美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市场对(duì)投资者来说是一次非常大的考验，油价在短短(duǎn)2小时时间急涨近(jìn)4美元，随后又完全回吐(tǔ)涨幅并刷新日内低点(diǎn)。对原油(yóu)来(lái)讲，单日5美(měi)元的单边行情并(bìng)不少(shǎo)见，但(dàn)像这样的单日极端反转剧情非常少见(jiàn)，这种(zhǒng)波动通常会击穿大部分做错方向的投资者的风控底(dǐ)线，即(jí)便是经(美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？jīng)验丰富、见(jiàn)多识广的老手对(duì)于这种行情也是感叹(tàn)不已。

以(yǐ)色列终于在周五出手了，消息传出第一时刻投资者肾上腺(xiàn)素飙升，放大了油(yóu)价以及整个金融市场的波动，油价在2小时内大涨近(jìn美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？)4美元，但随后市场再次意(yì)识到这又(yòu)是一场带有(yǒu)很(hěn)强表演色彩的事件，市场紧张(zhāng)情绪很快随(suí)着伊朗方面的表态消除，伊朗称此前市场关注的核(hé)设施没(méi)有受到攻击，而此前报道(dào)的伊斯法罕一(yī)个陆军基地附近传出了三次爆炸声(shēng)是伊朗防空系(xì)统启动的结果，伊朗官方称观察到(dào)三架无人机，防(fáng)空系(xì)统被启动，摧毁了这些无人机，没有地面损失。更为关(guān)键的是伊朗方(fāng)面对此表现冷淡，并(bìng)没有任何愤怒反击(jī)迹象，从事件进展来看，中东各(gè)方都不希望冲突演(yǎn)变为全面战争，以色列(liè)做(zuò)出表演性质的(de)行动更多是为了(le)安抚国内情绪及(jí)达到自己的目的(de)。通过(guò)观察4月19日以色列报(bào)复行动及各方表态来看，虽然可以预(yù)计摩擦仍将有反复(fù)，也不能完全排除冲突失(shī)控风险，但从(cóng)目前事态进展来看，这(zhè)一概率随着时间(jiān)的流逝而不断降低(dī)，油价也从日内高点大跌4.5美元。

油价回(huí)吐了地缘溢价，夜盘重新回到了振荡修复的节(jié)奏，周五以色列报复(fù)行动留下(xià)了一根长长的冲高上影线，这成(chéng)为原油历史上的一个经典噪音图形，接下(xià)来油价大概率会在当前位置附(fù)近有一个振荡的过程。多空双方都需要(yào)有平复期来为(wèi)后市的(de)运行做出评估。

2024年以来(lái)，欧佩克+减产(chǎn)联盟努力(lì)维持石油市场稳定(dìng)，从油价来看也基本实现了(le)其预期目标，当然(rán)地缘因素在(zài)这个过程中同样发(fā)挥了重要作(zuò)用，国(guó)际油价重心(xīn)在这期间上(shàng)移(yí美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？)， 4月(yuè)份(fèn)布伦特原油得以短暂突破90美元/吨关(guān)口。尽管(guǎn)如此我们(men)可以看到，地缘因素频发但基本(běn)处于(yú)一个可控(kòng)的范(fàn)围内，这让油价没有出现失控大涨的风险(xiǎn)。而油价(jià)冲高之后，全球柴油裂(liè)解差(chà)表(biǎo)现(xiàn)惨淡，欧洲柴油价格更是(shì)创2月份以来新低，需求端(duān)没有为油价提供继续上行(xíng)动力，基于这样的背景，油价很难逾越去年三季度末(mò)的高点。从美国拜登政府近期的动作来看，也很难容忍油价继续飙(biāo)高带来(lái)的巨大(dà)风险，这也意味(wèi)着油价上限大概率会被控制在去年三季度高(gāo)点之内。

地缘溢价(jià)在过去(qù)一(yī)周逐渐被挤出，投资者(zhě)注意力也开始关注原油市场供需层面，事实上供需层面或许没有(yǒu)之前市场担忧的(de)那么紧(jǐn)张。美国市(shì)场全口(kǒu)径(jìng)油品库存已经连续反弹一(yī)个月，且累库力(lì)度较大。而俄罗斯炼厂产能受损之后(hòu)，根据船只跟踪数据显(xiǎn)示，俄罗斯四月第二周的海(hǎi)运原油出口量飙(biāo)升至11个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平，本月周(zhōu)发货量远高于欧(ōu)佩克+减产(chǎn)任务的目标，后(hòu)续如(rú)果持(chí)续将对欧佩克+带来压力，其他成员国的自愿(yuàn)减产执行度或会下降，也为欧佩克(kè)+下半年减产(chǎn)合作带来变数。中美二国原(yuán)油加工量上周均有所(suǒ)下降(jiàng)，尤其(qí)是(shì)中国市场原油加工量持续回落，目前(qián)国内地方(fāng)炼(liàn)厂开工率已经是一年半来最低，某种程度上或许能(néng)反应国内成品油市场需求一般。积(jī)极的一面(miàn)是随着本周原油(yóu)价格大幅回落，国内成品油裂解差(chà)有快速修复动作，或会刺激地(dì)方炼厂提升原油加工量。而美国市场(chǎng)成品油消费方面也没有突(tū)出亮点，汽油(yóu)消费中规中矩，柴(chái)油(yóu)消费低于往(wǎng)年同期表现。

持仓层面，过去一段(duàn)时间原油市场出现明显分化。ICE布伦(lún)特原油持仓在4月之后出现暴涨，大增了25万手，产业客户大幅增加了空头配置，而对手盘投机头寸则(zé)持续增加了净多头(tóu)寸。这显(xiǎn)示了基于不同立场(chǎng)，产业客户锁定利润，投(tóu)机者则继续押注地缘溢(yì)价，截至4月12日(rì)当周投机净多头寸继续大增(zēng)超3万(wàn)手。不过，美国商品(pǐn)期货(huò)交易委员会(huì)（CFTC）公布(bù)的数据显示，截(jié)至(zhì)4月16日当周WTI原油期货投机性净多头头寸大幅减少35049手至183339手，这意味着在油(yóu)价4月17日大跌之前，资金已经主动的了结了投(tóu)机净多头寸，减少了对油价上涨的押注。从(cóng)这一动作(zuò)也可以看出(chū)油市已经回吐了地缘(yuán)溢价，接下来投资者(zhě)会在供需层面(miàn)投入更多精力，预计地缘(yuán)因素仍会(huì)对市场形成干扰，油价较大概率会迎来一个振(zhèn)荡阶段，注意节奏把握，控制(zhì)好风险。（作者单位：海通期货）

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