赋(fù)能，为产业(yè)助力，为资本(běn)寻梦(mèng)。“在A股上市公(gōng)司主动进行市值管理(lǐ)的当下(xià)，市值管理的目标(biāo)不仅仅在于挖掘其内在的(de)价值、维护市值，更在于上市公司自身证(zhèng)明，为(wèi)股东(dōng)创富，为社会担责，是上市公司的担当和使命。”

　　吴晓求提出市值管理研究中的三个重要(yào)方
面。第一，是资本结构(gòu)的设计，资本结构的优化对上(shàng)市公 司十分重要；第二(èr)，市值管理(lǐ)最核心的是哪些因素(sù)决定了公司的价格，也(yě)就是(shì)在研究定价函(hán)数括号里(lǐ)不同变(biàn)量之(zhī)间的(de)关系，这需要拿出大量的数据来(lái)验证；第三，研究创新 对定价的作用，包括技(jì)术创新和(hé)组(zǔ)织(zhī)创新。

　　冯彪(biāo)同样(yàng)强调了创新在上市公司进行(xíng)市值管理中的重要性(xìng)。冯彪表示，在(zài)不确(què)定的时代，只有(yǒu)坚持长期主义，守(shǒu)正出奇，才能构建强大的核心竞争力(lì)，才能获得投资者的认可，才能吸引战略资本、长期(qī)资本陪伴公司跨越周期。

　　“创造(zào)价值才能长出市值，练好内功方可无惧风雨。”冯彪认为，在资(zī)本市场的竞争中，应(yīng)遵循(xún)自然选择法则，通过
创新和适应变(biàn)化实现企业的长期增长，同时(shí)优化(huà)股东结构和加强市值管理，以实现(xiàn)企业(yè)和资本的共赢(yíng)。