ETF日报：当前阶段地产政
策 回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF

　　9月2日，今天A股市场震荡下挫，上证指数收跌1.1%报2811.04点，创本轮调整(zhěng)新低；创(chuàng)业 板指跌近3%。市场成交额7084.7亿元，近4400股下跌。行业板块方面，仅 煤炭、银(yín)行、公(gōng)用事业上涨；食品饮料、国防(fáng)军工、美(měi)容(róng)护理(lǐ)等领跌。

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　　从今天的市场表现来看，随着(zhe)8月PMI大幅(fú)回落，市场风险偏好明显(xiǎn)降低，红利风格再度受到资金青(qīng)睐。

　　目前7家上市煤企公告中(zhōng)期分(fēn)红方案，对比2023年无煤企实施中(zhōng)期(qī)分红、过(guò)去5年合计仅4家次中期分(fēn)红，凸显2024年市值管理改革对央国企分红的促进作用。

　　煤炭板块作为国资重(zhòng)地，当前(qián)已(yǐ)经积极响应政策号召，且(qiě)有从央企向地(dì)方国企推开之势，未(wèi)来分红(hóng)比例及频次均有望持(chí)续提升，煤炭板块高分红(hóng)高(gāo)股(gǔ)息投资价值更加(jiā)凸(tū)显。

　　2024年7月以来板块(kuài)回调较大，广汇(huì)能源(yuán)、兖矿能源等相继披露增(zēng)持方案，或预示产业资(zī)本认可当前为板块价值底部，且增持成本显著低于一级市场购买或二级资产注入(rù)。当(dāng)前国内煤价逐渐回(huí)归维持(chí)相对高位窄幅震荡，煤炭逐(zhú)渐向合理可持(chí)续高盈利转型 ，高股息仍可持续。

　　受国内电厂(chǎng)日耗
环比上行、同比高(gāo)位，库存持续
去化(huà)叠加国际煤价前期较强影(yǐng)响(xiǎng)，上(shàng)周动力煤价(jià)企稳反弹。随着淡季临近(jìn)，煤(méi)价存在下行(xíng)压力，但仍有下限支撑，可能维持高位震(zhèn)荡。在ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF市场风险(xiǎn)偏好还没有显(xiǎn)著改善情况下，依然可以关注高(gāo)股息煤 炭ETF（515220）的投资机会。

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　　近期商务(wù)部等(děng)4部门(mén)发布进一步做好家电以旧换新工作的(de)通知，明确本轮以旧换新实施(shī)细(xì)则。

　　8月以来，湖北(běi)、青海、宁(níng)夏、海南、吉林、重庆、北京等多省市(shì)积极响 应国(guó)家发改委和财政部印发的《关于加力支持大规模(mó)设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，出台(tái)以旧换新工作实施细 则，部(bù)分省份政策加码，覆盖品类更丰富，补贴力度加大，有望(wàng)进一步刺激(jī)终端消费。

　　据产(chǎn)业(yè)在线数(shù)据显(xiǎn)示，9月份家用空调排产1054.2万台(tái)，较去年同期生产实绩增长8.8%；冰箱(xiāng)排产802万台，较上年同期生(shēng)产实绩增长2.2%；洗衣机排产806万台，较去年同期生产实绩增(zēng)长1.5%。

　　其中空调板块，2024年9月家用空调内销排产486.4万(wàn)台(tái)，较去年同期内销实绩下降14.4%；出口排(pái)产567.8万台，较(jiào)去年同期出(chū)口实绩增长(zhǎng)31.8%。空调出口保持较快增长，今年(nián)出口数据持续超预期(qī)。

　　当前阶段地产政策回暖，家电板块自(zì)身(shēn)又兼具低估值、高(gāo)分红属性，股价具备安全边际，后续以旧换新落地有望持(chí)续催化家电ETF（159996）行情。

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　　今日大盘整体(tǐ)表现不佳，通信ETF（515880）下跌3.88%，延续了三季度以来的(de)调整趋势(shì)。

　　上(shàng)市公司(sī)二 季报披露完毕，通信行业合计营收、归母(mǔ)净(jìng)利润均同比小幅增长，整体(tǐ)延续稳健增长态势，其(qí)中三大运营商合计服务营收、归母净(jìng)利润(rùn)同比增长1.8%、6.2%。光模块方面，板块总营收
、归母净利润同比分别(bié)增长75%、112%，增速(sù)进一步提升，板(bǎn)块景气度呈扩散趋势
。海外市场(chǎng)400G、800G光(guāng)模块需(xū)求延续高(gāo)增(zēng)，头部厂商(shāng)二季度业绩进一步(bù)兑现，随着后续1.6T产品(pǐn)导(dǎo)入(rù)，业绩有望延续快(kuài)速增长势头。

　　光模块作为通信产业 链的核心环(huán)节，主 要护城河在于厂商是(shì)否具备产能和技术优(yōu)势。我国厂商研发投入较高，且(qiě)市占率全球居首，市场对相关厂商的认可度较高。随着云计(jì)算厂(chǎng)商对(duì)于(yú)AI端不断(duàn)投(tóu)入(rù)，我国厂商有望在维持目前市占率的基础
上实现进一步增长。

　　目前AETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETFI的(de)应用端商业模式仍具备较高不确定(dìng)性，作为(wèi)其(qí)基础设(shè)施的算力板块(kuài)或更值得关注。估值方面，中证全指通信设备(bèi)指数当前的市盈率(lǜ)（TTM）在23x以下，处于历史低位，投资的安全边际较高(gāo)。感(gǎn)兴趣的投资者可关注通信ETF（515880）的投资机会。

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　　连续两日大涨后，汽(qì)车ETF（516110）迎来(lái)回调(diào)，下跌2.57%。新(xīn)能源车(chē)ETF（159806）、智(zhì)能汽车ETF（159889）也不同幅度回调。

　　消息面(miàn)上(shàng)，第二(èr)十七届成(chéng)都国(guó)际车展上周开幕。成都国际车(chē)展(zhǎn)已获国际展(zhǎn)览(lǎn)业协会（UFI）认证，并被中国贸促汽车行(xíng)业委(wěi)员会评为“中国四大A级车展之一”。车展首日(rì)，63场品牌新闻发布会上共揭幕首发(fā)车型73款，其中全球首发(fā)车(chē)型共27款，全国首(shǒu)发新车38款。

　　政策端，广东、北京、湖北、重庆等多地政府新推出“置换补贴(tiē)”政策或提升政策力度，激发不满足“以旧换新”政策条件的消(xiāo)费者的置换需求。随着乘用车市(shì)场进入“金(jīn)九(jiǔ)银(yín)十”的传统消费旺季，置换补贴(tiē)的(de)进一步(bù)加码有望带动消费者持币观望情(qíng)绪落地，提升(shēng)消费者购车积(jī)极性。

　　自多部门4月底印发(fā)《汽车以旧换新
补贴实施细则》以来，截至8月23日，汽车以旧换新信息平台累计(jì)登记(jì)注册用户数量超(chāo)110万。已(yǐ)收到汽车报废更新补(bǔ)贴申请超70万份，单日新增已超过1万份，相较于6月底时的单日新增5100余(yú)份申请量大幅增长，并呈现加速(sù)增长态势(shì)。“以旧换新”政策及国(guó)内优质的电动(dòng)智能化车型供给(gěi)有望共同促进“报废——换购——新车需求”链条的顺利转化。

　　中证800汽(qì)车与(yǔ)零部件指数当前市盈(yíng)率在18x左右，处于过去5年最低(dī)5%分位，向上修复空间较为充分。随着经济(jì)逐渐企(qǐ)稳回升，国内需求有望得到释放，汽车产业或将迎来更大的发展机遇。

　　特约作者：国泰基(jī)金

责任
编辑：常福强

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