近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风

　　债基的大(dà)额赎回仍在(zài)进行。

　　9月4日(rì)，大成基金公告称，大成惠兴一年定开债基(jī)于2024年9月3日发生(shēng)大额赎回。为确保基金持有人利益，大成基金提高了基金份额净值精度。无独有偶，渤海汇金资管(guǎn)同日公告称，渤海汇金(jīn)兴(xīng)荣一年定开债(zhài)基(jī)于2024年9月2日发生大额(é)赎回。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，自8月26日以来，至少有(yǒu)5只债券型基金发生了大额赎回(huí)。其中，大成惠兴一年定开、渤海汇金兴荣一年定开债基的资产规模(mó)较(jiào)大，分别为30.49亿元、5.26亿元。另外(wài)3只为基金(jīn)C份(fèn)额或(huò)D份额，资(zī)产规模(mó)相(xiāng)对较小，位于3万元~214万元区间。

　　并且，债基被大额(é)赎回的现象有可能延续至四季(jì)度。“四季度机构对资产(chǎn)的渴求或不及前三季度(dù)。债基(jī)为理财下游，‘工具’特征凸显，规(guī)模易受理(lǐ)财行为和政策扰动，也存在不稳定性。”华泰证(zhèng)券张(zhāng)继(jì)强团(tuán)队指出。

　　就债券市场而言，一些机构(gòu)认为(wèi)短期内债市可能继(jì)续(xù)维持震荡格局。未来(lái)，随着货币政策的持续宽松和经济环境的改善，将有利于债券市场的稳健发展。

　　博时基金固定收益(yì)投(tóu)资二部(bù)基金经理万志文指出，后续债市需要关注以下不确定性(xìng)因素和风险：一是，关注后续政策和(hé)基本面变化；二是流动性风险；三是信用风险。此(cǐ)外(wài)，还需要关(guān)注全球宏观风险，海外经济基本面和货币政策的变化。

　　8月，央行多次提示长期国债利率风险，叠加(jiā)大行卖出长久期债券、资金面小幅收(shōu)敛等因素(sù)，债市波动有(yǒu)所加大(dà)。

　　在此背景下，不(bù)断有债基发生大额(é)赎回。

　　仅看最近两周(zhōu)，自8月26日以(yǐ)来，工银(yín)彭博(bó)国(guó)开(kāi)债C、华(huá)夏鼎优C、国泰君安<近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风span id="quote_sh601211">添利中短债D、大成惠兴一年定开、渤海汇(huì)金兴荣一年(nián)定开先后公告了(le)“因(yīn)基金发(fā)生大额赎回，进而提高份额净(jìng)值精度”一事。

　　其中，大成惠兴一年定开、渤海汇金兴荣一年(nián)定开的资产规模较大。截至6月30日，这两只基金的资产规模分别为(wèi)30.49亿元(yuán)、5.26亿元(yuán)。

　　需要提(tí)及的是，基金的大额赎回通常是指，赎回金额在基金总(zǒng)规模中的占比达到10%的上限。换句话说，即使赎回的(de)绝对金额较小，只要赎回比例触达了10%的上限，也属于大额赎回。

　　工银彭博国(guó)开债C、华(huá)夏鼎优C、国(guó)泰君安添利中短债D就(jiù)属于这(zhè)种情况。截至6月30日，这3只(zhǐ)基金的资产规模分别为16.01万元、3.31万元、213.85万元。

　　追(zhuī)根究底来看，债基的大额赎回常(cháng)常与市场行情有关。由于不少债基是机构定制产品，且往往(wǎng)存在单一机构持有(yǒu)比(bǐ)例较高的情况(kuàng)。因此，一(yī)旦市场波动较大时，机构撤离资金导致的大额赎回(huí)案例也(yě)会增加。

　　在上(shàng)述(shù)5只基金中，有4只基金的(de)持有人是(shì)以机构(gòu)投资者为主。截至二季度末，大(dà)成惠(huì)兴一年定开(kāi)的持有人中，有两户机构(gòu)投(tóu)资者，合计持有比例为99.66%；渤海汇金兴(xīng)荣(róng)一年定开被一户机构投资者持有98.04%的份(fèn)额；工银彭博国开债被一户机构投资者持(chí)有99.81%的份额；国泰君安添(tiān)利中短(duǎn)债的机构投资者持有比例为84.85%，华夏鼎优(yōu)的机构投资者持有比例则为36.91%。

　　另(lìng)外，从业绩表现看，大成惠兴一年定开、国泰君安(ān)君添(tiān)利中短债D年内的回报率表现相对较好。

　　截至(zhì)9月5日，大成惠兴一年定开、国泰君安添利(lì)中短债D今年(nián)以来的回报率(lǜ)分(fēn)别为3.53%、2.62%，均(jūn)跑(pǎo)赢了各自的业绩基准回报率。

　　值得一提的是，9月以来，债市情绪呈现出好转迹象。Wind统计数据显示，9月2日~9月5日，10年期(qī)国债指数走出四连阳(yáng)。

　　那(nà)么，债市(shì)此轮调整已经结束了(le)吗？市场接下(xià)来的走势如何？

　　结合基本面看，中信(xìn)保诚基金(jīn)分析称，目前(qián)的状况可(kě)能尚不足以支持(chí)债券市场的整体转向(xiàng)。关(guān)于银行理财和(hé)非银产品赎回负反馈的问题，随着市(shì)场调整，相关产品静态收益率有望得到提(tí)升，提升对客户资金的吸引(yǐn)力，预计后续影响也(yě)不(bù)会持续太久。

　　从长逻辑(jí)出发，民(mín)生加银基(jī)金有关人士向(xiàng)记者(zhě)表示，本(běn)轮债市的底层逻辑或是信贷增长已由供给约束(shù)转为需求约束(shù)，广谱利率下行引导收益率曲线下移。但资金面趋紧环境下，“短逻(luó)辑”可(kě)能对债市产生扰动。近期受到非银机构收缩(suō)、产品赎回压力等(děng)因素影响(xiǎng)，信用利差已(yǐ)明显走阔，并(bìng)且二永债、信用债面临的压力(lì)要相对大(dà)于利率债。

　　“在债市波动可能加大的阶段，我们将通过保持(chí)流动性等方式应对。”该人士(shì)表示。

　　展望四季度，华泰证券张继强团队总(zǒng)结道“债市顺(shùn)势但逆(nì)风”。该(gāi)团队分(fēn)析，一方面，基本面仍偏正面，短期消费、中期出口都(dōu)有压力，基本(běn)面大概率继续沿着内生趋势运行；但另一方面，债券(quàn)估值偏不(bù)利，每年9、10月(yuè)份(fèn)机构(gòu)保存胜利果(guǒ)实心态、政策变数（尤其是财政）、债券供给(gěi)、监管态度(dù)、地缘环境都容(róng)易引发不确定性。

　　银河(hé)证券固收团队认(rèn)为，供给面来看，“特殊新增债”发(fā)行将(jiāng)继续助力新增专项债供给速度，9月政府债供(gōng)给(gěi)大概率仍在(zài)高峰，关(guān)注后续国债有(yǒu)无增发可能(néng)扰动四(sì)季度供给(gěi)情况。预计9月(yuè)政府(fǔ)债净供(gōng)给在9600亿元左右，较(jiào)8月2.13万亿元回落但仍处全年高峰，8月主(zhǔ)要是国(guó)债净(jìng)融资超预期；若保(bǎo)持国债发行节奏不断(duàn)档，四季度(dù)或有国债增发，供给压力或延续。

　　“央行行(xíng)为仍是债市关键。一方面关注央行及监管是否继(jì)续进行长端利率预期管理，央行国债买卖工具大概率9月继续使用，但(dàn)影响或逐步(bù)收(shōu)敛；另外货政(zhèn近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风g)宽(kuān)松积(jī)极支持经济仍(réng)在(zài)继续，年(nián)内(nèi)降准降息可期，海外货(huò)币顺周期后市场博弈降息预期抬升。”该团(tuán)队指(zhǐ)出。

责(zé)任编辑：李(lǐ)桐

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