华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能

来源：华泰睿思

517新政后，各地频繁发文支持国企(qǐ)开(kāi)展收(shōu)储工作，但实际落地规模尚(shàng)小。从地方实践来看，收储对房源的要求兼顾安全性和收益性，商办、小户型在现阶段更容易落地。我们认为资金(jīn)平衡是收储落地和可持续的关键，由于保(bǎo)障房以保本微利为(wèi)原则，且(qiě)租售比普遍较低，低成本资(zī)金来源和(hé)收购议价对资金平衡更为重要，尤其是增量资金，有待中(zhōng)央+地方(fāng)进一步(bù)支持。此(cǐ)外，存量房库(kù)存与保障房需求(qiú)的错配也在一定程度上限制(zhì)了收储(chǔ)扩围。8月地产销售偏弱(ruò)，地产下(xià)行惯性仍待扭转，9月地产进入传统销售旺季，地产政策也迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码的(de)可能。

核心观点

当前地(dì)产(chǎn)收储的(de)进展

517新政以来地方(fāng)频繁发(fā)文鼓励收储(chǔ)，但出台具体方(fāng)案和实际落(luò)地的并不多。我们从部分城市的征集公告看收储的基本条件，具体包括：现房为主；多数不限制商品房类型，住(zhù)宅/商办均可(kě)；普(pǔ)遍(biàn)要求“权属清晰+区(qū)位便利+批量优先(xiān)”；房源面积(jī)大多要求在120㎡以下；收购价格多采用成本法，为“土地成本+建安成本+5%利润”；企业属性不限，但要求资产负债和法律关(guān)系清晰。从(cóng)郑(zhèng)州等城市的案例来看，原先纳(nà)入租(zū)赁(lìn)住房贷款支持计(jì)划试点的城市收储(chǔ)进展较快，商办、小户型在现阶段更容(róng)易落地。尽管收储不(bù)限制房企属性，但(dàn)国企在资源协同上可能更具优势。

收储扩围约束：资金平衡(héng)与供需(xū)错配

2024上半年保障房建(jiàn)设筹集达成年度计划的66.2%，“十(shí)四五”保障房建设筹集已(yǐ)近尾声。保障房的(de)民生属性决定了保本(běn)微利的原则(zé)，资金平衡是收储落地和可持续的关键。第一，当前收储资金主要为“央行再贷款+银行贷款+财政补贴(tiē)+国企自筹”，有待中央资金+地方财政进一步引导(dǎo)支持。第二，公寓、写字楼等商业房源由于(yú)户型更适配保(bǎo)租房、供给过剩导致收购时议价(jià)空间更大，在现阶段较住宅更容易落地。第三，重点城(chéng)市租售比(bǐ)普遍(biàn)较(jiào)低，在无(wú)补(bǔ)贴情形下，运(yùn)营收益覆盖成本仍有难度(dù)，影响收(shōu)储扩围。此外，收(shōu)储扩围还需考(kǎo)虑保障房在城市能级、区位、项目资质上的供需错配问题。

政策窗口期到来，关注收储等加码可能

8月地产一二手房成(chéng)交同比走弱，一线虽(suī)有韧性，但对二三线(xiàn)的传(chuán)导效应不足。截至8月25日，21城库存(cún)去化周期在20个月以上(shàng)，去库存压力仍大。9月进入地产(chǎn)传统销售(shòu)旺季，同时也(yě)是政(zhèng)策窗口(kǒu)期。从领先指标(biāo)看，8月末贝壳(ké)新房/二手房KMI指标低位震荡，经纪人对短期楼市预期并(bìng)未有显著改善(shàn)，“金九银十”成色(sè)有待观察(chá)，政策可能进一步放(fàng)松。收(shōu)储方面，关注再贷款投放进度和可能的增量资金（PSL、专项债、特别国债等），许(xǔ)多城市已发布收储征集公告或摸排配售型保障(zhàng)房购房需求(qiú)，若收储政策加码，地方有望加(jiā)速跟(gēn)进。此(cǐ)外，关注房贷利率下调(diào)、一线限购放松等可(kě)能性。

风险提示：收储进展不(bù)及预期，房企信(xìn)用风险。

正文

当前地产收储的进展

517新政(zhèng)以来，地方纷纷发文鼓励收储，尽(jǐn)管(guǎn)多数还在政策(cè)筹备阶段，但(dàn)也(yě)有部分城市已(yǐ)经发布(bù)了(le)房源征(zhēng)集公告，从中可一窥收储的基本条件。8月7日，深圳安居集团发布《关于收购(gòu)商品房(fáng)用(yòng)作保障性住(zhù)房的征集通告》，成为首个明确(què)在全市范围(wéi)内开展收储的一线城(chéng)市，示范效(xiào)应较强。在深圳之后(hòu)，8月19日，长沙市保(bǎo)障性(xìng)住房建设发展有(yǒu)限公司也发布了(le)收储征(zhēng)集公告，除(chú)了面积上限放宽到 120㎡以外，内容与(yǔ)深(shēn)圳基本一致。从近(jìn)20个城市的征集(jí)公告来看，收储对房源的要求兼顾安(ān)全性和收益性(xìng)，具体包括：

1）现房为主。房源大多要求为(wèi)已(yǐ)竣工(gōng)未售的现房项目(mù)，仅少数城市(shì)放宽至准现(xiàn)房。例如(rú)广州增(zēng)城区允许(xǔ)收购已取得预售许可(kě)证的商(shāng)品房，沈阳允许收(shōu)购(gòu)主体已封顶且一(yī)年(nián)内能够(gòu)具备交付条件的准现(xiàn)房项目。

2）多数不限制商品房类型(xíng)。房源性质上，桂林、南宁、泸州明确限定为住宅，多数城市要求商品(pǐn)房即可，包(bāo)括住宅、公寓、商业办公房、宿舍等。

3）要求权属清晰+区位便利+批量优先。各(gè)地的收(shōu)购方案中，普遍要求房源权属清晰可交易，不能存在抵(dǐ)押(yā)和(hé)法律纠纷，保证项目的合法合规(guī)性，能够满足金融机(jī)构的贷(dài)款条件。在区位上，要求房源所属项(xiàng)目周边交通便利、配(pèi)套(tào)设施完善，满(mǎn)足一定的车位配比。此外(wài)，整栋或(huò)整单元未售、可封闭管理(lǐ)的项目优先，便于收购议(yì)价、集中改造(zào)和后续运营。

4）房源面积大多要(yào)求在120㎡以下。深圳安居集团要求房源面积(jī)在(zài)65㎡以下，其(qí)他城市面积上限相对宽松，70、90、120㎡均有，配售、配租可(kě)设定差(chà)异化标准，中小户(hù)型更适合出(chū)租，例如烟台、威海、沈阳(yáng)要求配租型(xíng)不超过70㎡，配(pèi)售型(xíng)不超过120㎡。

5）收购价格(gé)大(dà)多采用成本法。已发(fā)布公告的城(chéng)市中，收购价格多以同地段(duàn)保障性住房重置成本为参考上限，即划拨土地成本+建安成本+不超过5%的利(lì)润。与其他(tā)城市不同，重庆嘉寓(yù)房屋租赁公司采用(yòng)收益法(fǎ)测(cè)算，收购价格(gé)为测算基础价和市场价的加权平均值（分(fēn)别(bié)为60%和(hé)40%），测算基础价=租金收益折现*修正系数+房屋残值折现，市场价以同地段相似房源近半年平均成交单价为参(cān)考，再根据重庆市半年内住宅销售(shòu)价(jià)格指数进行修正。

6）房源企业属(shǔ)性不(bù)限，但要求(qiú)资产负债(zhài)和法律关系清晰。部分城(chéng)市明确房源企(qǐ)业近3年不得有违法违规(guī)行(xíng)为(wèi)。

从部分重点(diǎn)城市的案例来看(kàn)，原先纳入(rù)租赁住房贷(dài)款支(zhī)持计(jì)划试点的城市收储进展(zhǎn)较快(kuài)，商办、小户型在现阶段更容易(yì)落地(dì)。尽管收储不限制房(fáng)企属性，但国企在资源协同上可(kě)能更具优势：

郑州：收(shōu)储规模较大，房(fáng)源以商办为主

郑(zhèng)州自2021年下半年起筹备(bèi)收储，2022年正式开展收储工作，由郑(zhèng)州(zhōu)城发集(jí)团全资子公司郑州城发(fā)安居有限(xiàn)公司作为收(shōu)储(chǔ)主体。2023年(nián)1月(yuè)央(yāng)行设(shè)立(lì)1000亿租赁(lìn)住房贷款支持计划，郑(zhèng)州为8个试点城市之一，城发安居(jū)收(shōu)储进度加快，收购存量房包括商办、住(zhù)宅、工(gōng)业(yè)厂房(fáng)、产业园等多种业态，以商办公寓为主，住宅项目(mù)为辅。收购(gòu)后主要用作人才公寓。

根据顶端新闻，截至2024年6月(yuè)末，郑州城发已累计收购存量房超过11.1万套，已投运3.5万套，预计到2024年底投运房量将超过5万(wàn)套。2025、2026年(nián)城发安居计划(huà)每年(nián)投运2-2.5万套，预计到2026年底，整体投运的人才(cái)公寓规模将(jiāng)超过10万套。人才公寓申请条件为满足45岁以下、在郑(zhèng)州无房、大专以上学历，租金为市场价的70%，定价对(duì)新市民新青年有较强的吸引(yǐn)力。

福州：首批存量房改建保租房已入(rù)市

福州也是租赁住房贷款支持计划的8个试点(diǎn)城市(shì)之一，截(jié)至(zhì)8月末累计收购存(cún)量房已超过9500套，预计在2025年前(qián)分批入市。福州(zhōu)市属国企福州左(zuǒ)海集团旗下的福(fú)州安住发展(zhǎn)有限公司为收(shōu)储主体之(zhī)一。7月，福(fú)州安住发展新(xīn)增收购(gòu)了麓岭(lǐng)花园(yuán)、融侨融寓(yù)等5个楼盘的154套住宅，房源总建筑面积为13077平方米(mǐ)，平均每套建筑(zhù)面积85平方(fāng)米，最终以底价2.73亿元成(chéng)交，均价为20848元/平方米。从收购对(duì)象来看，收储并不限制房企属(shǔ)性，5个楼(lóu)盘中，麓岭花园、融侨融寓、瑧茂公馆、香山时代花园均为民企项目（万科、融侨(qiáo)、福州安(ān)景、福建中庚置业）。嘉(jiā)岚华庭开发商为福州中嘉(jiā)实业(yè)有限公司，为国企(qǐ)中(zhōng)建系(xì)旗下企(qǐ)业，收购房源84套，为5个(gè)项目中(zhōng)最多(duō)。嘉岚华庭(tíng)为安(ān)置(zhì)型商品房项目，此次收购的84套房源为房企原先配建的保障房。

截至24年7月，福州(zhōu)安住发展有(yǒu)限公司已累计收购(gòu)约(yuē)5000套(tào)存量住房，第一批149套改建保(bǎo)租房将于9月配租。除了福州安(ān)住发展以外，福州经(jīng)开区城投旗下的福州保税港国(guó)利集团也承接了收(shōu)储任务。2023年12月，福(fú)州保税港国(guó)利集团以约3亿元收购了697套存(cún)量住(zhù)宅，2024年8月15日起，其中455套改造后保租房开始招租，为福(fú)州首批入市的改建保租房。此次455套房(fáng)源在户型、房屋状态上提供了多样化的(de)选择。房屋面积在45-135㎡，租期在1-5年，毛坯房租金在(zài)400-1000元/月，装修房租金为950-2600元/月(yuè)，租金第(dì)二年(nián)起每两年递增3%。考虑收购时每(měi)套均价约43万元，若平均租金在1075元/月，租金回报(bào)率或可达3%。

武汉：首单收储(chǔ)为央企商(shāng)办项目(mù)

8月16日，武汉市首单利用保障性住房(fáng)再贷款(kuǎn)收购存量商品房项目用作保障性住房正(zhèng)式落(luò)地。武汉安家保障性住房有限公司收购(gòu)招(zhāo)商蛇口旗下的招商愉樾项目和(hé)空港中心三期项目，收(shōu)购面积超过2万平方米，预计可转化为500余套保(bǎo)障性租赁(lìn)住房。根据湖北住建官微，招商愉樾3栋2号楼(lóu)项目整体建筑面积13192㎡，预计转化为334套(tào)保租房(fáng)，每间平(píng)均建筑面积39.5平(píng)方米。空港中心城三期2号楼项目整体建筑面积8506.57㎡，预计转化为168套保租房，每(měi)间平均建筑面积50.6平方米。

重庆：收购房源以70平米以下(xià)为主

重庆为租赁住房贷款支持计划试点城市之(zhī)一。2024年2月，重庆嘉(jiā)寓公司和重(zhòng)庆(qìng)建渝住房租赁基金联合(hé)收购(gòu)了7个项目的4207套房源，这(zhè)些(xiē)房源将主要集中在轨道交通站点(diǎn)和商业商务区、产业园区、校区、院（医院）区等“一点四区”人(rén)口(kǒu)聚集区，以70平方米以(yǐ)下的小户型(xíng)为主，并预计将于2024年下半年开始陆续投入运(yùn)营。6月23日，重庆嘉寓首个(gè)批量收购(gòu)租赁住房项目佳(jiā)寓光(guāng)环店正式投用，每套面积(jī)在36-38平(píng)方米，月租(zū)金为1500元左右，开业后出租(zū)率在95%以上。

珠海：国资房企与母公司合作收储

7月31日，华发股份发布公告，将(jiāng)其子公(gōng)司华(huá)奔公司名下的所有存量房产(chǎn)以2.66亿(yì)元的价格转(zhuǎn)让给珠海安居集团，珠海安居集团也是华发股份(fèn)控股股东华发集团的全资子公(gōng)司。随(suí)后在8月9日(rì)，华发股份(fèn)再次发布公告，拟与公司控股股东珠海华发集团有限公(gōng)司或其子(zi)公司开展存量(liàng)商品房及配套(tào)车位交易业务（含达到预售条件的房源），总交易金(jīn)额不超(chāo)过120亿(yì)元。本次交易(yì)方式包括但不限于直接出售商品房、出(chū)售房地产项目公司股权。交易价格则根据具有(yǒu)相应资质的资产评(píng)估公司出具的资产评估报告，确定最(zuì)终交易价格并签订正式(shì)合同。8月8日，华发集团、珠海(hǎi)安居集团(tuán)已经(jīng)与建设银行广东(dōng)省分行签署战(zhàn)略合作协议，建行广东分行向安(ān)居集团提(tí)供不(bù)超(chāo)过200亿元(yuán)的综合授信支持，三方将在传统金融业务、安居住房业务、住(zhù)房按揭业务等领(lǐng)域强化合作。

收储(chǔ)扩围约束：资金平衡与供需错配

“十四五”保障房建(jiàn)设和筹集还有多少(shǎo)空间？2021-2023年(nián)，全国已建设筹集(jí)保障性租赁住房572万套，完成(chéng)“十(shí)四五”对保租房规划目标的65.7%。2023年8月《关于(yú)规划建设保(bǎo)障性住房的指导意见》（14号文）出台，保障房建设“配售+配租”并行推进。根据(jù)住建部，2024年1-6月，全国已建(jiàn)设筹(chóu)集保障房112.8万套（包含配售和配租两种），完(wán)成年度计划170.4万套（间(jiān)）的(de)66.2%，完(wán)成投资 1183亿元(yuán)。“十四五(wǔ)”保租(zū)房建设筹集已经进入尾声，预计配售型保障房将成为保障房供给的重要增量，但短(duǎn)期落(luò)地(dì)规模还比较小。据我们不(bù)完全统计，40个城市2024年计划筹集配售型保障房合计近14万套。

保(bǎo)障房(fáng)具有民生(shēng)属性，以保(bǎo)本微利为原则，资金平衡是收储落地(dì)和可持续的(de)关键，涉(shè)及资(zī)金来源、收购议价、运营收益等。保障房建设是一项重大民(mín)生工程，主要是为了解决符合条件(jiàn)的新市民、青年人等(děng)群体的住房困难问题。配租型保障房的(de)租金应低于同地段同品质市场化租金，且年租金(jīn)涨幅存(cún)在限制，例如北京、上海的保租房租金不得超过同地段(duàn)同品质市场评估租金的90%，年租金(jīn)涨幅应(yīng)低于同地段(duàn)同品质市场化长租房租金涨(zhǎng)幅(fú)，且(qiě)不得超过5%。配售型保障房的运营以保本微利(lì)为原则，以“土地成本+建安成本+适度合(hé)理利润”定价，福州、西(xī)安、东莞(guǎn)、厦门(mén)部分项目拟定配售价格为同区(qū)域商品房的5折左右。保(bǎo)障房“保基本”的属性决(jué)定了收储价(jià)格不能过高，一方(fāng)面需要(yào)低成本的资金来源，另一方面取决于收购双方对价格(gé)的博弈。此外(wài)，当地租售比和房价走势也是保障房运营收益的参考(kǎo)指标。

第一，从资(zī)金来源看，当前收储资金主要为“央行再贷款+银行贷款+财政补贴(tiē)+国企自筹”，由于各地(dì)收储(chǔ)还在试(shì)点阶段，保障房再贷款和金融机构贷款投放规(guī)模尚小，有待中(zhōng)央(yāng)资金+地方财政进一步引导支持(chí)：

1）保障房(fáng)再贷款：517新政后，租(zū)赁住房贷款支持计划已并(bìng)入保障房再贷款(kuǎn)工具(jù)。截至2024年(nián)6月末，3000亿元保障房再贷款中，央行已发放再贷款(kuǎn)资金121亿元，考(kǎo)虑到该工具(jù)“先贷后借、按季(jì)发放”，金融机构(gòu)实际(jì)发放规模应更高。根据新华社，截至6月末，金融机构已发放近(jìn)250亿元租赁住房贷款。保障房再贷款利率(lǜ)为1.75%，资金成本较(jiào)低，有利于引导(dǎo)商业银行(xíng)贷款支(zhī)持收储，不过当前投放规(guī)模尚小，支持范围还比较有限。

2）银行贷款：商业银行在保障房(fáng)再(zài)贷(dài)款利率基础上(shàng)加点，实际贷(dài)款(kuǎn)发(fā)放利率可能(néng)在(zài)2.8%左(zuǒ)右，贷款期(qī)限最长可达30年。地方保障房建设运营主体(tǐ)也可以向(xiàng)政策行申(shēn)请贷款，2023年5月至2024年1月，国开行在福(fú)州(zhōu)、济南、天津、青岛等(děng)地发放保障性租赁住房试点专项(xiàng)贷款约40亿元。政策行贷款的融资成本较低，不过(guò)对(duì)筹集房源、资金用途、项目收益率等(děng)也有严格(gé)的审(shěn)批条件。

3）地方财政补贴：由于租售比(bǐ)较低，保障房项目(mù)投资回报率要覆盖贷款成本+运营成本+税收等仍有一(yī)定挑战。若地方财政给予一定比例的补贴，或(huò)可有效缓解国企收储的资金(jīn)压力。例如，郑州市对郑州城发安居收购存量房(fáng)给予“一次性补贴(tiē)+贷款贴息”，使得收购存量(liàng)房的实际资金成本明显下降。不过，一次性补贴和贷(dài)款贴(tiē)息存在滞后(hòu)性，需要列入地方(fāng)财(cái)政预算，经人大审批后才能支付，收储主体在短期仍有(yǒu)集中资金支出的压力。

4）国企自筹：保障性住(zhù)房(fáng)项目资本金比例最低为20%，项目资本金部分需要收储主体自行筹措。

第二，从(cóng)收购议价的角度，与(yǔ)住宅相比，商(shāng)业房源收购在现阶(jiē)段(duàn)更(gèng)容易落地。

1）写字楼、公寓(yù)等商业项目更容易满足(zú)保租房的小户型要求，而商品住宅户型在趋势上向改(gǎi)善需求倾斜，中小户型产品占比较低，符合收(shōu)储要求的房源较有限。根据中指研究院，2023年30个代表(biǎo)城市(shì)住宅销售套数以90㎡以(yǐ)上为主，新房市场(chǎng)需求主力为90-120㎡产品。除厦门外，30个城市90㎡以(yǐ)下产品成交占比普(pǔ)遍低于40%，杭州、成都(dōu)、苏州(zhōu)等11个城市不足10%。与2022年相比，30个城市中有17个城市90㎡以(yǐ)下(xià)住宅套(tào)数成交占比下降。华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能p>

2）商业地产库存高企、空置率上升，容易达(dá)成更低的收购(gòu)折扣。受资(zī)金成(chéng)本和(hé)租金回报率约束，国企希望以较低的价格达成收购(gòu)。当前我国商业地(dì)产过剩问题凸(tū)显，截至2024年6月末，一线城市优质写字(zì)楼空置率在(zài)18%-22%，一线写字楼和(hé)零售物业(yè)租金同(tóng)比普遍下滑。考虑(lǜ)华泰固收：地产政策迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码可能到运营成本和回笼资金需求，以(yǐ)住(zhù)宅为主业的(de)开发商有动力将收益一般的自持商办大幅折价出售给国(guó)企。

第三，运营(yíng)收益上，重点城市(shì)租售比普遍较低，在无补贴情形下，收储后的运营收益(yì)覆盖成本仍有难度，影响收储扩围。人口净流入的大中城市对保租房需求较大，但同时，高能级城市租售比更低，根据诸(zhū)葛(gé)数(shù)据(jù)，2024年上半(bàn)年重点50城平均租售比为1：590，远(yuǎn)低于国际(jì)合理水平（1：200-1：300）。50城平(píng)均租金回报率为2.03%，部分一二线城(chéng)市租金回报率不足2%。参考平(píng)均租金回报率(lǜ)，假若(ruò)平均贷款成本为2.8%，存量房收购(gòu)折扣需(xū)在7.25折以下，租金收益才能覆盖贷款成本，从试点情况看，当前(qián)收购折扣普遍更(gèng)低，但是否能持续以低价收购(gòu)、后续运营收益能否持续覆盖(gài)贷款利息、税收、运营费用等，仍然存在不确定性。

图片(piàn)

图(tú)片

除了资金平衡，收(shōu)储还(hái)需考虑保障房的供需(xū)错配问题：

1）城市能级上，高能级城市保障房需求大，但(dàn)商品房去库(kù)存压力相对(duì)较小，租售比较低，存(cún)量房回购动力不及(jí)高库存城市。低能级城市库存高(gāo)企更加突出，租售比相对较高，但(dàn)人(rén)口和产业不足(zú)以支撑大规模(mó)回购(gòu)存量房(fáng)改造为保障房；

2）区位上，存量难去(qù)化(huà)商品房本身可能存在交通条(tiáo)件不佳、周围配套设施欠缺的问题(tí)，符合(hé)收购要求的核心区域住宅和(hé)商办供给有(yǒu)限(xiàn)；

3）项(xiàng)目资质(zhì)上，亟需回笼(lóng)资金、参与收储积极性较高(gāo)的(de)存量房项目可能存在复杂的抵押和债权关系，难以满足收购要求。

政(zhèng)策窗口期到来，关注收储等(děng)加码可能

8月地产(chǎn)销售(shòu)仍偏弱，二三(sān)线压力较大。8月30城商品房成交面(miàn)积环比(bǐ)-9.74%，同比-24.31%，环比降幅较7月收窄(zhǎi)11.7pct，但(dàn)同比降幅较(jiào)7月走(zǒu)扩7.5pct。8月26城二手房成交面(miàn)积环比-16.03%，同比+1.71%，同比增幅(fú)较7月收窄26.5pct。分城市(shì)能级看，一线、二线、三线(xiàn)新(xīn)房同比分别+5.71%、-39.88%、-13.90%，二手房同比分(fēn)别+38.58%、-1.25%、-19.43%，一线房(fáng)地产市场存在韧性，但对二三线的传导效应不足，房地产(chǎn)市场下行惯性仍存。

图(tú)片

商品住宅去化周期仍偏长。截至8月25日，21城库存去(qù)化周期为20.4个月，一线、二线、三线分别为14.1、18.9、35.9个(gè)月，与7月末相比，一线去化周期略有下降，二三(sān)线城(chéng)市去化周期有所拉长，去库(kù)存(cún)压力仍大，有待通过收(shōu)储等方(fāng)式进(jìn)一步推动存量房去化。

9月进入地产(chǎn)传统销售旺季，同时也是政策窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码的可能。从贝壳领先指标来看，截至8月25日，50城新房、二手房KMI指数分别(bié)为36.2、32.5，环比前一周上升，但仍处于低位，经纪人对(duì)短期楼市预期并未有显著改善，“金九银十”成色有待观察。若地产(chǎn)销售仍较弱，政(zhèng)策可能进一步加码。在收(shōu)储方面，关注再贷款投放进度，以及可能的增量(liàng)资(zī)金来源（PSL、专项债、特(tè)别国债等），由于许多城市已(yǐ)发布收储(chǔ)征(zhēng)集公(gōng)告或摸排配售型保障房购房需求，若(ruò)收储政策加码，地方有望加速跟进。此外，关注房贷利率下调(diào)、一线(xiàn)限(xiàn)购放松(sōng)等可能性。