透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

2023年9月以来，新质生产力作为核心议题，在国家高层会议(yì)及关键政策文件中高频出(chū)现，其战略地位重要性(xìng)持续攀升。

上市公司(sī)作为经济活动的重要(yào)载(zài)体，是(shì)推动形成新质生产力的(de)主(zhǔ)力军。本文通过透视A股上(shàng)市公司2024年半(bàn)年报(bào)，深入剖析新质生产力公司(sī)所呈现的显(xiǎn)著特征，梳理这些公司打造新质生产力的举措(cuò)，发掘潜(qián)在的投资机会。

特征(zhēng)一：研发投入(rù)显著增(zēng)长

新质生产力以科技创新(xīn)为(wèi)核心，离不开大量的(de)研发(fā)投入。据(jù)证券时报(bào)·数据宝统计(jì)，近年来，万得新质生产力指数(shù)成份公司无论是研发费用还是研发费用(yòng)占营业总收入的比例（以下简称“研发强度”）均(jūn)呈逐年上升趋势。该指数包含人(rén)工智能、机器人(rén)、虚(xū)拟现实、脑机接口等未来产业及新(xīn)一代信息技术等战略性新兴产业的代表性公司。

从研发费用来看，万(wàn)得新质生产力指数(shù)最新成份公司（以下简称“新质生产力(lì)公司(sī)”）2024年上半(bàn)年研发费用达(dá)824.25亿元，同比(bǐ)增长11.63%，2020年至(zhì)2024年复合增(zēng)速高达18.72% （以上半年研发费用为统计口径，下同(tóng)）。其(qí)中(zhōng)，节能环保领域的仕净科技表现突出，2024年(nián)上(shàng)半年(nián)研发费用同比增速达168.48%，主要(yào)归因于材(cái)料(liào)和人员(yuán)薪酬增加。截至6月末，公司拥有(yǒu)并正(zhèng)常使用的(de)专利204项(xiàng)，掌握了高(gāo)效全面的工业污染(rǎn)防控技(jì)术。

从研(yán)发强度来(lái)看，新质生产力公司2024年上半年研(yán)发强度达2.95%，较去(qù)年同期提升(shēng)0.15个百分点，这一(yī)数值也高于A股整体2.4%的(de)研发强度。其中，信息技术设备制造企业卡莱(lái)特2024年(nián)上半年研发强(qiáng)度同比提升13.26个百分点，居首。卡莱特(tè)在(zài)半年报(bào)中透露，为加强新产品和新技术(shù)的(de)研发能力，公司(sī)加大了战略性投入，扩大(dà)研发团队(duì)，研发人员数量同比增长了144人，研发费用同比增长62.51%。

特征二：经营业绩逆势高成长

持续的研发投入是企业成(chéng)长的催化剂，它(tā)促进了产品与(yǔ)服务的(de)升(shēng)级，增强了企业的市场竞争力和定价权，进而驱动企业业绩的增长。

数据显示，新(xīn)质生产(chǎn)力公(gōng)司2024年(nián)上半年实(shí)现总营收2.79万亿元，同比增长6.06%；归(guī)母净利润2168.62 亿元，同比增长11.58%，而同期A股公(gōng)司整体营收(shōu)和净(jìng)利润(rùn)同比均(jūn)有(yǒu)所下降，反(fǎn)映出新质生产力已转化为引领企业逆(nì)势增长的新动能。

拉长时(shí)间来(lái)看，2020年至2024年(nián)，新质生产力公司营(yíng)收与净利润的复合(hé)增速分别达7.45%、10.75%，表现(xiàn)出较好(hǎo)的(de)成(chéng)长性。其中，智(zhì)能(néng)交通公司宇通客车(chē)净利润由2020年上半年的6301.89万(wàn)元增长至今年上半年的16.74亿元，复合增速达127.02%，居首，主要与公司海外(wài)市场拓展(zhǎn)、技术创(chuàng)新、国内市场复苏、成本控(kòng)制、政(zhèng)策支持等因素有关。

从二级市场表现来看，截至8月末，新质生产力指数自2020年6月(yuè)末以来累计上涨75.62%，同(tóng)期(qī)上(shàng)证指数下跌4.03%。其中，天孚通信期间涨幅达256.16%，居首。公司原本主营光通信业务，近年来积极(jí)延伸至激光雷达等领域，并通过自(zì)主研发和外延式并购，沉淀了多(duō)项(xiàng)全球(qiú)领先的(de)核心工艺技术，2020年至2024年营收与净利润的(de)复合增速分别高达41.09%和(hé)50.86%。

特征三：盈利能力持续提升

新质生产力(lì)能够(gòu)助(zhù)力企业大幅(fú)提高生产(chǎn)效率、产品和(hé)服务质量，优化成本结构，有效增(zēng)强公司(sī)盈透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期利能力。数据显示，新质生产力正成为推动企(qǐ)业高质量(liàng)发展的(de)关键力量(liàng)。

一是新(xīn)质生产力公司盈利能力逐年提升。

新质生(shēng)产力公司的(de)销售净利率由2020年半年报的5.91%逐年上升至2024年半年报的8.63%。其中，神州泰(tài)岳、中国联通(tōng)、中国船舶、格力电(diàn)器(qì)4家成(chéng)份公司半年报销售净利(lì)率连年上升。神州泰岳2024年半年报的销售(shòu)净利率达20.41%，较2020年同(tóng)期提(tí)升14.66个百分点，提(tí)升(shēng)幅度居首，主要与(yǔ)公(gōng)司(sī)游戏业务的出(chū)色表现、成本的有效(xiào)控制、计算机业务的稳步增长、新品(pǐn)的市场拓展以及综合管理的优化等因素有(yǒu)关。

二是多数新质生产力产业(yè)指数成份公司整体盈利能(néng)力增(zēng)强。

新质生产力聚(jù)焦于战略性新兴产业与未来产(chǎn)业两大核心板(bǎn)块。根(gēn)据国家统计局2018年发布的《战(zhàn)略性新兴产业分类》和国家(jiā)“十四五”规划，战略(lüè)性新兴产业包括新一代信息技术、高端装备、新材料、生物产业、新能源汽(qì)车、新(xīn)能源、节(jié)能环保、数(shù)字创意、航空航天、海洋装备和(hé)相关服务业等产业。未(wèi)来产业则聚焦于(yú)类脑智能、量子(zi)信息、基(jī)因技术、未来网(wǎng)络、深海空天开发(fā)、氢能与储能等前沿科技领(lǐng)域。

数(shù)据宝对上述产业分类所对应的万得指数进行分析发现，多数新质生产(chǎn)力(lì)公司2024年(nián)上半年的销售净利(lì)率较去(qù)年同期都有所上升，其中(zhōng)，万得量子技术指数成份公司（以下简称“量子(zi)技术公司”，其他细分指数也作类似处理(lǐ)）提升居前，达3.62个百分点。在盈利能力较强的量子技术指(zhǐ)数成(chéng)份公司中，奥锐特 2024年上半(bàn)年销售净利(lì)率达25.81%，较去(qù)年(nián)同期提升8.29个百分点，居首。该公司投资华翊博奥(ào) （北京）量(liàng)子科技有限公司，旨在未来将量子计算用于(yú)新药开发和合成生(shēng)物学，展现出较强的前(qián)瞻布(bù)局能力和(hé)创新能力。

特征四：资本结构持续(xù)优化

数据显(xiǎn)示，新质生产力公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)率(lǜ)由(yóu)2020年半年报(bào)的(de)60.31%下降(jiàng)至(zhì)2024年同期的53.35%，总体(tǐ)呈(chéng)下(xià)降趋(qū)势(shì)，中国中车、神州泰岳、绿色动力、中国广核4家成份公司半年(nián)报资产负债率连年下降，资本结构持续优化。其中中国广(guǎng)核市值居首，公司资产负债率由(yóu)2020年(nián)半年报的64.3%逐年下降至59.82%，主要与公(gōng)司降本增效、优化项目管(guǎn)理等因素有关。截至8月末(mò)，公(gōng)司股价自2020年6月末以来累计(jì)上涨84.68%。

从各细分产业(yè)来看，节能环保(bǎo)、高端装备、生物产业、航空航天、机器人、人工智(zhì)能、量子技术7个指数成份公司2024年半(bàn)年报资产负债率较(jiào)去年同期有所(suǒ)下降，其中高(gāo)端装备、生物产业、机器人公司2020年至2024年半年报资产负债率连年下(xià)降(jiàng)。

尽管新质生(shēng)产力板块资(zī)本结构(gòu)在持(chí)续优化，但其研发周期(qī)较长，成果存在较大的不确定性(xìng)，并且其核心资本为人力资本和知(zhī)识产权，难以有效定价并作为抵(dǐ)押，在发展过程中或(huò)面临明显的信(xìn)贷约束，长期负债率(lǜ)整体偏(piān)低。

特征五：业务出海开辟(pì)第(dì)二成长曲线

新质生产(chǎn)力企业(yè)通常聚焦于高新技术(shù)、创新服务等领域，这些(xiē)领域的(de)公司往往具备更强(qiáng)的(de)国(guó)际竞争力和全球(qiú)市场拓展能力，它们的(de)产品和(hé)服务更(gèng)容易跨越(yuè)国界，满(mǎn)足全球市场需求。

据数(shù)据宝统计，新质生产力公司2024年上半年境外收入占营收比例（以下简称(chēng)“境外收入贡献度(dù)”）达33.19%，较2020年上半年提(tí)升近8个百分点(diǎn)；近3年上半年境外收入(rù)贡献(xiàn)度均(jūn)超30%，较A股公司整体(tǐ)境外收入贡献度均高出超10个百分点。

从单家公司来看，天孚通信、中际旭创、科大讯(xùn)飞(fēi)、国电南瑞4家成份公司2024年上半年境外业(yè)务收入增速超50%，均超过公司整体营收增速，成为业绩贡献的重要增量。比如，国电南瑞今年上半(bàn)年境外(wài)收入增速为92.8%，同期(qī)公司整体营收增速仅有 10.02%；科大讯(xùn)飞今年上半年境外(wài)收入增速为58.69%，同期公司整(zhěng)体营收增速为(wèi)18.91%。

从新质(zhì)生产力各细分产业来看，超七成细分产业指数的成份公司上半年境外收入贡献度较2020年上半年有所提升，其中，高端装备、数字创意产业(yè)公司提升(shēng)幅度(dù)居前，分别提升13.53个百分点和12.49个百分点。

特征六：耐心资本逆势加仓

科技创新作为培育新质生产力的核心驱动力，鉴(jiàn)于技术突破(pò)的周期长且风险大(dà)，培(péi)育新质生产力需要有长期思维的(de)耐心资(zī)本加(jiā)持。

据数据宝统计，今年二季度，新质生产力公司总体获社保基金、证金公司、汇金公(gōng)司、国家(jiā)外汇局旗下投(tóu)资公司等“国家队”为代表的耐(nài)心资本逆势加仓。

具体来看，社保基金对新质生产力公司的持股数量由一季度末的4.82亿股增长至二季(jì)度末(mò)的4.92亿股，环比增长(zhǎng)2.01%；而同期社保(bǎo)基金对A股整体的持股数量下降1.26%。

其中，中国移动获社保基金新进(jìn)1471.28 万股，占流通股比例为(wèi)1.94%。公司在半年报(bào)中表(biǎo)示，将(jiāng)系统打(dǎ)造以5G、算力网络(luò)、能力中台为重点的新型信(xìn)息(xī)基础设施、创新构建“连接(jiē)+算力+能力(lì)”新型信息服务体系，加快发(fā)展新质生产(chǎn)力，推进数智(zhì)化转型，不断开(kāi)创世(shì)界一流信息服(fú)务科技创新公司新局(jú)面。公司上(shàng)半年实(shí)现净利润802.01亿元，同比增长5.29%。

二季度末，“国家队”对新质生产力公司的持股数量环比增长0.22%；而同期“国家队”对A股整(zhěng)体的持股数量下降0.07%。其中，一汽解放获博时中证金融资产管(guǎn)理计划新进554.95万股，占流通股比例为0.12%。公司近年来通过(guò)三方(fāng)合作推进(jìn)氢能应用、携手华为深化数字化转型、强化关(guān)键核心(xīn)技术攻关等举措，发展新(xīn)质生产力，点燃(rán)了公司高质量发展的(de)新引擎。公司上(shàng)半(bàn)年实现净利润4.78亿元，同比增长(zhǎng)19.16%。

四大产业迎(yíng)增长周期

据数据宝(bǎo)统计，海洋(yáng)装备、机器人、节能环(huán)保、高端装备四大新质生产力领域的细分产业指数成份公司业绩在(zài)经历2022年上半透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期年(nián)的下滑后，2023年和2024年半年报净利润已连续实(shí)现增长，这(zhè)预示着(zhe)上(shàng)述产(chǎn)业进入了(le)增长周期。

海洋装备公司近两年半年报净利润分别同比增长59.51%和30.05%。中国船舶工业行业协会指出，近(jìn)年来地缘政治事(shì)件频发，全球能源供应格局出现了明显变化，受益于部分新兴国家油(yóu)气增产和出口(kǒu)多元化需求，海工装备(bèi)市场正迎来新的发展机遇。

克拉克森数据显示，截至2024年6月末，全球海工市场成交金额约157亿美元，同比增长59%，比2023年全(quán)年订单成交金额多(duō)22%。

机器人公司近两年半(bàn)年报净利润分别同比增长6.2%和(hé)16.6%。国(guó)盛证券认为，机(jī)器人行业已呈现科技发展、海外巨头(tóu)陆续入局及政策(cè)支(zhī)撑三重共振(zhèn)特性，在产业(yè)起点积蓄力量，有望迎来(lái)快速发展。

节能环保公司近(jìn)两年半年报净利(lì)润分别同(tóng)比增长21.43%和9.65%。近(jìn)期，中共(gòng)中央、国务院印发的《关于加快经济社(shè)会(huì)发展全(quán)面绿色转型的意见(jiàn)》指出，大力发展(zhǎn)绿色低碳产业。到2030年，节能环保产业规模达到15万(wàn)亿元左右。

根据(jù)国(guó)务院新闻办(bàn)公室发布的《新时代的中国(guó)绿色发展》白皮(pí)书(shū)，2021年，我国节能环保产业(yè)产值超过8万亿元。对标实现2030年节(jié)能环保产业规模达到15万(wàn)亿元左右的目标要求，这意味着，到“十五五”末，中(zhōng)国节能环(huán)保产业规模将增加(jiā)近1倍(bèi)，这将(jiāng)推(tuī)动整个社会加快调整(zhěng)和优化(huà)产业结(jié)构及能(néng)源结构。

高端装(zhuāng)备公司(sī)近(jìn)两年半年(nián)报净利透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期润分别同比增长0.1% 和2.24%。华(huá)创证券指出，大规模设备更新提振内需，有望(wàng)与出海形成共振，国内高端(duān)装备行业有望开启新一轮景气周期。

四举(jǔ)措打造新质生产力

目前A股公(gōng)司2024年上半年业绩报(bào)告已(yǐ)披(pī)露完毕，券商分析师(shī)通常会根(gēn)据半年报业绩对其年(nián)度盈利预期进行集中调整。这种基于最新财务(wù)信(xìn)息的盈利预测调整，作为一种时效性较强(qiáng)的阿尔法事件(jiàn)，往往能够对A股公司(sī)的(de)二级市场价格(gé)走势产生显著影(yǐng)响。

数据显(xiǎn)示，在上述(shù)四大进入(rù)增长(zhǎng)周期的新质生产力(lì)细分产业(yè)指数(shù)成份公司中，15家公司机构关注度较高，均被8家以(yǐ)上券商研报覆盖；且在半年报发布后获券商分析(xī)师上调全年预测净利润(rùn)幅度超8%（被多家机构同时上调净利润预测的个股只保(bǎo)留调整幅度最大(dà)的样(yàng)本）。

从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，上述15家公司股价在(zài)半年报发布日至8月末的累计涨幅均为正，且相对上证指数均取得了超额收益。

从业绩预测上调幅度来看，九号公司-WD、赛腾股份、杭叉集团(tuán)、歌尔股(gǔ)份(fèn)4家公司上(shàng)调幅度(dù)居前，均超30%。其中，九号公司-WD上调幅度(dù)最大。海通(tōng)证券指出，考虑到(dào)公司(sī)市场需(xū)求向好、规模(mó)化效应(yīng)渐显，上调(diào)2024年净利润预测至12.1亿元，较(jiào)上次提升66.44%。

数据宝进一步梳理发现(xiàn)，上述15家获机构扎堆看好(hǎo)的公司在发展新质生产力方面(miàn)主要采取了以下(xià)举(jǔ)措：

一是技术研发与创新。中控技术持续在(zài)AI与机器人领(lǐng)域进行探索和技术突(tū)破，推动工业智(zhì)能化(huà)进(jìn)程。歌尔股份坚定投入(rù)自主研发，巩固声学、光学、微电子、智能制(zhì)造等(děng)领域核(hé)心技(jì)术优势。

二是产品结构优化和高端(duān)化。长虹美(měi)菱打造了M鲜生冰箱、十分薄滚筒洗(xǐ)衣机等高科技、高端、高效能的(de)家(jiā)电产品，引领企业转型(xíng)。杭叉集团斥资逾2亿元构建智能生(shēng)产基地，驱(qū)动产品向高端、智能、绿色升(shēng)级(jí)。

三(sān)是国际化布(bù)局。柳工(gōng)视全面国际化为发(fā)展新质生产力的引擎(qíng)，全方(fāng)位优(yōu)化(huà)战(zhàn)略核心市场价值链，增(zēng)强(qiáng)海外子公司实力，铸就核心竞争优势(shì)。巨星科技借(jiè)力全球并购，持续优(yōu)化(huà)全(quán)球供(gōng)应(yīng)链体系，激发企业(yè)新质生产力潜能。

四是绿色制造。中集集团坚持“高端化(huà)、智能化、绿色化”三化转型，锻(duàn)造新质生产力，为传统产业注入绿色动能。安徽(huī)合力将ESG项(xiàng)目作为今(jīn)年的(de)重点(diǎn)项目推进(jìn)，通过环境管(guǎn)理、资源高(gāo)效利(lì)用等措施提升公司(sī)绿色制造水平。