玻璃纯碱跌破现金流成本，弱势还会延续多久？

　　原标题：玻璃纯(chún)碱跌破现金流成本，弱势还会延续多久？ 来源：玻璃工业网

　　当前纯碱和玻璃远月合约均呈现升水状态，而供需(xū)层面又未出现明显改善，反弹面临较大压力。

　　纯碱2501合约暂持(chí)观望态度。

　　玻璃(lí)2501合(hé)约(yuē)空单可在1150元/吨附近部分止(zhǐ)盈，待反弹时(shí)可(kě)考虑再加仓。

　　可择(zé)机卖出纯碱、玻璃看涨期(qī)权。

　　引言(yán)

　　玻璃目前(qián)处于高供应状态，且供应下滑(huá)缓慢，而地产竣工所带来(lái)的需求相对较弱，短期内这一局面较难发生改变。当(dāng)前(qián)，盘面价格已然跌破现金流成本。

　　纯(chún)碱(jiǎn)亦处于(yú)高供应态势，且仍存(cún)在增加的预期。高(gāo)需求(qiú)的下滑使(shǐ)得供需矛盾逐步加剧，当前，盘面价格同样跌破了(le)氨(ān)碱法现金流成本。

　　展望(wàng)后市，市(shì)场会延续弱势格局吗？

　　玻璃

　　从当前玻璃2409合约盘面的实际情况来(lái)分析，其利润水(shuǐ)平目(mù)前已显著低于2015年，且与2022年下半年的水平(píng)较(jiào)为接近。

　　在对历(lì)史(shǐ)低利润状态进行深入对比之后，当下需(xū)要着重(zhòng)考虑的关键问题是现货价格是否会(huì)持(chí)续呈下行态势。在近几年(nián)间，玻璃(lí)生产(chǎn)的利润表现相(xiāng)对(duì)较为可观，企(qǐ)业拥有了充足的现金流。与(yǔ)2015年(nián)的情况(kuàng)相比，企业在抵御亏损(sǔn)方面的能
力稍有提(tí)升(shēng)。此(cǐ)外，当前存(cún)在(zài)着大量的老产线，这些老产线自身的折旧(jiù)成本相较于2015年明显更(gèng)低。因此，玻(bō)璃(lí)的绝对利润有(yǒu)可能(néng)会呈现出更为极端的状况。

　　图：玻璃历史价格

　　纯碱

　　从现货利润角度进行分析，2009年煤(méi)炭与原盐价格均处于较(jiào)高水平，纯碱(jiǎn)价(jià)格最低下探(tàn)至1100元/吨(dūn)左右，此时期(qī)出现了历史上最大规模的亏损。

　　再看(kàn)2020年下半(bàn)年及当前的利润状况，纯碱目前厂家价格略高于期(qī)现商平(píng)水报价，现货利润相较于2020年下半年略好。以纯(chún)碱2409合约盘面价格1400元/吨进行计算，基本与2020年利润处于最差状态时持平(píng)。此外，从当前情况来(lái)看(kàn)，煤炭支撑较弱 ，静态分析下，纯碱(jiǎn)现货在1400元(yuán)/吨附近有(yǒu)一定支撑。

　　图：重碱历(lì)史价格(gé)

　　纯碱方面(miàn)，小(xiǎo)产能数(shù)量较多(duō)使得供应具有较(jiào)大弹(dàn)性，去产能前(qián)景值得期待(dài)。后(hòu)期(qī)重碱的需(xū)求增量基本不复存在(zài)，目前存在200万吨的(de)供应过剩产能，可通过合理(lǐ)调节开工率来(lái)加以应对(duì)。

　　策略(lüè)

　　当前纯碱和玻(bō)璃远月合约均呈现升水状态，而供需(xū)层面(miàn)又未出现明显改善，所以反弹面临较大压力。

　　因此，玻璃2501合约空单可在1150元/吨(dūn)附近部分止盈，待反弹时可考虑再加仓；纯碱2501合约暂持(chí)观望态度；同时可择机卖出纯(chún)碱、玻璃看涨期权。

　　（转自：玻璃工业(yè)网）

责(zé)任编辑：戴明 SF006

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