银行理财布局权益类资产 公募与私募“双管齐下”

登录新浪财(cái)经APP 搜索【信披】查看更多考评(píng)等级

　　来源(yuán)：中国经营报

　　本报记者 郝亚娟 张荣旺(wàng) 上海 北京(jīng)报道

　　当前，银(yín)行(xíng)理财布局权益(yì)资产的步(bù)伐正(zhèng)逐渐(jiàn)扩大，但面临的挑战仍较大。

　　《银行理财(cái)行业发展
报告(gào)（2024年上半(bàn)年）》（以下简称《报告》）指出，截至(zhì) 2024 年 6 月末，理财产品投(tóu)资(zī)资产合计 30.56 万亿元，权益类资(zī)产余额为(wèi)0.85万亿元，占总投(tóu)资(zī)资产的 2.78%。

　　受访人(rén)士指出，在金融市场利率(lǜ)下行趋势下，权 益类资产将成(chéng)为增厚理财产品收益的重要资产类 别(bié)。

　　星图金融研究院副院长薛 洪言分析称：在资产端，鉴于当前A股估值处于历(lì)史底部位置，权益资产性价比(bǐ)高，长期持(chí)有大概率能取得不错的收益，处于较好的布局窗口期；但在资金(jīn)端，投资者购 买意愿较低 ，这是需要解决(jué)的问题。

　　资产端(duān)与资金(jīn)端(duān)的“两难”

　　《中国经营报(bào)》记者检索中国理财网(wǎng)发现，多家理财公司(sī)推出(chū)混合理财产品，通过(guò)权益(yì)类产品和“固(gù)收+”混(hùn)合类产品参与权益投资。除了发行公募理财产品外，也有理财公(gōng)司(sī)通过私募渠道(dào)加大权益资产配置。

　　“在私募理财产品领域，我们为高端(duān)私人客(kè)户提供服(fú)务以及帮(bāng)助上市(shì)公司及其股东解决资金问题(tí)，单个合作(zuò)额度达到20亿 元。”某股份制银行理财(cái)公司人士说。

　　薛(xuē)洪言(yán)告诉记者，相比公募产品面(miàn)对普通大众开放，私募产品门槛较高，只针对(duì)高净值客(kè)户(hù)开(kāi)放。同时，二者在投资范围、信息披露上也有不同，私募产品更为灵活。在运作方式上
，公募产品追(zhuī)求行业相对排名，更强(qiáng)调跑赢指数；私募产(chǎn)品注重绝对回报，以不亏本金为重要目标，在投资策(cè)略(lüè)上各(gè)有侧重。

　　兴银理财(cái)首席(xí)权(quán)益投资官、权益投资部(bù)兼固定收益投资二部/养 老金(jīn)融部总经理(lǐ)蒲延杰指出(chū)，银行理财含权产品，含权比例可以是0至90%不(bù)等。权(quán)益资产类型多样，包括(kuò)二(èr)级(jí)市场的股票、股票型基金(jīn)、委托权益专户、股权投资、优先股投资、跟权益相关
的金融衍生品等。

　　中信建投（601066.SH）研(yán)报指出(chū)，全市场银行理财公司发行的(de)权益产品(pǐn)数(shù)量(liàng)较少，权益(yì)产品发行集中在头部机构。在投资规模上，根据《报(bào)告》，截(jié)至 2024 年 6 月末，理财产品投
资资产合计 30.56 万(wàn)亿元，配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产(chǎn)、权益类资产余额分别为16.98万亿元、 1.78万(wàn)亿元、0.85万亿元，分别占总投资资产(chǎn)的 55.56%、5.82%、2.78%。

　　中信建(jiàn)投方面认为，银行理财(cái)公司权益投资规模有限且发行(xíng)的权益(yì)类产品占(zhàn)比较低。一方面，理财公司基本承袭了(le)母行的渠道和(hé)客(kè)户，客群偏好与固定收(shōu)益类产品更为匹配(pèi)，客户(hù)对净值波动更大的权益类产品接(jiē)受度较低；另一方面(miàn)，理财公(gōng)司对权益(yì)投资的经验和能力均处于(yú)培育(yù)阶(jiē)段，发行权益类产品难度(dù)较大，尚未做好大规 模发展权(quán)益投资的(de)准备(bèi)，在投研能力建设、人员团队建(jiàn)设、管理(lǐ)系(xì)统建设等方面仍有欠缺(quē)。

　　在(zài)中国(guó)银行（601988.SH）研究院银行业与综合经营(yíng)团队主管(guǎn)邵科看来，理财公司 发(fā)行权益类产品在资产端和资金端存在难度。在资(zī)产端，我国A股市场持续震荡，优质资产较为稀(xī)缺，权益类投资面临较大挑战(zhàn)，导致相关银行理财布局权益类资产 公募与私募“双管齐下”理财产品表现欠佳，短期净值波动明显增大。

　　“而在资金端，投(tóu)资者关注度下降，资金供给下降，这(zhè)是因为权益类产品表现不佳，投资者(zhě)信任度明显下降；经济增长面临挑战，未(wèi)来收入预期(qī)不佳，投资者风(fēng)险偏好趋向保守，更加倾向于配置低(dī)风险、稳定收益、期限灵活(huó)的资管产品；伴(bàn)随着我国
市场利率持续下(xià)行，债券(quàn)市场表现良好，固定(dìng)收益类资(zī)管产品的收益水平以及
市(shì)场估值大幅上升，对投资者吸引力上(shàng)升；市场(chǎng)竞争加剧，公募大资管市场中理财、基金、保险资管三足(zú)鼎立，公募基金在权益投资方(fāng)面具有比较优势(shì)、市场化机制灵活(huó)，保险资管投资范围更加广泛，对权益类理财形成挑战。”邵科分析(xī)称(chēng)。

　　长期以(yǐ)来，银行(xíng)理(lǐ)财投(tóu)资者整 体风(fēng)险(xiǎn)偏好相对较(jiào)低，这是 银行理财进行权
益类资产配(pèi)置的主要(yào)掣肘。中信建投方面指出，个人投资者是我国银(yín)行理财市场的(de)绝对主力(lì)，根据投(tóu)资者(zhě)适当性管理原则，权益类(lèi)理财的销售对象主要包括激进型或进取(qǔ)型投(tóu)资者，不符(fú)合目前(qián)多数理财客户偏好低回撤产品的特性。

　　“净值化转(zhuǎn)型后，银行 理财产品原有的本金安全(quán)、收益稳定的市 场形象(xiàng)已被颠(diān)覆，市场(chǎng)对理财破净情况形成强烈的负反馈机制。权益资产的市值波动相(xiāng)比信用债(zhài)更剧烈，回撤力度更大，不(bù)符合理财客户(hù)风险偏好保守的现状。”中信建投方面指出。

　　权益资产性价比高

　　受(shòu)访(fǎng)人士指出，尽(jǐn)管目前银行(xíng)理财公司在权益(yì)投(tóu)资方面还处于初涉阶
段，对仓位把(bǎ)控相(xiāng)当谨慎。但从(cóng)中长期看，在一系列(liè)政策(cè)支持下(xià)，预计未来(lái)理财产品将引导更多资金流入(rù)权益市场。

　　8月下旬，证(zhèng)监会(huì)党委书记、主席(xí)吴(wú)清在专题座谈会上指(zhǐ)出，近年(nián)来资本市场机构(gòu)投
资者队伍不断发展(zhǎn)壮大，交易(yì)占比明(míng)显提高，已逐步成(chéng)为(wèi)理性投(tóu)资、价值投资、长(zhǎng)期投资的标杆性力量，对促进资本市场健康稳定(dìng)发展发挥了重要作(zuò)用。希望机构(gòu)投资者继续坚定(dìng)信心，保持定力，坚持长期主义、专业主义，不断提升专业投研能力，更好发挥示范引领作用，持续(xù)壮(zhuàng)大买方力量，帮(bāng)助投资者获得合理回报(bào)，增强(qiáng)投资者的信(xìn)心和信任，更加成为市场运行的“稳定器”和经济发展的“助推器 ”。

　　中信建投方面分析称(chēng)，在政(zhèng)策(cè)层面，理财公司可(kě)以(yǐ)发行公募理(lǐ)财产品并直接投(tóu)资股票，无须(xū)经过其他资管产品对股权类资产进行间接投资，省去了间接投资产(chǎn)生(shēng)的中间费用，降低投资成本。同时，理财公司产品无销(xiāo)售银行理财布局权益类资产 公募与私募“双管齐下”起点要求，门槛较低。在银行层面(miàn)，增(zēng)加权益(yì)投资是对冲利率(lǜ)下行的
有效手段。自2018年以来，全市场 理财产品收(shōu)益率整体(tǐ)下行，短期波动加剧。为促进综合融资成(chéng)本稳中有降、巩固(gù)经(jīng)济回稳向上基础，央行未来(lái)还有继续降息的空间(jiān)。由于利率的下行趋势，固定收益类产品对投资者的吸(xī)引力或将逐渐下降，而将逐渐提高对权益类(lèi)理财产品的(de)关(guān)注。

　　兴银理财董事长(zhǎng)景嵩指出，银行理(lǐ)财公司服(fú)务实体(tǐ)经济、活跃资(zī)本市场的形式丰富，既(jì)能(néng)运(yùn)用多种直接融资工具满(mǎn)足实体企(qǐ)业的融资需求，又(yòu)能引导居民财富投(tóu)资资本市场，助力融资(zī)端与投资端的动态平(píng)衡。一是为实(shí)体(tǐ)经济(jì)引来“金融活水”，二是(shì)为活跃资本市场(chǎng)贡献力量。银行理财是(shì)直接参与资本市场的重要机构投资(zī)者，可以通过股票直(zhí)接投资、公募(mù)基金投资和委外投资等，引导一(yī)部分居民财富向权益资产转(zhuǎn)移，提供增(zēng)量资金。

　　薛洪言也提到，结合宏观环(huán)境来看，随着收益
率的下台阶，银行理财产品大(dà)概率会向着两个极端(duān)方(fāng)向演进，一是努力降低波动性，用低(dī)波动匹配低收益，二是(shì)增大对权益(yì)产品的配置比例，用高波(bō)动 、高收(shōu)益创造比较优势。另外，鉴于当前A股估值处于历史底部位置，权益资(zī)产性(xìng)价比较高，长期持有大概率能取得(dé)不错的收(shōu)益，提前(qián)布局权益型产品，有望给理财公司中(zhōng)长期业绩发展 带来支(zhī)撑。

　　《报告》认为(wèi)，理财产品结构将进一步优化，固定(dìng)收益类产(chǎn)品仍将是主力，占(zhàn)比将保持在90%以上。但与此(cǐ)同时，混合类和权(quán)益类(lèi)产品占比也有望逐步提升，以满足不同风险偏好投资者的需求。在配置上，理财公司对权(quán)益类资(zī)产的配置比例也可能小幅(fú)提(tí)升，尤(yóu)其是低估值蓝筹股和成长性行业(yè)。此外，点心(xīn)债、外币(bì)债、跨境 ETF 等跨境资产的配置(zhì)也有望提高。

　　当然，理财公司加大(dà)权(quán)益投资也对其投研能力提(tí)出(chū)考(kǎo)验。中信建投方(fāng)面认为，理财(cái)公司应抓(zhuā)住(zhù)权益(yì)产品布局的时(shí)间窗口，加大权益类产品发行，建立独(dú)立的权益投研体系并完善体制机(jī)制，夯(hāng)实中长期发展根据。同时，理(lǐ)财(cái)公司有必要抓住(zhù)私募理财(cái)业务机会，加强同业合作，进一步助力私人(rén)银行的发展，丰富自身理财产品体系并提升专业投资服务。在短期投研能力无法(fǎ)弥(mí)补(bǔ)的情况下，积极寻求委外合作，间接提高股(gǔ)票投资规模。

　　“银行理财投资者的风险偏好一般 比较低，看重的就是稳健和回撤小。控制回(huí)撤主要是做好三方(fāng)面的工作，一是仓位管理，估值到高位(wèi)及(jí)时止盈，投资逻辑(jí)变了及(jí)时止(zhǐ)损；二是尽可能地分散(sàn)，重仓股集中度低于公募基(jī)金；三是有一套风险管(guǎn)理体系来干预，避免投资经理不止损，避免
进一步下跌。”蒲(pú)延杰(jié)如是说。

责任编辑：李桐

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 银行理财布局权益类资产 公募与私募“双管齐下”