“超级航母”呼之欲 出，多股接力涨停，券商ETF(512000)冲高回落，基金经理：短期交易行为不改估值修复趋势

　　行业重磅(bàng)消(xiāo)息，头部券商并购潮开 启。昨日（9月5日）晚间(jiān)，国泰君安、海通证(zhèng)券发布公告称，双方(fāng)正在筹划(huà)由国泰君安通过向海通证券全体A股
换股股东发行(xíng)A股股票(piào)、向海通证(zhèng)券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资(zī)金，国(guó)泰君安、海
通证券A股股票于9月6日(rì)起停(tíng)牌。

　　国(guó)泰君 安与海通证券同为大型全国性券商，2024年中报数据显示，其(qí)营收分别位居行(xíng)业第4和第10位。若顺利并购，将是新“国九条”实施以(yǐ)来(lái)，头部券商合并重组的(de)首单，也是中国(guó)资本(běn)市场史上规模最大的A+H双边市场(chǎng)吸(xī)收合并、上市券商A+H最大(dà)的(de)整合案例。

　　继一系列中(zhōng)小券商并购案例后，国泰君安与海通证券的重组进一步打开了头部优质券商合并的想象空间，券商(shāng)板块大受(shòu)提振。A股顶流券商(shāng)ETF（512000）早盘跳空高开，场内价格一度涨逾3%，午(wǔ)后(hòu)涨幅回落，收涨0．78%。

　　板块个(gè)股大面积走强，多(duō)股轮番涨停，早盘先是国海证(zhèng)券、锦龙股份、中国银河涨停，随后中国银河、锦龙股份(fèn)先后开(kāi)板，午后天风证券接力封板(bǎn)。截至收盘，锦龙股份、中国银河均涨约5%，申万宏源、中金公司涨超2%，华泰证券 、太平洋、西南证券等(děng)涨幅居前。

　　券商ETF（512000）基金经理丰晨成第一时间发表解读(dú)。丰晨成
表示，当前，资本市(shì)场投资者的信心尤其珍贵(guì)，市
场信心的树立和营造需要上下同(tóng)向而行。年内并购重组的主题投资仍(réng)是券商主旋律，近半年以来，打造金融国(guó)家队，中型机构(gòu)率(lǜ)先破局，券商行业并购重组预期(qī)不断(duàn)增强，近(jìn)期头部公司的并购破局，加深了并购重(zhòng)组主(zhǔ)题走深(shēn)走远的市场预期。

　　券商行业在中央金融工作(zuò)会议确立的(de)金(jīn)融(róng)强国建设目标中(zhōng)自(zì)身也(yě)在寻求新时代(dài)中国特色金融发展之路 ，而培育一(yī)流投(tóu)资(zī)银(yín)行和投(tóu)资机构破局需(xū)要内在和外(wài)在双重推(tuī)动，在行业供给侧改革进入深(shēn)水区(qū)后(hòu)，越来越多的(de)公(gōng)司(sī)有望通(tōng)过吸收合并做大做强。此次事件有助于提振券商板块对投资(zī)者的吸(xī)引力和信心(xīn)。

　　截至9月5日，券商板块(kuài)的PB估值位于近10年1%分位点，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数持续位于600点下方(fāng)。根据华宝基金对券商指数15年多的历史数(shù)据统(tǒng)计，测算了不同点位买入的胜率，在600点以下介入，正收益(yì)的概率较大。

　　结合板块行情，丰晨成进一步(bù)指出，短期看，行业的基本面仍与市场整体的风险偏好相关，而随着事件落地也会有短期博弈资金见好就收的交易性行为(wèi)，但这不改中长(zhǎng)期券商行业估值修(xiū)复的趋势。

　　有行情，买券(quàn)商！公开资料(liào)显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括(kuò)50只上市券(quàn)商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券(quàn)商(shāng)的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段(duàn)性(xìng)高爆发特点，是集(jí)中布局头部券商 、同时兼顾中小券商的(de)高效(xiào)率投资工(gōng)具。

　　数据来源：沪深交易所、Wind、华宝(bǎo)基金等。

　　风险提(tí)示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数(shù)，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成(chéng)份股构成根据该指数编制规则适时(shí)调整(zhěng)。文中(zhōng)指数成份股仅作展示(shì)，个股(gǔ)描述不作为任何形式的投资建议，也不代表(biǎo)管理人旗下任何基金的(de)持仓(cāng)信息和交易(yì)动向。基金管理人评估
的本基金风险等级为R3-中风(fēng)险，适宜平衡型（C3）及以上(shàng)的(de)投(tóu)资者。任
何(hé)在本文(wén)出现的信息（包括但不限于个股(gǔ)、评论、预测、图表、指标、理论、任何形
式的 表(biǎo)述等）均只作为参考，投资人须对任何(hé)自主(zhǔ)决定的投资行为负责。另，本文中的任 何观(guān)点、分析及预测不构成对阅(yuè)读者(zhě)任何形式的投资建议，亦不对因(yīn)使用本文内容所引(yǐn)发的直接或(huò)间接(jiē)损失负任何 责任(rèn)。基金(jīn)投资有风险，基金的过往
业绩(jì)并不(bù)代表其未来(lái)表现，基(jī)金管理人管理的其他基金的业绩(jì)并不构成基金业(yè)绩表现的保证(zhèng)，基金投资(zī)须谨慎。

责任编辑(jí)：杨赐

　　行业重磅消息，头部券商(shāng)并购潮开(kāi)启。昨日（9月5日）晚间，国泰君安、海通(tōng)证券发(fā)布公(gōng)告称，双方正在筹划(huà)由国泰君(jūn)安通过向海通(tōng)证券全体A股(gǔ)换股股东发(fā)行A股股(gǔ)票、向海(hǎi)通(tōng)证(zhèng)券全体H股换股股(gǔ)东发(fā)行(xíng)H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发
行A股(gǔ)股票募集配套资金，国泰君(jūn)安、海通证券A股股票于9月6日起停牌(pái)。

　　国泰君安与海通证券同为大型全国性(xìng)券商，2024年中报数据显示，其营收分别位居行业第4和(hé)第10位。若顺利并购，将是新“国九条(tiáo)”实施以来，头部券商合并重组的首(shǒu)单，也是中国资本市(shì)场(chǎng)史上规模最大的A+H双(shuāng)边市(shì)场吸收合并、上市券(quàn)商A+H最大的整合案例。

　　继一 系列中小券商并购(gòu)案例后，国泰君(jūn)安与海通证券(quàn)的重组进一步打开了(le)头部优质券商合并的 想象(xiàng)空间，券商板
块大受提振。A股顶流券商ETF（512000）早盘跳空高开，场内价格一度涨逾3%，午后涨幅回落，收涨0．78%。

　　板块个股(gǔ)大面积走强，多股轮番涨停，早盘先是国海证券、锦龙股(gǔ)份、中(zhōng)国银河涨停，随后中国银河、锦龙股份先(xiān)后开板，午后天风证券接力封板。截至收盘，锦龙股份、中国银河均涨约5%，申万宏源、中金(jīn)公司涨超(chāo)2%，华泰证券、太平洋(yáng)、西南证券等涨幅居(jū)前。

　　券(quàn)商ETF（512000）基金(jīn)经理(lǐ)丰晨成第一时间发(fā)表(biǎo)解读。丰晨成(chéng)表示(shì)，当前(qián)，资本市场投
资者(zhě)的信心尤其珍贵(guì)，市场信心的树立和营造需(xū)要上(shàng)下同向而行。年内并购重组的主
题投资仍(réng)是(shì)券商主旋律，近半(bàn)年以来 ，打造 金融国家(jiā)队，中型机构(gòu)率先破局，券商行业(yè)并(bìng)购重组预期不断增强，近期头部公司的并购破局(jú)，加深了并购重组主题走深走远的市场预期。

　　券(quàn)商(shāng)行业在中(zhōng)央金融工作会 议确立的金融强国建(jiàn)设(shè)目(mù)标中自身也在寻求新时代中国(guó)特色金融发(fā)展之路，而培(péi)育一流投资银行(xíng)和投资机构破局需要内(nèi)在和外在双重推动，在行业(yè)供给侧改革进入深水区后，越来越多的公司有望(wàng)通(tōng)过吸收合并做大(dà)做强。此次事件有助于(yú)提振(zhèn)券商板块对投资者的吸引(yǐn)力和(hé)信心(xīn)。

　　截至9月5日，券商板块的PB估值
位于近10年1%分(fēn)位点，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数持续位于600点下方。根据华宝基金对券商指数15年多的历史数据统计，测算了(le)不同点位买入的胜率，在600点以(yǐ)下介(jiè)入，正收益的(de)概率较 大。

　　结合板块行情，丰晨(chén)成进一步指出，短期看，行业的基本面仍与市场(chǎng)整体(tǐ)的风险偏好相(xiāng)关，而随着事件落地也(yě)会有短期博弈资金见好就收的交(jiāo)易性行为(wèi)，但(dàn)这不改中长期券商行业估值(zhí)修复的趋势(shì)。

　　有行情，买券商(shāng)！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券(quàn)公司指数，一(yī)键
囊括50只(zhǐ)上市券商股，其中近(jìn)6成仓位(wèi)集中于十大龙头券商(shāng)，“大资管”+“大投行”龙头(tóu)齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商(shāng)的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段“超级航母”呼之欲出，多股接力涨停，券商ETF(512000)冲高回落，基金经理：短期交易行为不改估值修复趋势性高爆发特点，是集中布局(jú)头部券商、同时兼(jiān)顾中小(xiǎo)券商的高效率投资工具。

　　数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。

　　风险提示：券商ETF被动(dòng)跟踪中证全指证券公司指数，该指数(shù)基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指(zhǐ)数成(chéng)份股构成根据 该指数编(biān)制规则 适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述(shù)不作为(wèi)任何形式的(de)投资建议，也不代表管理人旗(qí)下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理(lǐ)人评(píng)估的本基金风(fēng)险等(děng)级(jí)为R3-中风险(xiǎn)，适宜(yí)平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个(gè)股、评论、预测、图表、指标(biāo)、理论(lùn)、任何形式的表述等）均只作为(wèi)参考，投资人须对任何自(zì)主决定的投(tóu)资行(xíng)为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对(duì)阅(yuè)读者任(rèn)何形式的投资建议(yì)，亦(yì)不对因使用(yòng)本文内容所引发的直(zhí)接或间接损失负任(rèn)何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩(jì)并(bìng)不构成基金业绩表(biǎo)现的(de)保证(zhèng)，基金投资须谨慎。

责任
编辑：杨赐(cì)

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