美联储“老领导”：应该来个大动作，50基点降息合理，相信鲍威尔会这么做

专题：美联储(chǔ)近年(nián)最重要决议将来袭 “降息50个基点”预期(qī)重燃

　　前(qián)纽约联储主席杜德利周一重申(shēn)其上周五表态，认为美联储在9月会议(yì)上降息(xī)50个基点(diǎn)是有充分理由的。他还表示，相信美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔赞成(chéng)采取激(jī)进做法，更大幅的降息可以让(ràng)美联储点(diǎn)阵图预(yù)测与市场(chǎng)预期靠拢，而25基点降息是(shì)不受经济前景支持的、让市(shì)场不快的意外。

　　华尔街见闻

　　美(měi)联储“老领导”、前美(měi)联储三把手、前纽约(yuē)联储(chǔ)主席杜德利周一(yī)表示，美联(lián)储在本周会议上面临一个关键决定：是温和降息25基点，还(hái)是为了遏(è)制美国经济衰退直接降息(xī)50基点。

　　杜德利重申他上周五(wǔ)在新加坡布雷顿森林委员会会议上(shàng)所指出的——降息(xī)50基点(diǎn)的(de)逻辑更(gèng)加(jiā)令人信服。“我认为，无论他们(men)（美联储）是否降(jiàng)息，降(jiàng)息50个(gè)基点都是有充分理由的。”

　　杜德利最新表示，他相信美联(lián)储主席鲍威尔赞成采取激进做(zuò)法。鲍威尔上个月特别提到，劳动力市场的进一步走软不受欢迎，而现在就业市场似乎的确在进一步下滑。另外，货币政策在应该中性或宽松(sōng)的时候(hòu)却处于紧缩状态。更大幅的降息可以让美联储点阵图预测与市场预期靠拢，而25基(jī)点降息是不受经济前景支持的、让市场不快的意外。

　　杜德(dé)利发表在彭(péng)博(bó)社的专栏(lán)原(yuán)文

　　美联储(chǔ)在本周的政策制定会议上面(miàn)临一个关(guān)键的决(jué)定：是(shì)略微放松货币政策、降息25个基点，还是罕见(jiàn)地降息50个基(jī)点以抵御经济衰退。

　　美联储应该怎么做？又会怎么做？这两个问题的答案不一定相同。但这一次，我认为答案会(huì)相同。

　　一系列新闻报道推动了市场预期更大幅度(dù)的降息，关于降息25个(gè)基点还是50个基点的(de)抉择，显著加剧了紧张局势。正如我(wǒ)上周五在新加坡(pō)举行的布雷顿森林委员会会议上指出的那样，支持(chí)降息50个基点的逻辑令人信服。

　　美联储(chǔ)双重使(shǐ)命的两个目标——物(wù)价稳定和最大(dà)的可持续就业，已经更加平衡，这表明货币政策应该是中性的，既不(bù)抑制也不促进经济活动(dòng)。然而，短期利率(lǜ)仍远高于(yú)中性利(lì)率，这种差(chà)距需要尽快纠正。

　　考虑一下经济数据。失业率已从2023年1月的低(dī)点上升了0.8个百分点。在过去三(sān)个月中(zhōng)，非农就业人数的增长速度是2020年以来(lái)最慢的。工资通胀已放缓至不足4%，而美联储首选的消(xiāo)费者(zhě)价格通胀指标(biāo)则在2.5%左(zuǒ)右(yòu)。尽管8月核心消(xiāo)费者价格涨幅略高于预期，但这是由通常情(qíng)况下滞后的(de)类别（保险和住房(fáng)）推动的，最新的(de)生产者价格报告表明核(hé)心个人消费支出指数将相当温和。

　　人们甚至可以说，就业(yè)的下行(xíng)风险(xiǎn)超过了通胀的上(shàng)行风(fēng)险。当劳(láo)动力市场恶化到一(yī)定程度(dù)时，这一过程往往会自我强化。每当三个月平均失业(yè)率从此(cǐ)前12个月(yuè)的低点上升超过0.5%时，最终的(de)结果就是更(gèng)大的失业率增加——至少1.9个百分(fēn)点，以及经济衰退。鉴于失业率(lǜ)上升主要是由劳动力快速增长推动(dòng)的，这次的门槛可能会更(gèng)高。但这并不能否定存在临界点、以及劳(láo)动力市场已经越(yuè)过或正在接(jiē)近(jìn)临(lín)界点的想法。

　　降息50个(gè)基点也与美(měi)联储官员本周将发布(bù)的最新经(jīng)济预(yù)测非常(chá美联储“老领导”：应该来个大动作，50基点降息合理，相信鲍威尔会这么做ng)吻合。市场预计到(dào)2024年底，美联储将总共降息至少100个基点。如果美联储现在只降息25个基点，并预计在今年下两次(cì)会议上再降(jiàng)息50个基点，那么它将发(fā)出鹰派信号。如果(guǒ)美联储降息25个基点，并预计年内(nèi)还要降息的幅度(dù)超过50个(gè)基点(diǎn)，人们会想知道美(měi)联储为什么不(bù)立即降息。因此，更大幅度的降息有助于美联储摆脱这一复杂的处境。

　　那么，为什么美(měi)联(lián)储可能不会降(jiàng)息(xī)50个基点(diǎn)呢？这是我能想到的最好(hǎo)的解(jiě)释。

首先，短期(qī)利(lì)率的预期目标比降息速度重要(yào)得多(duō)。预期(qī)推(tuī)动着长期利率，包括按(àn)揭贷款利率。考虑到(dào)到2025年(nián)底时总计降息(xī)约250个基点的预期，本周降(jiàng)息幅度应该(gāi)不会有太大影响(xiǎng)。
其(qí)次(cì)，美联储希(xī)望确(què)保自己已(yǐ)经战胜(shèng)了通胀。美(měi)联储以前也曾被愚弄过(guò)：今(jīn)年年初(chū)，通(tōng)胀反弹，迫使美联(lián)储在(zài)更长时间内维持高利率。美联储主席鲍威尔不想重蹈前(qián)美联储(chǔ)主席Arthur Burns的覆辙，后者在1970年代没有坚持(chí)压低通(tōng)胀。
第三，尽管美国经济有所(suǒ)放(fàng)缓(huǎn)，劳动力市场有所疲软，但几(jǐ)乎没有迹象表明它(tā)正(zhèng)处于或接近衰退(tuì)。亚特兰大联储的GDPNow模型预(yù)测，本季度经通胀(zhàng)调整后的年化增长率为(wèi)2.5%。
最后，较小的降息幅度可能会阻止特朗普抱怨美联储正在提振经济、以提高哈里斯(sī)的选举前景。美联储官员大概更愿意尽可能远离今年的选举(jǔ)政治。

　　尽管(guǎn)如此，我预计美(měi)联储将(jiāng)采取50基点(diǎn)降(jiàng)息的政策。我(wǒ)相信鲍威尔主席倾向于采取激进(jìn)的做法(fǎ)：上个月在杰克逊霍尔全球(qiú)央行大会的讲话(huà)中(zhōng)，他指(zhǐ)出(chū)，劳动力(lì)市美联储“老领导”：应该来个大动作，50基点降息合理，相信鲍威尔会这么做场进一步疲软，似乎正在发(fā)生，将是“不受欢迎的”。货币(bì)政策是紧缩的，而它(tā)应该是中性的(de)、甚至是(shì)宽松的。现在采取更大幅度(dù)的降(jiàng)息，美联储更(gèng)容易将其预测与市场预期(qī)相一(yī)致，而不是与经(jīng)济前景不符的、令人不(bù)快的意外。

　　风险提示(shì)及免责条款(kuǎn)

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到(dào)个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本(běn)文中的任何意见、观点或(huò)结论(lùn)是否符合(hé)其特(tè)定(dìng)状况(kuàng)。据此投资，责(zé)任(rèn)自负。

责任(rèn)编辑：王永生

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道美联储“老领导”：应该来个大动作，50基点降息合理，相信鲍威尔会这么做