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【导读】如何应对(duì)全(quán)球各类(lèi)资产“过山(shān)车式”行情？多家中外资机构最新研(yán)判

中国基金报记者郭玟君(jūn)

【编者按】为帮(bāng)助(zhù)读(dú)者更好地把握全球经济脉动，理(lǐ)清投资思路，自2023年5月起(qǐ)，《中国基金报》每月会邀(yāo)请来(lái)自欧、美、亚不同区域的金融机构的代表(biǎo)，分(fēn)享他们对中(zhōng)国及全球经济的分析与评判。希(xī)望他们(men)观点的碰撞，能对(duì)大(dà)家有所启发。

本期(qī)受邀嘉宾是：

中银证券全球首席经济(jì)学家管涛

工银国际(jì)首(shǒu)席(xí)经济学家程实

德意志(zhì)银行国(guó)际私(sī)人银行部(bù)亚洲投资策略主(zhǔ)管刘佳

汇丰环(huán)球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡(kuāng)正

南方(fāng)东英(yīng)量化投资部主管(guǎn) 王毅

摩根资产管理中(zhōng)国资深环球市场策略师朱超平

野村东(dōng)方国际证券研究(jiū)部策略团队(duì)分析(xī)师宋劲

一、美联储降息节奏如何？

中国基金报：一再推迟的(de)美联储首次降(jiàng)息，似乎终于将在9月“靴子落地”。你对美联(lián)储未来一两(liǎng)年的(de)降息(xī)节奏作(zuò)何预测(cè)？

管涛：未(wèi)来一两年(nián)，美国经济可能出现以下三种情景：

“软(ruǎn)着陆”——美联储将防御性降息，不间断地每次小幅降息25个基点；

“硬着陆”——鉴于(yú)7月美国失业(yè)率出(chū)现跳升，如果就业形势进一步恶化，美国经济可能会“硬着陆”，美联储可(kě)能会应激式大幅降息(xī)；

“不着陆”——尽管目(mù)前美国通胀已经明显回落，但不排除会反弹，令美联储重启加(jiā)息。

程实(shí)：短期来看(kàn)，美联储在9月开(kāi)启降息已成大概率事件，且降息25个基点的几率更大。

中长期看，美(měi)联储主席鲍威尔已明确(què)，就业市场将是美联储未来一段时间关注的重点。如果美国中长期通胀预期能够得到有效锚定，结合劳(láo)动力市场表现，预计美联储在2024年内(nèi)将降息3次左右，并可能在2025年全年再降息(xī)4次。

刘佳：我们预计美联储将在9月(yuè)降息25个基点，并(bìng)在未(wèi)来一两年内(nèi)逐步降息。由于大宗(zōng)商(shāng)品价格受(shòu)到中东地缘(yuán)政治的影响，明年美国经济增速有望再次小幅(fú)复苏，美国通货膨胀风险仍然(rán)较高。因此，美联储在未来两年的降息速度应(yīng)该(gāi)较市场当前预测(cè)要慢。

朱超平：基准情景是美联储(chǔ)在今年9月降息25个基点，并在12月再次(cì)降息25个基点，2025年全(quán)年(nián)降息100个基点。

匡正：汇丰预期美联储将在今年的9月、11月、12月分(fēn)别降息25个基点，即年内共(gòng)计降息75个基点，并在2025年降息75个基(jī)点。

宋劲：我们仍维持(chí)美联储将在9月、11月、12月分别降息25个基点的预期。但如果8月就业数据显示经济(jì)进(jìn)一步放缓，美联(lián)储9月或将降息50个基点。

二、美联储(chǔ)政策转向(xiàng)对全球有何影响？

中国基金报：美联储(chǔ)货(huò)币政策的转向(xiàng)，将(jiāng)如何影响全球(qiú)经(jīng)济及金融市场(chǎng)？

程实：对于欧洲(zhōu)而言，美元趋势向(xiàng)下的方向正在显现，汇率升值压(yā)制出口，加大经济下行压力，更加支持欧洲央行持(chí)续降息。欧洲经济虽弱，但通胀率(lǜ)意外反弹，削弱了降息概(gài)率，汇率的变化则(zé)给降息支持派增加(jiā)了砝码。

对于亚洲市场，货币政策的走(zǒu)势将呈现一定的分化。预(yù)计(jì)韩国、印尼及泰国(guó)或有可能在年内紧随美联储(chǔ)的步(bù)伐降息。另一部分亚洲国家的利率已经(jīng)处(chù)于较低的水平，进一步降息(xī)的空间较小。

同时，亚洲各国的经济状况和政策目标也与美国有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)，比(bǐ)如日本央行近期宣布加息以稳定物价和汇率。而近(jìn)期美元(yuán)指数走弱(ruò)，亚(yà)洲(zhōu)货币(bì)普遍走(zǒu)强，也使得亚洲国家在货(huò)币政策的决策上更(gèng)加审慎。

此(cǐ)外，或将进(jìn)一步固化当(dāng)前全球资本流动呈现出的两大特征：

1.存量结构化。长(zhǎng)期投资者将所持有的资金向美(měi)元(yuán)、国债、黄金以及股(gǔ)市中的头部(bù)公司不断集中转移。

2.增量(liàng)高波(bō)动(dòng)。全球资金在短期流(liú)入、流出不同市场的频率或将显著提高。这也反映了投资者(zhě)正(zhèng)在将更多的市场定义(yì)为投机性市场(chǎng)，更(gèng)多的(de)投(tóu)机行为也将(jiāng)进一步加剧金融市场不(bù)确定性。

刘佳：美联储(chǔ)降息对(duì)全球经济和(hé)金融市(shì)场都将是较大的利好(hǎo)。美联储(chǔ)降息后，全球大部分的(de)央行都将跟随降息。利率(lǜ)下降将利好家庭消费和企业投资，带动全球经济的增长。在金融(róng)市场，利(lì)率下降将尤其利好债券(quàn)市(shì)场。同时，股票市(shì)场将受益于企业盈利增加和融资成本降低(dī)。

匡正：尽管近(jìn)期公布的美(měi)国数据好坏参半，但汇丰维持(chí)美国经济倾向于“软着陆”的观点(diǎn)。在此(cǐ)宏观背景下，货币政策趋(qū)于宽(kuān)松利好经济增(zēng)长(zhǎng)及企业盈利，进而对股(gǔ)票等风险资产也有正面支撑。

整体而言，由于(yú)主流央行行动方向趋同，各国政策(cè)利差可能继续维持区间波动，投(tóu)资资金的流向中长期将更多(duō)地回归(guī)对增长(zhǎng)基本面的关注。

王毅：降息通道下，市场历史经验可能并没有参考价值。全(quán)球经济目前属于通胀+增长环境，但是通胀来源于服务(wù)业(yè)市场而非商品市(shì)场。所以整体发达市场表(biǎo)现要优于(yú)新兴市场。

债(zhài)券市场的高息(xī)环境已经吸(xī)引了很多资金流入，尤其是居民资金。现在对于权益市场，货币政策转向(xiàng)可能逐步反映在财务负担减轻上，但需要时间实现。

宋劲：美债可能是全(quán)球(qiú)最受益再平衡交易的资产。我们认为权益市场的再平衡趋势有(yǒu)利于A股表现，以及(jí)全球市场中的超跌板块。

中国基金报：美国与其他主(zhǔ)要经济(jì)体利差的(de)收敛，将(jiāng)如何影响全球资金(jīn)流向？

管涛：这有助于缓解(jiě)美元强(qiáng)势引发(fā)的(de)全球美元荒。实际上，今年以来，随着美(měi)联储降息预期总体趋于上升(shēng)，美国和其他主要(yào)经济体的利差已开始趋于收敛。美国财(cái)政部公布的数据显示，今年上半年流入美国的国际资本总体趋于下(xià)降。

但也要注意，如果美国经济不衰退，美联储货币政(zhèng)策就不会大幅松动，美元也不会大幅(fú)贬值。因(yīn)此，虽然美元荒会有边际缓解，但(dàn)不会有根本改善。

此外(wài)，其他(tā)经(jīng)济体，如(rú)欧盟、英国、日本的经(jīng)济及(jí)货币政(zhèng)策也值得关(guān)注。例如，8月初的全球市场巨震，就(jiù)是由7月底日本央行意外加息(xī)，引发(fā)日股的杠(gāng)杆交易和日元利差交易反向平仓(cāng)所致。

朱超(chāo)平(píng)：利差(chà)收敛，加(jiā)上美股较(jiào)高的估值，可能推动资金流向美(měi)国以外的市场，欧洲、日本和亚太新兴(xīng)市场可能是主要目标。

宋劲：美国降息周期影响(xiǎng)下，美元指数预计将走(zǒu)软(ruǎn)，并驱动(dòng)资金向(xiàng)其他(tā)市场（包括新兴市场）回流。

王毅：这次降息，流动性未必会像(xiàng)之前那样流向新兴市场。目前全(quán)球主要的增长(zhǎng)还是来(lái)源于发达市场，新兴市场并(bìng)没有表现出很强的增(zēng)长预期。

主要是因为全球商品周期迟迟没有出现，但是服务需求一(yī)直处在高位(wèi)，这对以制造业和(hé)原材料为主的新兴市场有压制作用。

三、如何应对“过(guò)山车式”行情？

中国基金报：7月以来，各类资产呈现“过山车式”行情。未来(lái)类似情况是否(fǒu)还会发生？投(tóu)资(zī)者(zhě)该如何应对？

管涛：会发生。尽管鲍威尔此(cǐ)前暗示9月降息已成定(dìng)局，但(dàn)鉴于未来市场仍会在“软着陆”“硬着陆”和“不着陆”三种情景之间来回切换，金融市场将(jiāng)会剧烈波(bō)动(dòng)。

此外，在当前资产尤其是科技股估值偏高的情况下，一旦发生业绩不及预期，科技股的剧烈调整对市场情绪也会有巨大杀伤力。

投资者须密切关注边际变化，避免(miǎn)线性单边思维，规避估值偏高资产，以防不慎“站在山岗(gǎng)上”。

王毅：7月以来市场波动的最大驱动因素，来源(yuán)于日本央(yāng)行(xíng)意外干预外汇市场(chǎng)和鹰(yīng)派加息(xī)，导(dǎo)致日元套利交易大(dà)幅下降，影响了(le)几乎所有资(zī)产类别。另外，在6月到7月之间，美股的杠杆投资有大(dà)幅(fú)上(shàng)升，结构上也更加趋近于头部集中的(de)策略。在此环境下，个别二线半导体公司的业绩也大幅低于预期，导致(zhì)市场对于AI投资趋(qū)势产生怀疑。

目(mù)前(qián)看，日元短期套利交易趋于(yú)平缓。但是(shì)美股投资中，不得不承认(rèn)AI主题是目前市(shì)场盈利增长和业绩支柱，如(rú)果该(gāi)主题出现问(wèn)题，市(shì)场将面临更强烈的(de)回调。

刘佳：7月以来市场大(dà)幅波动，部分原因是美国失业率上(shàng)升，美国制造业采购经理人指数明显放缓，市场(chǎng)担忧美国经济出现衰(shuāi)退。同时，日(rì)元大幅升值引起市场恐慌。

我们认为，当前市场情绪仍然较弱，如果未来美国经济数据和市场预期有较大差(chà)距(jù)，市场波动仍然会增加。在(zài)当前环境中，稳健并分散的投资组合将有助(zhù)于应对波动。同(tóng)时，在投资组合中加(jiā)入大宗商品，例如石油和(hé)黄金，将增加投资组合(hé)的韧性。

朱(zhū)超平：在股市估值处(chù)于历(lì)史较(jiào)高区间的(de)背景下，投资者的心态往往伴随对数据和政策的预期(qī)大幅摇摆。经济数据走弱、美国大选、科技股(gǔ)盈利预期、日本央行政策、地缘政治风险等造成7月底市场波动(dòng)的因素并(bìng)未消除。

未来一段时间，从(cóng)偏向成长的投资风格转向(xiàng)偏(piān)稳健的风(fēng)格，并(bìng)且在(zài)不同地区和不同资产类别之间进行更为多元的配置，可(kě)能是投资(zī)者应对市场波动的主要策略(lüè)。

宋劲：市场高波动情形(xíng)预计仍(réng)将发生。虽然再平衡交易(yì)的触发点来自投(tóu)资者对未(wèi)来全球基本面(miàn)趋势(shì)转向的预期，但是在再平衡交易(yì)时基本面提供的(de)影响力可能有限。这是由于在实际改变发生前，投资者对基(jī)本面(miàn)的前瞻确定性可能下降(jiàng)。超(chāo)跌(diē)板块可能短期存在更高的弹性，而过度拥挤的交易赛道容易出现持续性调整，即使这些(xiē)拥挤交易本身仍然存在较(jiào)当地(dì)经(jīng)济状况(kuàng)更有吸引力(lì)的基本面。

中国基(jī)金报：在当前宏观大环境下，应如何调整全球资产配置？

刘佳：在(zài)美联储降息的环(huán)境中，我们相对看好美国短期债券，尤其是投(tóu)资(zī)级别的企业(yè)短期债券。在美国股票中，我们看(kàn)好科(kē)技、通信服务(wù)和银行板块。在(zài)欧洲股票中，我们看好银行和工业(yè)板块。总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看，我们推荐同时投资于大企(qǐ)业股票和中小企业股票的杠铃式策略(lüè)。

程实：大类资(zī)产配置(zhì)正在迎来一个(gè)转折点：

1.中美利中外资机构最新研判！(lì)差(chà)方向性逆(nì)转；

2.高估值向低估(gū)值的再配置(zhì)成为主(zhǔ)流；

3.汇率因素影响正在变大(dà)；

4.地缘政治动荡等(děng)加(jiā)大了(le)稳健配置的需要。

朱(zhū)超平：美股上市公司盈利增长正在从高度集中(zhōng)于几只权(quán)重股的格局向更多的行业扩散，在美股市场可能(néng)出现从科技成长向周期价值(zhí)的轮(lún)动(dòng)。

同时，美联(lián)储降息和美国软着陆对美国以外(wài)的市场可(kě)能(néng)带来利好，可能出(chū)现行情(qíng)在(zài)全球市场的扩(kuò)散。

此外，中长久期的(de)国债和高评级信用债券可能受到降息支持。

王毅：目前对于美(měi)债投资的热情很(hěn)高，无论是国债还是信用债甚至高收益债，在降息预期(qī)下，投资者不同程(chéng)度地都希望受益于降息的资本利得。

股票方面，中国市场尤其是(shì)港股市(shì)场有一定安全(quán)属性(xìng)，相对于目前(qián)拥挤的AI交(jiāo)易有一定的分散性。

债券(quàn)已经充分(fēn)定价了降息预(yù)期，所以现在(zài)建议中性配置久期敞口。如果加息预期有反复，可以适(shì)当考虑增加久期配置。

宋劲：美债可能是全(quán)球最受益(yì)再平衡交易(yì)的资产。对(duì)新兴市场更加乐观。我们(men)认为权益市场的再平衡趋势(shì)有利于A股表现(xiàn)，以及全球市场中的超跌板块。

四、美联储启动降(jiàng)息周期，对中国影(yǐng)响几何？

中国基(jī)金报：美联储启动降息周期对中(zhōng)国经济及金融市场有何(hé)影响？

管涛：美联储启动(dòng)降息(xī)周期的大背景是美国经济放缓。这意味着中美之间的经济周期和货币政策的分化(huà)趋于收敛，这有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解中(zhōng)国资本外(wài)流、汇率调整(zhěng)的压力，也有助于拓宽中国宏观经(jīng)济政策的自主空间。

刘佳：由(yóu)于市(shì)场预(yù)计美(měi)联储(chǔ)在年底前快速降息，美(měi)元贬(biǎn)值，人民(mín)币已明显升值。我们预(yù)计，在(zài)美联储降息后，美元和人民(mín)币的利差(chà)变小，人民币贬值的压力减(jiǎn)小，中国央行会再次降息刺激经济。如果美联储降息速(sù)度较快，中国央行预计(jì)也(yě)将明显(xiǎn)放松国内的货币政策。总(zǒng)体来看，这对中国经济和金融(róng)市场(chǎng)都(dōu)将较为利好。

王中外资机构最新研判！毅：美国开(kāi)启降息(xī)，有助于减缓中国货币(bì)政策压力。央行可能会随着美联储降(jiàng)息而放松本国的货(huò)币政策，尤其是人民币(bì)略有升(shēng)值，也给货币宽松提供了条件。

中国(guó)基(jī)金报：你对人民币汇率走势作何判断？

管涛：当前，中美(měi)经济周期和货币政策的(de)分化，令中美(měi)利差倒挂，人民币承压。

如(rú)果美国经济“软着陆”，美联储(chǔ)小幅降息，美元小幅走弱，人民币对美元(yuán)将会双向波动。

如美国(guó)经(jīng)济“硬着陆”，美联储(chǔ)大幅降息，美元(yuán)趋势(shì)性(xìng)走弱，人民币对美元可能(néng)会趋势性走强。

若美国经济(jì)“不着陆”，美联储降息空间有(yǒu)限，甚至有可能重启加息，人(rén)民币汇率还可能会继续承压。

程实：人民币对一揽子(zi)货(huò)币将保持稳健，对美元则有望稳中有(yǒu)升。一方面，美联储降息可能性(xìng)增加，减轻了人民币面临的贬值压力(lì)；另一方面，整体来看，中国经(jīng)济运行保(bǎo)持了总体(tǐ)平稳且稳中有进的格局，这(zhè)不仅表明中国经济在全(quán)球不确定性的背景下仍能实现稳健增长(zhǎng)，同时(shí)也为人民币汇率提供了有力的支持，帮助其在合理的区间内保持稳定。

刘佳：在市场预计美联储大幅降息的环境中，我们预(yù)计当前美元(yuán)的弱(ruò)势将在短期内持(chí)续。人民币会相对维(wéi)持较强的位置。未来3~6个月，市场可能会降低(dī)对美联储的降息预期，中国央行可能也(yě)会降息，中东地缘政治风险上升的风险带动资金流入美元，在这样的情况下，人民币会有贬值压(yā)力。

王(wáng)毅：近(jìn)期人民币对于(yú)美元(yuán)汇率走强，得益于美元整体走弱。汇率因(yīn)素上，主要看重利差、净出口和投资平衡问题。目(mù)前看(kàn)，利差压力会随着美联储的降息步伐而(ér)下降(jiàng)。

五、中国(guó)企业出海浪潮仍会持续

中国基金报：近年(nián)来，中国企业(yè)掀起出海潮，这(zhè)一趋势(shì)会否延续？

管涛：大(dà)概率会。首先，中国储蓄率较高，资本较充裕。因此，近年来中国不但是(shì)利(lì)用(yòng)外资大国，也是对外(wài)资本输出大国，ODI有时候甚至已经超过了FDI。

第二，改革开放40多年来，中国企业已经培育了(le)较强的比较优(yōu)势，也支持走出去。

第三(sān)，中(zhōng)国企业正在(zài)通过全球化的布局，积极(jí)参与到(dào)当前全球产业链供应链重(zhòng)塑的进程中(zhōng)。

程实：近几年(nián)，中(zhōng)国产品出海特征已(yǐ)经发生(shēng)了本质的变化，呈现从贴牌代工到自有品牌出海的趋势。中国自主品牌出口额在过去几年中持续增长，在全球市(shì)场上的影响力进一步扩大。

另(lìng)外，出口产品中，高(gāo)技术(shù)附加(jiā)值(zhí)的机电产品已经占(zhàn)绝对主力。除了(le)装备制(zhì)造业(yè)出海的转型，中国企业的(de)出海还体(tǐ)现在(zài)向科(kē)技服(fú)务业的转型。

伴随着商品贸易的发展，中国的跨境电商规模也迅速扩张(zhāng)。除了配合(hé)实体商品出海的电(diàn)子商务出海之外，互(hù)联网企业的出海还呈现(xiàn)多元化趋势，最(zuì)近在移(yí)动应用和文化娱乐领域也特(tè)别活跃。

刘佳：中国制造业企业在部分绿色能源转型领域(yù)有(yǒu)较强的国际(jì)竞(jìng)争力。在国内市(shì)场出(chū)现竞争加剧的情况下，预计企业出(chū)海潮将会延续，尤其在和中国地缘政治关系友好的地区。

王毅：中国企业出海，主要(yào)是(shì)为了享受境外的增长和通胀因素。对于中国企业(yè)而言(yán)，出海是获(huò)得增长的来源之一。

六、如何把握(wò)中国投(tóu)资机遇？

中国基金(jīn)报：投资者应如何把(bǎ)握全球产业链重构(gòu)的(de)新机遇？

程实：中(zhōng)国主导的内循环(huán)，重点要解决关键领域的技术国产化问题，进一步推进新质生产力的发展，从而(ér)形成(chéng)以中国为(wèi)主导的(de)设计(jì)、生产(chǎn)、销售的完整产业链，并且在此基(jī)础上形(xíng)成新的国际贸易外循(xún)环。

目(mù)前，AI大模型产业的快速发展正(zhèng)在形(xíng)成新一轮的全球产业链重构机遇，中美两国在算力产业上呈现相近的发展趋势。投资者可积极(jí)关注国产算力产业链的发展机遇，包括半导体设备、GPU、CPU等领域的后发成果。

宋劲：中国企业将在海上丝绸之(zhī)路沿线国家存在以下投资(zī)机遇。

首先，是品牌(pái)与技术(shù)升级下消费(fèi)输出的扩张机遇。建(jiàn)议关注：消费(fèi)领域的(de)电商龙头，以及行业配套细分领域的行业性机遇；制造业中的家电、电车等中国具备较强技术积累的行业龙头公司。

其次，伴随中(zhōng)国当地影响力提升带来的“文化出口”机遇。平台类“孵化器”及互联网消费龙(lóng)头等，有望进(jìn)一步通过海(hǎi)外市场强化自身护城河(hé)；同时，本地化程度高的中小公司(sī)也有望(wàng)突(tū)围，可关注及时调中外资机构最新研判！整商(shāng)业决策的中小(xiǎo)娱乐企业(yè)。

此外，关注助力中国企业的(de)商业化推进，并有(yǒu)望形成良性互动的产能输(shū)出机(jī)遇，可关(guān)注基建建设、电力建设和航运航空领域(yù)的龙头国企。

王毅：全球产(chǎn)业(yè)链重构有机遇(yù)也有风险。投资的本质是(shì)获得利润和增长，有(yǒu)的重构可能会带来市场份(fèn)额但是并没有(yǒu)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)，投资者须提(tí)防此类回报陷阱。

中国基金报：中国(guó)股市中还有哪(nǎ)些板块或题材值得重点(diǎn)关注？

程实：在美联储降息确定性大幅升(shēng)高之下(xià)，中国股市开始逐(zhú)渐(jiàn)受益流动性预期改善，形成估值修(xiū)复。

而在“软着陆”背(bèi)景下，政策利率下降的速度及(jí)幅度都将相对温和，资金在这(zhè)一阶段进入股票等(děng)风险类(lèi)资产的体量还相对有限。资金或(huò)率先挑选股票中的类固定收益类标的。因此，中特估、高(gāo)股息类股票将在降(jiàng)息(xī)初期率先受益。建(jiàn)议积极(jí)配(pèi)置具有较高中特估、高(gāo)股息(xī)属性的公用事业、电(diàn)讯、金融、能源等行业。

刘佳：未来(lái)6~12个月(yuè)，我们看好A股和港(gǎng)股。主要原因为：1. 美联储降息将会明显降低港元的融资成(chéng)本，给港股带来利好；

2. 中国的货币政策和财政政策的发力(lì)将对宏观经济有更明显的带(dài)动；

3. 中国的出口将受益于欧美经济明年初的小幅(fú)复苏。

我们相对看好A股和港股的(de)科技、可选消(xiāo)费品(pǐn)和绿色能源转型相(xiāng)关(guān)的(de)板块。

王(wáng)毅：港股整体比A股更值得关注，尤其是现金流(liú)健康并有高规模回购计划的(de)互联网平台。降本增效、公司回到主营业务、市场预期不高及回购等因素，将一(yī)定程度上支撑股(gǔ)价。

宋劲：A股重回(huí)“击球区”后，受益市场短期反弹中结构切换的线索为：

1.超跌(diē)低估值(zhí)板块(kuài)，尤其是受益后续政策刺激的(de)地(dì)产等稳(wěn)增长核心行业；

2.内需(xū)板块超跌后的(de)反弹机(jī)会；

3.科技(jì)自立(lì)和果链等成长主线。

中长期来看，伴随(suí)财报的逐渐披露，符(fú)合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场进一步关(guān)注。

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