【立讯精密（002475.SZ）】收购全球线束龙头莱尼公司，内生外延打造多元化汽车矩阵——跟踪报告之十六（刘凯每何昊）

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报告摘要

收购(gòu)全(quán)球汽车线(xiàn)束龙头，收购对价5.25亿欧元(yuán)

2024年9月13日公司公告，公司拟收购全球汽车(chē)电缆和汽车(chē)线束(shù)企业龙头Leoni AG的 50.1%股权及(jí)Leoni AG之全资子公司 Leoni Kabel GmbH（Leoni K）的100%股权，收购对价合计约为5.25亿欧元。

收(shōu)购标的核心业务包括ACS及WSD两(liǎng)大类，2023年标的营收合计69.2亿欧元(yuán)

Leoni AG/K包含两大(dà)核心(xīn)业务(wù)，分别是Automotive Cable Solutions Division （以下简称“ACS业务”或“汽车电缆事(shì)业部”）和Wiring System Division（以下简称(chēng)“WSD业务”或(huò)“线(xiàn)束系统事业(yè)部(bù)”）。2023年,Leoni AG营业收(shōu)入为54.6亿欧元，净利润(rùn)为-1.28亿欧元；24Q1营业(yè)收(shōu)入为12.9亿欧元，净利润为164万欧元(yuán)。2023年，Leoni K营业收入14.6亿(yì)欧元，净利润(rùn)-1328万欧元；24Q1营业收入3.6亿欧元，净利(lì)润658万欧元。

交 割完成后(hòu)汇聚(jù)控股ACS业务
，新加坡立讯控股WSD业务

（1）ACS业(yè)务：公司全(quán)资
子公司香港立讯及公司控(kòng)股子公(gōng)司汇聚科技(jì)共同设新加坡汇聚，其中香港立(lì)讯持有新加坡(pō)汇聚51%股权，汇聚(jù)科技持有新(xīn)加坡汇聚49%股权，新加(jiā)坡汇聚将以3.20亿欧元的(de)交易对(duì)价收购 Leoni AG持有(yǒu)的Leoni K 100%股权，交易(yì)完(wán)成后(hòu)，Leoni AG 将 继(jì)续持(chí)有包括Leoni B在内的所有与 WSD业(yè)务相关运营主(zhǔ)体的100%股权。（2）WSD业务(wù)：公司全资(zī)子公司新加坡立讯将以2.05亿欧元的交易对价收(shōu)购L2- Beteiligungs持有的Leoni AG 50.1%股权，对应股份(fèn)数量(liàng)2,505万股，Leoni AG剩余49.9%股权继续(xù)由L2-Beteiligungs持有(yǒu)。

外延加速汽车业(yè)务全球化，提升汽车线束全球竞争力

莱(lái)尼公司作为全球头部的(de)电缆、电线(xiàn)和线束系统解决方案供应商，拥有百余年的发展历(lì)史。其主要产品涵盖标准化电缆、特种电(diàn)缆以(yǐ)及定制开发的线束系(xì)统与相关组件，广泛应用于(yú)汽车制造工业(yè)、通信工业、医药器械工业(yè)等领(lǐng)域。借助此次(cì)收购，有助于：（1）公(gōng)司(sī)与莱尼公司实现资源互通、优势(shì)互补和战略协同，快速形成公司在全球(qiú)汽车(chē)线(xiàn)束领域的差异化竞争优势，为中(zhōng)国车企出海以及海外传统车企提供更加便捷、高效的垂直一体化(huà)服务；（2）通过对莱(lái)尼公司与Leoni K分布(bù)于全球多个(gè)国家与地(dì)区的(de)产能基地进行(xíng)适当的整并，提高(gāo)资产(chǎn)利用效率，并实现(xiàn)运营费用的进一步(bù)优化；（3）借助公司在汽车线束领域(yù)所积累(lèi)的智能制造、模治具(jù)开发、制程优化 等经验，帮助莱尼公司与Leoni K实现人效比的快速提升及变动(dòng)成本、固定成本的优(yōu)化。

立讯内生(shēng)外延打造多元化汽车矩阵，智能汽车(chē)有望开辟(pì)公司成(chéng)长第二极。公司在(zài)汽
车方(fāng)面已形成丰富产品线(xiàn)，包含 汽车线束、连接(jiē)器(qì)、智能新能源、智能网联、智能(néng)驾舱控(kòng)制等。公司与传统车企及新势力深度合作，一方面吸收车企汽车制(zhì)造经验，另一方面则持续输出自(zì)身长期以来(lái)在(zài)消费(fèi)电子领(lǐng)域所培养的精密制造能力。华为等传统(tǒng)消费电(diàn)子厂商的(de)入场也或将把与各消(xiāo)费电子零部件/代工厂商的长(zhǎng)期
合作关系延续至(zhì)汽车业务，汽车的快速迭代需求亦为具备快速响应能(néng)力的消费电子(zi)供(gōng)应链提供切入汽(qì)车行业的绝佳契机，公(gōng)司作为消费电(diàn)子(zi)龙头(tóu)有望深度受益。

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