最新公布！维持不变

在定价基础未变、银行净息差承压等(děng)因素综合影响下，4月两个期限的贷款市场报价利率（LPR）均维持不变。

央行4月22日授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。

分析人士认为，当前部(bù)分(fēn)信贷利率已经较低，LPR维持不变也有利(lì)于(yú)防止资金空转套利。二季度或进(jìn)入政策观察期，短期内LPR缺乏进(jìn)一步(bù)下调动因。但我国货(huò)币(bì)政策加大实施(shī)的空间仍然(rán)较大，年内继续实(shí)施降准降息都有较(jiào)大可(kě)能。

最新公布！维持不变ng>LPR短期(qī)内缺少下(xià)调动(dòng)因

中国民生银行首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家(jiā)温彬表示，LPR短期内缺(quē)乏进一步下(xià)调的动因。他分析，4月(yuè)中期借贷(dài)便利（MLF）利率维持不变，LPR报价(jià)的定(dìng)价(jià)基(jī)础未发生变化；今年以来贷(dài)款利率继续大(dà)幅下行，银行(xíng)净(jìng)息差延续承压，LPR报(bào)价短期内无再度下调的空间；年(nián)初以来存款竞争加剧，整体上不最新公布！维持不变利于核心(xīn)存(cún)款成本控制(zhì)，LPR下调进一步受限；当(dāng)前部分(fēn)信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提(tí)效(xiào)率。

贷款利(lì)率继续创下新低。据央行披露，一季度新发放企业贷款(kuǎn)利率为3.75%，同比降0.22个百分点；特别是新发放个人(rén)住房贷款利(lì)率为(wèi)3.71%，同比降0.46个(gè)百(bǎi)分点。

与之相对(duì)，银行净息差也持续刷新低值、承压明显。去年四季度，我国商业银行净息差水平进一(yī)步降至1.69%。“预计一季度银行净息差还在(zài)低位下行。这(zhè)意味着尽管近期银行资金成本下降，但仍缺乏(fá)下调报价加点的动力(lì)。”东方金诚首(shǒu)席宏观分析师(shī)王青表示(shì)。

有效融资需求不足的情况下，贷款利(lì)率过快下行也可能“助长”部分(fēn)企业套利行为(wèi)。前期，有部分企业借助(zhù)自身优势地位，用低成本贷款融到的钱买(mǎi)理财、存定期，或转贷给别的企业，形成空转和资金沉淀。

“在有效(xiào)融资(zī)需求不足、资(zī)金(jīn)空转现象有所抬头的情(qíng)况下，LPR未(wèi)进一步下行，一定程度上有助于减少因贷款(kuǎn)利率过低导致信贷资金被套用、挪(nuó)用等行为。”招(zhāo)联首席研究员董希淼表示。温彬也认(rèn)为，在2月LPR大(dà)幅调降后，近期延续“按兵不动”，可以缓解(jiě)贷款利率过快下(xià)行而引致的资金空转套利行为。

货币政(zhèng)策仍有空间，或暂时进入观察期(qī)

分析人士(shì)认为，二季度或进(jìn)入政策观察(chá)期，短(duǎn)期内LPR缺乏(fá)进一步下调动因。中国人(rén)民银行副行长(zhǎng)、国家外汇(huì)管理局局长朱鹤新(xīn)日前表(biǎo)示，未来货币政策还有空(kōng)间，将密切(qiè)观察政策效果及经济恢复、目标实现(xiàn)情况，择机用好储备(bèi)工具。

温彬判断，在价格上兼顾内外均衡等考量下(xià)，政策性降息或需满足几个(gè)条件：一是美联储降息(xī)路径明朗，人民币贬值压力有所缓解；二是商业银行存(cún)款(kuǎn)成本实现下行；三(sān)是经济修复、物价回升仍然不乐观，亟(jí)需逆周(zhōu)期(qī)政策进一步(bù)加力。

“近(jìn)期美(měi)联储降息概率持续下降、国内商业银(yín)行息(xī)差压力仍大、央行防空(kōng)转诉求犹存。在经济呈现一定企(qǐ)稳回暖迹象、境内外(wài)利差和存贷利差双重约束下(xià)，短(duǎn)期内降低政策利率应不是可选项。”温彬表示，在(zài)政策利率未(wèi)调降(jiàng)、降准或存款利率(lǜ)下调未(wèi)落地之前，LPR大概(gài)率维持稳定(dìng)，以统筹兼顾银行业资产负债表健康性。

王青(qīng)认为，考虑到需要持续关注房地产行业对宏观经济的拖累效应，而且宏观经济依然面临有效(xiào)需(xū)求不足问题。综合当前(qián)物价和经济走势，三季度MLF利率可能下调，这将带动两个期限的LPR报价跟进调(diào)整，进而带动企业和居民贷款利率持(chí)续(xù)下行。与此同时，LPR报价下调带动贷款利率下(xià)行，也将(jiāng)为今年地方债务风险化解提供更为有(yǒu)利(lì)的条件。

“我国货币政策加大实施的空间(jiān)仍然较大，继续(xù)实(shí)施降准降息都有较大可能(néng)。”董希淼预计，央行将继续降低MLF利率等政策利率，引导银行降低存款利率，推动LPR有序下(xià)行，进一(yī)步降(jiàng)低实体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率，无论(lùn最新公布！维持不变)是存款(kuǎn)利(lì)率还是贷款利率，下一步都还有下降的空间和可能。目前我(wǒ)国存款准备金率(lǜ)约(yuē)7%，降准(zhǔn)仍然(rán)是货币政策的未来(lái)可(kě)能选项。

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