美联储降息
预期愈发强烈，投资美债需要注意什么
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今年以(yǐ)来(lái)，美联储议息会(huì)议曾多(duō)次预(yù)示将降息，但最终出现“折返跑”，大类资(zī)产价格在“降息交易”“再通胀交易”以及“衰退交易”的摇摆中呈现巨幅震荡。

近日，美联储主席鲍威尔表示，调整货币政策的“时机(jī)已到(dào)”。市场(chǎng)对美联储9月降息的预期愈发强烈(liè)，不少机构认为，降息预期升(shēng)温将驱动美债收益率下行，从而吸引资金持续净流入(rù)。

从降息概率上
看，截至目前，芝加哥商品交(jiāo)易所（CME）联储观察工具数(shù)据显示，9月降(jiàng)息概(gài)率达(dá)100%。其中，预期美联储9月(yuè)降(jiàng)息25个基(jī)点的(de)累(lèi)计概率为61.5%，预(yù)期9月降(jiàng)息50个基点的(de)累计概(gài)率为(wèi)38.5%，同时市场预期(qī)美联储今年有望降息100个基点。兴业研究认为(wèi)，在(zài)美联(lián)储降息落地前(qián)美债收益率大概率延续偏弱运行。9月(yuè)降(jiàng)息25个基点落地后可能(néng)有所反弹，但
50个基点的降息幅度可能加(jiā)剧收益率(lǜ)下行。

中信建投(tóu)的研究(jiū)观(guān)点称，当降(jiàng)息周期开(kāi)启后，根据美联储过去三轮降息周期期间债券的表现来看，长(zhǎng)久期债券的弹性或会更强。随着当下(xià)市场降息预(yù)期提升较快，这一(yī)点也已经在(zài)收益率(lǜ)的变化中有所(suǒ)体现。因(yīn)此当下对于(yú)长久期美债的(de)投资价值还需进一步观(guān)察和评估(gū)。

那么(me)，投资者在投资美债的过程中，需要注意
哪些(xiē)事项？首先需(xū)要注意的是债券的久
期(qī)问(wèn)题(tí)。久(jiǔ)期是衡量债券价格对市场利率变化反应(yīng)的一个指标。通常情况下，久(jiǔ)期较短(duǎn)的债券对利率(lǜ)变动的(de)反应较小，因此其价格波(bō)动较低，收(shōu)益相(xiāng)对稳定；而(ér)久期较长(zhǎng)的债券对利(lì)率变化更为敏感，这意味(wèi)着它们在(zài)利率下(xià)降时(shí)有更大的价(jià)格上升潜力(lì)，但同时也(yě)伴随着更(gèng)高的风险和(hé)价格波动。

中信建投表示，在利率(lǜ)下降(jiàng)的(de)环境中，长期美国国债可能会展现(xiàn)出更大的价(jià)格弹性(xìng)。然而，在当前市场对降息预期迅速上(shàng)升的情况(kuàng)下(xià美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？)，对于长(zhǎng)期美(měi)国 国债的投资吸(xī)引力可能需要进一步观察(chá)和评估美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？。

汇率也是投资者应(yīng)该考虑的(de)因素。中信建投表示，美联储(chǔ)的降(jiàng)息预期(qī)可能会影响汇率和债券市场。降息通常会导致债券价格上涨(zhǎng)，但(dàn)同时也可能影响汇率，进(jìn)而影(yǐng)响投资回(huí)报。如果人(rén)民币相较(jiào)于美元升值，那么以美元计价的债券就会受到汇率影(yǐng)响从(cóng)而产生一些损(sǔn)失。

此外，此次美联储降息是否已(yǐ)在预(yù)期内，以
及后续降息概率如何也(yě)是投资者需要考虑的因素。光大(dà)证券认为，考虑到目前美国经济(jì)韧性犹存，8月非农数据有望环比改善，短期内衰退的风险仍然可控，从当前的美国基本面数据来(lái)看，大幅降息的理(lǐ)由
并不充分。

光大证券进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出，7月美(měi)国
就业数据爆冷是受极端天气的扰动，随着天气影响消退，初 请与续请失业金人数(shù)已经回落，8月非农数据或好于7月，这意味着市场对年(nián)内至少(shǎo)有一次50个基点的降息预期更偏激进，随着(zhe)大幅降息的概率收敛，美债利率或已接近阶段性底部，短期面临上行(xíng)压力，美元指数下行压(yā)力或得到缓解。

校对(duì)：杨舒欣

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