公募基金第二阶段费改落地中小券商研究所仍逆势扩张

据(jù)《每日经济(jì)新闻》记(jì)者了解，原上(shàng)海证券研究(jiū)所副所长、医药首席邓(dèng)周(zhōu)宇最近已正式入(rù)职山西证券研究所，担任研究所副所长、医药大健康组组长。目(mù)前，山西(xī)证券研究所主攻卖方(fāng)业务(wù)，覆盖近(jìn)20个行研(yán)方向。从2022年起，山西证券开始发力卖方业务，连续引进了多名核心骨干。

视觉中国图

最近，公募基金第二(èr)阶段(duàn)费(fèi)率改革正式(shì)落地(dì)。业内有(yǒu)观点认为，在政策导向下，中小(xiǎo)券商研究所的卖方业务可能面临更多压(yā)力。不过，从近阶段行业的实际走向来看，一些中(zhōng)小券商非但没有放弃卖方(fāng)业(yè)务，还公募基金第二阶段费改落地中小券商研究所仍逆势扩张持续(xù)加码，其中一些机构近年来也从差异化(huà)的切口入手，走出(chū)了(le)一些特色化发展(zhǎn)路径(jìng)。

山(shān)西证券扩张速度(dù)较快

原上海证券研究(jiū)所副所长、医药首席邓周宇4月23日(rì)在社(shè)交平台上发布消息称，已正式入职山西证券研究所，担任研究所副所长、医药公募基金第二阶段费改落地中小券商研究所仍逆势扩张(yào)大健康组组长。

邓周宇是业(yè)内(nèi)资深医(yī)药行(xíng)业分析师之一，此(cǐ)次加盟山西证券前，先后在国信证券、中银国际证券、上海证券等券商从业。就在上(shàng)周，他还以上海证券分析师的身份参与主持(chí)了某医药行业上市公司2023年业绩交流(liú)会(huì)。

邓周宇(yǔ)此次(cì)加盟的山西证券研究所，是近年(nián)来崛起的卖方新势(shì)力之一。虽然目(mù)前山西(xī)证券研究所(suǒ)在业内(nèi)的“流量”还较为有限，但(dàn)其扩张(zhāng)速度较快。截至目前(qián)，其已经(jīng)拥有53位注册分析师(shī)，这一(yī)规模可以排进行(xíng)业前三十位左右(yòu)，2021年末，公(gōng)司的注册分析师数量只(zhǐ)有29位。

从(cóng)公开信息(xī)来看，2022年是山西证(zhèng)券开公募基金第二阶段费改落地中小券商研究所仍逆势扩张始发力卖(mài)方(fāng)业务的起点。根(gēn)据公司此前年报，2022年是山西证券研究(jiū)业务(wù)向“内外兼顾”转型的第一年(nián)。目前公司研究(jiū)所的核心骨干大多于2022年后加盟，如现任研究所所长(zhǎng)刘军于2022年初加盟，其拥有近20年证券从业经历，先(xiān)后任职于光大证券、安(ān)信证(zhèng)券(quàn)、华金(jīn)证券，历任首席分析(xī)师、研(yán)究所所长、总裁(cái)助理等职。

另一名副所(suǒ)长张治(zhì)负责总量研究，2005~2013年先后于光大证券、安信证券、中泰证券(quàn)从事卖(mài)方策(cè)略研究，历(lì)任宏观策略负责(zé)人、首席策略分析师、副所长(zhǎng)等职；2018~2021任朱雀基金(jīn)研究总监；2022年(nián)3月入职山(shān)西证(zhèng)券研究所。

此外，山西证(zhèng)券研(yán)究所还有多名所长助理，这些所长助理也分别兼任一些行业的首席分析师(shī)，其中有2名所(suǒ)长助(zhù)理加(jiā)盟公司的时间均为2022年后(hòu)。

目前，山西证券研究(jiū)所覆盖近20个行(xíng)研方(fāng)向，包括(kuò)宏观策略、新股(gǔ)、新兴产业、金融工程(chéng)、电子&通信、传媒&中小盘、煤炭、化工、金属&新材料、农业&食品、新能源、纺(fǎng)服、军工、机(jī)械、家电(diàn)、汽车、医药、非银金融、金融(róng)衍生(shēng)品等之下的超过20个(gè)细分领域。

2023年公募基金分(fēn)仓数据(jù)显示，当年山西(xī)证券的分(fēn)仓佣金(jīn)收入为5829万元，同(tóng)比增(zēng)长88%，但行业排名仍在第(dì)四十(shí)名开外(wài)。

值得一提的是，邓(dèng)周(zhōu)宇(yǔ)此前从业的上海(hǎi)证券研(yán)究(jiū)所(suǒ)所走的路(lù)线则较(jiào)为精品化。2023年(nián)以(yǐ)来，上海证券开始发力(lì)卖方研究业务，比山西(xī)证券晚了一年(nián)左右，从(cóng)2023年分仓佣金的行业排名来看，山西证券对上海(hǎi)证券从落后实现了反(fǎn)超。

纷纷发力特色研究领域

最近，证监会发布《公开募集证券(quàn)投资基金证券交易费用管理规(guī)定》（以下(xià)简称《规定》），于2024年7月1日正(zhèng)式实施。此次正式规定(dìng)与2023年底发布的征求意见稿基本一致(zhì)，主要明确了不能通(tōng)过转换存续基金(jīn)交易模式的方式规避佣(yōng)金分配比例(lì)上限。这也(yě)标志着(zhe)公募(mù)基(jī)金第二阶段费率改革正式落地。

《规定》明(míng)确，严禁将券商选择(zé)、交易单元租(zū)用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁使用交易佣金(jīn)向(xiàng)第三方转移支付费(fèi)用。

对于公募基金二阶段费改的影(yǐng)响，上海证券日前发(fā)布研报指出，以政策为导向，未来基金(jīn)公司会优选证券研(yán)究报告服务能(néng)力强(qiáng)的证券公司作为(wèi)合作(zuò)伙伴，而中小券商的研究实(shí)力较弱，未(wèi)来在针对公募(mù)基金的投研支持业务上或将逐步被市场淘汰(tài)，转变(biàn)为向更多私募基金、企业客户等提供研究支持(chí)，或向内(nèi)部提供服务、实(shí)现“研究(jiū)赋能”。此外，部分研(yán)究所或将变(biàn)相成为业(yè)务部门的业(yè)务兑现途径。

海通证(zhèng)券非(fēi)银团(tuán)队日前发布(bù)观(guān)点称，此次规范(fàn)后，交易佣金将与基金销售等软佣松绑，研究实力强的(de)券商(shāng)集中度有望提升。

事实上，关(guān)于公募基金交(jiāo)易佣金将大幅(fú)下降的预期自2023年中期以来就在(zài)业内发(fā)酵，如此趋势下中小券商研究所大多被市场(chǎng)看衰。不过，从近阶段行业的(de)实际走向来看，不少(shǎo)中小券(quàn)商非但没(méi)有放弃卖方(fāng)业务，还有持续加码的迹象。

据(jù)记者不完(wán)全统计，除山西证(zhèng)券之外，2024年以来包括西部证券、华福(fú)证券、国金证券等券(quàn)商(shāng)研究所引进过副所长以上的人才。

相(xiāng)比头部券商研究所对行业条线的广覆盖，一些中小券商(shāng)研究所近年来各自(zì)走出了一些差异化发展的(de)路线。比如(rú)，中航证券研究所重点打造军工研究特色，开源证券(quàn)研究所近年来发力北交所研究。

一些区域(yù)属性强的中小券(quàn)商研究所则充分(fēn)挖掘所在地区的相关资(zī)源(yuán)，以(yǐ)此树立自己(jǐ)的业务特色。2023年5月(yuè)，山西证(zhèng)券(quàn)组织的2023区域(yù)特色调研系列在太原启动，此次调研覆盖了山西重点行业，包括(kuò)煤炭(tàn)、食饮(yǐn)、医药、机械(xiè)等，涉及的上市公司包括山西汾(fén)酒、广誉远(yuǎn)、山西(xī)焦煤等当地(dì)特色企(qǐ)业。作为(wèi)一家山西省属券商，这些当地的特色产业、特色企(qǐ)业亦是(shì)山(shān)西证券研究所的资源禀赋所在。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道公募基金第二阶段费改落地中小券商研究所仍逆势扩张