券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显

专题：券商(shāng)中期业绩(jì)整体承压 投行 业务收入普遭“大坎(kǎn)”

　　券商研究业务正直(zhí)面公募费率改革的冲击。

　　随着公募基金半年报(bào)披露(lù)季落幕，券商2024年上半年分仓佣(yōng)金收入成绩单出炉。

　　数据显示，2024年上半年，券商分仓佣金收(shōu)入为67.74亿元，同比(bǐ)下滑约30%。绝大多数券商分仓佣金收入出现下滑，头部券商佣金收入(rù)普遍下滑20%以上，仅(jǐn)少数券商
同比实现增(zēng)长。

　　公募佣金新规大背(bèi)景下，基金销售的扰动逐渐去除，券商研究实力见真章，分仓佣金排名座次也发生(shēng)变 化。2024年上半年分仓佣金 收入排名前五的券商(shāng)分别是：中信证券(quàn)、广发证(zhèng)券、中信建投、长江(jiāng)证券 、国泰君安。

　　佣金(jīn)规模破亿元的券商中，民生证券是唯一实现逆势增长的券商，以2.01亿(yì)元的分仓(cāng)佣金收入迈入前十，排名较2023年年报上升8位(wèi)至第9。而过去基金销售(shòu)能力较(jiào)强 的东(dōng)方财富证券则下滑较多，下(xià)滑近77%，排名从此前的前20滑落至第35。

　　“上(shàng)半年是公募基金佣金改革落地前历史(shǐ)欠量出清的最后关卡，上半年券商排名因此也产生较大变化。”一位资深研究人士(shì)对证(zhèng)券时报·券商中国记者表示，“下半年新规落地后，研究成为基金公司佣金分配的唯一出口，将 会更加聚(jù)焦真(zhēn)正的研究价值体(tǐ)现(xiàn)。”

　　券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显nt cms-style="font-L strong-Bold align-Center">总盘子缩水(shuǐ)三成(chéng)，公募(mù)佣金费(fèi)率改革冲击(jī)明显

　　Wind数据显示，约(yuē)98家券商研究业务分仓佣(yōng)金数据正式出炉，共(gòng)揽入佣金“蛋糕”67.74亿元，相对于去年上半年97.35亿元佣金总(zǒng)收入下降(jiàng)约30%。合计(jì)有27家券商分仓佣金收(shōu)入超过1亿元，行业集中度较高，这27家券商分仓佣金收入54.15亿元，占据整体佣(yōng)金收入的八成(chéng)。

　　头部券商佣金收入下滑明显，但是仍然保(bǎo)持领先优势(shì)。2024年(nián)上半(bàn)年分仓佣金收(shōu)入排名前五的券商分别是：中信证券(quàn)、广发证券、中信建投、长江证券、国泰君
安。相对于2023年全年(nián)分仓佣金收入排(pái)名，得益于国泰君安在客户综合经营(yíng)方面的努力，国(guó)泰(tài)君安前进一位升为第5，招商证券掉出前5。

　　具体而言(yán)，“券商一哥”中信证券以5.01亿元佣金(jīn)收入夺得第一，但规模同比也下降约26%；广发证券以3.87亿元佣金收入位(wèi)居第二，同比下(xià)降近(jìn)19%；中信建投、长(zhǎng)江证(zhèng)券和国泰君(jūn)安今年上半年佣金(jīn)收入分(fēn)别为3.5亿元(yuán)、3.3亿元和2.78亿(yì)元(yuán)，下滑幅度也均在26%以上。

　　少(shǎo)数(shù)券商分仓佣金收入逆(nì)市增长

　　值得一提的是，在大(dà)多数(shù)券商佣金收入下滑(huá)的(de)背景下(xià)，仍然不乏逆市增长的券商。

　　27家佣金规(guī)模超亿元的券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显券(quàn)商(shāng)中，仅民生证券实现正(zhèng)增(zēng)长，其他26家券(quàn)商分(fēn)仓佣金
收(shōu)入均出现下滑。

　　证券时报·券商中国(guó)记者了解到，民生证券研(yán)究院在
近三年高速发(fā)展，从行业中下游(yóu)迅速跻身前十，超越了诸多老牌券商研(yán)究所(suǒ)。从数据来看，分仓收入由2021年(nián)的0.57亿元飞速增至2023 年的3.66亿元，市(shì)占率(lǜ)从0.26%提升至2.18%，行业排名从第49位跃升至第17位。2024年上半年，民生证券更是在佣金新规的转(zhuǎn)折期逆 势(shì)而
上，分仓佣(yōng)金收入为2.01亿(yì)元，逆势增长超4%，行业排名一举飞跃至第9位，市占率增长至2.96%，在同(tóng)期一众新晋券商中遥遥领先
。

　　从研究团队来看，民生证券研究所所长为新(xīn)财富白金分(fēn)析师胡又文（金麒麟(lín)分(fēn)析师(shī)），今年上半(bàn)年，随着研究院(yuàn)首席经济学家(jiā)陶川(chuān)（金麒麟分
析师）等团队的加(jiā)盟，民生证券的26支(zhī)研(yán)究团队形成稳定(dìng)架构，全面覆盖(gài)产业研究，并在人工智能(néng)、TMT、金属、能源、汽车、策(cè)略等(děng)领域领先。此外，民生(shēng)证券还拥有(yǒu)业内首家人工智能(néng)研究院，成立了人工智能
产业顾问委(wěi)员会。

　　相(xiāng)对2023年全年的(de)分仓佣金收入排名，排名 上
升(shēng)较快的还有国信证券，上半年分仓佣(yōng)金(jīn)收(shōu)入1.48亿元(yuán)，排名(míng)上升7位至第18位。方(fāng)正证券(quàn)排名上升(shēng)5位至行
业第19。浙商证券、东(dōng)吴证券均前进3名，分别位列第12、第13。

　　在上半年分(fēn)仓佣金规模低于1亿元的券商中，还(hái)有一些券商在较低(dī)基数的(de)基础上实现(xiàn)正增长。

　　Wind数据显示，佣金收入在1000万元以上实现增长的券商包括：国融证券（佣
金(jīn)收入1531万(wàn)元）、中邮证券（1805万元）、国联证券（7577万元）、华鑫证券（1612万元）、山西证券（3584万元(yuán)）。其中，国融证券同比增长181%。

　　其中(zhōng)，值得一提的是国联证券(quàn)，原长江证券研究所所长徐(xú)春在2023年(nián)9月宣布加盟国(guó)联证(zhèng)券担任研究所所长，后续，徐(xú)春升职(zhí)为国联证券副总裁。而中邮证券也在2022年迎来了(le)原(yuán)太(tài)平洋证券研究院院长黄付生(shēng)的加盟。

　　今(jīn)年上半年佣金收(shōu)入变化中，中小(xiǎo)券商佣(yōng)金收入变(biàn)化幅度较(jiào)大。佣金收入在1000万元(yuán)以上(shàng)的券商中，东方财(cái)富证券 、东兴
证券(quàn)上半年(nián)佣金收入(rù)下滑超过60%。华龙证券、国元证券、粤开证(zhèng)券则从2023年上半年的(de)千万佣金(jīn)以上跌至(zhì)千万以下。

　　其中，东方(fāng)财富证券属于销售渠道较强、研究能力相对薄弱的券商，在佣金改革下(xià)直面冲击。东方财富证券上(shàng)半年揽入佣金5054万元，同比下(xià)滑76.67%，排名降至行业(yè)第35位，相比 2023年全年下降(jiàng)16位。而在去年同期，东方财富证券(quàn)佣金尚有2.17亿(yì)元，排名行业第(dì)16位。

　　交易佣金降 费改革发威，研究实力(lì)见真章

　　“上半年，是公募基金(jīn)佣金改(gǎi)革落地前历史欠量出清的最后关卡，上半年券商(shāng)排名因(yīn)此也产生较 大变化。”一位资深研究人士(shì)告诉证券时报·券商中国记者。

　　回顾(gù)上半年(nián)，公募基金交(jiāo)易(yì)佣金降费改革是贯穿全行业的主线，券商多年来“基金销售
换交易佣金(jīn)”的(de)商业(yè)模(mó)式正发生(shēng)根本性变化。

　　2023年(nián)12月，证监会研究制定了《关于加强公(gōng)开募集证券投资基金证券交易管理的(de)规定（征求意(yì)见稿）》，标志着公(gōng)募基金行业第(dì)二阶段费(fèi)率改(gǎi)革工作(zuò)正式启动。今年4月19日，证监会(huì)制定发布《公(gōng)开募集证 券投资基(jī)金证券交易费(fèi)用管理规 定》（以下简称《规(guī)定》），并自2024年7月(yuè)1日起正式实施(shī)。

　　根据《规(guī)定》及(jí)今年4月30日中基协下发的通知，调降后，被动股(gǔ)票型基(jī)金产品交易佣(yōng)金费率不(bù)得(dé)超过万分(fēn)之2.62；其他类(lèi)型则不得(dé)超过万分(fēn)之(zhī)5.24。

　　同时，《规定》严禁基金管理人将(jiāng)证券公司选择、交易单元租用、交易佣(yōng)金分配等与(yǔ)基金(jīn)销售规(guī)模、保有规模挂钩，严禁以任何(hé)形(xíng)式向证券公司承诺基金证券(quàn)交易量及佣金或利用交易佣金(jīn)与证券公司进(jìn)行利益交换。

　　一直以(yǐ)来，公募基金支付给券商的交易佣(yōng)金(jīn)，除了研究佣金（即通常所说(shuō)的“派(pài)点”）之外，还有一部(bù)分是属于基金代销的“市场(chǎng)佣金”。而
随着(zhe)新(xīn)规的生效，交易佣金只(zhǐ)能用于(yú)分配研究(jiū)服务，券商研究所成为交易佣金的唯一(yī)合规入(rù)口。证券时(shí)报·券商中国记者此(cǐ)前了解到(dào)，就在今年7月1日佣 金新规实施前夕，券商各研究所紧锣密鼓地与基金(jīn)公司(sī)等客户重新签署股票交易佣金费率协(xié)议，落实新的佣金费率(lǜ)标(biāo)准并规范佣金用途(tú)。

　　前述资深研(yán)究人士表(biǎo)示，“下半(bàn)年新规落地后，研究成为(wèi)基金公司佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真正(zhèng)的研究价值体现。券商(shāng)也 会更(gèng)为关注研究实力的(de)提升，加大研究投入，进一步提高投研能力和销售服务能力，守住市场份额。”

　　证(zhèng)券时报·券商中国记者注意到，不少券商研(yán)究所近期正在转型，大力招兵买马，夯实研究实力。

　　例如，今年上半(bàn)年，申万宏(hóng)源逆势大(dà)力引进首席经济学家赵伟团队，提前布局(jú)。

　　今(jīn)年8月中旬，兴业证券研究所
原副所长孟杰（金麒麟分析师）加盟东方财富，担(dān)任东方财富证券研究所所长。据了解，孟(mèng)杰将推动研(yán)究所“2.0启(qǐ)航”，他提出的研究所发展目标是，东方财富依托科技赋能，研究和挖掘体现新质生产力的(de)上市公司，打造(zào)具有东(dōng)方 财 富特色的卖方研究所(suǒ)。

　　长江(jiāng)证券在半年(nián)报中表示，监管层面《公开募集证券投资基金证券交(jiāo)易费用管理规定》于7月1日起(qǐ)正式执行，预(yù)计短 期(qī)对佣(yōng)金收入规(guī)模和结构产生一定影响，但中长期促进研究业务回归(guī)本源。2024年下(xià)半年，伴随着公募佣金改革以及其他资本市场改(gǎi)革(gé)措施，证券(quàn)研究业务正(zhèng)逐(zhú)步从规模扩张迈向高质量(liàng)发展阶段(duàn)。

责任编辑：张倩(qiàn)

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